吳雄臣

資本市場是商品經(jīng)濟(jì)高度發(fā)展的產(chǎn)物， 國有企業(yè)上市公司在資本運(yùn)作過程中容易出現(xiàn)各種問題。在全球經(jīng)濟(jì)一體化背景下， 我國資本市場也受到一定的影響，國有企業(yè)上市公司若想長遠(yuǎn)發(fā)展就需要通過資本運(yùn)作提高競爭力，但資本運(yùn)作過程中總會(huì)面臨不同的風(fēng)險(xiǎn)，如何在資本運(yùn)作過程中更好地識(shí)別與規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是國有企業(yè)上市公司需要深入研究的問題。本文首先對國有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了分析，并針對性地提出了風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略，以期促進(jìn)國有企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展。

資本市場在現(xiàn)代金融市場中占據(jù)著重要的地位，在我國，資本市場的作用和價(jià)值日益顯現(xiàn)，其在配置社會(huì)資源、滿足消費(fèi)者多樣化的消費(fèi)需求以及帶動(dòng)國內(nèi)公司的改革等方面起到了重要作用。國有企業(yè)掌握著國家的經(jīng)濟(jì)命脈，在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要的作用。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了新常態(tài)，國企上市公司作為市場經(jīng)濟(jì)的重要支撐力量，在資本運(yùn)作過程中容易受到政府的過度干預(yù)，使國有企業(yè)上市公司在資本運(yùn)作中處于被動(dòng)地位，加之國內(nèi)市場經(jīng)濟(jì)制度不健全，從而會(huì)影響國有企業(yè)上市公司的經(jīng)營與發(fā)展。國有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作過程中仍面臨著不小的風(fēng)險(xiǎn)，需要引起重視。

國有企業(yè)上市公司資本

運(yùn)作面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)

利益風(fēng)險(xiǎn)

國有企業(yè)上市公司資本運(yùn)作過程中的利益風(fēng)險(xiǎn)常常涉及到公司與政府、公司與員工之間的利益調(diào)整問題。倘若國企上市公司無法處理好與政府、與員工之間的利益關(guān)系，則公司的經(jīng)營理念、手段等容易與政府的意圖相違背。從現(xiàn)實(shí)情況來看， 有不少國企上市公司沒有積極與政府部門溝通，沒有處理好與政府的關(guān)系，使公司在資本運(yùn)作過程中出現(xiàn)政府主導(dǎo)的局面， 公司的話語權(quán)較低，而政府部門干預(yù)過多則會(huì)影響上市公司資產(chǎn)重組、投資等重大決策，這對國企上市公司長遠(yuǎn)發(fā)展并無好處。同時(shí)，政府過度干預(yù)國企上市公司， 可能使政府內(nèi)部官僚主義之風(fēng)蔓延至企業(yè)，不僅影響企業(yè)發(fā)展，還有可能對我國市場經(jīng)濟(jì)秩序產(chǎn)生不利影響。此外，一些國企上市公司沒有及時(shí)轉(zhuǎn)變經(jīng)營管理觀念，將員工視為工作機(jī)器，沒有積極地協(xié)調(diào)與處理與員工的利益關(guān)系，挫傷員工工作熱情，甚至可能出現(xiàn)嚴(yán)重的人才流失現(xiàn)象，影響公司資本運(yùn)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

市場風(fēng)險(xiǎn)

受全球化、金融危機(jī)等因素的影響， 全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂觀，我國資本市場也必將面臨更劇烈的波動(dòng)，從而產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國市場及時(shí)不完善，利率、通貨膨脹等對企業(yè)資本運(yùn)作有著直接的影響。多數(shù)國有企業(yè)上市公司在融資過程中采用間接融資方法，絕大多數(shù)企業(yè)是通過銀行信貸獲得資金，商業(yè)銀行以貸款、貼現(xiàn)等形式把資金提供給這些單位使用。銀行的貸款利率受市場的影響，而且公司在經(jīng)營過程中可能出現(xiàn)資金短缺情況而無法按時(shí)結(jié)清銀行貸款，使部分國企上市公司信用評價(jià)降低，少數(shù)國企上市公司還因此面臨破產(chǎn)清算。

決策風(fēng)險(xiǎn)

決策風(fēng)險(xiǎn)大多是因?yàn)闆Q策者決策水平的限制做出錯(cuò)誤的決策使企業(yè)可能面臨經(jīng)濟(jì)損失等風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)為企業(yè)決策者不能把握住機(jī)會(huì)、決策者對現(xiàn)有的政策以及未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢認(rèn)識(shí)不清。近年來，黨和國家十分重視創(chuàng)新型人才的培養(yǎng)，對企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)支持力度不斷加大，部分國企上市公司領(lǐng)導(dǎo)看到這一趨勢后，沒有結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況以及現(xiàn)有的問題盲目進(jìn)行轉(zhuǎn)型或者調(diào)整公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，造成公司生產(chǎn)經(jīng)營出現(xiàn)失誤，蒙受經(jīng)濟(jì)損失。

制度風(fēng)險(xiǎn)

現(xiàn)階段，我國市場經(jīng)濟(jì)體制與現(xiàn)代企業(yè)制度尚未完全建立起來，使得企業(yè)缺乏自我約束機(jī)制，使國企上市公司面臨行業(yè)惡性競爭情況，盡管近年來《公司法》、《知識(shí)產(chǎn)權(quán)法》、《中華人民共和國知識(shí)產(chǎn)權(quán)海關(guān)保護(hù)條例》等法律制度不斷完善，但仍有部分國企上市公司利益被侵犯后無法維權(quán)，更有少部分企業(yè)鉆法律的漏洞謀取不正當(dāng)利益，使國企上市公司在資本運(yùn)作過程中面臨風(fēng)險(xiǎn)。

國有企業(yè)上市公司規(guī)避

資本運(yùn)作風(fēng)險(xiǎn)的策略

規(guī)避利益風(fēng)險(xiǎn)的策略

國有企業(yè)上市公司利益風(fēng)險(xiǎn)成因與企業(yè)與政府之間缺乏溝通、政府對公司資本運(yùn)作過度干預(yù)有關(guān)。因此，要想規(guī)避利益風(fēng)險(xiǎn)，就需要從國企上市公司以及政府方面入手。一方面，上市公司應(yīng)該積極與當(dāng)?shù)卣疁贤?，建立長效溝通機(jī)制。國企上市公司應(yīng)該成立獨(dú)立的對外聯(lián)絡(luò)部門，定時(shí)與政府就行業(yè)政策、市場環(huán)境等進(jìn)行溝通，利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)使國企上市公司及時(shí)掌握政府的發(fā)展規(guī)劃、政策動(dòng)向等，為服務(wù)好地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展做好足夠的準(zhǔn)備;進(jìn)一步加強(qiáng)與政府部門積極協(xié)調(diào)，解決公司資本運(yùn)作過程中的政策變動(dòng)、各種經(jīng)濟(jì)賠償協(xié)調(diào)以及資金流動(dòng)等問題，保證公司資本運(yùn)作的順利進(jìn)行。除此之外，國企上市公司還應(yīng)該加強(qiáng)重視成熟理性經(jīng)理人的培養(yǎng)。國企上市公司應(yīng)該積極從傳統(tǒng)線下渠道以及互聯(lián)網(wǎng)渠道引進(jìn)綜合能力較強(qiáng)、經(jīng)驗(yàn)豐富的經(jīng)理人，重視對已有經(jīng)理人的培訓(xùn)，使其可以熟悉公司資本運(yùn)作手段，更好地與政府部門進(jìn)行溝通，逐漸改變國企上市公司在資本運(yùn)營過程中短時(shí)、錯(cuò)位問題，提升公司資本運(yùn)作總體協(xié)調(diào)能力。 另一方面，需要政府正確發(fā)揮其在資本運(yùn)營中的作用。地方政府有時(shí)也會(huì)對上市公司一些項(xiàng)目進(jìn)行投資，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的統(tǒng)一

規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)的策略

首先，國企上市公司應(yīng)該建立長期的戰(zhàn)略性規(guī)劃。企業(yè)戰(zhàn)略性規(guī)劃對企業(yè)的發(fā)展具有指導(dǎo)作用，也是企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的保障。國企上市公司在資本運(yùn)作過程中尤其是在進(jìn)行項(xiàng)目投融資時(shí)必須做好市場調(diào)研工作，要求工作人員認(rèn)真分析市場調(diào)查的數(shù)據(jù)，并就調(diào)研結(jié)果進(jìn)行深入的討論。企業(yè)在制定長期戰(zhàn)略性規(guī)劃時(shí)，必須結(jié)合企業(yè)實(shí)際情況，并根據(jù)市場的變化與政策的變化及時(shí)調(diào)整戰(zhàn)略中細(xì)節(jié)。

其次，國企上市公司還應(yīng)該采用多種資本運(yùn)作方式，靈活運(yùn)用發(fā)行股票、債券、收購、兼并、資產(chǎn)重組等方式分散風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)主體。具體而言，在企業(yè)聯(lián)合中，可以采用定牌生產(chǎn)或生產(chǎn)協(xié)作方式;在兼并過程中，可以綜合運(yùn)用劃轉(zhuǎn)或購買股權(quán)方式; 在企業(yè)合資中，可以采用品牌作價(jià)或固定資產(chǎn)作價(jià)等方式。

規(guī)避決策風(fēng)險(xiǎn)的策略

一方面，管理層與決策層需要重視風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)防，可以利用現(xiàn)代信息技術(shù)完善內(nèi)部信息溝通機(jī)制。國企上市公司應(yīng)該利用局域網(wǎng)以及現(xiàn)有的網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)或通過第三方創(chuàng)建內(nèi)部溝通平臺(tái)，解決信息不對稱的問題，使公司生產(chǎn)經(jīng)營各個(gè)環(huán)節(jié)的數(shù)據(jù)都可以上傳、存儲(chǔ)至該平臺(tái)，使管理層與決策層可以對資本運(yùn)作進(jìn)行監(jiān)督，充分了解公司運(yùn)行情況以及市場情況，可以為領(lǐng)導(dǎo)的決策提供有用的依據(jù)，從而減少?zèng)Q策失誤。

另一方面，公司還應(yīng)該完善決策機(jī)制， 明確決策程序，重大項(xiàng)目按照責(zé)任部門調(diào)查→可行性研究→集體決策→決策失誤追責(zé)→應(yīng)急預(yù)案的決策流程進(jìn)行決策，使國企上市公司領(lǐng)導(dǎo)等決策層可以更合理、更謹(jǐn)慎地做出決策，減少?zèng)Q策風(fēng)險(xiǎn)。

規(guī)避制度風(fēng)險(xiǎn)的策略

一方面，國企上市公司應(yīng)該加大對現(xiàn)有政策、法律等制度的研究，密切關(guān)注政策、法律制度、政府行政制度的變化，從而及時(shí)調(diào)整經(jīng)營管理策略、資本運(yùn)作手段， 減少企業(yè)與政府、企業(yè)與市場之間信息不對稱、經(jīng)營活動(dòng)脫離政策與制度環(huán)境的情況。

另一方面，國企上市公司還應(yīng)該根據(jù)發(fā)展需要，結(jié)合資本運(yùn)作效果與市場環(huán)境定期梳理、補(bǔ)充、完善各項(xiàng)規(guī)章制度，逐步實(shí)現(xiàn)各項(xiàng)工作有制度依據(jù)。

國有企業(yè)上市公司對民眾以及國民經(jīng)濟(jì)的重要性不言而喻，國企上市公司在資本運(yùn)作過程中會(huì)面臨著市場風(fēng)險(xiǎn)、決策風(fēng)險(xiǎn)、利益風(fēng)險(xiǎn)、制度風(fēng)險(xiǎn)等，因此公司需要高度重視風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與防范，健全外部與內(nèi)部溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，完善內(nèi)部信息溝通機(jī)制，建立長期的戰(zhàn)略性規(guī)劃，采用多種資本運(yùn)作方式，完善決策機(jī)制，以促進(jìn)國企上市公司良性發(fā)展。

（ 江西大成國有資產(chǎn)經(jīng)營管理有限責(zé)任公司 ）