王森 韓躍

摘要：盈利能力的分析是公司發(fā)展的“助推器”，也是公司評估經(jīng)營水平的重要途徑。本文運用杜邦分析研究美都能源的盈利能力，對凈資產(chǎn)收益率展開因素分解，結(jié)合具體財務(wù)指標(biāo)找出導(dǎo)致盈利能力不足的問題，并針對性地給出對策建議，以便公司更好地發(fā)展。

關(guān)鍵詞：盈利能力;杜邦分析法;凈資產(chǎn)收益率

一、杜邦分析法的基礎(chǔ)理論

杜邦分析法是一種將凈資產(chǎn)收益率逐級分解為多項財務(wù)比率之積的財務(wù)分析方法。此法實用性強，具體表現(xiàn)為利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系，對公司的財務(wù)狀況進行綜合分析。本文選取2015年 -2019年的財務(wù)數(shù)據(jù)，將凈資產(chǎn)收益率分解為總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率、權(quán)益乘數(shù)三個指標(biāo)，進而更深入地分析公司經(jīng)營情況。

二、基于杜邦分析法對美都能源盈利能力分析

美都能源成立于1988年，主營業(yè)務(wù)包括原油與天然氣的生產(chǎn)和銷售，新能源汽車電池的生產(chǎn)等。公司現(xiàn)已逐步開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，為獲得新的利潤增長點提供戰(zhàn)略保障。

（一）凈資產(chǎn)收益率因素分解分析

據(jù)表1分析，公司2015年 -2019年：在總資產(chǎn)凈利率指標(biāo)和權(quán)益乘數(shù)指標(biāo)的雙重影響下，凈資產(chǎn)收益率下降了6.39%。凈資產(chǎn)收益率逐年下降且波動較大，說明公司的營業(yè)收入與成本相抵后，留存的利潤逐漸減少，財務(wù)杠桿利用并不合理。

由表2可知，公司中對凈資產(chǎn)收益率影響較大的是銷售凈利率，呈現(xiàn)下降趨勢且基本為負(fù)值?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率與權(quán)益乘數(shù)的變動趨勢較相似，同處于負(fù)值。為進一步了解究竟是哪些因素導(dǎo)致美都能源凈資產(chǎn)收益率連年降低，確定其盈利能力相關(guān)的要點，還需進行更細(xì)致地分析。

（二）盈利能力相關(guān)指標(biāo)分析1.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

據(jù)表1可知，2015年 -2019年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)由上升到下降的趨勢：2017年 -2018年升高，此時公司的整體資產(chǎn)運營效率有所提高，周轉(zhuǎn)情況良好。但在2018年之后總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率卻斷崖式下跌，資產(chǎn)運營效率出現(xiàn)持續(xù)下降的情況。此外，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率還受存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率影響。五年間，存貨周轉(zhuǎn)率從0.96增至3.26，存貨周轉(zhuǎn)率的上升說明存貨資金轉(zhuǎn)換能力增強，有利于提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015年 -2019年，從37.29直降至10.02，表明應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)狀況不良，應(yīng)收而未收的資金過多，對公司整體資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)效率都造成嚴(yán)重的負(fù)面影響。

2.????? 銷售凈利率

由表3可得，銷售凈利率2015年 -2019年降低較多，公司的銷售收益水平下降，獲利能力逐年減小。而銷售成本率的提高，反映了每得到一元的銷售收入中支出成本費用都在增加。綜上所述，公司正處于銷售收入減少，成本費用卻增加的不利地位。

3.????? 權(quán)益乘數(shù)

從表1可知，權(quán)益乘數(shù)在2015年 -2019年先降低后升高，但總體來看仍是較低，說明財務(wù)杠桿利用不充分。公司因擴大銷售規(guī)模和合并多家公司的行為，導(dǎo)致資金需求日益增加，若公司在一定程度上擴大負(fù)債水平，雖會增加相應(yīng)的財務(wù)風(fēng)險，但可以更靈活地運用財務(wù)杠桿。

三、盈利方面現(xiàn)存的問題

（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度過慢

通過對應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率剖析，發(fā)現(xiàn)公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率在2015-2019年一直處于下降狀態(tài)，可見其對應(yīng)收賬款的管理急需加強。應(yīng)收賬款若是不能有效地收回，就有一定幾率形成壞賬;當(dāng)應(yīng)收賬款確認(rèn)為壞賬損失，則會大大降低資金的流動性，進而影響流動資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)。公司的應(yīng)收賬款若是不能正常地周轉(zhuǎn)，則盈利能力就不能持久地發(fā)展。

（二）財務(wù)杠桿使用程度較差

若不能有效地獲取負(fù)債收益，而只是通過自有資本來賺取營業(yè)利潤，則會阻礙公司的長期發(fā)展。當(dāng)公司能靈活地借用債務(wù)資本去獲得盈利時，其在擴大生產(chǎn)及開拓市場等方面都可以具備一定的優(yōu)勢。美都能源若能采用外部借款來經(jīng)營公司，控制住財務(wù)風(fēng)險的同時，進而增加權(quán)益乘數(shù)，提高公司凈資產(chǎn)收益率，不僅能賺取利潤，還能實現(xiàn)利益最大化。

（三）成本費用控制力度不夠

經(jīng)過分析可知，2015年 -2019年的銷售凈利率呈現(xiàn)下降趨勢，從整體上看銷售成本率卻是上升的，這就說明在公司獲取的利潤逐年減少時，成本負(fù)擔(dān)也在加重，綜合看來阻礙了公司的發(fā)展。成本、費用的升高會減小產(chǎn)品的獲利能力，對公司盈利能力的提升非常不利。因此，美都能源公司在實施成本管控方面的效果并不令人滿意。

四、提升盈利能力的對策

（一）采取銷售折扣等激勵手段，建立客戶信用體系

公司能否及時收回款項，不僅影響到內(nèi)部現(xiàn)金流，而且會牽動企業(yè)資產(chǎn)的利用率。美都能源可以使用銷售折扣等激勵手段來刺激付款方的還款欲望，降低自身的收款風(fēng)險;也有必要對應(yīng)收賬款付款方進行多層次的評估，了解客戶的經(jīng)營規(guī)模、風(fēng)險系數(shù)，建立可靠的信用體系，在此基礎(chǔ)上開展交易往來。

（二）負(fù)債能力范圍內(nèi)使權(quán)益乘數(shù)最大化

公司使用財務(wù)杠桿有利于形成合理的資本結(jié)構(gòu)，而資本結(jié)構(gòu)又能促進盈利能力的提高。美都能源的主營業(yè)務(wù)都需要投入大量資金維持運轉(zhuǎn)，在當(dāng)下份額擴張的市場形式下，充分利用財務(wù)杠桿原理，盡可能地在公司負(fù)債能力范圍內(nèi)使權(quán)益乘數(shù)最大化，促使經(jīng)營回利能力的提升，以便公司適應(yīng)激烈的競爭環(huán)境，滿足擴大生產(chǎn)的需求。

（三）管控生產(chǎn)成本，核減期間費用

為了提高盈利能力，成本方面可采取下列措施：第一、制定成本先行方案。重視生產(chǎn)成本的管控，當(dāng)每單位產(chǎn)品成本降低時，公司獲利能力在一定程度上可以變大。第二、完善會計核算程序和審批制度。詳細(xì)地記錄企業(yè)的收入與支出，記錄公司期間費用的去向，研討是否存在一些不必要的支出，并加以核實以減少費用。

五、結(jié)論

針對公司凈資產(chǎn)收益率連年下滑，應(yīng)收賬款率偏低以及成本費用控制較差、財務(wù)杠桿使用不合理等問題，筆者給出了以下建議：公司要提升應(yīng)收賬款回款能力，加大成本費用的管控力度，增加對財務(wù)杠桿的使用，進而提高公司的盈利能力。

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作者簡介：

王森，女，本科，山東協(xié)和學(xué)院，會計學(xué)專業(yè)。

指導(dǎo)老師：韓躍，女，碩士，山東協(xié)和學(xué)院老師，研究領(lǐng)域為財務(wù)會計方向。