中小企業(yè)融資難原因分析及對(duì)策思考

班珍珍

關(guān)鍵詞：中小企業(yè) 融資 民間借貸 應(yīng)收賬款 保理

中小企業(yè)作為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的重要參與者，其數(shù)量在近年迅猛增加，然而受2019年以來中美貿(mào)易戰(zhàn)升溫、2020年新冠疫情沖擊、人民幣匯率波動(dòng)等多重因素影響，使得以出口為主的中小企業(yè)訂單萎縮，陷入經(jīng)營(yíng)困境。而中小企業(yè)由于增信擔(dān)保措施不足難以獲得銀行貸款，加上其他融資渠道過于狹窄，造成資金緊張，致使不少中小企業(yè)不得不將融資渠道轉(zhuǎn)向民間借貸。民間借貸雖然短期內(nèi)可為中小企業(yè)提供過橋資金，但民間借貸也存在諸如缺乏法律和法規(guī)監(jiān)管、交易存在隱蔽性、風(fēng)險(xiǎn)大且不容易控制等特點(diǎn)，容易演變?yōu)楦呃J、洗錢等非法現(xiàn)象。中小企業(yè)的發(fā)展因融資難而受到嚴(yán)重阻礙，已引起社會(huì)廣泛關(guān)注。據(jù)有關(guān)研究表明，其深層次原因在于大量應(yīng)收賬款的沉淀和現(xiàn)金流匱乏。因此，為有效破解中小企業(yè)融資困境，研究分析中小企業(yè)當(dāng)前融資難的內(nèi)外部原因及應(yīng)對(duì)策略具有重要意義。

一、當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)融資難的內(nèi)因與外因

企業(yè)融資的形式以內(nèi)源融資和外源融資為主。內(nèi)源融資是指企業(yè)自身造血，主要依靠企業(yè)的盈余積累，包括留存收益、資產(chǎn)折舊以及股東注入資金等;外源融資則是外部輸血，主要指企業(yè)以直接融資、間接融資以及商業(yè)信用等方式實(shí)現(xiàn)融資。其中，企業(yè)以定向或非定向形式發(fā)行股票、債券等有價(jià)證券的方式稱為直接融資;間接融資指從小額貸款公司、銀行等金融機(jī)構(gòu)獲得的貸款，而企業(yè)間的商業(yè)信用則是一種自發(fā)性經(jīng)營(yíng)融資，主要指以預(yù)收賬款、預(yù)付賬款、應(yīng)收票據(jù)等形式實(shí)現(xiàn)的融資。與大企業(yè)相比，中小企業(yè)要通過這兩種融資途徑獲取資金仍是“發(fā)展中的一個(gè)煩惱”。

（一）中小企業(yè)融資難的內(nèi)因分析

中小企業(yè)融資難的內(nèi)在原因主要是：企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小、抵押擔(dān)保缺乏、信用評(píng)級(jí)低、經(jīng)營(yíng)時(shí)間短、抗風(fēng)險(xiǎn)能力差、歇業(yè)倒閉風(fēng)險(xiǎn)高、產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力缺乏、員工素質(zhì)能力差、科研投入有限、生產(chǎn)工藝及技術(shù)設(shè)備落后、資金周轉(zhuǎn)率低、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高等。同時(shí)，大部分中小企業(yè)為家族式企業(yè)，實(shí)際控制人和管理層缺少現(xiàn)代企業(yè)管理的理念，內(nèi)控制度不完善、財(cái)務(wù)管理混亂，導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)失真、財(cái)務(wù)報(bào)表充斥各種假賬時(shí)常存在。自身的多種缺陷使得中小企業(yè)根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)而得到的資信等級(jí)較低。同時(shí)，中小企業(yè)也缺乏條件適宜的擔(dān)保人或有效足額的抵押資產(chǎn)。為盡可能對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行有效防范，降低不良資產(chǎn)指標(biāo)，銀行通常更傾向于選擇競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)的大型企業(yè)而不輕易對(duì)信用較差的中小企業(yè)發(fā)放貸款，即使愿意貸款也要事先嚴(yán)格地評(píng)估中小企業(yè)的資質(zhì)。因此，中小企業(yè)通過間接融資方式從銀行等金融中介機(jī)構(gòu)獲得貸款較困難，而試圖運(yùn)用證券市場(chǎng)上股票或債券形式融通資金，中小企業(yè)更是難以滿足其嚴(yán)苛的股、債發(fā)行條件。

（二）中小企業(yè)融資難的外因分析

1.中小企業(yè)實(shí)際稅負(fù)過重。有關(guān)調(diào)查顯示，中國(guó)企業(yè)的綜合稅率已超過30%，而中小企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)率更是高于全國(guó)企業(yè)平均水平，其中稅負(fù)占營(yíng)收規(guī)模、資產(chǎn)規(guī)模的負(fù)擔(dān)率分別為6.81%、4.9%。我國(guó)中小企業(yè)稅收負(fù)擔(dān)較重已是不爭(zhēng)的事實(shí)。對(duì)于盈利能力不強(qiáng)甚至虧損的中小企業(yè)來說，高額的稅負(fù)無疑加重了企業(yè)負(fù)擔(dān)，容易造成資金鏈斷裂并阻礙中小企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，最終演變成喪失競(jìng)爭(zhēng)力而破產(chǎn)倒閉。

2.金融市場(chǎng)與體制缺陷抑制中小企業(yè)融資。中小企業(yè)對(duì)銀行貸款的需求與銀行貸款管理、金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)、信用評(píng)級(jí)等不相匹配。相比國(guó)有大型企業(yè)融資上的便利性及易獲得性，中小企業(yè)在銀行借貸中因體制性缺陷往往比較被動(dòng)。同時(shí)，在當(dāng)前資本市場(chǎng)還不夠發(fā)達(dá)、完善的背景下，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)股票、債券的發(fā)行要求仍較為嚴(yán)苛，中小企業(yè)因客觀條件難以運(yùn)用股、債等直接方式籌到資金。另外，大部分中小企業(yè)處于初創(chuàng)發(fā)展階段，越來越大的融資需求與我國(guó)目前的擔(dān)保體系不相適應(yīng)。體制性缺陷疊加資本市場(chǎng)培育不完善、信用擔(dān)保體系不健全，致使中小企業(yè)融資困境依然未獲得有效破解。

3.民間借貸成本高、風(fēng)險(xiǎn)大。民間借貸雖短期內(nèi)可為中小企業(yè)提供過橋資金，但目前法律法規(guī)對(duì)民間借貸監(jiān)管尚未到位，民間借貸存在交易隱蔽性、不容易控制及風(fēng)險(xiǎn)大等特點(diǎn)，比較容易演變?yōu)楦呃J、洗錢等非法現(xiàn)象，比如一些民間借貸利率超過30%，最終高額的利息反而把中小企業(yè)逼入絕境。

二、當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及財(cái)務(wù)狀況

目前，我國(guó)中小企業(yè)處于初創(chuàng)發(fā)展階段，主要表現(xiàn)為擴(kuò)張投資、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、增加銷量等，急需投入大量的流動(dòng)資金。因自身造血能力差、自有資金積累不足，難以滿足企業(yè)投資發(fā)展的需求，急需要從外部進(jìn)行融資。但鑒于自身的缺陷，鮮有中小企業(yè)可以通過企業(yè)發(fā)行股票或債券、銀行貸款等外部融資的渠道籌集到經(jīng)營(yíng)所需資金。隨著商業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的日趨加劇，為了降低庫存防止產(chǎn)品積壓，企業(yè)不得不通過賒銷手段銷售商品或勞務(wù)，而賒銷方式必然給我國(guó)的中小企業(yè)帶來大量的應(yīng)收款項(xiàng)，占用企業(yè)的流動(dòng)資金。更為嚴(yán)重的是，如果交易方信用缺失，使得應(yīng)收賬款無法正常收回，這將迫使企業(yè)對(duì)資金需求愈加迫切，其所承受的融資壓力將更大。根據(jù)央行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在我國(guó)約50%的中小企業(yè)中存貨及應(yīng)收款項(xiàng)是其流動(dòng)資產(chǎn)的主要表現(xiàn)形式。如A股上市公司中會(huì)通股份（688219.SH）、三聚環(huán)保（300072.SZ）、華海藥業(yè)（600521.SH）、中光學(xué)（002189.SZ）、奧海科技（002993.SZ）、蘇州固锝（002079.SZ）、順絡(luò)電子（002138.SZ），2019年應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比分別為31%、43%、24%、30%、43%、27%、43%，詳見表1。如此高的應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比例將降低資金周轉(zhuǎn)率，造成企業(yè)流動(dòng)資金匱乏，進(jìn)一步加劇了企業(yè)融資難度。

三、我國(guó)中小企業(yè)融資困境的應(yīng)對(duì)之策

（一）現(xiàn)有文獻(xiàn)中關(guān)于解決中小企業(yè)融資難題而提出的主要策略

近年來，已有相當(dāng)多學(xué)者對(duì)我國(guó)中小企業(yè)融資難進(jìn)行過研究，提出解決這一問題的主要對(duì)策可以歸納為以下幾點(diǎn)：

第一，呼吁國(guó)有銀行轉(zhuǎn)變對(duì)中小企業(yè)的歧視觀念，降低信貸壁壘，加大對(duì)中小企業(yè)資金需求的支持;

第二，為中小企業(yè)創(chuàng)造良好的融資環(huán)境，提供多種融資渠道：票據(jù)融資、融資租賃、典當(dāng)、聯(lián)保貸等;

第三，政府應(yīng)從財(cái)政、資金、技術(shù)、稅收、制度、法律等多方面制定更多扶持政策惠及中小企業(yè);

第四，進(jìn)一步完善、培育我國(guó)多層次資本市場(chǎng)，拓寬我國(guó)中小企業(yè)直接融資的渠道，如對(duì)發(fā)展初期的中小企業(yè)可以考慮引入VC或PE;

第五，通過立法形式強(qiáng)化監(jiān)管民間借貸行為，引導(dǎo)其更陽光、更規(guī)范地發(fā)展;同時(shí)加快信用擔(dān)保制度的建設(shè)，完善信用擔(dān)保體系和抵押品市場(chǎng);

第六，中小企業(yè)應(yīng)改變落后的經(jīng)營(yíng)管理理念，降本增效，開拓市場(chǎng)，擴(kuò)大產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)中的份額，建立自主品牌，進(jìn)一步增強(qiáng)自身的競(jìng)爭(zhēng)力。

以上觀點(diǎn)的共性是通過政府加大對(duì)中小企業(yè)的扶持力度、銀行降低信貸壁壘、為中小企業(yè)提供多種融資渠道以及完善信用擔(dān)保體系等。這些解決對(duì)策在客觀上不同程度地緩解了中小企業(yè)的融資困境，但發(fā)揮的作用在短期來看并不明顯。究其原因，以上制度性建設(shè)和相關(guān)措施主要有利于解決我國(guó)中小企業(yè)長(zhǎng)期性融資難題，但目前我國(guó)金融市場(chǎng)、銀行體系尚未完全實(shí)現(xiàn)商業(yè)化、市場(chǎng)化，單純依靠現(xiàn)有的金融機(jī)構(gòu)和金融產(chǎn)品，短期內(nèi)難以使中小企業(yè)的融資難題得到有效改觀。有關(guān)實(shí)證研究表明，我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)融資難的深層次原因在于：企業(yè)因應(yīng)收賬款的不斷沉淀而占用了大量流動(dòng)資金，使企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)匱乏，巨額的應(yīng)收賬款還增加了資金機(jī)會(huì)成本等。企業(yè)應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中的占比越高，對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)的管理就越加重要。否則，一旦出現(xiàn)大量的應(yīng)收賬款無法及時(shí)收回，中小企業(yè)將面臨資金鏈斷裂甚至破產(chǎn)的重大風(fēng)險(xiǎn)。要解決我國(guó)中小企業(yè)短期性融資難題，充分運(yùn)用保理業(yè)務(wù)來解決未收款項(xiàng)以及流動(dòng)資金被占問題，不失為一種切實(shí)有效的方法。

（二）運(yùn)用應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)解決短期融資困境

第一，應(yīng)收賬款保理是賒銷企業(yè)將其持有的對(duì)第三方的應(yīng)收款項(xiàng)有償轉(zhuǎn)讓給保理機(jī)構(gòu)以獲得資金，并交由保理機(jī)構(gòu)對(duì)該應(yīng)收賬款進(jìn)行催收、壞賬擔(dān)保等。應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)銀行貸款有較大的區(qū)別：在傳統(tǒng)的銀行貸款中，銀行更多地關(guān)注企業(yè)的整體資信能力，包括嚴(yán)格審核企業(yè)的資產(chǎn)、負(fù)債、收入、利潤(rùn)及現(xiàn)金流、抵押物價(jià)值等財(cái)務(wù)指標(biāo)。保理融資的基礎(chǔ)是賒銷企業(yè)的產(chǎn)品已經(jīng)銷售出去并由此取得短期內(nèi)到期的應(yīng)收賬款，其融資的依據(jù)取決于賒銷企業(yè)的產(chǎn)品在銷售市場(chǎng)上被接受、被認(rèn)可的程度，而并非企業(yè)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)。因而企業(yè)的整體資信能力并不是保理機(jī)構(gòu)首要關(guān)注的事項(xiàng)，賒銷企業(yè)應(yīng)收賬款的質(zhì)量反而是最為重點(diǎn)考慮的。對(duì)整體資信能力較弱的中小企業(yè)而言，應(yīng)收賬款保理是一個(gè)較好的融資機(jī)會(huì)。

第二，保理業(yè)務(wù)是一種綜合性服務(wù)業(yè)務(wù)，涵蓋融資、資金結(jié)算、賬務(wù)管理、風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)保。因此，對(duì)賒銷企業(yè)具有明顯的積極作用，主要表現(xiàn)在：

1.可以有效解決中小企業(yè)短期內(nèi)流動(dòng)資金不足問題，且融資成本低。相較于銀行貸款，中小企業(yè)運(yùn)用應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)不會(huì)受限于抵押物不足、盈利能力弱或企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模小等缺陷，中小企業(yè)將應(yīng)收賬款有條件地轉(zhuǎn)讓給保理機(jī)構(gòu)可快速融通到資金，滿足企業(yè)對(duì)流動(dòng)資金的需求。此外，相較于銀行同期短期貸款利率，保理機(jī)構(gòu)通常只向企業(yè)收取手續(xù)費(fèi)（約為融資金額的1‰—2%），融資成本明顯降低。如果使用得當(dāng)，針對(duì)那些在保理合同期限屆滿時(shí)仍存在尚未收回的部分應(yīng)收賬款，保理機(jī)構(gòu)如銀行可通過將其他金融產(chǎn)品出售給企業(yè)，從而將融通的資金用于支付應(yīng)收賬款保理合同期限屆滿仍未收回的那部分款項(xiàng)，使得中小企業(yè)可實(shí)現(xiàn)對(duì)保理業(yè)務(wù)授信額度的循環(huán)使用，保障了保理融資功能獲得最大限度的發(fā)揮。

2.加速資金周轉(zhuǎn)，降低管理成本和壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。由于保理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)對(duì)應(yīng)收賬款的管理，中小企業(yè)使用保理方式可免去對(duì)應(yīng)收賬款管理的麻煩，降低管理成本。同時(shí)，減少應(yīng)收賬款的沉淀，迅速收回資金，加速應(yīng)收賬款的變現(xiàn)和周轉(zhuǎn)速度。此外，在保理業(yè)務(wù)中，由于保理商有專門的收債人員和完善的業(yè)務(wù)機(jī)制，與賒銷企業(yè)相比，其經(jīng)驗(yàn)豐富、更熟悉相關(guān)法律條文與司法程序，能夠?qū)蛻舻馁Y信狀況進(jìn)行跟蹤與調(diào)查，賬款的回收難度大大減小，降低了賒銷企業(yè)發(fā)生壞賬損失的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)改善中小企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、優(yōu)化各種財(cái)務(wù)指標(biāo)具有顯著的意義。財(cái)務(wù)指標(biāo)的優(yōu)化使得中小企業(yè)亦可能會(huì)滿足銀行貸款以及資本市場(chǎng)上發(fā)行股、債的融資條件，融資難度將進(jìn)一步降低。

3.增加銷量，增強(qiáng)盈利能力。當(dāng)前，在買方市場(chǎng)的條件下，企業(yè)為了生存不得不通過賒銷手段銷售商品或勞務(wù)。由于保理業(yè)務(wù)可解決中小企業(yè)短期資金占用問題，中小企業(yè)可以放心采用賒銷方式增加銷量及銷售收入，使得中小企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力得到明顯提升，其融資環(huán)境也得以改善。

值得注意的是，由于我國(guó)保理法律機(jī)制仍不健全，人們對(duì)保理的認(rèn)知尚未深入、缺乏相應(yīng)的保理方面的專門人才等，因此，我國(guó)中小企業(yè)在運(yùn)用應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)該謹(jǐn)慎而為。盡管如此，應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)對(duì)破解當(dāng)前我國(guó)中小企業(yè)融資困境、解決短期融資難題仍有顯著的積極作用。

四、結(jié)束語

解決我國(guó)中小企業(yè)的融資難題，是一項(xiàng)龐大且艱巨的系統(tǒng)工程，需要全社會(huì)的努力，特別是中小企業(yè)、銀行、政府以及信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)在內(nèi)的中介機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加強(qiáng)工作協(xié)調(diào)和配合，采取更有力的措施。我國(guó)大多數(shù)中小企業(yè)現(xiàn)階段處于初創(chuàng)或發(fā)展中，難以滿足銀行貸款及證券市場(chǎng)發(fā)行股、債等融資條件，試圖通過直接或間接融資方式籌集資金較為困難，同時(shí)，中小企業(yè)存在大量的應(yīng)收賬款。運(yùn)用應(yīng)收賬款保理業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)融資無疑是一種明智的選擇，對(duì)緩解目前我國(guó)中小企業(yè)融資難題有顯著的作用。國(guó)家應(yīng)加大對(duì)保理業(yè)務(wù)的扶持，鼓勵(lì)更多的保理商向中小企業(yè)傾斜。

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作者單位：深圳鉆馬企業(yè)管理咨詢有限公司