馬嘉悅 國家能源集團資本控股有限公司

很多企業(yè)為了能更好地發(fā)展，滿足經(jīng)濟生產(chǎn)需求，會采取融資手段來解決企業(yè)經(jīng)營擴張、上下游關(guān)系和財務(wù)競爭等方面的問題。從我國目前的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)狀來看，融資手段種類較多，負債融資是最常見、使用范圍最廣的融資手段之一。任何投資都不可能百分百順風順水，負債融資為企業(yè)帶來資金周轉(zhuǎn)的好處的同時，也給企業(yè)帶來了不少風險。由此，負債融資很可能成為企業(yè)發(fā)展的一把雙刃劍。通過對企業(yè)負債融資對財務(wù)效應(yīng)方面分析，有利因素更加突出。

一、負債融資的定義

負債融資，通俗地說就是，企業(yè)通過對外欠債的方式籌集資金獲得資本來謀求發(fā)展的一種融資手段。負債融資的具體方式主要有借款、商業(yè)信用、租賃和發(fā)行債券等。長期負債融資和短期負債融資是其中最常見的形式。長期負債融資可以滿足企業(yè)長期發(fā)展資金不足的問題，還債的壓力小，風險相對較低，但是成本較高、限制也條件多。短期負債融資資金到位快，容易獲取，融資有彈性，成本也較低，但其償還其期短，融資風險較高。以中國現(xiàn)在發(fā)展形勢來看，負債融資是企業(yè)經(jīng)營的最有效的融資手段，可以很好地緩解企業(yè)經(jīng)濟壓力，為企業(yè)后續(xù)發(fā)展提供基礎(chǔ)。

二、負債融資的積極影響

（一）財務(wù)杠桿效應(yīng)

企業(yè)通過負債融資獲得了經(jīng)濟基礎(chǔ)?？梢詳U大規(guī)模發(fā)展經(jīng)濟，債務(wù)的利息是固定不變的，只要在負債期間企業(yè)經(jīng)濟發(fā)展得當，盈利大于債務(wù)的固定利息，企業(yè)就能不斷地發(fā)展下去，這就是企業(yè)在負債融資中的財務(wù)杠桿效應(yīng)。

（二）節(jié)稅效應(yīng)

負債融資的情況下，企業(yè)借款的利息可以作為費用在稅前扣除，因而企業(yè)可以少交一部分所得稅。在企業(yè)債務(wù)稅前成本與權(quán)益成本相同的情況下，減少了一部分稅收，企業(yè)減少了交稅總額，也讓負債融資相對成本低的優(yōu)勢顯露出來。如今，我國的經(jīng)濟體制被不段的完善，人民、企業(yè)時刻關(guān)注的稅收政策也得到了相應(yīng)的改善，在資金壓力大的情況下通過一些稅收優(yōu)惠政策適當減少稅收來減緩負擔，提高了企業(yè)的經(jīng)營利潤，增強了市場競爭力。

（三）提高企業(yè)的信譽

隨著經(jīng)濟全球化趨勢越來越明顯，企業(yè)在面對全世界同行的競爭壓力下，資金充裕成為當下競爭中最有力的因素，企業(yè)的不斷壯大也需要大量的資金來支撐，而這些資金大部分企業(yè)不可能完全靠投資者投入的資金。當企業(yè)實施負債融資，定期歸還其債務(wù)和利息，不僅讓企業(yè)解決資金周轉(zhuǎn)不及時的問題，還讓外界對本企業(yè)的信譽有所提升，經(jīng)營狀況良好，值得信賴。

（四）減少代理沖突的工具

當企業(yè)不斷發(fā)展壯大，外部股東隨之增多，面對高風險和利益沖突時，很容易發(fā)生管理權(quán)和股權(quán)分離的現(xiàn)象，這就產(chǎn)生了代理和委托之間的沖突，負債融資和其他的融資方式相比，可以有效地減少此沖突的產(chǎn)生。

三、負債融資的不利影響

（一）加大了企業(yè)的資產(chǎn)負債率

資產(chǎn)負債率=負債總額/資產(chǎn)總額。企業(yè)負債增加時，資產(chǎn)和負債同時增加，則資產(chǎn)負債率提高。一般企業(yè)的資產(chǎn)負債率在45%—60%之間，其評價企業(yè)資產(chǎn)負債率是否合理，還要看看企業(yè)是重資產(chǎn)還是輕資產(chǎn)，以及企業(yè)的其他影響因素。對負債率比較高的企業(yè)，其融資能償還能力就可能比較差，所經(jīng)歷的風險高。

（二）企業(yè)的經(jīng)營結(jié)果低于財務(wù)費用的風險

合理的資金成本可以在應(yīng)納稅所得額前列支，但企業(yè)一味地高負債，持續(xù)增高財務(wù)費用，導(dǎo)致企業(yè)的經(jīng)營利潤無法承擔高額的財務(wù)費用時，勢必造成企業(yè)虧損，經(jīng)營業(yè)績下滑。

（三）高負債帶來了高杠桿也帶來了高風險

適度的負債經(jīng)營，確實可以對企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營起到事半功倍的效果，而且用別人的錢做買賣資金壓力小了很多。但是高負債一定要與企業(yè)的經(jīng)營效果、經(jīng)營效率相匹配，要確保資金有足夠的資金周轉(zhuǎn)效率；否則當企業(yè)無力償還債務(wù)時，企業(yè)信用全無，高負債所帶來的最危險的高風險就是現(xiàn)金流的斷裂，甚至企業(yè)倒在了高負債的杠桿下。

（四）過度依賴負債經(jīng)營的風險

企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量持續(xù)為負時，企業(yè)已經(jīng)不具備造血機能了，如果此時的企業(yè)不是研究如何改善經(jīng)營，不是想辦法“止血”或“造血”，而是繼續(xù)依靠負債來給企業(yè)輸血，企業(yè)存活的概率和經(jīng)營風險該有多大，當外部的輸血無法實現(xiàn)時，企業(yè)就垮了下來。

總之，適度的負債經(jīng)營有利于企業(yè)快速發(fā)展，但加大負債經(jīng)營，必然給企業(yè)帶來較高的財務(wù)風險，以及導(dǎo)致無法持續(xù)經(jīng)營。

四、負債融資改進建議

（一）規(guī)范負債融資風險原則

要充分認識到負債融資對企業(yè)帶來風險。投資永遠都有風險的，是不可避免，不可消除的。所以只能在投資中多點心眼，謹慎投資，提高防范意識。其次也要制定明確的可行性目標。一般來說，目標越高其風險也就越大。最重要的是要遵守法律法規(guī)。在法治社會的中國，如果采取不合法的措施，給企業(yè)帶來的不僅是高風險，更可能是毀滅性的傷害。

（二）優(yōu)化企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)

優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，首先就必須對財務(wù)有清楚的認知，對財務(wù)核算要真實、準確、完整，進行財務(wù)管理時要避免過高的負債率，有效地控制在財務(wù)結(jié)構(gòu)中負債率的增長也能使企業(yè)財務(wù)壓力沒有那么大。企業(yè)要根據(jù)自身的財務(wù)結(jié)構(gòu)，適當?shù)夭捎煤侠淼呢搨谫Y手段。企業(yè)的財務(wù)管理層面，也需要實時對公司的財務(wù)現(xiàn)狀分析，對風險及時作出合理化的解決方案。

五、結(jié)語

總而言之，負債融資對企業(yè)發(fā)展提供了一個相對好的融資手段，在企業(yè)壯大自身實力和開拓更廣大市場有著功不可沒的效果。如果運營得當，其收益必將能讓企業(yè)更上一層樓，但如果經(jīng)營不當，其不良后果可能對企業(yè)來說是滅頂之災(zāi)。合理的融資風險，才會讓企業(yè)有無限的發(fā)展前景。