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      未來十年工業(yè)股將跑贏科技股

      2021-05-11 05:27:49阿爾·魯特
      財經(jīng) 2021年8期
      關(guān)鍵詞:巴倫科技股電氣化

      阿爾·魯特

      “未來幾年工業(yè)股將跑贏科技股”這種觀點第一眼看起來像是在侮辱投資者的智商,但《巴倫周刊》認(rèn)可這一觀點。

      認(rèn)為這是在胡說八道的人會說:過去十年以科技股為主的納斯達(dá)克綜合指數(shù)的年均漲幅約為18%,標(biāo)普500指數(shù)信息技術(shù)分類指數(shù)的同期漲幅更高,為20%。該指數(shù)中的軟件股(包括微軟,MSFT和Salesforce. com,CRM)的平均漲幅更是超過了23%,而該指數(shù)中工業(yè)股的平均漲幅還不到12%。

      但科技股的優(yōu)異表現(xiàn)意味著現(xiàn)在這類股已經(jīng)變得很貴。科技股2021年的預(yù)期市盈率超過了30倍,比工業(yè)股高出7個點。

      僅就估值而言,或許還不足以讓一些投資者花時間和成本去調(diào)整自己的投資組合。但還有其他因素,一些涉及巨額資金的重要長期趨勢將推動工業(yè)公司的銷售額增長。

      首先,電氣化的新時代已經(jīng)拉開帷幕。其次,制造業(yè)自動化水平正在提高。計算和數(shù)據(jù)分析成本下降帶來的好處也是很重要的一點。

      電氣化

      電力產(chǎn)業(yè)是全球規(guī)模最大的產(chǎn)業(yè)之一。全球每年花費在石油勘探及加工和電力基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)及維護(hù)上的錢高達(dá)數(shù)萬億美元。

      2016年,新時代電氣化支出——可再生能源發(fā)電、存儲和改善電網(wǎng)等領(lǐng)域的投資——超過了化石燃料勘探的支出。

      我們已經(jīng)進(jìn)入的21世紀(jì)20年代很可能會是一個新的“咆哮的20年代”(Roaring Twenties,指20世紀(jì)20年代)。那時美國家庭用電的比例在十年間翻了一番多,電氣化成了一個投資主題。

      如今,全球電氣化的第二個時代是由可再生能源發(fā)電和車輛電氣化推動的。

      過去幾年,可再生能源在全球電力輸出增長中占據(jù)了絕大部分。新增的可再生能源發(fā)電廠數(shù)量甚至超過了天然氣發(fā)電廠。

      目前的電力需求還沒有反映出車輛電氣化帶來的潛在影響。英國石油(BP)發(fā)布的全球能源綜合年度展望顯示,全球每年消耗的能源中,約有五分之一用于交通運輸?,F(xiàn)在這些能源來自柴油和汽油,相對而言還幾乎沒有一種能源來自電力。但是,隨著車輛的電氣化,電力需求開始侵蝕石油需求,進(jìn)而提高了對發(fā)電能力的要求。

      英國石油認(rèn)為,到2030年,電力驅(qū)動的交通運輸將占到總量的10%左右,到2050年將超過75%。

      自動化

      風(fēng)能等資源發(fā)電需要更復(fù)雜的電網(wǎng),這將有助于工業(yè)公司的銷售增長,工廠自動化也可以帶來銷售額的增長。

      全球在自動化方面的支出數(shù)據(jù)很難獲得。一些機(jī)構(gòu)跟蹤例如機(jī)器人訂單等數(shù)據(jù),但要想了解該領(lǐng)域全貌很難。

      幾十年來一直關(guān)注自動化技術(shù)的Baird分析師瑞克·伊士曼(Rick Eastman)稱,從過去15年的數(shù)據(jù)來看,自動化方面支出往往是隨著GDP的增長而增長的。但他預(yù)計,現(xiàn)在倉儲自動化、協(xié)作機(jī)器人和供應(yīng)鏈回流將推動支出增長。

      供應(yīng)鏈回流是指讓更多商品在更靠近銷售地的地方生產(chǎn)。低收入國家工資上漲、貿(mào)易爭端、運輸成本上升和疫情造成的嚴(yán)重破壞等因素都推動了這一趨勢。

      與自動化支出一樣,供應(yīng)鏈回流也很難量化,但這種現(xiàn)象正在發(fā)生。

      物聯(lián)網(wǎng)設(shè)備產(chǎn)生的數(shù)據(jù)

      注:1澤字節(jié)大約等于1萬億吉字節(jié)(GB)。資料來源:IDC:Statista。制圖:于宗文

      美國供應(yīng)管理協(xié)會(Institute for Supply Manager)去年10月1日發(fā)布了9月份采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI),在對供應(yīng)商進(jìn)行調(diào)查時,一家電氣供應(yīng)商說:“我們觀察到第三季度各個行業(yè)和產(chǎn)品回流的機(jī)會有所增多?!?/p>

      美國銀行(Bank of America)分析師安德魯·奧賓(Andrew Obin)對相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了分析。他認(rèn)為,美國的制造業(yè)銷售額每回流100億美元就會產(chǎn)生38億美元的資本支出,如果讓700億美元的制造銷售額回流,那么未來十年資本支出將大約增長2.3%到3.3%。

      一些公司的資本支出來自它們的銷售額,這樣的公司包括卡特彼勒(Caterpillar, CAT)、羅克韋爾自動化(Rockwell Automation, ROK)和其他大量工業(yè)公司。

      大數(shù)據(jù)

      奧賓還關(guān)注美國工業(yè)公司在軟件方面的支出,這一支出也在上升。2019年軟件支出是工業(yè)公司在廠房、房產(chǎn)和設(shè)備上支出的兩倍。

      連接到互聯(lián)網(wǎng)上的設(shè)備(即物聯(lián)網(wǎng))產(chǎn)生的數(shù)據(jù)正在不斷增長,這些數(shù)據(jù)需要用軟件來處理。IDC估計,到2025年,聯(lián)網(wǎng)設(shè)備將產(chǎn)生79.4澤字節(jié)的數(shù)據(jù)(1澤字節(jié)相當(dāng)于1萬億吉字節(jié))。

      這些數(shù)據(jù)包括來自所有連接設(shè)備的數(shù)據(jù),其中包括所有“被感應(yīng)到”的制造過程,低成本硬件把信息輸入到軟件中,這些軟件正在不斷改進(jìn)。

      未來幾年,聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的年平均增長率將達(dá)到30%到40%,這一數(shù)字對一些工業(yè)公司來說意味著商機(jī)。一些在公司內(nèi)部受益于聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)的公司也可以通過更好的流程管理提高利潤率和回報。

      《巴倫周刊》認(rèn)為,在工業(yè)公司轉(zhuǎn)型之際,受益最明顯的包括伊頓(Eaton, ETN)、羅克韋爾自動化、施耐德電氣(Schneider Electric, SU.法國)、卡特彼勒和Quanta Services(PWR)。《巴倫周刊》之前挑選出來的霍尼韋爾(Honeywell, HON)、Teradyne (TER)和ABB (ABB)也有望受益。

      (《巴倫周刊》英文版2020年10月13日)

      可再生能源和電網(wǎng)支出已經(jīng)超過化石燃料勘探支出

      資料來源:國際能源署

      “咆哮的20年代”美國家庭用電比例上升

      資料來源:國際能源經(jīng)濟(jì)協(xié)會

      全球發(fā)電使用的能源結(jié)構(gòu)變化

      資料來源:國際能源署

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