經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型背景下我國(guó)綠色債券的發(fā)展與啟示

許明陽(yáng)

摘要：金融市場(chǎng)的逐步發(fā)展帶動(dòng)了綠色債券在世界范圍的不斷完善，使之得到了市場(chǎng)的認(rèn)可。綠色債券在滿足政府及企業(yè)可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)的同時(shí)，也在一定程度上解決了現(xiàn)實(shí)的融資要求，滿足了各路投資者保護(hù)環(huán)境的普遍訴求，是綠色金融的發(fā)展方向。我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于由傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向綠色低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型階段，巨大的綠色投資需要綠色債券市場(chǎng)的健康發(fā)展。因此，有必要根據(jù)我國(guó)國(guó)情對(duì)其進(jìn)行研究，并提出加快綠色債券發(fā)行的政策建議。

關(guān)鍵詞：綠色債券;綠色低碳;經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型;政策

改革開放以來，中國(guó)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域取得了顯著的成就，經(jīng)濟(jì)總量已達(dá)到世界第二。但是，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)越來越受到資本短缺和環(huán)境污染的制約，受限于當(dāng)前技術(shù)和管理水準(zhǔn)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式依然比較粗糙，如何進(jìn)行合理轉(zhuǎn)型，發(fā)揮綠色金融債券的特長(zhǎng)，是一個(gè)重要的課題。我國(guó)迫切需要從資本消耗型經(jīng)濟(jì)過渡到資本、經(jīng)濟(jì)和環(huán)境友好型經(jīng)濟(jì)。

在目前的投資市場(chǎng)上，綠色環(huán)保型項(xiàng)目越來越多，綠色金融的發(fā)展已經(jīng)成為推進(jìn)改革的重要舉措。我們可以在學(xué)習(xí)國(guó)外經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，為綠色債券在我國(guó)的發(fā)展打好基礎(chǔ)。在保護(hù)環(huán)境和造福后代的同時(shí)，助力我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

綠色債券概念

世界銀行將綠色債券定義為用于解決環(huán)境問題，幫助受環(huán)境問題影響人群的所發(fā)行的項(xiàng)目債券。綠色債券發(fā)行后，發(fā)行人會(huì)將籌集的資金投資于環(huán)保項(xiàng)目，綠色債券的主要特色就在于此。

國(guó)內(nèi)外綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀

1.國(guó)內(nèi)綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀

（1）綠色債券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。根據(jù)2019年的相關(guān)數(shù)據(jù)，我國(guó)的綠色債券市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展。市場(chǎng)參與者更加多元化，綠色債券種類增加，創(chuàng)新發(fā)行了綠色可交換債券，進(jìn)一步拓寬企業(yè)融資渠道的同時(shí)，使得發(fā)行規(guī)模不斷增加。

截至2019年年末，我國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)發(fā)行的綠色債券達(dá)到了2884.79億元，同比增長(zhǎng)了31%，發(fā)行主體達(dá)到了140家，發(fā)行綠色債券近300只。其中，占比最大的為金融債、公司債和企業(yè)債，分別占總數(shù)的29%、21%和17%。不僅如此，發(fā)行主體還呈現(xiàn)出多元化的發(fā)展趨勢(shì)，很多民營(yíng)企業(yè)通過發(fā)行綠色金融債解決了融資問題，促進(jìn)了綠色項(xiàng)目的發(fā)展。

（2）發(fā)行主體以金融機(jī)構(gòu)為主。在發(fā)行主體的分布上，綠色債券發(fā)行主要集中于金融行業(yè)，占比為35%，但是，較往年有所下降。工業(yè)領(lǐng)域和公用事業(yè)居于第二位，占比相較2018年有較大提升。房地產(chǎn)行業(yè)尚未發(fā)行綠色債券，而生物醫(yī)療、信息科技等新興領(lǐng)域也開始展現(xiàn)出綠色債券的發(fā)行潛力。

（3）債券評(píng)級(jí)維持在較高水平。2019年發(fā)行的綠色債券評(píng)級(jí)維持在較高水平，低評(píng)級(jí)債券的比例大幅下降。其中，AAA級(jí)綠色債券占發(fā)行總量的80.91%。

（4）發(fā)行利率下降。在2019年綠色債券發(fā)行規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下，債券的利率呈現(xiàn)降低的趨勢(shì)，普遍低于同規(guī)模的普通金融債券，不僅減少了企業(yè)融資成本，而且推動(dòng)了綠色債券的進(jìn)一步發(fā)展。

2.國(guó)外綠色債券發(fā)展現(xiàn)狀

歐洲投資銀行在2007年發(fā)行了世界上第一支真正意義上的綠色債券。從2007年到2012年，綠色債券在全球范圍內(nèi)的發(fā)行量已累計(jì)達(dá)到124億美元。2012年之后，綠色債券的發(fā)行量增長(zhǎng)迅速。2013年，全球發(fā)行了118億美元的綠色債券。2014年，全球發(fā)行量達(dá)到365.9億美元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2015年前10個(gè)月，全球發(fā)行了330億美元的綠色債券。綠色債券的發(fā)行人包括國(guó)際組織、政府部門、商業(yè)銀行和商業(yè)企業(yè)。同時(shí)，債券規(guī)模的快速發(fā)展離不開投資者的積極參與。

近年來，大型機(jī)構(gòu)投資者、保險(xiǎn)公司和商業(yè)銀行，都增加了各自的持有和投資的綠色債券，而且，一些機(jī)構(gòu)同時(shí)也對(duì)綠色債券市場(chǎng)提供了相應(yīng)支持。

我國(guó)綠色債券的特點(diǎn)

1.基本要素與普通金融債一致

在發(fā)行規(guī)模上，綠色債券的發(fā)行規(guī)模和籌措資金比較適中，和普通債權(quán)有很多相似的特點(diǎn)和表現(xiàn)。綠色債券的發(fā)行利率要低于同規(guī)模的普通金融債券，但大體上相差并不大。同時(shí)，綠色債券在稅收等方面的規(guī)則和普通債券相比較也相差無幾。

2.由第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)進(jìn)行認(rèn)證

盡管人民銀行沒有規(guī)定綠色債券必須由第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)認(rèn)證，但是，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的綠色債券，基本上具有第三方認(rèn)證機(jī)構(gòu)對(duì)綠色金融債券和綠色債券項(xiàng)目的認(rèn)證。

3.綠色特色突出

綠色債券籌集的資金基本用于綠色環(huán)保項(xiàng)目，如節(jié)能減排、污染防治等。

4.審批流程加速、申報(bào)材料簡(jiǎn)化

目前，綠色金融債券的審批在流程和所需文件方面，相對(duì)普通金融債券均進(jìn)行了一系列的簡(jiǎn)化，縮減了發(fā)行流程，提升了發(fā)行人的積極性，從而促進(jìn)綠色債券的進(jìn)一步發(fā)展。

啟示及建議

1.鼓勵(lì)多元化發(fā)行人，推動(dòng)綠色債券產(chǎn)品的創(chuàng)新實(shí)踐

自2013年以來，綠色債券的發(fā)行人已經(jīng)開始顯現(xiàn)出多元化的勢(shì)頭，許多公司也開始參與發(fā)行。結(jié)合我國(guó)的國(guó)情，發(fā)展綠色債券需要商業(yè)銀行率先發(fā)行綠色金融債券，然后，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行人應(yīng)向企業(yè)進(jìn)行推廣和普及，這與我國(guó)的現(xiàn)實(shí)情況相吻合。

2.對(duì)綠色債券的參與機(jī)構(gòu)給予激勵(lì)政策支持

國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展需要建立有效的鼓勵(lì)與監(jiān)管機(jī)制。在我國(guó)綠色債券發(fā)展早期，應(yīng)當(dāng)由政府部門出面制定相應(yīng)政策，以推動(dòng)綠色經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，促進(jìn)綠色債券的成長(zhǎng)。

3.豐富綠色債券投資主體，開發(fā)綠色債券指數(shù)

政府應(yīng)當(dāng)鼓勵(lì)個(gè)人、企業(yè)以及金融機(jī)構(gòu)參與到綠色債券的投資或發(fā)行中，推廣并普及綠色債券，充分豐富投資合作主體。同時(shí)，積極倡導(dǎo)綠色債券指數(shù)的發(fā)展，使投資者更容易找到綠色債券，并了解他們的表現(xiàn)，從而促進(jìn)投資者的投資熱情，推動(dòng)綠色債券的普及與發(fā)展。

4.圍繞資金用途和成效完善信息披露制度

完整的信息披露是綠色債券贏得市場(chǎng)認(rèn)可和低成本發(fā)行的必要條件。綠色債券作為新興的金融工具，相應(yīng)的監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)健全相關(guān)法律法規(guī)，嚴(yán)格執(zhí)行信息公開工作，最大限度上減少風(fēng)險(xiǎn)，保證投資者的基本權(quán)益，為綠色債券的普及打好堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

5.統(tǒng)一綠色標(biāo)準(zhǔn)，推動(dòng)跨境綠色資本流動(dòng)

首先，加快統(tǒng)一綠色標(biāo)準(zhǔn)的進(jìn)度。在規(guī)則制定和審批上，將綠色信貸和綠色債券區(qū)別開。

其次，在制定綠色債券相關(guān)規(guī)章制度的過程中，要充分借鑒國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，并切實(shí)結(jié)合我國(guó)國(guó)情來制定相關(guān)制度。逐步實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)指導(dǎo)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際金融事務(wù)中的發(fā)言權(quán)。

最后，建立綠色債券環(huán)境效益的分類和評(píng)級(jí)方法。歸根結(jié)底，綠色項(xiàng)目必須堅(jiān)持以環(huán)境效益為目標(biāo)，通過環(huán)境效益評(píng)價(jià)制定綠色工程分類方案。

結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)經(jīng)濟(jì)正處于由傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)向綠色低碳經(jīng)濟(jì)發(fā)展的轉(zhuǎn)型階段，促進(jìn)綠色債券的發(fā)展，可以為環(huán)境保護(hù)項(xiàng)目提供資金支持，加快我國(guó)綠色金融體系的建設(shè)，為整個(gè)金融體系改革提供契機(jī)。綠色金融債券的成功發(fā)行將推動(dòng)發(fā)行人進(jìn)一步發(fā)展為綠色企業(yè)，也將吸引越來越多的長(zhǎng)期負(fù)責(zé)任投資者的關(guān)注。綠色債券市場(chǎng)雖然潛力巨大，但是，我國(guó)綠色債券的起步相對(duì)于西方國(guó)家仍然比較晚，在一些方面存在不成熟和欠缺的地方。

為了進(jìn)一步推進(jìn)綠色經(jīng)濟(jì)和綠色債券的發(fā)展，政府部門應(yīng)當(dāng)切實(shí)引導(dǎo)綠色債券市場(chǎng)的有序發(fā)展，學(xué)習(xí)國(guó)外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，循序漸進(jìn)推動(dòng)綠色債券的管理。制定相應(yīng)的政策措施，建立有效的激勵(lì)及約束機(jī)制，推動(dòng)綠色債券與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌，培養(yǎng)綠色債券市場(chǎng)的廣度和深度，助力經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型。

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