淺談我國投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀、問題及應(yīng)對措施

石晴

在我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展的背景下，投資銀行作為資本市場內(nèi)最為重要的媒介，社會地位也變得越來越重要，我國投資銀行在不斷變化的國內(nèi)經(jīng)濟環(huán)境與國際環(huán)境中所面臨的挑戰(zhàn)也愈發(fā)強烈。文章根據(jù)對國內(nèi)投資銀行的現(xiàn)狀的了解，提出了投資銀行在發(fā)展過程中存在的規(guī)模較小、業(yè)務(wù)涵蓋范圍狹窄，業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類單一、專業(yè)人才匱乏、風(fēng)險監(jiān)管不完善，法律法規(guī)不健全等問題，并給出了相關(guān)的對策建議。

一、我國投資銀行發(fā)展現(xiàn)狀

近幾年來，我國的證券市場日趨成熟，投資銀行相較幾年前有了較大的發(fā)展，初具規(guī)模，但是相對于發(fā)達國家還是不容樂觀。就目前來說，我國投資銀行的主體是證券公司，并不能稱之為真正意義上的投資銀行，只是屬于初級階段的投資銀行。傳統(tǒng)的證券業(yè)務(wù)業(yè)已經(jīng)很難滿足市場的需求，所以我國對于投資銀行進行各個層面上不同程度的改革，但是從實際情況來看，我國的投資銀行還是處于落后的位置。

（一）業(yè)務(wù)環(huán)境

行業(yè)往往對環(huán)境有著很強的依賴性，無論哪個行業(yè)要想迅速且高質(zhì)量的發(fā)展，都離不開良好的業(yè)務(wù)環(huán)境，因此，我國為促進投資銀行業(yè)的快速發(fā)展，盡力為其提供了良好的經(jīng)濟環(huán)境，政府部門也格外重視。除此之外，近幾年我國經(jīng)濟發(fā)展水平持續(xù)穩(wěn)定的增長，中小企業(yè)的數(shù)量也在不斷的攀升，對于這些企業(yè)來說，融資才是關(guān)鍵問題，只有進行多重渠道的融資活動，獲得足夠的資金，才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)的做大做強。在這一方面，我國已經(jīng)有了較大的進步，各種具有針對性的融資優(yōu)惠政策正在實施，但是現(xiàn)如今我國的金融市場環(huán)境較為復(fù)雜，眾多外國投資銀行進入我國的金融市場，他們往往具有較為全面的業(yè)務(wù)范圍和成熟的運作模式，因此很快的占領(lǐng)了我國大部分的市場，以至于我國的投資銀行發(fā)展受到了阻礙，相較于國外發(fā)達的投資銀行機構(gòu)和全面的業(yè)務(wù)種類，我國的投資銀行發(fā)展水平較低，發(fā)展時間也比較短，發(fā)展進程舉步維艱。

（二）規(guī)模數(shù)量

在上個世紀90年代，我國證券市場得以初步形成，在初期，國內(nèi)專業(yè)的證券公司只有34家，但是兼營證券業(yè)務(wù)的公司卻達到了300余家，在1997年，我國法律規(guī)定分業(yè)經(jīng)營，至此銀行與證券行業(yè)出現(xiàn)了分離。伴隨著資本市場的迅速發(fā)展，各地區(qū)先后成立了一大批證券公司，形成了以證券為主體的金融中介體系。另外，一大批業(yè)務(wù)廣泛的信托投資公司、金融投資公司，產(chǎn)權(quán)交易與經(jīng)紀機構(gòu)等也在從事投資銀行的其他相關(guān)業(yè)務(wù)。我國投資銀行在金融市場中已經(jīng)具備一定的規(guī)模與影響力。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截止2018年，我國投資銀行的構(gòu)成狀況如下圖所示：

我國投資銀行的規(guī)模數(shù)量正在不斷的擴大，但是與西方發(fā)達國家成熟的投資銀行市場相比，無論在數(shù)量規(guī)模還是業(yè)務(wù)方面，都具有一定的差距。

二、我國投資銀行發(fā)展過程中面臨的問題

（一）我國投資銀行規(guī)模較小

就現(xiàn)在我國的發(fā)展?fàn)顩r來說，我國證券公司和信托公司達到幾百家，其他監(jiān)理公司、財務(wù)公司、租賃公司等各種金融中介的數(shù)量也具有了一定的規(guī)模，但與國外的大型投資銀行及其所擁有的成熟的投資銀行市場相比仍然存在較大的差距。對比與美國的美林公司，其市場占有率占全國最高，除此之外，其他投資銀行以各自特色業(yè)務(wù)發(fā)展擴大，但反觀我國，投資銀行的規(guī)模也業(yè)務(wù)水平遠遠達不到可以與之競爭的程度，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，從我國銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)的行業(yè)集中度來看前五大機構(gòu)總資產(chǎn)占全行業(yè)比重，銀行業(yè)約為50%，保險業(yè)約為65%，而投行業(yè)約為25%，行業(yè)集中度非常低，并沒有形成多方發(fā)展的趨勢，十分缺乏市場競爭力。

（二）業(yè)務(wù)涵蓋范圍狹窄，業(yè)務(wù)產(chǎn)品種類單一

目前來看，投資銀行業(yè)務(wù)在我國投資市場剛剛起步，業(yè)務(wù)包括的范圍比較小，一方面一級市場上的證券承銷業(yè)務(wù)、二級市場上的經(jīng)紀及自營業(yè)務(wù)比較活躍，另一方面主要集中于銀行業(yè)的投資理財、債務(wù)承銷和財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)，在其他的金融市場或者金融融資渠道上開展的比較少。具體來說，我國投資銀行的功能主要體現(xiàn)在證券交易商、證券承銷商、證券經(jīng)紀商等方面，這使得投資銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展十分局限，因此，我國大多數(shù)投資銀行通常只能夠通過收取傭金的方式盈利，以這種方式所賺取的收益微乎其微。除此之外，西方發(fā)達國家的投資銀行業(yè)務(wù)越來越專業(yè)化和多樣化，新型產(chǎn)品不斷涌出，業(yè)務(wù)產(chǎn)品種也越來越多樣化。專業(yè)化和多樣化是全球投資銀行的發(fā)展趨勢與需要，現(xiàn)在投資銀行的業(yè)務(wù)已經(jīng)從承銷業(yè)務(wù)、經(jīng)紀業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)擴展到企業(yè)購并，投資咨詢，風(fēng)險規(guī)避，等諸多新興領(lǐng)域，更加能夠反映出西方投資銀行為了能夠更快的適應(yīng)市場的需求而強化風(fēng)險分散化的意識，在日趨激烈的競爭中才能更加吸引客戶，而這些方面是我國的投資銀行需要著重改善的地方。

（三）專業(yè)人才匱乏

對于投資銀行行業(yè)來說，絕大多數(shù)人并沒有理解其行業(yè)特征因此，對于投資銀行人才的培養(yǎng)也缺乏專業(yè)和專屬的機構(gòu)與方法。投資銀行及其業(yè)務(wù)專業(yè)性較強、涉及面也十分廣泛，從事該行業(yè)的人員需要具備牢固的理論基礎(chǔ)和敏捷的思維，需要具備投資、融資、法律、產(chǎn)業(yè)分析等多種方面的專業(yè)且先進的技術(shù)，因此從事投行業(yè)務(wù)的人才屬于復(fù)合型人才。就目前來說，現(xiàn)如今很多投資銀行的從業(yè)人員專業(yè)素質(zhì)偏低，也并不是專業(yè)從事投資銀行方面，只是隨著行業(yè)發(fā)展或者個人發(fā)展轉(zhuǎn)而進入到投資銀行行業(yè)中，甚至于有些從業(yè)人員都搞不清楚投資銀行是在做什么的情況下做著投資銀行的業(yè)務(wù)，因此，作為金融行業(yè)中較為高端的層面，投資銀行行業(yè)十分缺乏精通資本運營的專業(yè)人才，這也大大制約了投資銀行行業(yè)的發(fā)展。就目前來說，各大銀行尚未建立完備的投行隊伍，一小部分商業(yè)銀行單獨成立了投資銀行部，而其他商業(yè)銀行則是將投行業(yè)務(wù)歸并在公司業(yè)務(wù)部，并沒有根據(jù)業(yè)務(wù)需要選拔專業(yè)性人才。

（四）風(fēng)險監(jiān)管不完善，法律法規(guī)不健全

在我國投資銀行法律體系的完善程度遠遠不及西方發(fā)達國家。目前，我國在投行法律監(jiān)管方面還沒有形成唯一有效的國家監(jiān)管機構(gòu)，這就導(dǎo)致了監(jiān)管部門之間經(jīng)常會發(fā)生利益沖突，出現(xiàn)監(jiān)管漏洞及重復(fù)監(jiān)管等效率低下的監(jiān)管現(xiàn)狀，因此，在我國就出現(xiàn)了很多證券公司為了獲得高額而很少顧及風(fēng)險的情況，這又很大程度上加劇了我國投資銀行市場法律發(fā)展不健全所帶來的不穩(wěn)定性以及對我國投資銀行長遠發(fā)展產(chǎn)生不利影響。一方面，針對投資銀行業(yè)，我國并沒有制定專門的法律法規(guī)，這就導(dǎo)致投資銀行業(yè)務(wù)操作常常出現(xiàn)不規(guī)范，監(jiān)管不到位等現(xiàn)象頻頻發(fā)生，沒有提供一個長久穩(wěn)定的發(fā)展環(huán)境。另一方面，由于近年來我國資本市場的發(fā)展速度較快，導(dǎo)致很多方面的法律法規(guī)來不及更新完善，無法滿足投資銀行健全發(fā)展的法律監(jiān)管要。由于我國存在著相關(guān)的法律法規(guī)更新的滯后性，很大程度上限制了投資銀行的發(fā)展。除此之外，投資銀行業(yè)的法律監(jiān)管也受到了經(jīng)濟體制缺陷的影響，對于資本主義在我國的發(fā)展方式，我國選擇了“先發(fā)展后規(guī)范”的模式，這也就導(dǎo)致了相關(guān)的法律法規(guī)與投資銀行發(fā)展進程的不匹配。由于我國在資本市場發(fā)展過程中缺乏重要的法律文件，使得資本市場的發(fā)展進程缺乏相關(guān)理論的支持與規(guī)范化的管理。

三、對策

（一）整合資源，擴大規(guī)模

第一，投資銀行發(fā)展過程中經(jīng)歷了分業(yè)運營和混業(yè)運營兩種模式，由于不同國家的經(jīng)濟環(huán)境、人文因素、等方面都不盡相同，所以相應(yīng)的投資銀行的經(jīng)營模式業(yè)有所差異，需要根據(jù)自身情況在兩種模式中選擇適合本國國情的模式。目前我國采取分業(yè)經(jīng)營，而西方大多數(shù)是混業(yè)經(jīng)營的模式，但近幾年來國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展與國際經(jīng)濟環(huán)境的變化，也可以嘗試采取不同的模式，從而可以提高效率。

第二，我國的投資銀行的融資渠道不通暢一直是一個引人矚目的問題，這些投資銀行為很多國有企業(yè)的股份制改造以及上市融資等做出了巨大貢獻，但是自身的資金卻一直出現(xiàn)短缺的狀態(tài)，這直接影響了投資銀行的可持續(xù)發(fā)展以及自身規(guī)模的壯大，因此，需要出臺有針對性的相關(guān)措施已解決投資銀行的融資問題。例如可以鼓勵有實力的證券公司經(jīng)過審批后直接上市，通過資本市場的融資手段來進一步實現(xiàn)投資銀行的規(guī)模化經(jīng)營，壯大自身實力，改善資金短缺狀況。

（二）建立人才培養(yǎng)機制

投資銀行行業(yè)發(fā)展離不開具有專業(yè)型和高素質(zhì)人才的培養(yǎng)。一方面，在人才的培養(yǎng)過程中要十分注重行業(yè)人才的素質(zhì)和道德建設(shè)，另一方面，投資銀行人才除了在專業(yè)知識方面需要著力提高以外，更加缺乏的是專業(yè)的經(jīng)驗，建立在理論知識的基礎(chǔ)上的實踐經(jīng)驗對于投資銀行業(yè)的人才來說是必不可少的，因此，除了加強從業(yè)人員專業(yè)知識的學(xué)習(xí)、組織集體培訓(xùn)等方面外，還需要注重學(xué)習(xí)國內(nèi)外突出人才在專業(yè)上的實踐經(jīng)驗，切實提升從業(yè)人員實力。

（三）建立健全的監(jiān)管機制

一方面，由于投資銀行業(yè)務(wù)需要承擔(dān)一部分風(fēng)險來獲得超額收益的特征，因此，針對投資銀行業(yè)務(wù)，要清晰的規(guī)定主要業(yè)務(wù)或產(chǎn)品風(fēng)險限額，對于業(yè)務(wù)的具體范圍進行明確的劃分，通過充足的資本和相關(guān)的授信來對上述措施進行支持，并且要在業(yè)務(wù)過后，對業(yè)務(wù)的風(fēng)險和應(yīng)對方式進行常規(guī)檢查，且定期進行的評定和調(diào)整。另一方面，我國應(yīng)對相關(guān)的法律法規(guī)體系進行完善，首先是立法方面，要對立法權(quán)限進行明確界定，對立法規(guī)定嚴格實行，以此來強化法規(guī)的力度與透明程度。其次，我國對于投資銀行業(yè)發(fā)展較為發(fā)達的國家的法律可進行適當(dāng)?shù)慕梃b，采取國際化的立法趨勢，參考國際法規(guī)，根據(jù)自身國家的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r進行立法與執(zhí)行。最后，監(jiān)管體系是必不可少的部分，其所發(fā)揮司法監(jiān)督作用有利于減少資本市場上的不良行為，同時可以根據(jù)這些不良行為對于相關(guān)法律規(guī)定進行進一步的完善和解釋。

（作者單位：河北金融學(xué)院 ）