昕昀

摘要：科技型中小企業(yè)是技術(shù)創(chuàng)新的主要載體和經(jīng)濟(jì)增長的重要推動(dòng)力 。十九大報(bào)告明確提出，要深化科技體制改革 ，加強(qiáng)對(duì)中小企業(yè)創(chuàng)新的支持。本文以典型案例埃斯頓的融資之路展現(xiàn)了科技型中小企業(yè)面對(duì)不同情境時(shí)的融資需求、融資約束以及融資決策之間的關(guān) 系，以期為科技型中小企業(yè)解決融資問題提供借鑒 ，推動(dòng)科技創(chuàng)新力的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：融資需求，融資決策，埃斯頓

1研究背景

本文選取南京埃斯頓自動(dòng)化股份有限公司作為研究對(duì)象。其進(jìn)入制造行業(yè)的時(shí)間較晚，但卻在技術(shù)創(chuàng)新和生產(chǎn)經(jīng)營中取得了較大發(fā)展，并成功在中小板上市。埃斯頓的融資之路較為代表性地展示了科技型中小企業(yè)面對(duì)行業(yè)發(fā)展、市場(chǎng)需求、國家發(fā)展導(dǎo)向等情境變化時(shí)的融資需求、融資約束以及最終融資決策之間的關(guān)系。本文的研究結(jié)論有助于科技型中小企業(yè)處理自身融資需求與融資決策的關(guān)系，獲得創(chuàng)新活動(dòng)所需的持續(xù)融資科技型中小企業(yè)自身的特點(diǎn)。償債能力弱、輕資產(chǎn)（輕資產(chǎn)運(yùn)營模式，是指企業(yè)緊緊抓住自己的核心業(yè)務(wù)，而將非核心業(yè)務(wù)外包出去。）比例較高、可擔(dān)保性較低、財(cái)務(wù)規(guī)范性較差、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)、其融資的渠道和規(guī)模受到較多限制，約束了其創(chuàng)新活動(dòng)和成長 。

2 公司簡介及融資方式

2.1 投資方境內(nèi)利潤再投資

2003年12月 ，primest inc 公司將其分得的境內(nèi)企業(yè)埃斯頓工業(yè) 2002年度凈利潤計(jì)68萬美元用于認(rèn)繳埃斯頓有限增加的注冊(cè)資本金。2010年6月， 新增注冊(cè)資本888萬美元 由派雷斯特和primest inc 公司按原有持股比例增資。其中primest inc 公司出資222萬美元，派雷斯特實(shí)際繳納出資666萬美元。 其增資歷程如表1所示

在增資的過程中，埃斯頓有限公司經(jīng)歷了四次轉(zhuǎn)股，如表2所示

2.2 政府資金補(bǔ)助

為了引導(dǎo)工業(yè)和信息產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，促進(jìn)髙新科技研究發(fā)展以及獎(jiǎng)勵(lì)表彰企業(yè)，南京市政府、國家科學(xué)技術(shù)部等國家和政府部門給予了南京埃斯頓有限公司一定的資金扶植，如表 3所示。

3案例分析

3.1 出現(xiàn)融資需求后的分析

3.1.1 融資需求的來源

自變革為股份公司以來，埃斯頓面臨更多發(fā)展機(jī)會(huì)的同時(shí)也面臨著更大的風(fēng)險(xiǎn)。宏觀上，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)步以及技術(shù)升級(jí)首先會(huì)作用 于市 場(chǎng)需求進(jìn)而影響公司的經(jīng)營業(yè)績。2010 年，我國宏觀經(jīng)濟(jì)逐步從全球金融危機(jī)中回暖; 2012年至2013年，宏觀經(jīng)濟(jì)“二次探底” 后又緩增;2014年經(jīng)濟(jì)發(fā)展則進(jìn)入了新常態(tài)。受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)的影響，公司2011—2014年經(jīng)營業(yè)績變化如表4

3.1.2相應(yīng)融資對(duì)策

隨著業(yè)務(wù)范圍、經(jīng)營規(guī)模、供應(yīng)商和顧客群體的增加，企業(yè)的融資方式不斷多元化，包括抵押借款、保證借款、政府支持、信托公司長期借款等。公司十分重視產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)，在創(chuàng)新生產(chǎn)研發(fā)方面不斷加大投入，使得研發(fā)費(fèi)用 呈逐年上升趨勢(shì)。 政府的各種資金支持逐年累計(jì)上升，包括獎(jiǎng)勵(lì)資金、專項(xiàng)經(jīng)費(fèi)補(bǔ)助、市場(chǎng)開拓資金、補(bǔ)助資金、高效電機(jī)推廣財(cái)政補(bǔ)貼資金等，各項(xiàng)合計(jì)2011年達(dá) 106 萬、2012年達(dá)738萬、 2013年達(dá)1374萬、2014年達(dá)925萬，其中除2014年外，政府投資總額均呈逐年增加狀態(tài)。資金的及時(shí)到位為企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)提供了極大的支持，使得企業(yè)在不利條件中將不可控 的損失最小化，最大限度地實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展。

3.1.3融資需求、融資約束與融資決策的關(guān)系

埃斯頓股份公司的融資歷程能夠反映科技型中小企業(yè)融資需求、融資約束與融資決策的 關(guān)系。首先，科技型中小企業(yè)在規(guī)模擴(kuò)大的不同階段對(duì)融資有著不同的需求。在初創(chuàng)期，企業(yè)需要發(fā)展資金開展業(yè)務(wù)，為將來的規(guī)模擴(kuò)大或深度發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。形成足夠的規(guī)模后，針對(duì)特定的發(fā)展方向或前景，企業(yè)需要融入更多資本，側(cè)重于自主品牌、創(chuàng)新等方面的 發(fā)展。如果時(shí)機(jī)成熟，條件具備，企業(yè)會(huì)有較強(qiáng)的上是動(dòng)機(jī)。不同時(shí)期的融資約束限制著融資的方式和結(jié)果， 決策者只 能根據(jù)企業(yè)的具體時(shí)期和情況擇優(yōu)選擇融資決策。

4研究結(jié)論及啟示

本文將南京埃斯頓股份有限公司作為科技型中小企業(yè)的代表，深入討論了其不同 發(fā)展階段的融資需求及其影響因素、融資決策的選擇等問題。研究發(fā)現(xiàn)，融資需求很大程度上受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、行業(yè)生命周期、產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展、企業(yè)市場(chǎng)份額等因素的影響，需要適合的融資方式提升其技術(shù)和產(chǎn)品的市場(chǎng)競爭力。企業(yè)的融資需求與實(shí)際融資決策接軌時(shí)會(huì)遇到各種束縛。 信息不對(duì)稱使其難以得到大中型企業(yè)多元化的外源融資，難以衡量的信用信息 也限制了其規(guī)模的擴(kuò)大。圍繞各種融資約束條件，企業(yè)要尋找適當(dāng)?shù)姆绞綄?shí)現(xiàn)需求與資源的有效對(duì)接，實(shí)現(xiàn)其融資決策。通過分析，本文得到以下啟示。

4.1內(nèi)源融資的有限性

科技型中小企業(yè)僅依靠內(nèi)源融資發(fā)展壯大較為艱難，可以憑借自身的發(fā)展?jié)摿ο蛘畬で笕谫Y幫助。在宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響下。順應(yīng)行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，充分發(fā)揮自主創(chuàng)新，挖掘有利因素，積極尋求國家產(chǎn)業(yè)政策扶植是科技型中小企業(yè)融資的選擇為落實(shí)十九大精神，已有更多省市大力宣傳科技型中小企業(yè)政策、加強(qiáng)工作部署、完善精準(zhǔn)的扶植力度，這對(duì)于科技型中小企業(yè)是很大的發(fā)展契機(jī)。企業(yè)需要順應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)， 積極地支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展，尋求政府部門的資金支持，進(jìn)一步增強(qiáng)實(shí)力。同時(shí)，政府對(duì)科技型中 小企業(yè)的行業(yè)創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿τ兄^高的標(biāo)準(zhǔn)。為此，企業(yè)要始終保持其較高的科技要求，不斷自主研發(fā)新的技術(shù)和產(chǎn)品，發(fā)揮科技企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢(shì)，夯實(shí)基礎(chǔ)。

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