不同組織形式的私募股權投資基金稅負比較分析

蔣繼紅

從私募股權投資基金概念角度來看，其主要被應用在未上市企業(yè)中，為了進一步提升其市場競爭力，對股權投資、經(jīng)營管理進行劃分和重組。在當前階段，這種組織形式主要可以分為公司型、有限合伙型、契約型三種主要類型。在不同形式的應用過程中，其關注點不同，所產生的影響和取得的效益也會出現(xiàn)相應變化和調整。為此，本文綜合了相關調查和研究之后，針對不同組織形式的私募股權投資基金進行分析和比較。

不同組織形式私募股權投資基金介紹

公司型私募股權投資基金

公司型私募股權投資基金主要指的是根據(jù)公司法成立的法人實體。在組織形式方面，和一般法人具有相同特征。結合一些實際應用案例，對該組織形式優(yōu)勢和缺點進行研究可以發(fā)現(xiàn)：在應用過程中，投資人易接受、其治理結構相對較為成熟、應用范圍十分廣泛。在投資形式、融資方式方面，靈活性特征極為明顯，在資本運作以及項目選擇上受外界影響相對較小，同樣也存在較為明顯的缺點。

基金管理人可以作為受托投資顧問的方式控制公司的管理權，但公司的最高權力機構為股東會，作為基金份額持有人的股東仍能夠左右決策，從而對管理人的決策造成影響，不利于基金進行有效的投資決策。其中較明顯的便是在征稅方面，容易出現(xiàn)“雙重征稅”問題。在基金運營過程中，如果工作人員專業(yè)意識不足，便會出現(xiàn)決策效率較低的問題。這些都是在公司型私募股權投資基金應用過程中需要著重考慮的問題，只有在綜合其優(yōu)勢和所存在的問題進行了綜合考慮之后，才能更好地發(fā)揮出該基金優(yōu)勢，從而獲得更大的經(jīng)濟效益

有限合伙型私募股權投資基金

在當前階段，盡管有限合伙型私募股權投資基金組織形式已經(jīng)被很多專業(yè)學者進行了深度研究，但在應用過程中還存在形式較為單一化問題。在完成本篇文章之前，筆者對現(xiàn)階段市場上所應用的有限合伙型基金進行了研究和調查，發(fā)現(xiàn)在一些政府所主導的產業(yè)或者城市發(fā)展規(guī)劃過程中，多會采用這種組織形式。

從其概念角度進行分析，在應用過程中，需要有限合伙人和普通合伙人進行共同商討，結合整個企業(yè)未來發(fā)展規(guī)劃和市場需求，對其進行發(fā)展規(guī)劃制定。需要注意的是，在進行企業(yè)注冊過程中，需要將其確定為有限合伙企業(yè)形式。對于有限合伙人來講，其主要是根據(jù)自身所繳納的有限基金和資金，對企業(yè)進行債務承擔。而對于普通合伙人來講，則要承擔無限連帶責任。

在該種形式應用過程中，必須在公司成立前期，明確合伙人所承擔的各種責任。否則，將會因為責任不夠明確，出現(xiàn)企業(yè)經(jīng)濟效益下降的問題。通常情況下，多是將機構投資者認為是“有限合伙人”。有限合伙人實際將基金的運營交給普通合伙人負責，普通合伙人通常會作為資深私募股權投資基金管理人存在。按照國際上所提出的相關慣例研究可以發(fā)現(xiàn)：普通合伙人需要按照1%的比例對基金少量出資，主要負債基金的運營和投資標的選擇。其應用效果進行分析，最終所獲得的利潤分配相對較為公平和自由。

最為重要的是，這種形式在應用過程中避免了《公司法》對其所產生的限制性作用。根據(jù)項目最終所獲得的效益進行收益分配，拓展合伙人經(jīng)濟效益。但需要注意的是，任何一種組織形式在應用過程中都會存在一定缺陷性問題。該組織形式在基金設立、變更和退出時間方面，和公司型基金表現(xiàn)出了較為明顯的相似性特點，都需要履行較為復雜的工商變更程序。

不同組織形式稅負比較分析

投資人為境內機構投資者的分析和比較

在投資人為境內機構投資者的分析和比較過程中，選擇了廣西省某公司作為研究主體。結合具體情況進行分析：在公司前期主要通過私募股權投資基金的方式（定為“X基金”），投資了Y公司股權。最初階段，投資金額達到了20000萬元。在經(jīng)過一年投資收益之后，該公司共取得了200萬元投資收益。同時，在X基金中所持有的Y公司股權進行轉讓，最終獲得22000萬元收益。在這種情況下，對三種基金組織形式進行逐一化分析。為了提供分析效果，本篇文章在確定分析類型和內容時，確定該公司只有一名主要投資人。至于基金管理費用和其他方面所產生的費用，暫時不進行考慮。具體分析情況如下：

1.如果X基金為公司型私募股權投資基金

根據(jù)我國現(xiàn)階段所實行的工商管理法律條例和稅法條例研究可以發(fā)現(xiàn)：如果確定X基金為公司型私募股權投資基金之后，在收益方面，則是采取“先稅后分”的方式對其進行稅收。從收入來源角度進行分析，如果發(fā)現(xiàn)其是股息、紅利所獲得的收益，那么X基金在公司收益方面將會被認定為免稅形式。如果收入來源是從股權轉讓溢價方面所獲得的，則在進行X基金效益收取時，需要繳納相應企業(yè)所得稅。

如上述所提到的，如果發(fā)現(xiàn)其分紅獲得了200萬元免稅，那么在2000萬元的溢價則由企業(yè)承擔。結合當前所實行的稅收條例和法規(guī)方面的內容研究可以發(fā)現(xiàn)：如果發(fā)現(xiàn)其投資主體為非上市公司，那么在股權轉讓方面，則不屬于增值稅方面的內容。相應的，最終所獲得的效益也不需要繳納增值稅。具體來看，X基金收益共獲得股利分紅200萬元，股權轉讓溢價可以獲得2000萬元。X基金應稅所得額股利分紅為0元，股權轉讓溢價為2000萬元，X基金繳納企業(yè)所得稅、總稅負以及投資公司總稅負都為500萬元。

2.X基金為有限合伙型私募股權投資基金

在進行有限合伙型私募股權投資基金研究過程中，還對我國所實行的《合伙企業(yè)法》和《財政部、國家稅務總局關于合伙企業(yè)合伙人所得稅問題的通知》等相關法律條例和規(guī)定進行了綜合性調查和研究。最終可以確定為：如果發(fā)現(xiàn)X基金可以確定為有限合伙型，那么在收益角度，則可以確定為是“先分后稅”的形式。具體來看，需要由合伙人共同性、分別進行所得稅款繳納。對于X基金公司來講，則不需要承擔任何所得稅方面的繳納。結合《企業(yè)所得稅法》中的相關規(guī)定可以發(fā)現(xiàn)：如果在研究過程中已經(jīng)確定為公司合伙人便是法人，那么在股息紅利方面則需要承擔并繳納企業(yè)相應所得稅款。同上文所講述的相關內容相同，不需要繳納增值稅。為此，便可以確定為在股權轉讓方面所獲得的溢價可以確定為應稅收入。具體來看，X基金共獲得股利分紅200萬元，股權轉讓溢價可以獲得2000萬元。X基金應稅所得額股利分紅為0元，股權轉讓溢價為0元。投資公司應稅所得額股權分紅為200萬元，股權轉讓溢價為2000萬元。投資公司繳納所得稅和總稅負的股利分紅和股權轉讓溢價都為550萬元。

3.X基金為契約型私募股權投資基金

在對契約型私募股權投資基金研究過程中可以發(fā)現(xiàn)：其中并未明確納稅主體。因此，在納稅所得稅方面不需要承擔任何風險。對于該方面的資金，則是需要投資收益人進行自主性繳納。具體來看，X基金共獲得股利分紅200萬元，股權轉讓溢價可以獲得2000萬元。X基金應稅所得額股利分紅為0元，股權轉讓溢價為0元。投資公司應稅所得額股權分紅和股權轉讓溢價為500萬元。投資公司繳納所得稅的股利分紅和股權轉讓溢價為0元。投資公司總稅負的股利分紅和股權轉讓溢價都為500萬元。

投資人為境內個人投資者的分析和比較

如果將投資者確定為個人投資行為，在其他相關性要素不斷的情況之下，公司所獲得的最終200萬元股利分紅和2000萬元股權溢價將全部用于向自然人依法分配。

1.X基金為公司型私募股權投資基金

在進行公司型私募股權投資基金研究過程中：需要結合《個人所得稅法》條例中的相關內容進行研究和分析。筆者在對其進行綜合性研究之后發(fā)現(xiàn)：其中規(guī)定個人利息、股息和紅利所得方面，需要按照20%利率進行個人所得稅款繳納。X基金共獲得股利分紅200萬元，股權轉讓溢價可以獲得2000萬元。X基金應稅所得額股利分紅為0元，股權轉讓溢價為1000萬元。投資人的應稅所得額股權分紅為200萬元，股權轉讓溢價為2000萬元-2000萬元×25%。投資人總稅負的股利分紅和股權轉讓溢價都為（200萬元+2000萬元-2000萬元×X基金稅率）×20%+2000萬元×25%。

2.X基金為有限合伙型私募股權投資基金

在進行有限合伙型私募股權投資基金研究過程中，需要加強對《個人獨資企業(yè)和合伙企業(yè)投資者征收個人所得稅的規(guī)定》《個人所得稅法》等其他相關性法律的綜合性調查和研究。在結合實際情況進行分析之后可以發(fā)現(xiàn)：如果發(fā)現(xiàn)合伙企業(yè)獲得了利息、股息和紅利，對于自然人投資者來講，則要按照20%稅率進行個人所得稅繳納。X基金共獲得股利分紅200萬元，股權轉讓溢價可以獲得2000萬元。X基金應稅所得額股利分紅為0元，股權轉讓溢價為0元。投資公人的應稅所得額股權分紅為200萬元，股權轉讓溢價為2000萬元。投資人的總稅負的股利分紅和股權轉讓溢價都為200萬元×20%+2000萬元×35%。

結 語

綜上所述，不同組織形式私募股權投資基金具有不同應用場景，在其應用過程中也會產生不同效益。在今后發(fā)展過程中，應該結合實際情況，對其進行合理化應用，提升市場效益。

（重慶高新區(qū)財政局）

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