羅震

本文從當(dāng)前國有企業(yè)的債務(wù)現(xiàn)狀出發(fā)，闡述企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的種類，深入剖析國有企業(yè)產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險的原因，由此提出企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的防范措施。目的是使企業(yè)最大限度的降低債務(wù)風(fēng)險，發(fā)揮財務(wù)杠桿效用，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

一、國有企業(yè)的債務(wù)現(xiàn)狀

據(jù)相關(guān)資料顯示，2019 年 10 月末，我國國有企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為 64.3%，與上年同期持平。其中中央企業(yè)為 67.4%，地方國有企業(yè)為 62.1%。采取舉債模式是現(xiàn)代企業(yè)必不可少的經(jīng)營手段，但是負(fù)債金額是有上限要求的， 國際上對資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo)要求一般是不得高于 50%， 否則企業(yè)將產(chǎn)生到期不能償還債務(wù)的違約風(fēng)險，嚴(yán)重影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動。因此如何有效防范債務(wù)風(fēng)險已成為國有企業(yè)亟待解決的問題。

二、國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的種類

（一）顯性債務(wù)風(fēng)險。是指國有企業(yè)以直接融資和間接融資方式舉債，因資金出現(xiàn)短缺導(dǎo)致不能按期償付債務(wù)的違約風(fēng)險。這里直接融資一般指企業(yè)發(fā)行股票、債券等通過資本市場融資取得資金。間接融資一般指通過商業(yè)銀行獲得銀行貸款融通資金。

（二）隱性債務(wù)風(fēng)險。是指國有企業(yè)由于存在對外擔(dān)保行為，因債務(wù)人存在違約行為而導(dǎo)致?lián)Ｈ顺袚?dān)連帶償債責(zé)任的違約風(fēng)險。

三、國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險產(chǎn)生的原因分析

（一）企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益滑坡導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)受宏觀和微觀影響導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)效益滑坡。宏觀方面，2016 年以來，國家實施供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革政策，煤炭、鋼鐵等產(chǎn)能過剩企業(yè)迎來了前所未有的困境。金融機(jī)構(gòu)向來都是企業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，對過氣企業(yè)收緊資金投放，使得本來就資金異常緊張的企業(yè)，更是如履薄冰，直接導(dǎo)致所持債務(wù)不能如期償付;微觀方面，國有企業(yè)計劃經(jīng)濟(jì)體制并未完全打破，企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和市場銷售等各方面并未完全市場化，缺乏市場競爭力，經(jīng)濟(jì)效益滑坡造成資金短缺是必然的現(xiàn)象。

（二）企業(yè)營業(yè)成本增加導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險。

近些年來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，我國企業(yè)的原材料成本和人工成本大幅度地增長，使得我國從勞動密集型向資本密集型和知識密集型轉(zhuǎn)化。許多國內(nèi)外著名企業(yè)開始大批量轉(zhuǎn)移在華投資，逐步轉(zhuǎn)向生產(chǎn)資料價格較低的南亞和東南亞國家。大量生產(chǎn)訂單的轉(zhuǎn)移，使得國內(nèi)企業(yè)間的競爭日趨激烈。資金是企業(yè)的生存之本，即使是高成本的融資，企業(yè)為了生存發(fā)展也會在所不惜。這樣融通資金的同時也就埋下了債務(wù)風(fēng)險的種子。

（三）重大投資損失導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險。

一些國有企業(yè)在企業(yè)擴(kuò)張的過程中一味的追求做大、做強(qiáng)，項目缺乏科學(xué)的可行性論證，導(dǎo)致許多企業(yè)在投資項目上都出現(xiàn)或多或少的決策失誤。單純規(guī)模上的盲目投資使得一些重大投資在項目上馬后紛紛出現(xiàn)投資回報率低于投資成本或者項目資本短缺等現(xiàn)象，而使投資項目被迫中斷。一旦項目投資失敗，不可避免地會使企業(yè)陷入債務(wù)困境。項目一旦停滯，該項目的融資就會出現(xiàn)到期不能償付的風(fēng)險。

（四）企業(yè)資金回籠困難導(dǎo)致債務(wù)風(fēng)險

現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展不可避免的會出現(xiàn)企業(yè)間的商業(yè)信用行為。生產(chǎn)銷售企業(yè)會利用賒銷行為擴(kuò)大銷售規(guī)模，這樣勢必會產(chǎn)生大量的應(yīng)收賬款。即使是公用事業(yè)單位也會出現(xiàn)大量應(yīng)收財政款項。因此企業(yè)應(yīng)收賬款的回款率也是衡量企業(yè)健康發(fā)展的重要指標(biāo)。如果企業(yè)存在大量應(yīng)收賬款且回款困難，勢必會影響企業(yè)現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)，為企業(yè)帶來債務(wù)風(fēng)險。

（五）管理層對債務(wù)融資風(fēng)險缺乏足夠認(rèn)識導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險

債務(wù)風(fēng)險不僅指融資過程風(fēng)險還包括后期償債風(fēng)險。但是很多企業(yè)管理層大多更加關(guān)注融資進(jìn)程風(fēng)險，他們會比較重視融資本金、融資利率、融資期限以及融資的擔(dān)保方式等等與融資成本相關(guān)的事項。對于債務(wù)資金的使用、債務(wù)資金的償還，往往考慮不周。其實債務(wù)資金的償債風(fēng)險也是企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的重要組成部分。

（六）企業(yè)內(nèi)控機(jī)制不健全導(dǎo)致的債務(wù)風(fēng)險

企業(yè)的內(nèi)部控制制度和檢查監(jiān)督機(jī)制不完善。許多企業(yè)打著建立現(xiàn)代企業(yè)制度的幌子，但在項目投資籌資決策以及收益分配問題上，仍然是企業(yè)法人一言堂，缺乏集體決策機(jī)制。一旦出現(xiàn)個人決策失誤，企業(yè)必將陷入沉重的債務(wù)危機(jī)中。其次，對債務(wù)資金使用缺乏有效監(jiān)督，對貸后資金監(jiān)管不嚴(yán)，出現(xiàn)債務(wù)資金不能被充分有效利用，致使資金由于使用不當(dāng)引發(fā)債務(wù)危機(jī)。

四、國有企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的防范措施

（一）實現(xiàn)成本精細(xì)化管理，挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，提升經(jīng)濟(jì)效益。一是加強(qiáng)成本費(fèi)用控制，提高成本費(fèi)用利潤率。在收入增長持續(xù)穩(wěn)定的前提下，最大限度的控制成本費(fèi)用支出，使得經(jīng)營成本增幅比不得高于經(jīng)營收入增幅比，成本收入比逐年下降，期間費(fèi)用占營業(yè)收入的比重逐年下降。只有保證成本費(fèi)用利潤率的不斷增長才能保證企業(yè)的償債能力，避免出現(xiàn)資金缺口。二是深入挖掘優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有效處置不良資產(chǎn)。鼓勵國有企業(yè)優(yōu)化資源配置，合理使用有效資產(chǎn)，合理合規(guī)處置閑置資產(chǎn)或股權(quán)，減少無效、低效資產(chǎn)，加速資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度。特別是非正常存貨余額要壓縮減少，提高存貨周轉(zhuǎn)率。

（二）完善企業(yè)投融資機(jī)制，建立適度融資規(guī)模。一是建立全面預(yù)算考核體系，將專項投資和融資事項列入年度預(yù)算。對投資立項審批和責(zé)任考核做到科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)。新立項的投資項目必須進(jìn)行詳盡的可行性研究和論證后編制可行性研究報告，根據(jù)項目的可行性研究報告制定詳細(xì)的投資預(yù)算與融資預(yù)算，避免盲目投資而過度舉債，盡力縮小融資規(guī)模，降低財務(wù)風(fēng)險。二是建立企業(yè)融資臺賬，制定年度債務(wù)資金償還計劃表。強(qiáng)化貸款合同管理，準(zhǔn)確計算貸款本金及利息，有效籌措資金，按時償付已有債務(wù)。

（三）提升企業(yè)融資能力，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。一是借助集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資源優(yōu)勢，為企業(yè)打造廣闊融資平臺。企業(yè)應(yīng)充分利用集團(tuán)的品牌效應(yīng)和資信評級實力，制定集團(tuán)系統(tǒng)性融資規(guī)劃，實現(xiàn)集團(tuán)整體融資，力求融資成本的最低化。二是鼓勵企業(yè)采取多樣化融資模式。從單純依靠商業(yè)銀行貸款的傳統(tǒng)單一融資模方式向通過資產(chǎn)證券化、產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、合資合作等創(chuàng)新融資模式轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)多渠道融資手段，分散融資風(fēng)險。三是利用各種有效時機(jī)，對企業(yè)已有的存量貸款進(jìn)行置換。以低息貸款置換高息貸款，目的是減少融資成本，降低債務(wù)風(fēng)險。

（四）加強(qiáng)資金管理，實現(xiàn)資金有效利用。鼓勵企業(yè)尤其是集團(tuán)公司成立財務(wù)中心，施行對集團(tuán)內(nèi)所屬企業(yè)資金的統(tǒng)一管控，提高資金的集中管控面和資金集中度，減少資金占用。嚴(yán)格落實應(yīng)收賬款管理制度，對一年期以上未收回的應(yīng)收賬款進(jìn)行重點(diǎn)關(guān)注。建立償債資金池，加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，設(shè)定或提取償債風(fēng)險準(zhǔn)備金，或設(shè)定資金安全庫存限額，既要保證債務(wù)按期歸還，又要保證正常經(jīng)營需要。

（五）健全籌資內(nèi)控制度，嚴(yán)格執(zhí)行擔(dān)保制度，降低財務(wù)風(fēng)險。一是梳理籌資活動業(yè)務(wù)的全流程，規(guī)范籌資業(yè)務(wù)審批程序，從業(yè)務(wù)流程上嚴(yán)格遵循籌資內(nèi)控制度。建立健全債務(wù)資金使用的監(jiān)督機(jī)制，避免債務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。二是嚴(yán)格擔(dān)保審批程序。企業(yè)對每項擔(dān)保業(yè)務(wù)進(jìn)行嚴(yán)格審核，對擔(dān)保申請人的企業(yè)狀況、經(jīng)營情況、資信水平等要嚴(yán)格把關(guān)，對被擔(dān)保企業(yè)的資信狀況和風(fēng)險水平進(jìn)行充分的調(diào)查和評估，重大擔(dān)保業(yè)務(wù)實行集體決策。合理安排對內(nèi)擔(dān)保額度，控制整體對外擔(dān)保額度。

（六）建立債務(wù)風(fēng)險預(yù)警機(jī)制和債務(wù)考核問責(zé)機(jī)制，防范債務(wù)風(fēng)險。一是增強(qiáng)監(jiān)管企業(yè)債務(wù)風(fēng)險的防控意識，全過程跟蹤監(jiān)測風(fēng)險狀況，有效防范資金風(fēng)險。強(qiáng)化財務(wù)部門的職責(zé)，對資金籌集、使用、償還、擔(dān)保及履約責(zé)任進(jìn)行全過程動態(tài)監(jiān)控。將債務(wù)風(fēng)險按風(fēng)險等級劃分為正常、關(guān)注、重點(diǎn)關(guān)注。企業(yè)應(yīng)將重點(diǎn)關(guān)注的債務(wù)風(fēng)險作為風(fēng)險防控工作的重中之重，并建立相應(yīng)的應(yīng)急處置方案。二是建立債務(wù)考核問責(zé)機(jī)制。 將企業(yè)融資工作納入相關(guān)責(zé)任人的業(yè)績考核與薪酬管理。強(qiáng)化企業(yè)舉債責(zé)任意識，嚴(yán)格執(zhí)行企業(yè)融資管理制度，對違法違規(guī)舉債或擔(dān)保，違規(guī)使用債務(wù)資金，由此產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險并造成國有資產(chǎn)損失的進(jìn)行嚴(yán)肅追責(zé)。

（作者單位：天津佳源興創(chuàng)新能源科技有限公司）