產學研引導基金運作模式與問題研究

摘要：產學研引導基金是政府出資設立并按照市場化方式運作的政策性引導基金，其設立的初衷通常是為了增強高?？萍紕?chuàng)新和成果轉化能力。通過創(chuàng)新的股權投資方式，產學研基金在加快主體培育、激活技術、資本活力，促進社會資本支持地方重點發(fā)展的產業(yè)領域等方面，有效發(fā)揮了財政專項資金的引導和放大作用。同時，產學研引導基金作為財政投入方式的一種創(chuàng)新，仍需要在實踐中不斷探索、調整運作思路，從而逐漸完善基金的運營環(huán)節(jié)。

關鍵詞：產學研引導基金;運作模式;問題研究

產學研引導基金是支持高?？萍汲晒D化方式的一次重大變革，這種變革對政府部門、基金公司、高校均屬于首次嘗試。基金建立的是以企業(yè)為主體、市場為導向、產學研深度融合的技術創(chuàng)新體系，加強了對中小企業(yè)創(chuàng)新的支持，強化了科技金融融合發(fā)展?；鹜ㄟ^政府投入，引導社會資本參與的方式，重點支持高校及科研院所的科技成果轉化項目。但由于國內可借鑒的同類基金較少，在實際運作中存在模式不夠成熟、管理運作機制不完善等問題。本文在闡述產學研基金運作模式的基礎上，針對探索中發(fā)現(xiàn)的問題提出建議。

一、產學研引導基金運作模式

（一）宣講基金政策，拓寬項目來源

產學研引導基金作為新鮮事物，扶持方向及運作模式完全不同于科研人員熟悉的科研經費，需要基金管理團隊走入高校解讀基金政策。通過舉辦政策交流會，與高校有科技成果轉化意愿的老師面對面交流，幫助高?？蒲袌F隊理思路、消顧慮，帶動高?？蒲腥藛T投身實業(yè)。

（二）完善投資視角，以市場化眼光篩選項目

基金的投資過程實質為層層篩選的過程，從項目源、項目立項、項目調查、商務談判直到投資決策，都需要投資經理層層把關。特別是產學研引導基金是用有償投入的方式，扶持初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展并實現(xiàn)資金良性循環(huán)，考驗基金的運作智慧和水平。通常，基金管理團隊會積極挖掘潛在的微型 “獨角獸”企業(yè)標的，以市場化的投資理念篩選項目，從源頭把控投資方向。

（三）堅持股權投資，共擔風險、共享收益

產學研引導基金以投資高校院所科技成果轉化項目為基本宗旨，初創(chuàng)期的企業(yè)不確定性因素很多、風險較大，股權投資共擔風險的模式可以大大減輕高校科研團隊創(chuàng)業(yè)的顧慮。同時，政府引導基金作為股東，根據需要對企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)輔導，參與企業(yè)的經營規(guī)劃，對被投資企業(yè)的重要事項做到事前參謀、事中跟蹤，增強企業(yè)的市場競爭力，降低試錯成本;另一方面，以股權模式進入企業(yè)、基金擇期退出的投資機制，也會增加原股東的危機感，使其意識到引導基金不是免費的面包，需要參與企業(yè)的效益分配，壓力與動力并存將更大的激發(fā)經營者的創(chuàng)業(yè)激情。資金是市場經濟中最為有效的調節(jié)杠桿，通過引導基金投資方向的側重偏好，將有助于實現(xiàn)地方政府的產業(yè)政策導向，助推經濟升級轉型。

二、產學研引導基金運作問題

（一）缺乏免責容錯機制和風險補償機制，風險承受能力較弱

產學研基金設立的初衷是支持高?？萍汲晒漠a業(yè)化轉化，投資項目以種子期、初創(chuàng)期為主，這類項目往往具有高風險，投資周期長、見效慢、失敗率高等特點;而政府資金的使用底線是保證資金的整體規(guī)模與安全性，投資方向的高風險性與資金運作的安全性需求間存在較大矛盾。由于引導基金來源于財政資金，風險偏好天生比較低，如何在高風險的股權投資里控制風險，且兼顧政策性目標和市場化發(fā)展，是產學研基金運作中的難題。

（二）高校配套政策出臺略顯延遲

雖然目前部分高校已出臺科技成果轉化收益分配制度，但制度落實情況較差，尚停留在觀望階段。此外，現(xiàn)有的科技成果轉化政策中產學研基金扶持及收益分配機制更側重于未來項目的獲利預期，但對高?？蒲腥藛T短期內的校內考核評優(yōu)、職稱晉級、任務量完成等諸多事項并無益處，因此部分科研人員熱情不高。

（三）基金讓利機制尚不健全，退出渠道單一

產學研引導基金作為地方性支持高校科技成果轉化的專項基金，目的在于支持科技創(chuàng)新與創(chuàng)業(yè)，由于基金投資于創(chuàng)業(yè)初期，被投資企業(yè)體量較小，因此基金一般持股比重較大，大多為20%以上，甚至部分企業(yè)已近40%。對初創(chuàng)企業(yè)而言，更多的獲取政府基金的現(xiàn)金支持，有利于增強項目的抗風險能力;但在企業(yè)穩(wěn)健運營后，基金作為財務投資人，秉承著同股同權的投資理念，必然將獲取高額的分紅及收益，此種股權結構有可能導致創(chuàng)業(yè)團隊的心理失衡，且在公司的后續(xù)融資中，由于創(chuàng)業(yè)團隊持股比例相對不高，易導致其限制后期融資的尷尬局面，不利于企業(yè)的長遠發(fā)展。

三、對策及建議

（一）從制度層面為基金投資松綁，適時建立符合產學研基金特點的容錯機制?；饘Τ鮿?chuàng)期科技型中小企業(yè)的投資具有較高的風險。因此，在加強風險控制的同時，亟需有關部門建立合理的容錯機制和風險補償機制，對依法履行決策程序后的投資失誤予以寬容和補償。鼓勵基金按照設立初衷向新興領域、關鍵技術、產業(yè)發(fā)展斷點等市場投入不足的領域進行投資，避免出現(xiàn)“有人投的蜂擁投，沒人投的仍然沒人投”的尷尬局面，從而充分發(fā)揮政府基金的方向引導作用。

（二）探索支持科技成果轉化的引導基金對創(chuàng)業(yè)團隊的讓利機制與激勵機制，提高優(yōu)質項目的發(fā)展活性。為了激發(fā)創(chuàng)業(yè)團隊的創(chuàng)業(yè)激情，打破現(xiàn)有投資架構中同股同權的統(tǒng)一操作思路，探索特定條件下股權投資的不同模式，如讓渡部分股權的分紅、定向定價回購、股權激勵等針對創(chuàng)業(yè)團隊或原始出資人的特定激勵模式，在保證基金整體收益的情況下，適度讓利，將當前投資轉換成未來公司發(fā)展的持續(xù)動力。

（三）完善科技成果轉化實施細則及以應用為導向的科技成果及人員評價機制。健全完善有利于科技成果轉化的考核評價機制及成果轉化實施制度細則，如在職稱評定、績效考核、評先樹優(yōu)等方面給予政策傾斜;在專利轉化過程中，將收益或股權及時完成院校與科技人員間的劃分，將資金、股權明確至個人名下，將極大調動科技人員轉化熱情。

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作者簡介：

張楊（1990-），女，漢族，吉林長春人，碩士;研究方向：金融與投資管理。

桂林理工大學張楊