姚前

今年黑天鵝事件頻發(fā)，美原油期貨主力合約曾“破天荒”跌至負(fù)三十八美元/桶，導(dǎo)致與美國(guó)原油期貨掛鉤的國(guó)內(nèi)理財(cái)產(chǎn)品爆倉(cāng)，使部分投資者不僅本金虧完，還倒欠銀行數(shù)倍本金，引起軒然大波。暫不論孰是孰非，此次事件首先暴露出了資產(chǎn)定價(jià)權(quán)“旁落他人”的尷尬。早在4月初，芝加哥商品期貨交易所（CME）就提示允許負(fù)油價(jià)交易。定價(jià)規(guī)則由他人制定，我們?nèi)舨蛔⒁猓怀酝敢?guī)則，就要吃啞巴虧。

何為資產(chǎn)定價(jià)權(quán)？通俗說(shuō)，誰(shuí)能確定資產(chǎn)的交易價(jià)格，誰(shuí)就掌握資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。所謂的“確定”并不是說(shuō)誰(shuí)有錢(qián)誰(shuí)說(shuō)了算（錢(qián)太多，反而像闖入瓷器店的大象，買(mǎi)啥漲啥，賣(mài)啥跌啥），而是對(duì)交易價(jià)格形成的主導(dǎo)，對(duì)交易規(guī)則話語(yǔ)權(quán)和制定權(quán)的掌控。更進(jìn)一步說(shuō)，誰(shuí)能培育出更有效率、更有吸引力的資產(chǎn)交易市場(chǎng)，誰(shuí)就掌握了資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。美國(guó)掌握石油、石化、能源、鐵礦石等國(guó)際大宗商品定價(jià)權(quán)，不僅在于美元霸權(quán)，還在于其相對(duì)成熟、完備、有效以及更具有價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的資本市場(chǎng)。除了國(guó)際大宗商品市場(chǎng)，CME推出的人民幣期貨以及其他離岸市場(chǎng)推出的人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期（NDF）等產(chǎn)品對(duì)人民幣匯率定價(jià)權(quán)亦帶來(lái)了挑戰(zhàn)。十幾年前，國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)曾一度紛紛參與境外NDF交易，直至監(jiān)管叫停。但時(shí)至今日，境外人民幣期貨和NDF報(bào)價(jià)仍被看作人民幣匯率預(yù)期的前瞻指標(biāo)，廣受關(guān)注。

資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的背后是市場(chǎng)向心力的博弈。要掌控資產(chǎn)定價(jià)權(quán)，我們不僅要完善市場(chǎng)基礎(chǔ)制度，增強(qiáng)市場(chǎng)制度的競(jìng)爭(zhēng)力和吸引力，同時(shí)還要完善市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施，提升市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施的先進(jìn)性和可靠性。

尤其是當(dāng)前，在區(qū)塊鏈等可信技術(shù)的推動(dòng)下，全球正處于資產(chǎn)數(shù)字化的浪潮中，數(shù)字貨幣、數(shù)字美元、證券代幣發(fā)行（STO）、數(shù)字證券、數(shù)字債券、數(shù)字黃金、數(shù)字石油、數(shù)字能源……正構(gòu)成全新的數(shù)字資產(chǎn)世界，這是新的賽道，誰(shuí)掌控?cái)?shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施，誰(shuí)就掌握了數(shù)字資產(chǎn)定價(jià)權(quán)。這樣一個(gè)眾所矚目的陣地，我們理應(yīng)積極備戰(zhàn)?？陀^而言，數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施亦是當(dāng)前新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的核心內(nèi)容和應(yīng)有之義。一方面，將有力提升社會(huì)數(shù)據(jù)資源價(jià)值，培育數(shù)字經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)和新模式;另一方面，將加快實(shí)體產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合。數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)有望為我國(guó)創(chuàng)造出繼人口紅利之后的第二波要素紅利。我們正處于一個(gè)難得的歷史機(jī)遇期。

數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施是高度集成的系統(tǒng)、統(tǒng)一無(wú)縫的體系和開(kāi)放包容的生態(tài)。在數(shù)字化技術(shù)的手段下，數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施不僅可行而且可控，監(jiān)管也可以做到更加精準(zhǔn)。因此，它是規(guī)范的。理念上，它的賬本不易偽造，難以篡改，且可追溯，容易審計(jì)，所以它又是透明的。同時(shí)它打開(kāi)了傳統(tǒng)分布式系統(tǒng)的圍墻，使金融服務(wù)變得更加自由開(kāi)放，更有活力。流通的資產(chǎn)可以是原生的數(shù)據(jù)信息，亦可是物理資產(chǎn)的數(shù)字形式，可以是貨幣，亦可以是證券，可以是主流資產(chǎn)，亦可以是邊緣資產(chǎn)，而且它還基于可信技術(shù)，容錯(cuò)性強(qiáng)，更有韌性。

數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施是準(zhǔn)公共產(chǎn)品，具有非排他性、非競(jìng)爭(zhēng)性和正外部性，同時(shí)又具有高度的技術(shù)性和創(chuàng)新性，須依靠大眾創(chuàng)新，因此治理要寬嚴(yán)相濟(jì)，但建設(shè)要激勵(lì)相容，要采用像Libra這樣開(kāi)放和眾智的創(chuàng)新方式，需要各行各業(yè)的創(chuàng)新力量主動(dòng)發(fā)力，積極探索新型數(shù)字資產(chǎn)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。

無(wú)疑，《能源石化交易行業(yè)區(qū)塊鏈應(yīng)用白皮書(shū)》的發(fā)布即是對(duì)這一時(shí)代呼喚的積極回應(yīng)。該白皮書(shū)提出能源石化交易行業(yè)區(qū)塊鏈應(yīng)用的策略重點(diǎn)和具體場(chǎng)景，勾勒出區(qū)塊鏈賦能的石化交易藍(lán)圖，描繪了能源石化行業(yè)的數(shù)字化未來(lái)。希望該白皮書(shū)的發(fā)布能對(duì)我國(guó)能源石化交易行業(yè)的發(fā)展，尤其是對(duì)我國(guó)新一代能源交易市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)以及資產(chǎn)定價(jià)權(quán)的自主掌控，有所裨益。

是為序。