企業(yè)并購(gòu)前的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查研究

顧 仙

一、前言

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)活動(dòng)最關(guān)鍵的一部分，從現(xiàn)階段的實(shí)際情況來(lái)分析，有少數(shù)企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作的重要作用認(rèn)識(shí)不明確，在并購(gòu)過(guò)程中，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查發(fā)揮的作用有限，對(duì)企業(yè)的并購(gòu)活動(dòng)造成了不利影響，因此企業(yè)需提高對(duì)并購(gòu)前財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重視度，全面落實(shí)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作。

二、企業(yè)并購(gòu)前財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重要作用

（一）有助于防控并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)在開展并購(gòu)活動(dòng)中存在的主要風(fēng)險(xiǎn)是信息不對(duì)稱引起的，導(dǎo)致企業(yè)的投資并購(gòu)計(jì)劃和決策不準(zhǔn)確。企業(yè)利用財(cái)務(wù)盡職調(diào)查能夠有效解決信息不對(duì)稱問(wèn)題，通過(guò)對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行全面的調(diào)查分析，找出標(biāo)的企業(yè)的關(guān)鍵信息，可協(xié)助企業(yè)調(diào)整并購(gòu)計(jì)劃，從而防范并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。在并購(gòu)過(guò)程中，標(biāo)的企業(yè)為了保證自身的利益不被影響，在并購(gòu)計(jì)劃確定時(shí)，可能存在故意隱瞞經(jīng)營(yíng)問(wèn)題或風(fēng)險(xiǎn)的行為，而在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，相關(guān)人員可對(duì)標(biāo)的企業(yè)進(jìn)行深入的調(diào)查分析，明確企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方式、業(yè)務(wù)情況、負(fù)債情況、決策文件等，然后編制標(biāo)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)狀況報(bào)告，羅列相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，以供并購(gòu)企業(yè)制定投資決策［1］。

（二）準(zhǔn)確制定交易對(duì)價(jià)

交易對(duì)價(jià)也是企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)中的關(guān)鍵，直接反映企業(yè)預(yù)期收益、標(biāo)的企業(yè)價(jià)值以及整合風(fēng)險(xiǎn)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員通過(guò)調(diào)查標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)模式、盈利情況等，可掌握企業(yè)的價(jià)值，并對(duì)企業(yè)重組階段的協(xié)同效應(yīng)、收益等進(jìn)行分析。而且全面詳細(xì)的調(diào)查工作可為后續(xù)的整合重組夯實(shí)基礎(chǔ)，控制整合風(fēng)險(xiǎn)。

三、并購(gòu)前財(cái)務(wù)盡職調(diào)查存在的實(shí)際問(wèn)題

（一）對(duì)目標(biāo)企業(yè)的評(píng)估不全面，存在信息不對(duì)稱情況

財(cái)務(wù)盡職調(diào)查主要是為了對(duì)標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況進(jìn)行全面的了解和分析，明確目標(biāo)企業(yè)的整體發(fā)展情況、盈利水平、發(fā)展規(guī)模以及目標(biāo)企業(yè)是否瞞報(bào)關(guān)鍵信息，全面評(píng)估目標(biāo)企業(yè)。但結(jié)合目前的實(shí)際情況來(lái)看，部分企業(yè)在開展并購(gòu)之前未能開展財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作，未能對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行更深入的調(diào)查，導(dǎo)致并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性增加。另外，有少數(shù)企業(yè)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作內(nèi)容不全面，比如對(duì)目標(biāo)企業(yè)主要業(yè)務(wù)的調(diào)查、無(wú)形資產(chǎn)的調(diào)查、負(fù)債情況的調(diào)查等，并購(gòu)方無(wú)法掌握目標(biāo)企業(yè)全面的信息，給制定并購(gòu)計(jì)劃和決策增加難度，甚至容易出現(xiàn)決策失誤。

（二）財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員安排缺乏合理性

高質(zhì)量的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作需要優(yōu)秀的人才團(tuán)隊(duì)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作的專業(yè)性較強(qiáng)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查方法、流程等都對(duì)人才的能力有較高的要求，而且目標(biāo)企業(yè)情況復(fù)雜，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員的能力素質(zhì)直接影響企業(yè)的并購(gòu)決策?，F(xiàn)階段，大多數(shù)企業(yè)并購(gòu)前的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員都是由企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)人員和委托的會(huì)計(jì)師，財(cái)務(wù)人員負(fù)責(zé)把握調(diào)查進(jìn)度和方向，對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作進(jìn)行監(jiān)督，會(huì)計(jì)師則負(fù)責(zé)實(shí)施調(diào)查并及時(shí)提出建設(shè)性意見［2］。少數(shù)企業(yè)內(nèi)部缺乏獨(dú)立的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查隊(duì)伍，在并購(gòu)活動(dòng)中一般都是抽調(diào)具有財(cái)務(wù)專業(yè)知識(shí)的人才，而財(cái)務(wù)人員對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作的了解較少，缺乏實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，監(jiān)督指導(dǎo)方向過(guò)程中可能發(fā)生偏差，影響會(huì)計(jì)師的工作。另外，部分企業(yè)在委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)過(guò)于看重成本，忽略質(zhì)量，導(dǎo)致會(huì)計(jì)師不能有效完成財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作，反而給企業(yè)帶來(lái)不利影響，甚至?xí)斐善髽I(yè)并購(gòu)失敗。

（三）忽視內(nèi)部控制調(diào)查

內(nèi)部控制制度是保證企業(yè)穩(wěn)定運(yùn)行的關(guān)鍵。相對(duì)于企業(yè)文化、資金等方面的調(diào)查，內(nèi)部控制調(diào)查力度稍顯不足。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部控制調(diào)查是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重點(diǎn)，但有少數(shù)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員對(duì)這一項(xiàng)內(nèi)容的重視不足，導(dǎo)致內(nèi)部控制調(diào)查不充分。

四、應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查問(wèn)題的主要措施

（一）全面評(píng)估目標(biāo)企業(yè)

在并購(gòu)之前，并購(gòu)方要全面評(píng)估目標(biāo)企業(yè)，減少信息不對(duì)稱問(wèn)題，客觀準(zhǔn)確地評(píng)估目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益、發(fā)展?jié)摿σ约皟r(jià)值［3］。由于部分目標(biāo)企業(yè)未能全面披露自身的經(jīng)營(yíng)信息，導(dǎo)致并購(gòu)方在制定決策和相關(guān)計(jì)劃時(shí)缺乏準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)支持，因此財(cái)務(wù)盡職調(diào)查應(yīng)運(yùn)而生。企業(yè)在收到目標(biāo)企業(yè)提供的數(shù)據(jù)時(shí)，不能全然相信，并購(gòu)雙方要約定調(diào)查期限，由并購(gòu)方安排人員對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行調(diào)查，在此期間，并購(gòu)企業(yè)要如實(shí)提供調(diào)查人員所需的信息。雖然有了這一約定，但并購(gòu)方仍無(wú)法獲知目標(biāo)企業(yè)提供數(shù)據(jù)的真實(shí)性，因此，企業(yè)還需要財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作的輔助，由其對(duì)目標(biāo)企業(yè)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)報(bào)表、核心技術(shù)、核心資產(chǎn)、企業(yè)資源以及負(fù)債進(jìn)行充分調(diào)查，及時(shí)向并購(gòu)方反饋調(diào)查結(jié)果，便于其快速制定并購(gòu)決策。

（二）合理安排財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員

在構(gòu)建財(cái)務(wù)盡職調(diào)查隊(duì)伍方面，企業(yè)可根據(jù)自身的實(shí)際情況，比如企業(yè)的并購(gòu)行為較為頻繁或者并購(gòu)是企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的重要組成部門，則可以考慮構(gòu)建獨(dú)立的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查團(tuán)隊(duì)，專項(xiàng)培養(yǎng)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人才，提前制定人才培訓(xùn)方案，為企業(yè)儲(chǔ)備人才資源?！梆B(yǎng)兵千日用兵一時(shí)”，在并購(gòu)過(guò)程中，經(jīng)過(guò)嚴(yán)格培訓(xùn)的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員可以與企業(yè)委托的會(huì)計(jì)師完美合作，從而提升財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)果的準(zhǔn)確性。另外，針對(duì)規(guī)模較大的并購(gòu)項(xiàng)目或者是跨領(lǐng)域的并購(gòu)項(xiàng)目，企業(yè)必須選擇專業(yè)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所與企業(yè)內(nèi)部的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員共同完成工作，因?yàn)闀?huì)計(jì)師事務(wù)所的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)豐富，可保證財(cái)務(wù)盡職調(diào)查數(shù)據(jù)的真實(shí)性，能夠使并購(gòu)方全面掌握目標(biāo)企業(yè)的信息［4］。同時(shí)，并購(gòu)方企業(yè)在委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所時(shí)，不應(yīng)當(dāng)將選擇重心放在成本上，要注重考查會(huì)計(jì)師事務(wù)所的質(zhì)量、成功案例、實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、與目標(biāo)企業(yè)的了解程度，從而為并購(gòu)活動(dòng)做好萬(wàn)全準(zhǔn)備。

（三）重視調(diào)查內(nèi)部控制

若是目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部控制科學(xué)合理，則其提供的各項(xiàng)數(shù)據(jù)存在造假的可能性較??；若目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部控制缺乏合理性，則其提供的數(shù)據(jù)真實(shí)性有待進(jìn)一步考察。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查內(nèi)容中，內(nèi)部控制調(diào)查是重點(diǎn)，因此，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員要根據(jù)內(nèi)部控制的五要素，即內(nèi)部控制環(huán)境、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、內(nèi)部控制活動(dòng)、信息與溝通、內(nèi)部監(jiān)督展開全面調(diào)查，其中最重要的是內(nèi)部控制環(huán)境。在對(duì)目標(biāo)企業(yè)實(shí)施財(cái)務(wù)盡職調(diào)查過(guò)程中，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員在掌握企業(yè)財(cái)務(wù)情況之后，可以對(duì)管理層以及其他員工進(jìn)行訪談?wù){(diào)查，深入了解企業(yè)的戰(zhàn)略方向、內(nèi)控情況、員工組成以及企業(yè)文化，同時(shí)也可掌握內(nèi)部控制哪一環(huán)節(jié)受制度約束或者系統(tǒng)約束，了解目標(biāo)企業(yè)的管理層是否管控內(nèi)部控制工作，深入調(diào)查目標(biāo)企業(yè)的內(nèi)部控制。

五、結(jié)語(yǔ)

企業(yè)并購(gòu)活動(dòng)本身具有高風(fēng)險(xiǎn)、高投資特點(diǎn)，無(wú)論是并購(gòu)前、中、后哪一階段出現(xiàn)問(wèn)題，都可能引發(fā)并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，但并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作是提前識(shí)別和制定并購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)措施的關(guān)鍵，所以企業(yè)要加強(qiáng)并購(gòu)前的準(zhǔn)備工作，尤其是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行深入的調(diào)查分析，減少信息不對(duì)稱，為企業(yè)整合發(fā)揮協(xié)同作用夯實(shí)基礎(chǔ)?？偠灾?，企業(yè)要提高對(duì)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作的重視度，優(yōu)化財(cái)務(wù)盡職調(diào)查人員配置，委托專業(yè)會(huì)計(jì)師事務(wù)所完成財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，掌握目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵信息，確保并購(gòu)?fù)顿Y決策的準(zhǔn)確性。