融資融券對中國資本市場的影響

摘要：2010年融資融券交易制度被引入我國的股票交易市場中，融資融券交易制度的的實(shí)行，對我國資本市場有著重大的影響。融資融券交易具有杠桿性和資金融通性兩大特征。融資融券對我國資本市場的影響主要是對券商和投資者的影響，對券商的影響主要是為證券公司帶來了新的盈利增長點(diǎn)、增加行業(yè)間競爭，促進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展、增大了證券公司的潛在風(fēng)險(xiǎn);對投資者的影響主要是豐富投資者的盈利方式、擴(kuò)大投資者交易能力、便于投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。

關(guān)鍵詞：融資融券;資本市場;股市波動

1.引言

上海證券交易所和深圳證券交易所自成立至2010年這二十年來，我國的股票市場一直是單邊做市的狀態(tài)，隨著我國金融市場的不斷發(fā)展和各項(xiàng)制度的不斷完善，2010年融資融券的交易制度被引入我國的股票交易市場中[1]。融資融券交易制度的引進(jìn)，投資者既可以在股票市場上做多也可以做空，以此來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)甚至獲取更大的收益本文先對融資融券業(yè)務(wù)進(jìn)行相關(guān)的介紹，主要包括融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)概念以及具有杠桿性、資金融通性的特征，接著闡述融資融券對資本市場的影響，從對券商和投資者兩個方面展開分析。

2.融資融券業(yè)務(wù)簡介

2.1融資融券業(yè)務(wù)的相關(guān)概念

融資融券交易（securities margin trading）又稱“證券信用交易”或保證金交易，是指投資者向具有融資融券業(yè)務(wù)資格的證券公司提供擔(dān)保物，借入資金買入證券（融資交易）或借入證券并賣出（融券交易）的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機(jī)構(gòu)對券商的融資、融券。

2.2融資融券業(yè)務(wù)的特征

2.2.1融資融券業(yè)務(wù)具有杠桿性

融資融券業(yè)務(wù)是一種保證金交易，投資者在交付一定保證金以后，可以通過證券公司融券或者融資，從而達(dá)到放大自己的交易規(guī)模，從而成倍擴(kuò)大投資規(guī)模與盈虧。融資融券業(yè)務(wù)是一把“雙刃劍”，當(dāng)交易者對市場的預(yù)測與市場的時機(jī)變動結(jié)果相一致的時候，就可以成倍地放大收益;同理當(dāng)交易者對市場的預(yù)測與市場的時機(jī)變動結(jié)果不一致的時候，也會成倍地放大虧損[2]。

2.2.2融資融券業(yè)務(wù)具有資金融通性

融資融券業(yè)務(wù)的資金融通效應(yīng)，使得融資融券業(yè)務(wù)成為聯(lián)結(jié)貨幣市場與資本市場的一大重要工具。市場信用得以擴(kuò)大是通過融資融券業(yè)務(wù)，由券商向投資者授信，但是證券公司所能夠提供的股票標(biāo)的和資金都是有限的，所以券商并不是信用擴(kuò)張的最終承擔(dān)者。這也就意味著當(dāng)券商儲備資金或者股票標(biāo)的數(shù)量不能滿足投資者的需求的時候，就自然而然地萌發(fā)了轉(zhuǎn)融通需求。所以從根本上來說，融資融券業(yè)務(wù)是以券商等金融機(jī)構(gòu)為中心，一端緊連著股票市場，另一端緊連著貨幣市場，利用借貸關(guān)系促使股票和資金在貨幣市場和股票市場間循環(huán)流動，最終達(dá)到分散股票市場的風(fēng)險(xiǎn)，并且提高股票市場中的資金使用效率的目的。

3.融資融券對資本市場的影響

3.1融資融券對券商的影響

融資融券對券商的具體影響主要可以歸納為以下幾點(diǎn)：①融資融券為證券公司帶來了新的盈利增長點(diǎn)，融資融券業(yè)務(wù)本身所帶來的利息收入將成為證券公司一項(xiàng)新的利潤增長點(diǎn)且融資融券業(yè)務(wù)最終的目的也是買賣證券，這種帶有杠桿性的資金將活躍股票交易量，也將提升證券公司的手續(xù)費(fèi)用。②增加行業(yè)間競爭，促進(jìn)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，我國開放融資融券業(yè)務(wù)從試點(diǎn)開始逐步開放，因此對于券商也由一定的要求，只有符合要求的券商才能開展這項(xiàng)業(yè)務(wù)，而融資融券業(yè)務(wù)帶來的不僅僅是單一的利息收入，還能帶來一大批優(yōu)質(zhì)的大客戶。所以融資融券業(yè)務(wù)的開展也將提升券商之間的競爭，對于一些大券商這無疑是一個發(fā)展壯大的好機(jī)會。依托融資融券業(yè)務(wù)，也將衍生出一些新的產(chǎn)品，這對于券商來說既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。③增大了證券公司的潛在風(fēng)險(xiǎn)，在帶來收入增加的同時，融資融券也給證券公司帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)。首要面臨的就是客戶信用風(fēng)險(xiǎn)的增加，一旦客戶操作失誤或市場進(jìn)入熊市，不但客戶面臨著巨大的損失，客戶到期不能償還資金，甚至強(qiáng)行平倉后也不足以彌補(bǔ)資金，證券公司將遭受資產(chǎn)損失。

3.2融資融券對投資者的影響

融資融券對投資者有三個方面的影響：①豐富投資者的盈利方式，融資融券業(yè)務(wù)開通后可以改變以前單邊市”的情況，投資者可以通過酸融券業(yè)務(wù)對于自己看跌的股票先借入，等到股價(jià)真的跌了在低價(jià)買入還給證券公司。②擴(kuò)大投資者交易能力，融資融券的保證金制度使得這項(xiàng)交易具有杠桿性，使得投資者可以利用自有的少量資金做幾倍于自己資金品的交易，從而提高了資金的利用率。杠桿交易的好處是可以放大收益，但同時也會加大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)與收益總是成正比的。③提供賣空機(jī)制，便于進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理[3]，我國證券市場的單邊做市制度無法提供有效的做空機(jī)制，反而助長了股市的暴漲暴跌。融資融券使得投資者在下跌市況中，通過融券賣出而盈利成為可能。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉科.我國融資融券業(yè)務(wù)現(xiàn)存問題及解決對策分析[J].商訊，2020（20）：85-87.

[2]鄧丹鳳.融資融券在中國的發(fā)展現(xiàn)狀分析[J].中國集體經(jīng)濟(jì)，2014（06）：46-47.

[3]李謙.融資融券業(yè)務(wù)對資本市場的影響[J].中國金融，2009（05）：72-73.

作者簡介：

高莉莉（1996-）女，碩士研究生，主要研究方向：技術(shù)經(jīng)濟(jì)及管理。