從商業(yè)銀行角度分析改革LPR生成機制的影響

摘 要：央行于2019年8月17日頒發(fā)了“15號令”，在這份文件中明確表示將要對貸款市場報價利率（LPR）進行優(yōu)化調(diào)整，力求在短期之內(nèi)生成新的機制，這意味著我國在利率市場化發(fā)展中邁出了關鍵一步。商業(yè)銀行是金融市場的組成部分，對我國金融業(yè)甚至整個國民經(jīng)濟發(fā)展有重要作用。LPR改革使商業(yè)銀行貸款利率確定方法從根本上發(fā)生了改變，給商業(yè)銀行貸款業(yè)務及其經(jīng)營管理帶來了機遇與挑戰(zhàn)。本文從LPR改革內(nèi)容展開，結合商業(yè)銀行業(yè)務特點，分析現(xiàn)行經(jīng)濟形勢下LPR機制改革給商業(yè)銀行帶來的機遇與挑戰(zhàn)，提出幫助商業(yè)銀行適應LPR改革的相應建議，從提升貸款自主定價能力、優(yōu)化自身資產(chǎn)與負債、開發(fā)創(chuàng)新LPR定價的金融衍生品、利率風險管理、確保服務實體經(jīng)濟渠道暢通等方面著手，有利于LPR改革在商業(yè)銀行層面發(fā)揮出預期的政策效果，最終促進銀行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。

關鍵詞：商業(yè)銀行;LPR改革;利率市場化

一、研究背景與意義

1.研究背景

歷經(jīng)了國際金融危機的洗禮，各個國家的經(jīng)濟都處于深度調(diào)整期，增長速度有所下降。尤其是2020年新冠疫情的暴發(fā)，給世界經(jīng)濟造成了前所未有的沖擊，下行壓力持續(xù)增加。就我國而言，在第十三個五年發(fā)展時期，2020年是收官之年，經(jīng)濟建設在這一年中能否取得卓越成績，將會對總體戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)產(chǎn)生重要影響。

金融作為國家宏觀調(diào)控的工具，能夠實現(xiàn)資源配置，能為實體經(jīng)濟提供良好服務，是經(jīng)濟建設的血脈。就我國金融行業(yè)而言，短期內(nèi)新冠肺炎對金融市場和金融機構的影響總體可控①;中長期內(nèi)，我國金融業(yè)將會把金融開放、利率市場化改革當成兩大著力點。

過去相當長一段時間，我國把生產(chǎn)要素價格的市場化調(diào)整當成金融改革的焦點，作為一種重要的生產(chǎn)要素，資金倍受關注，利率市場化改革能否實現(xiàn)預期效果，將會對資金的穩(wěn)定性產(chǎn)生影響。自從此項改革被提出之后，我國的利率市場化就遵循“貸款在先、存款在后”、“外幣在先、本幣在后”等原則有條不紊地發(fā)展著。推進過程中，基礎利率和市場利率雙軌并存一直阻礙著利率市場化更好地發(fā)揮成效，市場上的套利現(xiàn)象也隨之加劇。央行于2019年8月17日頒發(fā)了“15號令”，在這份文件中明確表示將要對貸款市場報價利率（LPR）進行優(yōu)化調(diào)整，力求在短期之內(nèi)生成新的機制，這意味著我國在利率市場化發(fā)展中邁出了關鍵一步。

2.研究意義

利率市場化是一個漸進的、長期性的過程，需要從全局進行考量，對金融機構、金融市場、金融工具等各要素實現(xiàn)市場化。商業(yè)銀行是資金供求雙方完成資金融通的中介，是金融市場最重要的參與者，在此次改革中擔任著不可或缺的角色。本文研究LPR生成機制的改革對商業(yè)銀行的影響，提出幫助商業(yè)銀行適應LPR改革的相應建議，旨在讓LPR改革在商業(yè)銀行層面充分發(fā)揮出預期的政策效果，有利于銀行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展，具有現(xiàn)實意義。

二、文獻綜述

1.已有研究成果綜述

（1）LPR改革背景

LPR，貸款市場報價利率，是指報價銀行把優(yōu)質(zhì)客戶的貸款利率作為依據(jù)，在報價過程中提高公開市場操作利率（主要為中期借貸便利利率，MLF）的透明度，并以加點的形式進行報價，得到央行授權之后，全國銀行間同業(yè)拆借中心以此計算并公布的基礎性貸款參考利率。

張瑛（2014）認為，我國2013年發(fā)布的LPR利率有所不足，在傳導貨幣政策時難以發(fā)揮出應有的作用，不能肩負起制定貸款基礎利率的重任。之所以存在這些不足，就是因為商業(yè)銀行在定價時運用的方法不當所導致的，再加上利率管制的實施，各金融機構對LPR的接受程度并不高，所以必須采取針對性的措施改善LPR運行機制以及運行的外部環(huán)境。

彭興韻（2019）的研究認為，為了使商業(yè)銀行貸款利率在運行過程中與政府部門所倡導的控制企業(yè)融資成本之間形成的矛盾得到化解，才要對LPR實施改革。

孫麗和朱律（2020）指出由于舊LPR機制存在市場化實現(xiàn)度不高、部分銀行內(nèi)部定價機制僵化、貨幣市場與信貸市場聯(lián)動性不高和缺乏可供參照的目標利率等問題，因此需要切實推進LPR機制的改革。

（2）LPR改革的影響

從利率市場化角度分析，彭興韻（2019）認為，對LPR形成機制實施改革，實際上是央行在為利率并軌做準備，這是一次有益嘗試。徐虔和王歡（2019）指出，LPR生成機制改革雖然能夠作為階段性過渡工具對利率市場化發(fā)揮積極作用，但利率定價機制有待于完善，要想使貨幣政策改革取得理想效果，一定要制定出結構化、系統(tǒng)化的改革方案。

從居民消費信貸角度分析，張欣、趙大偉（2020）的研究指出以LPR為基礎的貸款定價方式改革不僅有助于優(yōu)化跨期消費決策，緩解償債壓力，強化直接利率效應，還可以通過提升企業(yè)經(jīng)營效率以及居民收入，加強間接收入效應。

從未來宏觀經(jīng)濟發(fā)展分析，“中國季度宏觀經(jīng)濟模型”課題組（2020）明確指出2020年需加大宏觀政策的對沖力度：在樂觀情景下可通過推進LPR改革，使市場利率下降20-60個基點，配合財政支出增速從2019年的82%提高至153%左右，其他情景下政策力度還需進一步加大。

從商業(yè)銀行角度分析，侯勝楠（2020）認為LPR機制的改革對商業(yè)銀行內(nèi)部資產(chǎn)結構有顯著影響，新的LPR機制應用后可以降低商業(yè)銀行凈息差，尤其是貸款比例高、資產(chǎn)規(guī)模增速快的商業(yè)銀行，LPR改革后對商業(yè)銀行的盈利能力產(chǎn)生很大的影響。曾剛、王偉（2020）提出，從短期效果看，銀行的利潤必定會有所縮減，也會出現(xiàn)利差收窄的情況;從中期效果看，信用與利率兩大風險系數(shù)會有所提高;從長期效果看，能使銀行風險偏好發(fā)生改變。楊北京和張英男（2020）基于LPR改革，針對46家不同類型商業(yè)銀行個人住房貸款業(yè)務開展調(diào)查研究，進而發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行在借款憑證修改、定價周期等問題需要進一步探討完善，且商業(yè)銀行差異化定價不足和風險評估能力欠缺等缺陷也暴露出來。

2.文獻評述

2019年以來，LPR改革受到學術界和金融實務界的高度關注。由于LPR新機制出臺時間較短，目前已有的研究方向主要集中在LPR改革背景、LPR改革對貨幣政策傳導機制的作用、LPR改革對于利率市場化的意義以及LPR改革對商業(yè)銀行的影響等方面。

本文將在已有研究成果的基礎上，通過對LPR新機制的剖析，站在商業(yè)銀行角度更加具體地分析LPR改革中面臨的機遇與挑戰(zhàn)，明確商業(yè)銀行在利率市場化中應當發(fā)揮的作用，對商業(yè)銀行的經(jīng)營管理給出建議，提高研究成果的可行性，使它更具現(xiàn)實意義。

三、LPR生成機制改革

1.LPR發(fā)展史

在我國利率市場化改革推行過程中，LPR機制是關鍵一步。LPR在運行初期向社會公布1年期LPR，建立市場化的定價基準，金融機構與信貸市場在為產(chǎn)品進行定價時能有合理的參考。中國人民銀行在該機制正式運行后，繼續(xù)對外公布貸款基準利率，目的在于為LPR的運行和完善提供過渡階段。因此我國就出現(xiàn)了貸款定價基準雙軌并存的現(xiàn)象，商業(yè)銀行并沒有接受LPR貸款定價這一方式，依然較多地使用貸款基準利率作為定價基準。

LPR改革有利于推動LPR取代貸款基準利率成為貸款利率的定價基準，就能及時、快速、通暢地把市場利率傳導給貸款利率，使傾向政策擁有更好的傳導路徑。按照“先增量后存量”的基本路徑，2019年8月25日和12月28日央行公布了參考LPR的新增貸款定價基準原則和存量貸款定價基準轉換原則，此舉將促進LPR在實際貸款利率定價中的使用。

2.新LPR機制的核心內(nèi)容

LPR改革分別就以下六個方面進行了完善：

（1）報價原則

2013年運行的LPR的報價原則是報價行內(nèi)部貸款基礎利率;LPR改革后報價原則體現(xiàn)出市場化報價原則，各報價行優(yōu)質(zhì)客戶貸款利率的平均值成為向全國銀行間同業(yè)拆借中心提供報價時的重要依據(jù)。

（2）報價方式

經(jīng)過改革之后，LPR的報價將更加透明，會采取公開市場操作利率加點的形式進行。報價行綜合考慮資金成本、經(jīng)營成本、市場需求等因素后確定報價利率并向全國銀行間同業(yè)拆借中心報價，由其最終計算后公布貸款市場報價利率。

（3）期限品種

LPR過去只有一個品種，即一年期，經(jīng)過改革調(diào)整之后，品種更加豐富。不同的期限品種設定不僅使得LPR的期限結構更加完善，體現(xiàn)出貨幣政策的結構性，能為銀行制定長期貸款利率提供重要依據(jù)。

（4）報價行范圍

LPR改革之前，10家報價行均為大型國有或股份制銀行。此次改革央行將城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、民營銀行以及外資銀行納入報價行，且中小銀行與大型銀行在定價的權重相等。中小銀行在小微企業(yè)貸款業(yè)務中表現(xiàn)突出，此舉有助于提高報價的代表性，更能反映出中小銀行客戶的融資需求。

（5）報價頻率

LPR改革之前采取每日11點30分報價，改革之后為每月20日9點30分報價，這一變化旨在改善報價的過于頻繁，督促報價行提高報價質(zhì)量。

（6）運用要求

為提高LPR的應用程度，央行設定了一系列考核時間與考核標準。首先，從時間和規(guī)模上提出要求：全國銀行業(yè)金融機構在2019年9月底、2019年12月底和2020年3月底這三個時間點以LPR作為貸款定價基準的新發(fā)放貸款的比例不得低于30%、50%和80%;其次，LPR的運用納入宏觀審慎評估體系進行考核，督促銀行業(yè)各金融機構應用LPR。

3.新LPR機制在商業(yè)銀行的實施情況

我國銀行業(yè)金融機構主要有5種類型，分別是大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村金融機構和其他類金融機構。截至2020年6月，中國銀保監(jiān)會公布的銀行業(yè)金融機構資產(chǎn)份額數(shù)據(jù)顯示，大型商業(yè)銀行②資產(chǎn)份額為39.6%，股份制商業(yè)銀行占比18.1%，城市商業(yè)銀行與農(nóng)村金融機構③分別占比13.1%和13.2%，其他類金融機構資產(chǎn)份額為15.9%④。

由于我國現(xiàn)在仍是以間接融資為主的融資格局，商業(yè)銀行又是間接融資中的主要資金提供者，商業(yè)銀行能夠較多地在貨幣政策傳導給貸款利率進而到達實體經(jīng)濟的過程中產(chǎn)生影響，導致貸款利率對市場利率的敏感性降低。央行此次對貸款報價利率進行優(yōu)化調(diào)整，打通貨幣政策至貸款利率的傳導路徑，拓寬了LPR的應用范圍。但是，由于不同類型商業(yè)銀行的資產(chǎn)份額、資產(chǎn)利潤率、信用水平、金融科技運用水平等存在差異，對貸款市場報價利率進行優(yōu)化調(diào)整的執(zhí)行效率、實施效果也就不同。

本文在此先簡要敘述不同類型商業(yè)銀行對新LPR機制的實施情況，再就改革對商業(yè)銀行的影響進行深入分析。

（1）大型商業(yè)銀行

央行公告LPR改革后，中國建設銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行等國有大型商業(yè)銀行均發(fā)布轉換公告，明確LPR利率轉換操作流程。以中國建設銀行為例，公告稱，對2020年1月1日前已經(jīng)發(fā)放、已簽訂但未發(fā)放的參考貸款基準利率定價的浮動利率個人住房貸款進行轉換，辦理時間自2020年3月1日起至2020年8月31日截止。不難看出，推行貸款利率定價機制改革對于大型商業(yè)銀行來說，在網(wǎng)點等基礎設施建設、客戶選擇、資金規(guī)模與盈利能力上都具有顯著的優(yōu)勢，這些因素能夠幫助其順利對接央行政策，開展信貸業(yè)務。

（2）城市商業(yè)銀行

相比大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行來說，城市商業(yè)銀行更容易受到自身資產(chǎn)規(guī)模的限制和地域條件的影響。2019年9月，地方法人銀行執(zhí)行固定利率及LPR定價的雙軌定價模式。雖然各地方法人銀行已經(jīng)推出貸款的LPR定價模型，但并未完全應用，還是以貸款基準利率上浮比例確定貸款利率。

在此過程中，以四川省為例，2019年8月央行公告LPR改革后，貸款利率受到LPR引導的作用顯著，2019年第四季度的貸款利率明顯回落。地方法人銀行利率定價能力提高。2019年12月，四川省金融機構、非金融企業(yè)及其他部門貸款加權平均利率為5.9%，較去年同期下降0.4%。2019年，全國利率定價自律機制中，四川省共有85家金融機構被評為基礎成員⑤?？梢钥闯觯鞘猩虡I(yè)銀行對于LPR改革的執(zhí)行正在穩(wěn)步推進。

（3）農(nóng)村金融機構

農(nóng)村金融機構實施LPR新機制主要面臨兩方面的阻礙：就外部原因來說，相較于城鎮(zhèn)，農(nóng)村的金融業(yè)務發(fā)展較晚，金融市場落后，農(nóng)村居民對于LPR改革的認知和接受程度均滯后于城鎮(zhèn)居民。就農(nóng)村金融機構內(nèi)部來說，LPR轉換過程中的資金成本和人力成本可能會限制其貸款定價的能力。

四、LPR改革對商業(yè)銀行的影響分析

1.LPR改革對商業(yè)銀行的挑戰(zhàn)

（1）傳統(tǒng)盈利模式受到挑戰(zhàn)

長期以來，銀行的盈利主要是通過利差實現(xiàn)的，這種模式下出現(xiàn)了銀行同業(yè)競爭不夠充分、銀行應對風險能力不足等問題。LPR實行之初這些問題仍未有實質(zhì)性的改變。LPR改革打破了壟斷競爭的局面，商業(yè)銀行資產(chǎn)業(yè)務收益率會有所下降。短期而言，商業(yè)銀行的成本并不能得到有效控制，利潤空間被擠壓。由此可見，商業(yè)銀行實施多年的盈利模式發(fā)生了改變。

（2）中小銀行的經(jīng)營風險增加

LPR改革之后，對于銀行風險定價能力提出更高的要求。理論上，本地業(yè)務是我國中小型銀行的主要著眼點，當?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)營情況和風險水平能夠更為直觀、快速地反饋到銀行，中小銀行在調(diào)研上更具優(yōu)勢。但實際上，中小型銀行資產(chǎn)負債規(guī)模較小，資金實力和人力資源都相對不足;且地方小微企業(yè)疏于內(nèi)部控制，從而影響銀行貸前調(diào)研的結果。因此，中小型銀行在小微信貸業(yè)務上缺乏與業(yè)務相匹配的風險定價和風險承受的能力，就會受到LPR改革的進一步?jīng)_擊。

（3）利率風險管理難度增加

根據(jù)利率風險的來源，對LPR改革后的利率風險展開分析：一是對定價風險進行重構，LPR機制運行后，重新定價風險主要反映為存量貸款的定價。二是增加了基準風險，商業(yè)銀行的負債業(yè)務以存款基準利率為依據(jù)，而資產(chǎn)業(yè)務根據(jù)LPR進行定價，資產(chǎn)和負債業(yè)務在基準利率上存在差異，這就增加了基準風險。三是擴大了收益率曲線風險，由于存貸款利率參考的基準利率不同，當兩者變動方向不同引起商業(yè)銀行的利差縮窄時，這種風險就會加大。四是期權類風險系數(shù)有所升高，由于客戶對LPR的預期有所不同，會發(fā)生提前還款之類的現(xiàn)象，由于客戶選擇的頻繁變化，銀行的利息收入也會有所改變，進而遭受損失。

2.商業(yè)銀行在LPR改革中的機遇

（1）商業(yè)銀行能夠更多地掌握定價權

商業(yè)銀行實行浮動利率時主要考慮信用風險溢價及與此對應的浮動幅度。LPR改革之后，商業(yè)銀行可以根據(jù)客戶的生命周期、盈利能力、經(jīng)營現(xiàn)狀等實際情況來制定相應的利率水平，更多地掌握定價權，對商業(yè)銀行提出了更高的要求。商業(yè)銀行需要綜合考慮信用水平、貸款流程、金融科技發(fā)展水平等方面的因素，建立起符合自身實際情況的、差異化的風險定價體系。

（2）商業(yè)銀行產(chǎn)品的創(chuàng)新和業(yè)務結構的調(diào)整

LPR改革之后，商業(yè)銀行收益率會有所下降，要及時識別新的利潤增長點。要保持甚至增強競爭力，需要在現(xiàn)有的市場上進行金融產(chǎn)品開發(fā);同時努力挖掘差異化的潛力，多樣化經(jīng)營。開發(fā)創(chuàng)新，調(diào)整業(yè)務是商業(yè)銀行將挑戰(zhàn)化為機遇，提升競爭力的重要環(huán)節(jié)。

五、對商業(yè)銀行加快適應LPR改革的建議

1.提升貸款自主定價能力

商業(yè)銀行要提升科學定價能力，健全完善自主定價機制。

一是通過及時獲取、整理和分析來自市場的各類信息，比如：未來市場變化趨勢的預測、社會經(jīng)濟的總體發(fā)展水平、地區(qū)發(fā)展狀況等，建立能夠滿足市場需求的定價模型。

二是應當在LPR新機制的應用過程中不斷加強學習如何選擇核心客戶、量化客戶分層，有效區(qū)分客戶。

商業(yè)銀行強化對市場變化的應對能力、重視培養(yǎng)貸款自主定價能力不僅有利于應對LPR新機制給傳統(tǒng)盈利模式帶來的挑戰(zhàn)，還能夠抓住定價這一機遇，獲取更多利潤空間，促進長遠的發(fā)展。

2.強化負債管理，控制負債成本

商業(yè)銀行強化負債管理，可以從主動負債和被動負債兩個方面進行優(yōu)化。一方面，由于LPR改革會導致資產(chǎn)的利率敏感性提升，商業(yè)銀行要“因地制宜”，分析經(jīng)營狀況，對主動負債的占比進行調(diào)整。這樣一來，負債成本能有所下降，而且有利于應對利率敏感性提升帶來的利率風險。另一方面，存款作為被動負債，商業(yè)銀行應當在保證存款穩(wěn)定性的基礎上，利用線上平臺和線下網(wǎng)點積極擴張中小額存款規(guī)模，適當提升結算類賬戶占比，減少被動負債成本。

3.開發(fā)創(chuàng)新以LPR定價的金融衍生品

LPR列入考核指標后，未來以LPR定價的貸款規(guī)模和占比將會不斷提高。金融市場上已經(jīng)出現(xiàn)了創(chuàng)新的金融產(chǎn)品，比如：與LPR聯(lián)系較強的超短期融資券、國家開發(fā)銀行發(fā)行的LPR浮息利率債等。與此同時，與LPR掛鉤的金融衍生品，如利率互換之類的產(chǎn)品的交易數(shù)量會不斷增加。合理運用金融產(chǎn)品能夠幫助銀行充分對沖利率風險，也有利于更好地發(fā)揮利率報價糾錯機制的作用。

我國未來還將持續(xù)深化利率市場化改革，商業(yè)銀行應當積極參與與LPR掛鉤的非貸款產(chǎn)品的創(chuàng)新開發(fā)，推進能夠對沖LPR利率風險產(chǎn)品的運用，引導客戶和整個市場朝著市場化方向前進。

4.利率風險管理手段多樣化

LPR運行以來，貸款利率基本保持下降的趨勢?？傮w來看，存款利率也呈現(xiàn)下降的趨勢。在此背景下，商業(yè)銀行可以保持利率敏感性缺口為負，從而有效應對利率風險。同時，商業(yè)銀行也需要重視持續(xù)期缺口模型、壓力測試等風險管理手段的應用。多樣化的風險管理手段可以幫助商業(yè)銀行有效應對LPR推進過程中的利率風險。

5.確保服務實體經(jīng)濟的渠道暢通

對于市場中的企業(yè)，尤其是融資困難的民營企業(yè)和小微企業(yè)來說，LPR改革促進貸款基準利率與市場利率接軌，能夠降低融資成本、改善企業(yè)資金狀況。商業(yè)銀行作為投放貸款的主體，要積極推動信貸流程的規(guī)范，對信貸投放的方向、期限和地區(qū)進行科學的管理和優(yōu)化，完善對民營企業(yè)、小微企業(yè)這類融資能力相對薄弱的客戶的信貸服務，確保服務實體經(jīng)濟的渠道暢通。

六、總結

商業(yè)銀行應當重新審視自身業(yè)務特點，正確分析現(xiàn)行經(jīng)濟形勢下LPR機制改革對盈利能力、經(jīng)營風險、利率風險造成的挑戰(zhàn);適應更加市場化的定價模式;抓住調(diào)整業(yè)務結構，開發(fā)新的利潤增長點的機遇。具體而言，商業(yè)銀行應當從提升貸款自主定價能力、優(yōu)化自身資產(chǎn)與負債、開發(fā)創(chuàng)新LPR定價的金融衍生品、利率風險管理以及確保服務實體經(jīng)濟渠道暢通等方面著手，使LPR改革發(fā)揮出預期的政策效果，不僅作用于銀行業(yè)的健康發(fā)展，也能對實體經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生積極作用。

注釋：

①《中國投資發(fā)展報告（2020）》，中國建設投資研究院、社會科學文獻出版社，2020。

②自2019年起，銀保監(jiān)會將郵政儲蓄銀行納入“大型商業(yè)銀行”匯總口徑。

③農(nóng)村金融機構包含農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、農(nóng)村合作銀行以及新型農(nóng)村金融機構。

④銀保監(jiān)會：中國銀行保險監(jiān)督管理委員會，官方網(wǎng)站：http：//www.cbirc.gov.cn。

⑤2020《四川省金融運行報告》，中國人民銀行成都分行。

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[10]《四川省金融運行報告（2020）》，中國人民銀行成都分行.

作者簡介：陳普嘉懿（1998.06- ），女，籍貫：四川省會理縣，研究生，研究方向：金融