摘 要：受到經(jīng)濟(jì)巨幅收縮的壓制，2020年全球資本并購(gòu)顯著放緩，但科技行業(yè)爆發(fā)的大規(guī)模并購(gòu)依然將國(guó)際范圍內(nèi)的商業(yè)并購(gòu)?fù)频搅艘粋€(gè)應(yīng)有高度;在國(guó)際貿(mào)易方面，雖然單邊主義、保護(hù)主義甚囂塵上，但區(qū)域性合作潮流依然氣勢(shì)如虹，雙邊與多邊自由貿(mào)易協(xié)定紛紛落地。展望2021年，在新冠疫苗成功面世以及隨著公眾全體免疫能力的提高，加之宏觀政策的持續(xù)發(fā)力，世界經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)力度顯著的回升，但同時(shí)又將面臨債務(wù)違約、通貨膨脹以及貿(mào)易摩擦等諸多不確定性風(fēng)險(xiǎn)的挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞： 商業(yè)并購(gòu);貿(mào)易保護(hù);自貿(mào)協(xié)定;新冠疫苗;經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

難以抑制的內(nèi)生動(dòng)能，全球商業(yè)并購(gòu)按照固有邏輯努力擴(kuò)身壯體;不可阻擋的市場(chǎng)規(guī)律，全球科技公司發(fā)揮特有能量上演資本并購(gòu)傳奇;遵循多贏的商業(yè)法則，全球自由貿(mào)易掙脫反向掣肘尋找盡情馳騁的天地;沖破彌漫的疫情陰霾，全球經(jīng)濟(jì)軀體抖落過(guò)往塵埃登上起飛高地。2020的疫情會(huì)持續(xù)地警醒著人們，與自然和諧相處，同環(huán)境友好成群，世界經(jīng)濟(jì)的明天可盼可期。

投資并購(gòu)：勢(shì)態(tài)與品貌

與全球經(jīng)濟(jì)在2020年第二季度跌入谷底相映襯，受到疫情的嚴(yán)重打擊，國(guó)際范圍內(nèi)的資本并購(gòu)市場(chǎng)也在當(dāng)季發(fā)生重挫。根據(jù)富而德律師事務(wù)所（FBD）發(fā)布的《2020年第二季度并購(gòu)市場(chǎng)觀點(diǎn)透視》報(bào)告，截至2020年6月底的前3個(gè)月，全球并購(gòu)交易額僅為3460億美元，創(chuàng)下過(guò)去十七年來(lái)的最小交易規(guī)模。即使算上第一季度并未受到疫情沖擊的并購(gòu)交易，2020年上半年全球并購(gòu)交易量也只有區(qū)區(qū)一萬(wàn)億美元，同比大幅跳水50%，創(chuàng)下過(guò)往10年來(lái)的最低水平。

不過(guò)，接下來(lái)經(jīng)濟(jì)的有力拐升也強(qiáng)勁拉動(dòng)了并購(gòu)交易。FBD發(fā)布的最新并購(gòu)報(bào)告顯示，2020年第三季度的全球并購(gòu)交易額在本年度首次上升，7月至9月間公布的并購(gòu)交易額達(dá)到了7860億美元，超過(guò)了去年同期，比前一個(gè)季度環(huán)比增加78%。算上接下來(lái)的10月份并購(gòu)交易量，2020年前10月全球并購(gòu)交易總額逼近2萬(wàn)億美元。但是由于前期殺傷太大，國(guó)際范圍內(nèi)投資并購(gòu)的年度表現(xiàn)依然不能樂(lè)觀。初步估計(jì)，2020年并購(gòu)交易規(guī)模大幅低于2019年的2.9萬(wàn)億美元，交易成交量約為2.3萬(wàn)億美元，萎縮26%。

從地區(qū)來(lái)看，并購(gòu)交易受到疫情沖擊影響最大的是美洲地區(qū)，年度并購(gòu)交易規(guī)模下降近一半，其次是歐洲、中東和非洲地區(qū)，并購(gòu)活躍量分別下降43%、36%和34%，而亞洲國(guó)家的投資并購(gòu)交易總體活躍程度僅下降23%。不過(guò)，盡管美國(guó)處于疫情肆虐最為嚴(yán)重的地區(qū)，但得益于寬松貨幣政策造就出的強(qiáng)大資金推動(dòng)，美國(guó)國(guó)內(nèi)的并購(gòu)依然在全球首屈一指，全年前50大交易有近一半發(fā)生在美國(guó)，總體交易量達(dá)到2000億美元，占全球之比約10%。另從時(shí)間軸線(xiàn)看，美國(guó)在2020年前二季度的交易量占據(jù)上風(fēng)，但在最后兩個(gè)季度中國(guó)、日本、韓國(guó)的并購(gòu)交易量呈逐漸擴(kuò)大趨勢(shì)，表明那些較快走出封鎖或更有效管理疫情的國(guó)家的企業(yè)更能在全球施展并購(gòu)的拳腳。

值得注意的是，雖然疫情讓美國(guó)國(guó)內(nèi)的并購(gòu)速度慢了很多，但以微軟、亞馬遜、Facebook、谷歌和蘋(píng)果為主陣的美國(guó)五大科技巨頭在并購(gòu)市場(chǎng)表現(xiàn)卻格外地亢奮與活躍，抓住一切機(jī)會(huì)展開(kāi)大規(guī)模商業(yè)豪賭的投資和收購(gòu)交易接連不斷。其中Facebook出資4億美元拿下了國(guó)內(nèi)的動(dòng)畫(huà)公司Giphy之后，又將商業(yè)腳步迅速邁出境外，斥資57億美元收購(gòu)了印度首富阿巴尼（印度信實(shí)產(chǎn)業(yè)集團(tuán)）旗下的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)公司Jio的部分股權(quán)，而且這也是Facebook自成立以來(lái)對(duì)一家外部公司實(shí)施的最大規(guī)模投資;與此同時(shí)，蘋(píng)果在2020年至少收購(gòu)了四家公司，微軟收購(gòu)了三家云計(jì)算公司，亞馬遜也將一家自動(dòng)駕駛汽車(chē)初創(chuàng)公司收入囊中，而谷歌則出資收購(gòu)了移動(dòng)聊天和視頻服務(wù)領(lǐng)域的初創(chuàng)企業(yè)。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭攪熱了全球科技行業(yè)的并購(gòu)潮流。在芯片行業(yè)，美國(guó)半導(dǎo)體制造商ADI出資210億美元收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手美信（Maxim），由此造就了ADI歷史上最大規(guī)模的商業(yè)收購(gòu)，合并后公司的市值約為680億美元，直接可與德州儀器抗衡叫板，不僅如此，ADI還吃進(jìn)了FPGA（現(xiàn)場(chǎng)可編程邏輯陣列）龍頭賽靈思，交易規(guī)模達(dá)到350億美元。幾乎同時(shí)，英偉達(dá)與日本軟銀集團(tuán)達(dá)成協(xié)議，以出資400億美元現(xiàn)金+股票的形式收購(gòu)了后者名下Arm的全部股權(quán)，由此產(chǎn)生了有史以來(lái)全球最大規(guī)模的半導(dǎo)體收購(gòu)案。粗略統(tǒng)計(jì)，2020年全球半導(dǎo)體行業(yè)并購(gòu)規(guī)模超過(guò)900億美元，成為年度交易居第三的商業(yè)年份。

不錯(cuò)，疫情讓不少行業(yè)受損，但同時(shí)也令部分行業(yè)獲益，比如游戲、電商、醫(yī)藥、生物科學(xué)等都成為利潤(rùn)高增長(zhǎng)行業(yè)，也成為了商業(yè)并購(gòu)頻發(fā)的領(lǐng)域。拿游戲業(yè)來(lái)說(shuō)，按照商業(yè)資訊網(wǎng)站 Buy Shares 發(fā)布的最新統(tǒng)計(jì)報(bào)告，2020年全球游戲產(chǎn)業(yè)共發(fā)生37起收購(gòu)交易，其中前十大交易的規(guī)模為 176.8 億美元，包括規(guī)模最大的收購(gòu)案為微軟收購(gòu) Bethersda 工作室及其母公司 ZeniMax Media，收購(gòu)價(jià)格為 75 億美元，以及Zynga 出資 18.5 億美元收購(gòu) Peak Games等。初步統(tǒng)計(jì)，2020年全球游戲產(chǎn)業(yè)的收購(gòu)案總交易規(guī)?？梢酝黄?00億美元，為歷史上交易量最大的年份。由于受到多領(lǐng)域全面開(kāi)花的牽引，2020年科技行業(yè)所發(fā)生的并購(gòu)在全球并購(gòu)總額里占比達(dá)到了近20%。

當(dāng)然，傳統(tǒng)商業(yè)領(lǐng)域的并購(gòu)?fù)瑯釉谝咔橹心鎰?shì)而行。在能源行業(yè)，康菲石油公司出資97億美元收購(gòu)了專(zhuān)注于Permian盆地的鉆探公司康喬資源，成就了2020年最大的頁(yè)巖行業(yè)交易案;法國(guó)能源巨頭達(dá)道爾從本國(guó)Bollore手中收購(gòu)了倫敦最大的電動(dòng)汽車(chē)充電網(wǎng)絡(luò);美國(guó)第二大原油生產(chǎn)商雪佛龍斥資50億美元收購(gòu)了油氣生產(chǎn)商諾貝爾能源公司，雪佛龍不僅由此獲得諾貝爾在地中海東部最大的天然氣田，而且成為第一個(gè)進(jìn)入以色列的原油巨頭。在金融行業(yè)，摩根士丹利拿出130億美元的真金白銀收購(gòu)了億創(chuàng)理財(cái)，使這個(gè)華爾街巨頭增添零售經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的同時(shí)，手中管理的客戶(hù)資產(chǎn)在2.7萬(wàn)億美元的基礎(chǔ)上再增加3600億美元。與此同時(shí)，全球第二大保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司怡安保險(xiǎn)集團(tuán)以換股方式收購(gòu)了業(yè)內(nèi)第三大的韋萊韜悅，造就了全球保險(xiǎn)行業(yè)迄今為止最大的并購(gòu)交易，且合并后公司的市值接近800億美元，超過(guò)目前業(yè)內(nèi)第一的威達(dá)信;另外，法國(guó)Covea出資90億美元收購(gòu)了Exor集團(tuán)旗下的再保險(xiǎn)公司PartnerRe，由此誕生了全球第三大再保險(xiǎn)巨頭。

跨國(guó)并購(gòu)無(wú)疑是全球商業(yè)并購(gòu)矩陣中最吸引人眼球的看點(diǎn)，其中正大集團(tuán)斥資106億美元收購(gòu)了英國(guó)最大的零售商Tesco在泰國(guó)和馬來(lái)西亞的全部業(yè)務(wù)，法國(guó)阿爾斯通吃進(jìn)了加拿大龐巴迪軌道交通設(shè)備公司的子公司龐巴迪運(yùn)輸公司的全部股權(quán)，同期，加拿大魁北克儲(chǔ)蓄投資集團(tuán)反身投資27億歐元買(mǎi)進(jìn)了阿爾斯通約18%的股份，并成為后者的最大股東;另外，美國(guó)消費(fèi)品巨頭金佰利克拉克以約12億美元現(xiàn)金的價(jià)格從第三方股東手中取得了印尼快速增長(zhǎng)的個(gè)人護(hù)理市場(chǎng)領(lǐng)軍企業(yè)Softex Indonesia的控制權(quán)。統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示，屬于跨國(guó)并購(gòu)的交易量占到了2020年全球商業(yè)并購(gòu)交易量的15%。

國(guó)際貿(mào)易：變態(tài)與姿貌

國(guó)際貿(mào)易的增長(zhǎng)與繁榮程度取決于三大重要因素，即除了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)狀況與各國(guó)的貿(mào)易政策態(tài)度外，還包括WTO在內(nèi)的貿(mào)易治理能力。然而，過(guò)去一年中上述三大力量無(wú)一不是乏善可陳。世界經(jīng)濟(jì)因疫情出現(xiàn)大衰退眾所周知，單邊主義、貿(mào)易保護(hù)主義等逆全球化力量甚囂塵上有目共睹，同時(shí)世貿(mào)組織的功能邊緣化也觸目驚心，其中被稱(chēng)為“最鋒利牙齒”的世貿(mào)組織爭(zhēng)端解決機(jī)制因美國(guó)的干擾完全停擺。對(duì)此，WTO預(yù)測(cè)，2020年世界貿(mào)易額將出現(xiàn)9.20%%的下滑。

聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的跟蹤季報(bào)進(jìn)一步佐證了WTO的推斷。數(shù)據(jù)顯示，雖然2020年第三季度相比于第二季度19%的同比降幅有所收斂，但實(shí)際全球貿(mào)易量還是負(fù)增長(zhǎng)，而且相較去年同期仍舊下降5%。同時(shí)貿(mào)發(fā)會(huì)議預(yù)測(cè)第四季度全球貿(mào)易額的同比降幅將進(jìn)一步收窄至3%，框進(jìn)2020年第一季度3%的同比降幅，平均下來(lái)，世界貿(mào)易在2020年全年仍會(huì)出現(xiàn)至少7%以上的收縮幅度。另外，疫情也加劇了全球貿(mào)易增長(zhǎng)的不平衡性。按照聯(lián)合國(guó)貿(mào)發(fā)會(huì)議的分析報(bào)告，雖然全球各地區(qū)均未能幸免于國(guó)際貿(mào)易的年度下滑，但中國(guó)卻是唯一一個(gè)貿(mào)易正增長(zhǎng)的國(guó)家，而且發(fā)展中國(guó)家出口總體上要好于發(fā)達(dá)國(guó)家的出口，而在所有地區(qū)中，進(jìn)出口降幅最大則為西亞和南亞，年度分別降幅達(dá)到23%和26%。

雙邊貿(mào)易爭(zhēng)端可以說(shuō)是貫穿于過(guò)去一年國(guó)際貿(mào)易的一條主線(xiàn)，而在所有國(guó)別爭(zhēng)端中，中美貿(mào)易是最引人注目的事件。以2019年特朗普頒發(fā)總統(tǒng)行政令中禁止美國(guó)企業(yè)使用被視為國(guó)家安全威脅的企業(yè)所生產(chǎn)的電信設(shè)備為基礎(chǔ)，進(jìn)入2020年后美國(guó)針對(duì)中國(guó)企業(yè)華為和中興的禁令又延長(zhǎng)了一年，不僅如此，美國(guó)政府制定的針對(duì)聯(lián)邦政府合同的《約翰·麥凱恩國(guó)防授權(quán)法》正式生效，從而將聯(lián)邦政府采購(gòu)合同中禁止任何公司與華為、中興、海能達(dá)、海康威視、大華科技等五家中國(guó)公司的商品或服務(wù)合作行為上升到法律規(guī)制高度;另外，美國(guó)政府還將華為、中芯國(guó)際、中海油以及中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信等33家企業(yè)列為“中國(guó)軍事公司黑名單”，禁止美國(guó)企業(yè)與它們進(jìn)行投資合作;同時(shí)，美國(guó)啟動(dòng)“清潔網(wǎng)絡(luò)”行動(dòng)，對(duì)包括TikTok（抖音海外版）、騰訊、百度等在內(nèi)的互聯(lián)網(wǎng)中國(guó)公司下達(dá)封堵令，并對(duì)聯(lián)想集團(tuán)展開(kāi)“337調(diào)查”。

美國(guó)近乎白刃的行動(dòng)得到了盟友以及相關(guān)國(guó)家的追隨。除澳大利亞、瑞典明確放出禁用華為5G設(shè)備的政策口風(fēng)外，英國(guó)更是責(zé)令國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商和企業(yè)在8年內(nèi)拆除所有的華為設(shè)備，并停止與華為進(jìn)行合作，同時(shí)英國(guó)政府還擬對(duì)使用華為設(shè)備的企業(yè)處以每天10萬(wàn)英鎊的罰款。在印度，先是下架了TikTok在內(nèi)的59款中國(guó)APP，接著宣布關(guān)閉了阿里在印運(yùn)營(yíng)的UC瀏覽器，繼而將封殺令擴(kuò)圍到另外的43個(gè)中國(guó)APP，短短數(shù)月內(nèi)，印度共將175個(gè)“與中國(guó)建立鏈接”的APP納入到封堵范圍。

美國(guó)挑起的貿(mào)易戰(zhàn)在過(guò)去一年中其實(shí)并不只在與中國(guó)的對(duì)壘戰(zhàn)線(xiàn)展開(kāi)，其同歐盟的貿(mào)易戰(zhàn)火也愈燒愈旺。因歐盟違規(guī)補(bǔ)貼飛機(jī)制造商空客公司，前一年WTO做出了授權(quán)美國(guó)每年對(duì)約75億美元的歐盟輸美商品和服務(wù)采取加征關(guān)稅等報(bào)復(fù)措施的決定，而到了2020年，WTO又做出新的裁決，允許歐盟以美國(guó)違規(guī)補(bǔ)貼飛機(jī)制造商波音公司為由，每年向美國(guó)總價(jià)約39.9億美元的商品和服務(wù)施以關(guān)稅等貿(mào)易懲罰措施，隨后，歐盟便分別對(duì)美國(guó)飛機(jī)制造及以農(nóng)業(yè)為主的其他領(lǐng)域商品展開(kāi)征收15%或25%關(guān)稅的行動(dòng)，所征關(guān)稅比例與美國(guó)向空客及其他領(lǐng)域輸美商品征收關(guān)稅額度完全一致。

然而，對(duì)于這起全球最大規(guī)模企業(yè)的貿(mào)易糾紛，美國(guó)單方面認(rèn)為只有自己才有加征關(guān)稅的資格，歐盟的行動(dòng)只是一種報(bào)復(fù)。隨后，特朗普再度點(diǎn)燃與歐洲的貿(mào)易戰(zhàn)，不僅威脅要對(duì)包括英國(guó)的啤酒、威士忌和餅干、西班牙的橄欖、法國(guó)的蛋糕和德國(guó)的卡車(chē)在內(nèi)的產(chǎn)品開(kāi)征100%即總價(jià)為31億美元的關(guān)稅，而且擴(kuò)大了原有的征稅范圍，將從英國(guó)、法國(guó)、德國(guó)和西班牙進(jìn)口的30個(gè)類(lèi)別的商品全部加入征稅清單，同時(shí)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室準(zhǔn)備將原有15%或25%關(guān)稅上調(diào)至100%。

與歐盟展開(kāi)雌雄對(duì)決的同時(shí)，美國(guó)還與法國(guó)就開(kāi)征數(shù)字稅架起了槍炮。按照法國(guó)的征稅計(jì)劃，全球數(shù)字業(yè)務(wù)年?duì)I業(yè)收入超過(guò)7.5億歐元和在法國(guó)境內(nèi)年?duì)I業(yè)收入超過(guò)2500萬(wàn)歐元的企業(yè)將被征收3%的數(shù)字稅，由此對(duì)包括亞馬遜、谷歌和Faceboook等在內(nèi)的美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)巨頭構(gòu)成不利的財(cái)務(wù)打擊，為此，美國(guó)先發(fā)制人，宣布對(duì)價(jià)值約13億美元的一系列法國(guó)商品征收25%的關(guān)稅，但鑒于法國(guó)尚未開(kāi)始收取數(shù)字稅，上述關(guān)稅推遲實(shí)施不超過(guò)180天，同時(shí)美國(guó)貿(mào)易代表辦公室威脅對(duì)法國(guó)企業(yè)啟動(dòng)“301調(diào)查”，并警告可能對(duì)法國(guó)進(jìn)口商品采取加征關(guān)稅等措施，對(duì)此法國(guó)政府強(qiáng)勢(shì)表示，開(kāi)征數(shù)字稅的決心不會(huì)動(dòng)搖。

與遠(yuǎn)方的歐洲國(guó)家隔空較量不說(shuō)，美國(guó)還將貿(mào)易戰(zhàn)火燒向了自己的鄰居與追隨者。由于美國(guó)對(duì)加拿大鋁產(chǎn)品征收10%的關(guān)稅，加拿大宣布對(duì)美國(guó)出口到加拿大的產(chǎn)品完全對(duì)等地征收總額為36億加元的關(guān)稅。與此同時(shí)，因懷疑墨西哥未能批準(zhǔn)美國(guó)的生物技術(shù)產(chǎn)品，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室拋出了針對(duì)墨西哥的貿(mào)易制裁方案。值得關(guān)注的是，印度雖然在對(duì)待中國(guó)的態(tài)度上完全與美國(guó)站在了一起，但利益沖突之下同樣沒(méi)有得到美國(guó)的讓步。為取得抗疫資金，印度政府宣布對(duì)在印境內(nèi)提供數(shù)字服務(wù)、本地銷(xiāo)售額超過(guò)2000萬(wàn)盧比的所有外國(guó)企業(yè)征收2%的數(shù)字稅，此舉同樣觸動(dòng)谷歌等美國(guó)科技公司的利益，美國(guó)隨后對(duì)印度發(fā)出了征收關(guān)稅的警告。

雙邊貿(mào)易推拿打得死去活來(lái)時(shí)，更具殺傷力的反傾銷(xiāo)魔影在2020年中彌漫擴(kuò)散到了全球各個(gè)角落。韓國(guó)對(duì)日本產(chǎn)不銹鋼厚板延長(zhǎng)征收反傾銷(xiāo)稅3年，澳大利亞對(duì)進(jìn)口自羅馬尼亞的鍍鉻鋼條發(fā)起反傾銷(xiāo)，加拿大對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自印度的石油管材展開(kāi)反傾銷(xiāo)調(diào)查等，而在此起彼伏的反傾銷(xiāo)聲浪中，聚集度最高的則是針對(duì)中國(guó)企業(yè)的反傾銷(xiāo)。除了美國(guó)等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體頻繁對(duì)中國(guó)揚(yáng)起反傾銷(xiāo)的利劍之外，新興市場(chǎng)國(guó)家成為了打壓中國(guó)的反傾銷(xiāo)主體陣容。其中印度發(fā)起了對(duì)原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)全取向絲和全拉伸絲等產(chǎn)品的反傾銷(xiāo)，阿根廷發(fā)起了對(duì)原產(chǎn)于中國(guó)的鋁管反傾銷(xiāo)，巴基斯坦發(fā)起了原產(chǎn)于或進(jìn)口自中國(guó)的滌綸短纖維反傾銷(xiāo)，更讓人瞠目的是，巴西竟然在一年九次出手，對(duì)來(lái)自中國(guó)化纖毯、客貨車(chē)輪胎以及采血管連續(xù)發(fā)起反傾銷(xiāo)。作為反制，中國(guó)過(guò)去一年先后宣布對(duì)原產(chǎn)于新加坡、馬來(lái)西亞和日本的甲硫氨酸、原產(chǎn)自印度的進(jìn)口單模光纖以及原產(chǎn)于澳大利亞的進(jìn)口大麥和葡萄酒等征收反傾銷(xiāo)稅。

然而，全球化貿(mào)易逆流也難以阻隔雙邊與多邊合作的勢(shì)能。在過(guò)去一年中，越南與歐盟達(dá)成了《自由貿(mào)易協(xié)定》，越南由此成為繼新加坡之后第二個(gè)和歐盟簽署自貿(mào)協(xié)定的國(guó)家;與此同時(shí)，中國(guó)完成了與柬埔寨自由貿(mào)易協(xié)定的全部談判，且中國(guó)與歐盟正式簽署了《地理標(biāo)志保護(hù)與合作協(xié)定》，協(xié)定納入了雙方的酒類(lèi)、茶葉、農(nóng)產(chǎn)與食品共550個(gè)地理標(biāo)志（各275個(gè)），為雙方地理標(biāo)志提供了高水平的保護(hù)，也為雙方更多優(yōu)質(zhì)特色產(chǎn)品進(jìn)入對(duì)方市場(chǎng)打開(kāi)了新的通道。特別值得稱(chēng)道的是，經(jīng)過(guò)長(zhǎng)達(dá)八年的長(zhǎng)跑，東盟十國(guó)與中國(guó)、日本、韓國(guó)、澳大利亞、新西蘭共15個(gè)國(guó)家參與的《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》（RCEP）正式簽署，全球規(guī)模最大的自由貿(mào)易區(qū)橫空出世。

2021年世界經(jīng)濟(jì)：動(dòng)態(tài)與神貌

對(duì)于2021年全球經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)預(yù)測(cè)，國(guó)際權(quán)威經(jīng)濟(jì)組織與商業(yè)分析機(jī)構(gòu)都給出了各自的結(jié)論，其中IMF認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增速可以達(dá)到5.2%，OECD指出可以實(shí)現(xiàn)4.2%的經(jīng)濟(jì)增幅，而世界銀行則預(yù)估世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可以超過(guò)4.0%。同樣，摩根士丹利預(yù)測(cè)2021年全球經(jīng)濟(jì)可增長(zhǎng)6.4%，花旗集團(tuán)認(rèn)為將達(dá)到5%，美國(guó)銀行預(yù)測(cè)增速可實(shí)現(xiàn)5.4%，高盛集團(tuán)則認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能夠超過(guò)6.00%，摩根大通的預(yù)測(cè)值是5.8%。

從預(yù)測(cè)結(jié)果來(lái)看，數(shù)據(jù)具有三個(gè)方面的明顯特征：首先是相對(duì)于2020年而言，世界經(jīng)濟(jì)在2021年會(huì)顯示出“V”型增長(zhǎng)模式，而且力度不小;其次是全球所有經(jīng)濟(jì)體將在2021年出現(xiàn)“普漲”，其中從預(yù)測(cè)結(jié)論看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的增速分別可以達(dá)到4.00%和5.00%左右。另外一個(gè)特征是之所以2021年世界經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)大幅增長(zhǎng)，并不是該年度的絕對(duì)增長(zhǎng)速度，而且因?yàn)?021年預(yù)期的高增長(zhǎng)是建立2020年低基數(shù)基礎(chǔ)之上的，換言之就是全球經(jīng)濟(jì)在2020年跌幅太深而使得2021年經(jīng)濟(jì)增速之高得到凸現(xiàn)。從這個(gè)意義上說(shuō)，即便是2021年世界經(jīng)濟(jì)能夠?qū)崿F(xiàn)預(yù)期增長(zhǎng)，但依然還是一種“弱復(fù)蘇”，當(dāng)年的全球經(jīng)濟(jì)總量也只是回到了2019年的水平，由此也很難界定整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)節(jié)奏是否真的進(jìn)入到上升周期之中。

截至目前，疫情還在全球蔓延，無(wú)論是感染人數(shù)還是死亡人數(shù)都在增加，因此疫情無(wú)疑將成為影響全球經(jīng)濟(jì)的決定性因素，IMF也就此作出了兩種不同疫情情景下的世界經(jīng)濟(jì)增速預(yù)測(cè)：一是悲觀情景，即如果2021年初或者稍晚大規(guī)模爆發(fā)第二輪疫情或者病毒發(fā)生變異并大面積傳播從而導(dǎo)致再度行政性“封城”和“封國(guó)”，到時(shí)即便有寬松貨幣政策與財(cái)政刺激政策的進(jìn)一步對(duì)沖，甚至各國(guó)采取逆周期政策規(guī)模是2020年2倍，但疫情同樣會(huì)造成長(zhǎng)久的“傷痕”效應(yīng)，包括企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量增加、生產(chǎn)率放緩、失業(yè)率趨勢(shì)上升，2021年全球GDP將繼續(xù)收縮4.9%，且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體的GDP收縮幅度類(lèi)似，全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)只有等到2022年才能回暖。二是樂(lè)觀情景，即疫情隨著全球目前采取的防疫措施得到有效控制，全球金融條件持續(xù)為寬松，貨幣政策與財(cái)政政策并未出現(xiàn)收斂，由此市場(chǎng)信心明顯提升，經(jīng)濟(jì)“傷痕”效應(yīng)顯著減少50%，帶動(dòng)2021年經(jīng)濟(jì)加速?gòu)?fù)蘇，當(dāng)年GDP完成預(yù)期中的擴(kuò)張。

比較來(lái)看，IMF預(yù)設(shè)的第二種情景出現(xiàn)的概率較高。截至目前，美國(guó)輝瑞公司、德國(guó)BioNTech以及美國(guó)阿斯利康和中國(guó)醫(yī)藥企業(yè)研發(fā)出的疫苗已經(jīng)先后發(fā)布了三期臨床早期分析結(jié)果，且疫苗的有效性至少在85%以上甚至超過(guò)了90%。一般而言，疫苗有效性在50%以上即可獲得監(jiān)管批準(zhǔn)。因此我們看到，輝瑞公司與德國(guó)BioNTech聯(lián)合開(kāi)發(fā)的mRNA（新冠信使核酸）疫苗已經(jīng)在2020年底獲得美國(guó)食品藥品監(jiān)督管理局（FDA）的緊急使用授權(quán)。按照輝瑞醫(yī)藥團(tuán)隊(duì)的預(yù)測(cè)，這只疫苗將在2021年3月獲得FDA的正式獲批，隨后將有更多的疫苗陸續(xù)獲批。

當(dāng)然，新冠疫苗也會(huì)同時(shí)申請(qǐng)?jiān)跉W洲、日本等地獲得批準(zhǔn)，按照輝瑞與BioNTech的說(shuō)法，獲得批準(zhǔn)后，在2020年底之前會(huì)生產(chǎn)5000萬(wàn)針疫苗，在2021年底之前可以供應(yīng)13億針、供6.5億人口接種，到2021年底，全球可以有30億人口接種疫苗、18億人口免疫（假設(shè)60%的有效性），在這種情形下，2021年全球疫情數(shù)量持續(xù)下降，并在2021年底清零，同時(shí)實(shí)現(xiàn)群體免疫。因此，按照世界衛(wèi)生組織的權(quán)威判斷，2021年三月疫苗開(kāi)始陸續(xù)投放與使用，全球經(jīng)濟(jì)因此將形成一個(gè)重要的時(shí)間拐點(diǎn)。

其實(shí)，就IMF設(shè)定的兩種情景中共有的貨幣政策與財(cái)政政策影響變量來(lái)看，任何一個(gè)因子在2021都不會(huì)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，即所謂的加速收斂與轉(zhuǎn)向，而是會(huì)繼續(xù)維持原狀，甚至不排除有加碼升級(jí)的可能。貨幣政策方面，根據(jù)摩根士丹利的驗(yàn)算，未來(lái)2年，全球四大行（美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、日本央行和英格蘭銀行），印鈔規(guī)模可能達(dá)到5萬(wàn)億美元，若同樣的規(guī)模擴(kuò)展到8家央行（美聯(lián)儲(chǔ)、歐央行、日本央行、英格蘭銀行、加拿大央行、瑞典央行、澳聯(lián)儲(chǔ)、新西蘭央行），則相當(dāng)于從2021年開(kāi)始每個(gè)月向市場(chǎng)多投3000億美元的鈔票，等于每月額外向市場(chǎng)注入名義GDP0.7%的貨幣，也就是8個(gè)央行在2021年平均每月購(gòu)買(mǎi)價(jià)值3040億美元的證券。雖然摩根斯丹利的推算有些夸張，但可以肯定地說(shuō)貨幣政策的寬松砝碼在2021年不會(huì)減弱。

必須承認(rèn)，復(fù)蘇途中的2021年世界經(jīng)濟(jì)也將面臨著許多不確定性因素的干擾。一個(gè)需要正視的事實(shí)是，自20 世紀(jì)80 年代以來(lái)，全球造成系統(tǒng)性影響的災(zāi)難多次發(fā)生，頻率比過(guò)去增加了兩三倍，同時(shí)地緣政治和軍事風(fēng)險(xiǎn)也居高不下，如果再冒出如同新冠肺炎那樣具有全球殺傷性的風(fēng)險(xiǎn)事件，即便是出現(xiàn)IMF預(yù)測(cè)的第二種假設(shè)情景，全球經(jīng)濟(jì)在2021年也難免再次出現(xiàn)大衰退的災(zāi)難。當(dāng)然，這樣的概率可能很低，但客觀分析，2021年世界經(jīng)濟(jì)將面臨債務(wù)危機(jī)、通貨膨脹和貿(mào)易保護(hù)三只“黑天鵝”的威脅。新冠疫情持續(xù)時(shí)間與拜登政府的經(jīng)濟(jì)政策的不確定性也會(huì)影響世界經(jīng)濟(jì)的走向，由此注定2021年世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇進(jìn)程將變得一波三折。

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[作者簡(jiǎn)介]張銳（1964—），男，廣東技術(shù)師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授，本刊編委、特約撰稿人;研究方向：金融創(chuàng)新與服務(wù)貿(mào)易。