貿(mào)易金融業(yè)務(wù)的“四化”趨勢

文/薛鍵 編輯/白琳

回顧2020年，國際經(jīng)濟(jì)政治環(huán)境變化明顯，新冠肺炎疫情的蔓延給外貿(mào)帶來沖擊；中美貿(mào)易摩擦的進(jìn)一步發(fā)展給銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)帶來挑戰(zhàn)；金融科技以及新的商業(yè)模式發(fā)展帶來新的業(yè)務(wù)變化。商業(yè)銀行貿(mào)易金融業(yè)務(wù)通過不斷適應(yīng)新形勢，尋求新機(jī)會(huì)，呈現(xiàn)出“四化”特征與趨勢：池化、鏈化、電子化、交易化。

貿(mào)易金融池化

傳統(tǒng)的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)如票據(jù)貼現(xiàn)等均為單一處理，因而貿(mào)易融資有勞動(dòng)密集型的特征。隨著金融科技的發(fā)展和商業(yè)銀行理念的更新，票據(jù)池、資產(chǎn)池等“池化”操作，可以讓企業(yè)減少頭寸備付，降低融資成本，并可大幅提高貿(mào)易融資業(yè)務(wù)的處理效率。

隨著貿(mào)易融資金融工具的多樣化，企業(yè)掌握的貿(mào)易結(jié)算金融載體越來越多，包括銀行承兌匯票、商業(yè)承兌匯票、國際及國內(nèi)信用證、傳統(tǒng)應(yīng)收賬款和區(qū)塊鏈應(yīng)收賬款等。然而，此類金融產(chǎn)品更多是以碎片化呈現(xiàn)。以銀行承兌匯票為例，企業(yè)手里往往存在大量的小銀行、小面額、短余期的“兩小一短”票據(jù)，單筆金融小，處理成本高。

傳統(tǒng)做法中，商業(yè)銀行貿(mào)易金融部門對于企業(yè)持有的各類金融工具提供一一對應(yīng)的貿(mào)易融資支持，如銀行承兌匯票或商票逐一貼現(xiàn)、國際國內(nèi)信用證逐一打包、應(yīng)收賬款逐一質(zhì)押。隨著金融信用載體的品種增加及單個(gè)品種數(shù)量的增加，傳統(tǒng)的逐一處理、一一對應(yīng)的貿(mào)易融資方式，越來越難以跟上真實(shí)貿(mào)易的發(fā)展。

商業(yè)銀行的貿(mào)易金融“資產(chǎn)池”業(yè)務(wù)應(yīng)運(yùn)而生，具體還分為專門針對各類票據(jù)的票據(jù)池、盤活企業(yè)出口應(yīng)收賬款的出口池、整體解決企業(yè)流動(dòng)性的資產(chǎn)池等。在具體處理方式上，提供貿(mào)易融資服務(wù)的商業(yè)銀行將銀行承兌匯票及商票、國際國內(nèi)信用證、應(yīng)收賬款、企業(yè)持有的具有可質(zhì)押性的本外幣存款、交易性金融資產(chǎn)（如理財(cái)產(chǎn)品）等一并裝入資產(chǎn)池，通過嚴(yán)格的甄別、換算，將資產(chǎn)池作為抵質(zhì)押方式，為企業(yè)提供多樣化的貿(mào)易融資服務(wù)。企業(yè)可以充分利用資產(chǎn)池內(nèi)資產(chǎn)的積累和抵/質(zhì)押生成相應(yīng)授信，用以按需開立新的銀行承兌匯票，或開立新的國際國內(nèi)信用證、保函，乃至提用短期流貸或申請使用其他國際業(yè)務(wù)產(chǎn)品等。

池化操作的優(yōu)勢有以下兩方面：一是弱化了單一持有票據(jù)、應(yīng)收賬款等與企業(yè)需要的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)之間的一一對應(yīng)關(guān)系，因而可以做到不挑對應(yīng)資產(chǎn)，從而使類似上述“兩小一短”的票據(jù)有了出路；此外，票據(jù)入池實(shí)行動(dòng)態(tài)質(zhì)押，最高可以100%生成池額度，池化操作還能實(shí)現(xiàn)在線開票、在線放貸，效率高，處理靈活。二是池化操作能在為單一企業(yè)服務(wù)的基礎(chǔ)上，提升至為集團(tuán)提供整體服務(wù)。比如集團(tuán)客戶各個(gè)成員單位的票據(jù)等資產(chǎn)分散入池后，集中管理池內(nèi)資產(chǎn)，做到使集團(tuán)主辦單位（如結(jié)算中心等）可以統(tǒng)一使用集團(tuán)整體的共享池融資額度。在池化抵/質(zhì)押形成的授信額度下，企業(yè)能迅速辦理換開票據(jù)、信用證等貿(mào)易融資業(yè)務(wù)，或直接辦理池融資額度下的貸款等業(yè)務(wù)。

貿(mào)易金融鏈化

沿著企業(yè)供應(yīng)鏈觀察貿(mào)易融資的特征，企業(yè)信用其實(shí)并非孤立存在，大型企業(yè)作為核心可以串聯(lián)起整條供應(yīng)鏈上的應(yīng)收賬款。如果核心企業(yè)能按時(shí)付款，則整條供應(yīng)鏈上的應(yīng)收賬款能夠以此盤活。供應(yīng)鏈上的貿(mào)易融資業(yè)務(wù)可以抓住核心企業(yè)這個(gè)最重要的環(huán)節(jié)，實(shí)現(xiàn)信用的“1+N”穿透及延展。但是，過去在沒有合適的手段連接大型核心企業(yè)信用和供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)信用時(shí)，沿著供應(yīng)鏈發(fā)展客戶基本上仍是通過給各個(gè)企業(yè)單獨(dú)授信的方式展開。

隨著區(qū)塊鏈等金融科技的發(fā)展，將核心企業(yè)的信用沿著供應(yīng)鏈進(jìn)行傳遞、切分逐漸變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。近年來，越來越多的銀行按照供應(yīng)鏈上的付款信用來開展貿(mào)易融資業(yè)務(wù)。如將反向保理進(jìn)行線上化、標(biāo)準(zhǔn)化，從被動(dòng)確權(quán)轉(zhuǎn)為主動(dòng)確權(quán)，以此來實(shí)現(xiàn)核心企業(yè)優(yōu)質(zhì)信用的可拆分、可融資、可流轉(zhuǎn)。

一個(gè)鏈化貿(mào)易融資案例中，某機(jī)車有限公司為核心企業(yè)，利用區(qū)塊鏈平臺(tái)在其供應(yīng)鏈平臺(tái)上建立信用1億元；之后逐級流轉(zhuǎn)，最終單筆信用在區(qū)塊鏈平臺(tái)拆分近500次，流轉(zhuǎn)的層級達(dá)到8層，共有250多家供應(yīng)鏈上的企業(yè)參與其中。由于信用的流轉(zhuǎn)通過區(qū)塊鏈平臺(tái)實(shí)現(xiàn)，因而可信任、可追溯。金融科技的應(yīng)用使得這筆業(yè)務(wù)的落地成為可能。

借助金融科技實(shí)現(xiàn)貿(mào)易金融的鏈化，對銀行而言，能更好地控制授信風(fēng)險(xiǎn)，通過占用核心企業(yè)授信，敘做上游企業(yè)融資，實(shí)現(xiàn)客戶下沉而信用不下沉；對核心企業(yè)而言，實(shí)現(xiàn)了將有息負(fù)債出表，起到了降杠桿的作用；對上游中小型供應(yīng)商而言，以核心企業(yè)應(yīng)付賬款作為增信，增加了授信的速度，降低了融資價(jià)格。從供應(yīng)鏈的整體來看，核心企業(yè)閑置不用的銀行授信資源能夠沿供應(yīng)鏈傳遞到缺少授信、融資更貴的末端企業(yè)，因而可實(shí)現(xiàn)全鏈條的降應(yīng)收、降杠桿。

貿(mào)易融資的鏈化，不僅給銀行及實(shí)體企業(yè)帶來切實(shí)的好處，也響應(yīng)了《關(guān)于積極推進(jìn)供應(yīng)鏈創(chuàng)新與應(yīng)用的指導(dǎo)意見》《關(guān)于推動(dòng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見》等一系列國家政策。

貿(mào)易金融電子化

國內(nèi)貿(mào)易金融長期存在中文業(yè)務(wù)文本無法實(shí)現(xiàn)電子化的問題。

實(shí)際上，我國與貿(mào)易金融相關(guān)的支付及清算體系，早已實(shí)現(xiàn)了電子化。大額支付系統(tǒng)（HVPS）、小額支付系統(tǒng)（BEPS）組成的我國現(xiàn)代化支付系統(tǒng)，包含了中國銀聯(lián)、外匯交易中心、中央結(jié)算公司、上海清算所、上海票交所等各類市場參與方，可以實(shí)現(xiàn)實(shí)時(shí)清算。國際貿(mào)易融資方面，也早已通過SWIFT系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)了電子化。

然而，我國國內(nèi)貿(mào)易金融的電子渠道有其特殊性：一方面，由于國內(nèi)貿(mào)易融資如國內(nèi)信用證，需要載明受益人、貨物、單據(jù)明細(xì)等中文信息，因而需要交換大量的中文文本信息；另一方面，交換信息的渠道需要有類似SWIFT的可靠性及可信任度。雖然通過電子郵件、即時(shí)通訊等方式交換文本早已普及，清算等可信的信息渠道也大量存在，但既適合我國貿(mào)易金融特性同時(shí)又具備高可信度，且可以發(fā)送大量文本的渠道則長期缺乏。這導(dǎo)致我國商業(yè)銀行在貿(mào)易金融實(shí)務(wù)中，長期只能通過交換紙質(zhì)或電子文本，通過SWIFT發(fā)送加押電文的形式來繞道實(shí)現(xiàn)。

2019年12月，由人民銀行清算總中心建設(shè)運(yùn)營的電子信用證信息交換系統(tǒng)投產(chǎn)上線。通過權(quán)威機(jī)構(gòu)的技術(shù)支撐及背書，國內(nèi)商業(yè)銀行終于解決了國內(nèi)貿(mào)易金融相關(guān)信用證的中文文本問題及信任度問題，國內(nèi)貿(mào)易金融由此真正進(jìn)入了電子化時(shí)期。

貿(mào)易金融電子化后，國內(nèi)信用證真正實(shí)現(xiàn)了通過中文電子報(bào)文傳輸平臺(tái)進(jìn)行開立、修改、通知、議付、索款等跨行交互，同時(shí)也為機(jī)構(gòu)開立及處理國內(nèi)信用證提供了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，初步解決了各行開證內(nèi)容不統(tǒng)一的弊端。未來，還可能通過進(jìn)一步規(guī)范電證系統(tǒng)，為我國的電子國內(nèi)證提供類似SWIFT開證報(bào)文的場次規(guī)定等，以進(jìn)一步提升銀行的處理效率。

貿(mào)易金融的電子化還體現(xiàn)在國內(nèi)信用證的福費(fèi)廷交易上。中信銀行、中國銀行、民生銀行設(shè)立的區(qū)塊鏈福費(fèi)廷交易平臺(tái)被人民銀行清算總中心確定為行業(yè)平臺(tái)，這為央行主導(dǎo)的電證系統(tǒng)進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)福費(fèi)廷交易電子化提供了廣闊的空間。此外，中國銀行業(yè)協(xié)會(huì)推出的中國貿(mào)易金融跨行交易區(qū)塊鏈平臺(tái)、郵儲(chǔ)銀行自主開發(fā)的區(qū)塊鏈平臺(tái)等，也在發(fā)展其電子化交易平臺(tái)。

與SWIFT相比，我國的貿(mào)易金融電子化不但實(shí)現(xiàn)了信用證等文本的中文版可信交互，更能促進(jìn)貿(mào)易金融的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓、清算結(jié)算等整體電子化進(jìn)程。這將有效推動(dòng)我國貿(mào)易金融業(yè)務(wù)提高效率，使貿(mào)易金融能更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

貿(mào)易金融交易化

貿(mào)易金融交易化有兩層含義：一是指貿(mào)易金融業(yè)務(wù)本身服務(wù)于企業(yè)的交易。國內(nèi)商業(yè)銀行的交易銀行部明確“交易”二字，即表明其服務(wù)于企業(yè)客戶因交易產(chǎn)生的支付、匯兌、結(jié)算、現(xiàn)金池及貿(mào)易融資等各類銀行服務(wù)。二是反映貿(mào)易金融越來越多地涉及貿(mào)易金融資產(chǎn)的交易這一業(yè)務(wù)變化。

長期以來，信用證項(xiàng)下的貿(mào)易融資在商業(yè)銀行的貿(mào)易金融或交易銀行業(yè)務(wù)部門，多是作為持有資產(chǎn)，基本不做或較少敘做資產(chǎn)交易；但今年以來，以國內(nèi)信用證項(xiàng)下福費(fèi)廷為代表的貿(mào)易融資資產(chǎn)，則被貿(mào)易金融或交易銀行部門大量用于資產(chǎn)交易。這種轉(zhuǎn)變凸顯了目前貿(mào)易金融的交易化。

2020年以來，貿(mào)易融資國內(nèi)信用證業(yè)務(wù)給市場帶來了大量福費(fèi)廷資產(chǎn)，市場資金價(jià)格的走低及變動(dòng)又給福費(fèi)廷二級市場帶來了交易機(jī)會(huì)。一季度，由于疫情的影響，資金寬松造成銀行間市場的資金價(jià)格大幅走低，4月末，一年期人民幣的資金價(jià)格僅為1.8%左右。二、三季度，由于疫情得到控制，資金價(jià)格有所回升，三季度，一年期人民幣的資金價(jià)格已回到3%左右。資金價(jià)格在較短期限內(nèi)的變動(dòng)大于往常。福費(fèi)廷持有行在考慮銀行間資金市場的價(jià)格后，選擇賣出可帶來即時(shí)實(shí)現(xiàn)的中間業(yè)務(wù)收入。如在價(jià)格低至1.8%時(shí)，選擇將原定價(jià)4%的福費(fèi)廷資產(chǎn)賣出，能帶來2.2%的收益率。也就是說，金額1億元的福費(fèi)廷資產(chǎn)能產(chǎn)生220萬元的人民幣中間業(yè)務(wù)收入。據(jù)估算，國內(nèi)信用證及其派生的福費(fèi)廷資產(chǎn)交易金額一年可達(dá)近2萬億元。這一巨大體量的交易市場，對于大部分銀行的貿(mào)易金融業(yè)務(wù)而言，無疑蘊(yùn)含著重大的業(yè)務(wù)機(jī)遇。

不少銀行正在成為市場上買入、賣出貿(mào)易融資資產(chǎn)的專業(yè)交易者。交易價(jià)差來自買賣時(shí)點(diǎn)上該銀行與賣出行或買入行之間談定的價(jià)差，也來自該銀行買入后持有期間銀行間資金市場價(jià)格的變動(dòng)。作為交易商的銀行，既可以在買賣價(jià)差談定后即刻完成買入、賣出，以實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)的交易利潤；也可以根據(jù)對資金市場價(jià)格的預(yù)判，持有一段時(shí)間以實(shí)現(xiàn)更大的利潤。但如判斷失誤，也可能會(huì)造成虧損。

由于貿(mào)易金融業(yè)務(wù)人員并不具備進(jìn)行金融資產(chǎn)交易的傳統(tǒng)和市場經(jīng)驗(yàn)，且貿(mào)易金融資產(chǎn)呈現(xiàn)明顯的交易特性，在銀行內(nèi)部的會(huì)計(jì)處理、風(fēng)險(xiǎn)計(jì)提以及經(jīng)濟(jì)資本占用等方面，均應(yīng)有所調(diào)整。因此市場上各家商業(yè)銀行的做法各不相同，也有銀行將此類交易職能劃歸金融機(jī)構(gòu)部、金融市場部，或暫不開展類似交易業(yè)務(wù)。但整體而言，貿(mào)易金融資產(chǎn)及業(yè)務(wù)的交易化趨勢日趨明顯。

從貿(mào)易金融整體來看，橫向的貿(mào)易融資產(chǎn)品積聚正形成池化；縱向拓展貿(mào)易融資上下游客戶則加強(qiáng)了鏈化；在信息交互渠道方面，融入中文大篇幅文字信息交互的產(chǎn)品如國內(nèi)電子信用證正在加速電子化；利率市場等的變動(dòng)，造成貿(mào)易金融資產(chǎn)越來越多地走向交易化。以上變化趨勢給傳統(tǒng)貿(mào)易金融帶來了新的發(fā)展機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)，值得引起各方的關(guān)注。