“十四五”時(shí)期金融風(fēng)險(xiǎn)防控面臨的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)

吳振宇 唐朝

摘? ?要：“十三五”時(shí)期，我國(guó)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重要階段性成果。在有效防范化解金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，我國(guó)相關(guān)制度和政策體系日趨完善。“十四五”期間，存量金融風(fēng)險(xiǎn)仍需有序處置。與此同時(shí)，受增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換、新冠肺炎疫情沖擊、國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈重構(gòu)、中美戰(zhàn)略博弈加劇等因素影響，新增金融風(fēng)險(xiǎn)仍將多發(fā)。在國(guó)際宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)不力的背景下，新冠肺炎疫情救助政策退出，將帶來(lái)更大的國(guó)際金融市場(chǎng)波動(dòng)和局部性金融危機(jī)，我國(guó)面臨的輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。面對(duì)仍然艱巨的金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解任務(wù)，“十四五”期間仍需強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和底線思維，全面提升金融安全水平，從不良資產(chǎn)處置、高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)出清、地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)化解、房地產(chǎn)金融風(fēng)險(xiǎn)防控、金融治理現(xiàn)代化水平提升、金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管、海外金融資產(chǎn)安全維護(hù)等方面著力，建立完善金融風(fēng)險(xiǎn)防控的長(zhǎng)效機(jī)制。

關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn);金融監(jiān)管;金融安全

中圖分類(lèi)號(hào)：F832? ?文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A? ?文章編號(hào)：1003-7543（2021）06-0049-10

“十三五”時(shí)期，我國(guó)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重要階段性成果。然而，我國(guó)增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)換仍在持續(xù)，與其相伴的潛在增速下行、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、增長(zhǎng)動(dòng)力轉(zhuǎn)換會(huì)持續(xù)帶來(lái)新增金融風(fēng)險(xiǎn)。金融科技在推動(dòng)技術(shù)和商業(yè)模式加快創(chuàng)新的同時(shí)，會(huì)帶來(lái)新型金融風(fēng)險(xiǎn)。新冠肺炎疫情帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)損失和防控成本，將推高國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)水平。中美戰(zhàn)略博弈向縱深發(fā)展，美國(guó)正在動(dòng)用更多經(jīng)濟(jì)、金融手段打擊我國(guó)各類(lèi)企業(yè)、擾亂我國(guó)經(jīng)濟(jì)金融體系的運(yùn)行，企圖阻滯我國(guó)發(fā)展，如果應(yīng)對(duì)不當(dāng)，可能會(huì)引發(fā)局部金融動(dòng)蕩。從國(guó)際上看，新冠肺炎疫情的沖擊，強(qiáng)化了低增長(zhǎng)、低利率、低通脹、高債務(wù)、高資產(chǎn)價(jià)格的“三低兩高”經(jīng)濟(jì)金融運(yùn)行困局。全球產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值鏈在貿(mào)易保護(hù)主義和新冠肺炎疫情沖擊的雙重影響下，可能會(huì)加快重構(gòu)。后疫情時(shí)代，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體退出量化寬松的外溢效應(yīng)將加重新興市場(chǎng)國(guó)家的金融風(fēng)險(xiǎn)。這都會(huì)給我國(guó)帶來(lái)更多輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)。

與“十三五”時(shí)期相比，“十四五”時(shí)期我國(guó)防控金融風(fēng)險(xiǎn)的制度、政策和組織保障體系將更加完善。特別是前期潛在金融風(fēng)險(xiǎn)的集中暴露和處置后，各類(lèi)經(jīng)濟(jì)主體風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)明顯提升。這都有利于金融風(fēng)險(xiǎn)的防控。但是，面臨復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，仍需強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和底線思維，持續(xù)做好金融風(fēng)險(xiǎn)防范化解工作。

一、“十三五”時(shí)期金融風(fēng)險(xiǎn)防控取得全方位積極進(jìn)展

“十三五”時(shí)期金融工作的重點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)防控，其基本邏輯在于，無(wú)論是金融改革、金融開(kāi)放還是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，都必須建立在健康的金融體系之上?！笆濉睍r(shí)期和“十三五”時(shí)期的前期，股市、債市、匯市等領(lǐng)域金融風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，提升了金融風(fēng)險(xiǎn)防控工作的優(yōu)先級(jí)?！笆濉逼陂g，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和各級(jí)政府先后出臺(tái)了大量政策和措施，積極建立和完善適應(yīng)金融風(fēng)險(xiǎn)防控的機(jī)構(gòu)和制度，無(wú)論是短期風(fēng)險(xiǎn)處置還是長(zhǎng)期機(jī)制建設(shè)，都取得了長(zhǎng)足發(fā)展。

（一）宏觀杠桿率得到有效控制，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)平衡關(guān)系改善

2015年12月的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“三去一降一補(bǔ)”，拉開(kāi)了去杠桿工作的序幕?！笆濉逼陂g，宏觀杠桿率先升后穩(wěn)，2016年初宏觀杠桿率為232.7%，2017年第三季度升至242.6%的階段性高點(diǎn)，2018年末降至239.3%，2019年末略升至246.5%。在宏觀杠桿率增速得到有效控制的背景下，金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)平衡關(guān)系有所改善。2019年，金融業(yè)增加值占現(xiàn)價(jià)GDP的比例為7.78%，較2015年下降0.39個(gè)百分點(diǎn)。2017—2019年，銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模的平均增速為7.7%，而2014—2016年的平均增速為15.2%。

從實(shí)體經(jīng)濟(jì)內(nèi)部來(lái)看，居民部門(mén)杠桿率持續(xù)上升，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率先升后降，政府部門(mén)杠桿率基本保持穩(wěn)定（見(jiàn)圖1）。首先，居民部門(mén)杠桿率穩(wěn)步上升，從2016年初的40.4%升至2019年末的56.1%，平均每年上升約4個(gè)百分點(diǎn)。其次，非金融企業(yè)部門(mén)杠桿率從2016年初的157.1%升至2017年初的160.4%，隨后進(jìn)入下行通道，到2019年末降至151.9%，說(shuō)明去杠桿政策的效果在2017年開(kāi)始顯現(xiàn)，并在此后一直持續(xù)下去。最后，政府部門(mén)杠桿率波動(dòng)較小，2016—2019年基本保持在36%左右的水平，2019年下半年開(kāi)始在邊際上有所抬升，2019年末小幅升至38.3%。居民部門(mén)加杠桿、企業(yè)部門(mén)去杠桿是2017—2019年實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)杠桿率的一個(gè)顯著特點(diǎn)。居民部門(mén)加杠桿在很大程度上是由房貸和短期消費(fèi)貸共同導(dǎo)致的，而企業(yè)部門(mén)去杠桿顯示了供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革成效顯著。

（二）銀行不良資產(chǎn)得到大規(guī)模處置

據(jù)銀保監(jiān)會(huì)披露，2016—2017年，我國(guó)商業(yè)銀行每年處置不良貸款1.5萬(wàn)億元左右，2018年處置不良貸款2萬(wàn)億元，2019年處置不良資產(chǎn)2.3萬(wàn)億元。與此同時(shí)，不良資產(chǎn)認(rèn)定的標(biāo)準(zhǔn)更嚴(yán)，銀行資產(chǎn)狀況得到明顯改善。2019年末，商業(yè)銀行不良貸款率為1.86%，雖然較2017年末上升0.12個(gè)百分點(diǎn)，但關(guān)注類(lèi)貸款占比為2.91%，較2017年末下降0.58個(gè)百分點(diǎn);不良貸款率和關(guān)注類(lèi)貸款占比合計(jì)（即非正常類(lèi)貸款占比）為4.77%，較2017年末下降0.46個(gè)百分點(diǎn)。

（三）“影子銀行”得到有效治理

在資管新規(guī)及各項(xiàng)細(xì)則出臺(tái)后，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的透明度、規(guī)范性顯著提高，“影子銀行”規(guī)模大幅收縮。2018—2019年，委托和信托貸款余額累計(jì)下降3.58萬(wàn)億元。2019年末，其他存款性公司對(duì)其他金融機(jī)構(gòu)債權(quán)較2017年末下降了12.2%，同業(yè)資產(chǎn)占銀行總資產(chǎn)比重降至2012年的水平。2020年，新增社會(huì)融資規(guī)模中的信托貸款和委托貸款均為負(fù)值，表明“影子銀行”仍在萎縮。

（四）債券違約風(fēng)險(xiǎn)加快暴露

近年來(lái)，在提高直接融資比例目標(biāo)和多頭監(jiān)管的競(jìng)爭(zhēng)發(fā)展格局下，債券市場(chǎng)規(guī)模快速增長(zhǎng)，債券成為企業(yè)僅次于貸款的重要和常用融資工具。但債券發(fā)行人門(mén)檻明顯比貸款高，且在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期，債券保持了剛性兌付，各方對(duì)債券違約的容忍度較低，導(dǎo)致債券信用風(fēng)險(xiǎn)暴露較晚。

2014年3月，“11超日債”違約，標(biāo)志著債券市場(chǎng)剛性兌付被打破。2018年以來(lái)，在去杠桿政策和以資管新規(guī)為代表的金融強(qiáng)監(jiān)管下，企業(yè)債券違約風(fēng)險(xiǎn)集中釋放，并集中發(fā)生在杠桿率過(guò)高的民營(yíng)企業(yè)。2018年，據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，全年有125只債券發(fā)生違約，違約債券余額達(dá)到1209.6億元，其中首次違約發(fā)行人40家。2019年，債券違約風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)釋放，違約規(guī)模快速上升勢(shì)頭有所緩解，共有185只債券發(fā)生違約，其中首次違約發(fā)行人39家，違約債券余額達(dá)到1501.2億元。2020年，共150只債券發(fā)生違約，違約債券余額達(dá)1697億元。

（五）股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)減輕

2013—2017年，股票質(zhì)押業(yè)務(wù)快速發(fā)展，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)大，風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。2017年底，股票質(zhì)押融資總市值達(dá)6.2萬(wàn)億元。2018年，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦等因素影響，A股市場(chǎng)主要指數(shù)持續(xù)下跌，引發(fā)股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)，并導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步放大。2019年，股市出現(xiàn)恢復(fù)性上漲，為緩解股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)造了有利環(huán)境。在持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管股票質(zhì)押業(yè)務(wù)的同時(shí)，監(jiān)管部門(mén)和各級(jí)政府提供政策支持，允許銀行、保險(xiǎn)等資金參與股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解，地方政府成立多只紓困基金[1]。金融機(jī)構(gòu)計(jì)提減值準(zhǔn)備，并加強(qiáng)與不良資產(chǎn)管理公司合作，以市場(chǎng)化方式分散化解風(fēng)險(xiǎn)。在多部門(mén)共同努力下，股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)得到緩解。中國(guó)結(jié)算公司的數(shù)據(jù)顯示，高比例質(zhì)押上市公司數(shù)量明顯下降。2019年末，質(zhì)押比例超過(guò)50%和30%的上市公司分別為91家和588家，而2018年末這兩個(gè)指標(biāo)分別為141家和772家。

（六）高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)得到有序處置

隨著防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)的逐步推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)處置從金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)層面逐步延伸至金融機(jī)構(gòu)。2018年初，保監(jiān)會(huì)對(duì)安邦集團(tuán)實(shí)施接管。在監(jiān)管部門(mén)支持、指導(dǎo)下，1.5萬(wàn)億元中短存續(xù)期理財(cái)保險(xiǎn)到期全部得到兌付，未發(fā)生一起逾期和違約事件。2020年2月，從安邦保險(xiǎn)集團(tuán)拆分新設(shè)的大家保險(xiǎn)集團(tuán)基本具備正常經(jīng)營(yíng)能力，銀保監(jiān)會(huì)依法結(jié)束對(duì)安邦集團(tuán)的接管。隨后監(jiān)管機(jī)構(gòu)與地方政府配合，又處置了包商銀行、恒豐銀行、錦州銀行等高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。目前，其他高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)正在按照“一司一策”的原則處置風(fēng)險(xiǎn)。

（七）互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)得到清理整頓

2018年后，在經(jīng)濟(jì)增速放緩、金融信用緊縮、中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大的背景下，P2P行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中暴露，問(wèn)題平臺(tái)大量增加[2]。監(jiān)管部門(mén)對(duì)網(wǎng)絡(luò)借貸行業(yè)實(shí)施專(zhuān)項(xiàng)整治，確立了以出清為目標(biāo)、以退出為主要方向的處置策略。2019年末，P2P平臺(tái)數(shù)量從高峰時(shí)的5000家下降至343家。與2015年11月最高峰時(shí)的3579家相比，下降幅度超過(guò)90%。2020年底P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)清零。行業(yè)內(nèi)知名的P2P平臺(tái)陸續(xù)宣布退出P2P業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)型為助貸等新的金融科技服務(wù)模式。與此同時(shí)，一些違法開(kāi)辦的互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和代幣機(jī)構(gòu)也相繼被取締。

（八）防控金融風(fēng)險(xiǎn)的制度、政策和組織體系更加完善

金融風(fēng)險(xiǎn)多發(fā)既有宏觀經(jīng)濟(jì)方面的原因，又有制度和政策體系不健全的因素?！笆濉逼陂g，一系列重要監(jiān)管法律、制度和政策出臺(tái)，覆蓋了地方債務(wù)、影子銀行、資本市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融、金融控股公司等金融風(fēng)險(xiǎn)的主要重點(diǎn)領(lǐng)域。防控金融風(fēng)險(xiǎn)的組織保障得到健全。2017年全國(guó)金融工作會(huì)議決定設(shè)立國(guó)務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)。2018年，原銀監(jiān)會(huì)和原保監(jiān)會(huì)合并，組建新的銀保監(jiān)會(huì)。2018年以來(lái)，省級(jí)地方金融監(jiān)管局陸續(xù)掛牌，初步確立了中央垂直監(jiān)管和地方屬地監(jiān)管并行的雙層金融監(jiān)管模式。2020年各地陸續(xù)設(shè)立了金融委辦公室地方協(xié)調(diào)機(jī)制，提升了雙層金融監(jiān)管模式的合力。

二、“十四五”時(shí)期金融風(fēng)險(xiǎn)防控仍面臨艱巨挑戰(zhàn)

“十四五”期間我國(guó)面臨的金融風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)依然嚴(yán)峻。國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)呈高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，外部輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)明顯上升。中美戰(zhàn)略博弈向縱深發(fā)展，金融安全面臨全新挑戰(zhàn)。從國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)看，宏觀杠桿率仍在高位徘徊，金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍未徹底化解，高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)仍有一定數(shù)量，房地產(chǎn)仍面臨風(fēng)險(xiǎn)壓力，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)累積，金融科技創(chuàng)新帶來(lái)了新的風(fēng)險(xiǎn)。新冠肺炎疫情沖擊在帶來(lái)新增風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，進(jìn)一步加大了各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的處理難度。

（一）外部輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)上升，金融安全面臨全新挑戰(zhàn)

1.全球金融脆弱性加速累積，中國(guó)金融開(kāi)放提速，輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)防控壓力加大

2008年國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生以來(lái)，全球呈現(xiàn)低增長(zhǎng)、低通脹、低利率、高債務(wù)、高資產(chǎn)價(jià)格的“三低兩高”格局，金融風(fēng)險(xiǎn)不斷累積。新冠肺炎疫情沖擊下，全球多國(guó)推出大規(guī)模財(cái)政貨幣救助計(jì)劃，進(jìn)一步推高債務(wù)水平和資產(chǎn)價(jià)格，“三低兩高”格局更加凸顯，金融風(fēng)險(xiǎn)加速醞釀。全球金融體系的脆弱性和不穩(wěn)定性增加，對(duì)中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)溢出加大。

一是全球債務(wù)進(jìn)一步膨脹，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加速累積。根據(jù)國(guó)際清算銀行（BIS）統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2020年第二季度全球債務(wù)占GDP比重達(dá)266%，較2008年底提高64個(gè)百分點(diǎn)。其中，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體提高62個(gè)百分點(diǎn)，上升至301%;新興經(jīng)濟(jì)體提高103個(gè)百分點(diǎn)，上升至210%，新興經(jīng)濟(jì)體債務(wù)上升速度更快。

二是全球低負(fù)利率環(huán)境限制了貨幣政策空間，加劇了金融系統(tǒng)脆弱性。國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體遲遲難以退出寬松貨幣政策。新冠肺炎疫情發(fā)生后，全球再次加碼貨幣寬松，美國(guó)降息至零利率，歐元區(qū)、日本深陷負(fù)利率，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的常規(guī)貨幣政策空間幾乎耗盡。新興經(jīng)濟(jì)體政策空間也大幅縮窄。目前，全球平均利率處于14世紀(jì)以來(lái)的最低水平[3]。

三是長(zhǎng)期寬松貨幣政策推高資產(chǎn)價(jià)格，金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)背離。2009—2019年，美國(guó)、日本、德國(guó)等股票累計(jì)漲幅超過(guò)實(shí)際GDP漲幅的5倍。新冠肺炎疫情發(fā)生后，全球經(jīng)濟(jì)大幅衰退，但資本市場(chǎng)受益于寬松流動(dòng)性而顯著增長(zhǎng)。美國(guó)主要股指創(chuàng)歷史新高，印度、越南等新興市場(chǎng)股指也大幅增長(zhǎng)。金融市場(chǎng)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期背離加速形成資產(chǎn)泡沫，一旦金融條件收緊或經(jīng)濟(jì)遭遇下行沖擊，資產(chǎn)價(jià)格重估將引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，甚至誘發(fā)新一輪金融危機(jī)。

與此同時(shí)，我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放不斷提速，國(guó)內(nèi)、國(guó)際金融市場(chǎng)聯(lián)系日益緊密，但這加大了外部輸入風(fēng)險(xiǎn)的防控壓力?，F(xiàn)階段，金融業(yè)準(zhǔn)入負(fù)面清單已清零。銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)外資持股比例和業(yè)務(wù)范圍大幅度放開(kāi)。資本市場(chǎng)互聯(lián)互通渠道確立并不斷擴(kuò)大，滬港通、深港通、債券通、滬倫通等先后開(kāi)通。A股、中國(guó)國(guó)債被先后納入多個(gè)重要國(guó)際指數(shù)或納入比例大幅提高。境外投資者持有人民幣金融資產(chǎn)大幅提升。截至2020年底，境外機(jī)構(gòu)和個(gè)人持有境內(nèi)人民幣股票和債券分別達(dá)3.4萬(wàn)億元、3.3萬(wàn)億元，相當(dāng)于2013年底的9.9倍、8.4倍（見(jiàn)圖2）。為增強(qiáng)用好國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)金融市場(chǎng)、各種金融資源的能力，新發(fā)展階段將大力推進(jìn)制度性金融開(kāi)放，國(guó)際國(guó)內(nèi)金融聯(lián)系將更加密切，輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)防控壓力也將進(jìn)一步增大。

需要注意的是，全球新冠肺炎疫情應(yīng)對(duì)和經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程差距較大。在后疫情時(shí)代，全球救助政策退出步伐不一致，貨幣政策取向?qū)⒅鸩椒只?。美?guó)有可能比較早就退出量化寬松政策，并進(jìn)入新一輪加息周期，其外溢性會(huì)加大脆弱性新興經(jīng)濟(jì)體的金融風(fēng)險(xiǎn)，并影響到我國(guó)的金融市場(chǎng)穩(wěn)定。

2.全球經(jīng)濟(jì)治理機(jī)制加快重構(gòu)，中美經(jīng)貿(mào)摩擦加劇，金融安全持續(xù)面臨挑戰(zhàn)

國(guó)際金融危機(jī)發(fā)生后，全球經(jīng)濟(jì)格局發(fā)生重大變化。美國(guó)、歐洲、日本等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體緩慢復(fù)蘇，以中國(guó)為代表的新興經(jīng)濟(jì)體成為全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿?。新興經(jīng)濟(jì)體占全球經(jīng)濟(jì)的比重迅速提升。然而，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體仍在國(guó)際經(jīng)濟(jì)規(guī)則制定中占據(jù)主導(dǎo)地位，國(guó)際治理體系話語(yǔ)權(quán)與經(jīng)濟(jì)力量分布持續(xù)錯(cuò)位，加劇了國(guó)際經(jīng)貿(mào)摩擦。受單邊主義、貿(mào)易保護(hù)主義影響，現(xiàn)有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)治理體系宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)調(diào)乏力，共同應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的能力被侵蝕。后疫情時(shí)代全球經(jīng)濟(jì)治理體系仍將加快重構(gòu)，而這會(huì)加劇全球經(jīng)貿(mào)摩擦和經(jīng)濟(jì)金融動(dòng)蕩。

中美經(jīng)貿(mào)摩擦加速向金融領(lǐng)域擴(kuò)散，近年來(lái)美國(guó)對(duì)中國(guó)金融打壓頻率增加、手段升級(jí)、力度加大。2019年8月，美國(guó)將中國(guó)認(rèn)定為匯率操縱國(guó)，這是1994年來(lái)的首次認(rèn)定①。2020年5月，美國(guó)政府施壓美國(guó)聯(lián)邦退休儲(chǔ)蓄投資委員會(huì)，要求撤銷(xiāo)其對(duì)A股的投資計(jì)劃。隨后，美國(guó)參議院全票通過(guò)《外國(guó)公司問(wèn)責(zé)法案》，以跨境審計(jì)監(jiān)管為由打壓在美上市中概股，部分中概股面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。2020年11月，美國(guó)發(fā)布總統(tǒng)令，禁止投資所謂“涉軍企業(yè)”公開(kāi)發(fā)行的證券，限制范圍不僅包括美國(guó)公共部門(mén)，而且包括美國(guó)私人投資者和在美展業(yè)的外國(guó)機(jī)構(gòu)。2021年1月，紐交所摘牌中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信三家在美上市公司，場(chǎng)外OTC市場(chǎng)也有數(shù)家公司被摘牌。拜登政府執(zhí)政后，延續(xù)對(duì)華強(qiáng)硬取向，通過(guò)著手修復(fù)盟友關(guān)系，特別是與歐洲關(guān)系，以推動(dòng)共同對(duì)中國(guó)施壓。

美國(guó)對(duì)中國(guó)實(shí)施金融制裁的手段仍較多，中國(guó)金融安全面臨持續(xù)挑戰(zhàn)。一是施壓中國(guó)金融結(jié)構(gòu)調(diào)整，打亂中國(guó)金融改革開(kāi)放的節(jié)奏。金融改革和開(kāi)放是中國(guó)的主動(dòng)選擇，但美國(guó)可能沿用日美金融博弈的方式，對(duì)中國(guó)提出超出實(shí)際的利益和市場(chǎng)化要求。二是海外金融機(jī)構(gòu)安全。美國(guó)可能找尋某種借口，對(duì)中國(guó)海外金融機(jī)構(gòu)實(shí)施精準(zhǔn)制裁，采取禁止部分業(yè)務(wù)或巨額罰款等處罰。三是在美上市企業(yè)安全。特朗普任期內(nèi)已摘牌多家中國(guó)在美上市企業(yè)，拜登政府會(huì)繼續(xù)阻礙中國(guó)企業(yè)在美國(guó)資本市場(chǎng)的融資活動(dòng)。四是通過(guò)美元支付體系對(duì)中國(guó)施壓。五是金融IT設(shè)備安全。在金融IT設(shè)備的底層芯片、核心軟硬件方面，中國(guó)對(duì)海外供應(yīng)鏈依存度較高，仍面臨“卡脖子”風(fēng)險(xiǎn)。

（二）國(guó)內(nèi)存量金融風(fēng)險(xiǎn)處置仍要繼續(xù)推進(jìn)，新增金融風(fēng)險(xiǎn)防控壓力增大

1.金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)仍未徹底化解

債券市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有發(fā)生。新冠肺炎疫情沖擊下，債券違約風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)暴露，受益于寬松流動(dòng)性的支持和部分高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)出清，整體風(fēng)險(xiǎn)有所緩和。2020年，違約債券余額較2019年增長(zhǎng)13%，快速增長(zhǎng)勢(shì)頭繼續(xù)緩解。民營(yíng)企業(yè)違約趨勢(shì)改善，違約家數(shù)和違約債券余額均明顯下降。國(guó)有企業(yè)“剛兌”逐步打破。2020年，國(guó)有企業(yè)違約數(shù)目平穩(wěn)但違約金額大幅增加，違約金額超700億元，與民營(yíng)企業(yè)接近。2020年底，永煤等高評(píng)級(jí)企業(yè)債突然違約，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)惡意逃廢債和國(guó)企債券違約的擔(dān)憂，削弱了市場(chǎng)對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的信心，導(dǎo)致市場(chǎng)利率大幅波動(dòng)。債券市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整，債券違約風(fēng)險(xiǎn)預(yù)計(jì)繼續(xù)暴露。然而，債券違約長(zhǎng)效處置機(jī)制尚未健全，如果處置不當(dāng)，可能誘發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩。

股票質(zhì)押融資風(fēng)險(xiǎn)緩釋?zhuān)孕枥^續(xù)推進(jìn)化解。隨著股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解工作持續(xù)推進(jìn)，加之疫情后股票市場(chǎng)出現(xiàn)良好恢復(fù)勢(shì)頭，2020年A股上市公司股票質(zhì)押規(guī)模達(dá)4865億股，較2019年下降16%，連續(xù)兩年下降。第一大股東質(zhì)押比重超80%的高比例質(zhì)押公司降至349家，較最高峰減少近50%。但疫情影響下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑、注冊(cè)制全面推開(kāi)、國(guó)際資本市場(chǎng)動(dòng)蕩等都會(huì)引起風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)價(jià)值重估，進(jìn)而再次引發(fā)股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)。

2.高風(fēng)險(xiǎn)中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)處置壓力仍較大

經(jīng)濟(jì)增速下行，實(shí)體經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)更多向中小金融機(jī)構(gòu)傳遞。央行公布的2018年第四季度金融機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)結(jié)果表明，4355家中小金融機(jī)構(gòu)中，高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)共587家，占比達(dá)到13.5%，主要集中在農(nóng)村中小金融機(jī)構(gòu)。由于主要客戶集中于中小微企業(yè)，新冠肺炎疫情更加劇了中小金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信貸風(fēng)險(xiǎn)。不良貸款風(fēng)險(xiǎn)暴露存在一定時(shí)間滯后性，延期還本付息政策下，未來(lái)一段時(shí)間中小金融機(jī)構(gòu)可能面對(duì)不良率上升、不良資產(chǎn)增加和處置壓力。“十四五”期間，中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露壓力將進(jìn)一步增大。

3.房地產(chǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題仍然突出

近年來(lái)，房地產(chǎn)金融監(jiān)管持續(xù)加強(qiáng)，房地產(chǎn)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)失衡問(wèn)題有所緩解但仍然突出。截至2020年底，金融機(jī)構(gòu)房地產(chǎn)貸款余額達(dá)49.6萬(wàn)億元，占金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)貸款余額的28.1%。2020年房地產(chǎn)新增貸款占當(dāng)年新增貸款的26.3%。雖然較2016年的44.8%明顯下降，但仍有近1/3流向房地產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2017年后居民短期消費(fèi)貸款與消費(fèi)增速背離，說(shuō)明部分居民短期消費(fèi)貸款也違規(guī)流入房地產(chǎn)。與此同時(shí)，資金還通過(guò)信托等影子銀行途徑流入房地產(chǎn)業(yè)。如果再加上涉房抵押貸款，近40%新增信貸資源可能與房地產(chǎn)相關(guān)聯(lián)。

4.地方政府債務(wù)問(wèn)題依然嚴(yán)峻

各級(jí)政府通過(guò)增加地方債務(wù)發(fā)行額度、增加中央轉(zhuǎn)移支付、開(kāi)展債務(wù)置換等多種方式控制地方債務(wù)水平。為應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情，地方政府債務(wù)擴(kuò)張速度有所加快。截至2020年12月，地方政府債務(wù)余額達(dá)25.6萬(wàn)億元，同比增速超20%。上述債務(wù)為顯性債務(wù)，風(fēng)險(xiǎn)總體可控。為保增長(zhǎng)，地方政府在法定債務(wù)限額之外，直接或承諾以財(cái)政資金償還，或違規(guī)提供擔(dān)保等方式舉借債務(wù)，形成地方政府隱性債務(wù)?，F(xiàn)階段，各界對(duì)于地方政府隱性債務(wù)的準(zhǔn)確規(guī)模尚未形成共識(shí)。根據(jù)國(guó)際貨幣基金組織（IMF）、中國(guó)社會(huì)科學(xué)院國(guó)家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室等的測(cè)算結(jié)果，我國(guó)地方政府隱性債務(wù)規(guī)?？赡芙咏踔脸^(guò)顯性債務(wù)規(guī)模。地方政府主要通過(guò)地方融資平臺(tái)、政府投資基金、國(guó)有企事業(yè)單位等主體變相舉債。一般而言，地方政府隱性債務(wù)利率明顯高于顯性債務(wù)，加大了債務(wù)負(fù)擔(dān)。2017年以來(lái)，受?chē)?yán)格地方債務(wù)監(jiān)管和多輪債務(wù)置換推動(dòng)，地方政府隱性債務(wù)增速已較2015—2016年明顯下降，但隱性負(fù)債規(guī)模仍在繼續(xù)上升。化解存量隱性債務(wù)，是地方政府面臨的持續(xù)挑戰(zhàn)。

5.金融科技在推動(dòng)重塑金融生態(tài)的同時(shí)，也引發(fā)了新的金融風(fēng)險(xiǎn)

大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等新興信息技術(shù)快速興起，金融與科技加速融合，金融新業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，推動(dòng)了中國(guó)的金融生態(tài)重塑。金融科技并未改變金融業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)屬性，其互聯(lián)互通、覆蓋面廣、滲透擴(kuò)散速度快等特征加劇了風(fēng)險(xiǎn)的隱蔽性、傳染性、廣泛性、突發(fā)性，帶來(lái)了新的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)隱患[4-5]。

一是金融科技與傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù)的結(jié)合，在提高效率的同時(shí)，放大了潛在風(fēng)險(xiǎn)。典型案例如助貸、投資管理等業(yè)務(wù)。據(jù)相關(guān)報(bào)道，中國(guó)助貸、聯(lián)合貸市場(chǎng)規(guī)模超2萬(wàn)億元，涉及數(shù)百家銀行等金融機(jī)構(gòu)。助貸、聯(lián)合貸業(yè)務(wù)有助于緩解小微融資難題，但也存在變相兜底承諾、核心貸款環(huán)節(jié)控制不嚴(yán)、客戶資質(zhì)不斷下沉、風(fēng)險(xiǎn)界定不清等問(wèn)題。一些金融科技機(jī)構(gòu)的助貸業(yè)務(wù)量占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位，存在新的“大而不能倒”風(fēng)險(xiǎn)。金融科技賦能下，投資者資本市場(chǎng)參與度提升，但加劇了統(tǒng)買(mǎi)統(tǒng)賣(mài)的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

二是數(shù)據(jù)保護(hù)問(wèn)題。數(shù)據(jù)是金融科技公司開(kāi)展業(yè)務(wù)的核心。對(duì)數(shù)據(jù)的需求可能誘發(fā)違規(guī)獲取或采集客戶信息、侵犯客戶隱私等行為?？绮块T(mén)、跨機(jī)構(gòu)等合作使用數(shù)據(jù)時(shí)，存在數(shù)據(jù)泄露等安全隱患。2019年一些大數(shù)據(jù)公司因違規(guī)采集客戶信息被公安部門(mén)查處。隨著金融科技向金融業(yè)務(wù)的不斷滲透，數(shù)據(jù)保護(hù)問(wèn)題將更加突出。

三是市場(chǎng)壟斷與不公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。由于網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)的存在，金融科技服務(wù)易形成“贏者通吃”的局面。部分金融科技公司還可能通過(guò)直接補(bǔ)貼或其他業(yè)務(wù)交叉補(bǔ)貼等方式搶占市場(chǎng)份額。在尊重金融科技創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)、長(zhǎng)尾效應(yīng)等新特征的同時(shí)，也需正視市場(chǎng)壟斷與不公平競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。加強(qiáng)大型科技公司的反壟斷監(jiān)管，逐步成為國(guó)際共識(shí)。近年來(lái)，美國(guó)接連對(duì)亞馬遜、臉書(shū)、蘋(píng)果等大型科技公司發(fā)起反壟斷調(diào)查，德國(guó)在2020年通過(guò)《反對(duì)限制競(jìng)爭(zhēng)法》修正案以加強(qiáng)對(duì)科技公司的監(jiān)管。中國(guó)通過(guò)制定發(fā)布《國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南》，在科技公司監(jiān)管上邁出關(guān)鍵一步，但金融科技領(lǐng)域的反壟斷法律體系仍需完善。

四是金融基礎(chǔ)設(shè)施保護(hù)問(wèn)題。目前我國(guó)金融基礎(chǔ)設(shè)施保持政府主導(dǎo)地位，但在支付等部分領(lǐng)域，大型科技公司占據(jù)重要地位，為企業(yè)和個(gè)人提供廣泛的金融服務(wù)，逐步成為重要的新型金融基礎(chǔ)設(shè)施，對(duì)其應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化監(jiān)管。區(qū)塊鏈、云計(jì)算、人工智能等技術(shù)助推金融基礎(chǔ)設(shè)施變革與升級(jí)，有助于提高效率、降低成本、擴(kuò)大覆蓋面，但也會(huì)引發(fā)新的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。

6.疫情沖擊實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融風(fēng)險(xiǎn)防控形勢(shì)更加嚴(yán)峻

在新冠肺炎疫情沖擊下，2020年中國(guó)GDP增速達(dá)2.3%，成為全球唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體。雖然經(jīng)濟(jì)恢復(fù)超預(yù)期，但疫情沖擊加大了金融防控壓力。一是宏觀杠桿率再次跳升。2020年第四季度中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)杠桿率達(dá)270.1%，較2019年第四季度上升23.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，居民部門(mén)上升6.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)62.2%;非金融企業(yè)部門(mén)上升10.4個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)162.3%;政府部門(mén)上升7.1個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)45.6%?！笆奈濉睍r(shí)期，穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)杠桿、防風(fēng)險(xiǎn)的平衡關(guān)系將更難把握。二是部分城市房?jī)r(jià)上升勢(shì)頭明顯。金融資源仍大量流入房地產(chǎn)，出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)貸、消費(fèi)貸違規(guī)流入房地產(chǎn)的現(xiàn)象。三是地方政府債務(wù)問(wèn)題可能更加嚴(yán)峻。2020年城投債發(fā)行規(guī)模達(dá)4.5萬(wàn)億元，較2019年同比上升26%。與此同時(shí)，新冠肺炎疫情還推升了銀行業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)，批發(fā)零售、住宿餐飲、交通運(yùn)輸以及部分外向型制造業(yè)等疫情敏感性行業(yè)不良貸款加速上升。

（三）“十四五”期間可能的金融風(fēng)險(xiǎn)分布

與“十三五”時(shí)期相比，國(guó)際金融風(fēng)險(xiǎn)處于高位運(yùn)行態(tài)勢(shì)，輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)明顯增加，需警惕美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體金融市場(chǎng)動(dòng)蕩的傳染效應(yīng)，以及脆弱型新興國(guó)家債務(wù)危機(jī)的負(fù)面影響（見(jiàn)表1）。中美戰(zhàn)略博弈向縱深發(fā)展，美國(guó)大概率會(huì)延續(xù)對(duì)中國(guó)的金融打壓，海外金融機(jī)構(gòu)和在美上市企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加大，金融IT設(shè)備安全問(wèn)題突出。現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)由快速積累轉(zhuǎn)向高位緩釋?zhuān)鞣N金融亂象被有效遏制。但也要看到，房地產(chǎn)、地方政府債務(wù)、高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)、金融科技等領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)仍較大，需繼續(xù)加快存量風(fēng)險(xiǎn)處置和新增金融風(fēng)險(xiǎn)防范。新冠肺炎疫情沖擊加大了各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)的防范難度，金融風(fēng)險(xiǎn)防控形勢(shì)更加嚴(yán)峻。

三、“十四五”期間金融風(fēng)險(xiǎn)防控的重點(diǎn)任務(wù)

雖然防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)取得重要階段性成果，特別是防控金融風(fēng)險(xiǎn)的體制機(jī)制和組織保障更加完善，各類(lèi)主體的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)明顯增強(qiáng)，但“十四五”期間國(guó)內(nèi)存量和新增金融風(fēng)險(xiǎn)仍較多，面臨的金融安全威脅明顯加大，輸入性金融風(fēng)險(xiǎn)將大幅增加，我國(guó)仍需強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和底線思維，著力防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、全面提升金融安全水平，同時(shí)進(jìn)一步完善防范化解風(fēng)險(xiǎn)的長(zhǎng)效機(jī)制。

（一）加快不良資產(chǎn)處置，多主體、多渠道化解不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)

加大不良資產(chǎn)的處置力度，推動(dòng)銀行利用撥備加大不良資產(chǎn)核銷(xiāo)力度，推動(dòng)信托、消費(fèi)金融公司和網(wǎng)絡(luò)小貸公司剝離不良資產(chǎn)。加強(qiáng)兼并重組、淘汰僵尸企業(yè)，剝離不良資產(chǎn)。打破市場(chǎng)壁壘，增加不良資產(chǎn)處置市場(chǎng)的參與主體，鼓勵(lì)四大資產(chǎn)管理公司、地方資產(chǎn)管理公司、信托公司、私募機(jī)構(gòu)等多主體共同參與不良資產(chǎn)處置。完善不良資產(chǎn)交易市場(chǎng)，提高不良資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化程度，強(qiáng)化信息披露，形成市場(chǎng)化的定價(jià)和交易機(jī)制。

（二）推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)出清，建立健全市場(chǎng)化退出機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制

建立金融機(jī)構(gòu)監(jiān)控機(jī)制，劃分金融風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別，形成風(fēng)險(xiǎn)防控預(yù)案。采取破產(chǎn)清算、行政接管、兼并重組等多種途徑推動(dòng)高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)的出清。健全風(fēng)險(xiǎn)分散和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)機(jī)制。一是壓實(shí)金融機(jī)構(gòu)股東責(zé)任，股東需及時(shí)補(bǔ)充資本金，承擔(dān)相應(yīng)損失。二是強(qiáng)化地方屬地責(zé)任，及時(shí)根據(jù)預(yù)案協(xié)調(diào)各方擬定地方法人金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)處置方案。提供稅收支持，適當(dāng)減免不良資產(chǎn)處置中的相關(guān)稅收。三是加強(qiáng)監(jiān)管部門(mén)監(jiān)管職責(zé)，嚴(yán)格金融機(jī)構(gòu)股東管理，督促高風(fēng)險(xiǎn)金融機(jī)構(gòu)及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，并對(duì)違法行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處。

（三）提高地方政府債務(wù)透明度，穩(wěn)妥化解隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

一是“開(kāi)好前門(mén)”，健全地方政府舉債融資機(jī)制。拓寬基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)融資渠道，加快基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs落地。二是“嚴(yán)堵后門(mén)”。嚴(yán)明財(cái)政紀(jì)律，落實(shí)倒查責(zé)任和終身問(wèn)責(zé)機(jī)制，杜絕地方政府提供任何形式的違規(guī)擔(dān)保?？刂频胤絿?guó)企負(fù)債擴(kuò)張速度，建立與地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)掛鉤的地方國(guó)企債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整機(jī)制。三是穩(wěn)妥化解政府隱性債務(wù)。繼續(xù)推動(dòng)隱性債務(wù)顯性化，降低地方政府付息成本。

（四）嚴(yán)控資金過(guò)度流向房地產(chǎn)，完善房地產(chǎn)金融宏觀審慎管理制度

保持房地產(chǎn)調(diào)控政策的穩(wěn)定性，根據(jù)疫情后貨幣金融環(huán)境變化，強(qiáng)化房地產(chǎn)領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)防控。完善住房租賃市場(chǎng)金融政策體系，加大對(duì)長(zhǎng)租公寓、安居房工程等項(xiàng)目的財(cái)政金融支持。強(qiáng)化審慎管理制度的防風(fēng)險(xiǎn)職能。根據(jù)居民部門(mén)杠桿率、房地產(chǎn)企業(yè)杠桿率等指標(biāo)監(jiān)測(cè)區(qū)域風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)居民負(fù)債增長(zhǎng)過(guò)快、房地產(chǎn)行業(yè)負(fù)債過(guò)高區(qū)域及時(shí)收緊政策。

（五）完善金融調(diào)控和監(jiān)管，提升金融治理現(xiàn)代化水平

進(jìn)一步完善貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控體系，加快貨幣政策從數(shù)量型向價(jià)格型的轉(zhuǎn)型。繼續(xù)完善宏觀審慎政策框架，強(qiáng)化宏觀審慎政策與財(cái)政政策的協(xié)調(diào)性。健全地方金融監(jiān)管機(jī)制，提升地方監(jiān)管能力與效率。完善金融科技領(lǐng)域壟斷認(rèn)定、數(shù)據(jù)收集與使用、消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)等法律規(guī)范。在金融監(jiān)管中更多運(yùn)用新科技手段，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與金融科技公司的技術(shù)共享與合作，加快建立標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)共享體系。加大監(jiān)管科技研發(fā)投入力度，引入市場(chǎng)化力量。加快培養(yǎng)監(jiān)管科技人才。

（六）推動(dòng)金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管，強(qiáng)化自主可控

盡快推出金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的頂層設(shè)計(jì)，統(tǒng)籌金融基礎(chǔ)設(shè)施的監(jiān)管。建立系統(tǒng)重要性金融基礎(chǔ)設(shè)施名單制度，將其納入宏觀審慎監(jiān)管框架[6]。部分具有系統(tǒng)重要性的金融科技基礎(chǔ)設(shè)施也需納入監(jiān)管。加快推進(jìn)金融基礎(chǔ)設(shè)施關(guān)鍵技術(shù)的國(guó)產(chǎn)化替代，抓緊梳理金融基礎(chǔ)設(shè)施的“卡脖子”技術(shù)，集中技術(shù)力量實(shí)現(xiàn)突破。加強(qiáng)金融數(shù)據(jù)保護(hù)，增強(qiáng)信息安全和網(wǎng)絡(luò)安全。加強(qiáng)區(qū)塊鏈等新技術(shù)運(yùn)用，提高金融技術(shù)設(shè)施安全性和運(yùn)行效率。加大對(duì)人民幣跨境支付系統(tǒng)（CIPS）的研發(fā)投入與使用推廣，積極參與跨境清算國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)體系制定。

（七）維護(hù)海外金融資產(chǎn)安全，增強(qiáng)在國(guó)際金融體系中的制度性話語(yǔ)權(quán)

更具系統(tǒng)性、前瞻性應(yīng)對(duì)中美金融摩擦，推動(dòng)建立應(yīng)對(duì)外部金融制裁的綜合協(xié)調(diào)機(jī)構(gòu)和多層級(jí)應(yīng)對(duì)體系。有序引導(dǎo)中概股回歸港股或A股上市。加強(qiáng)海外金融機(jī)構(gòu)資金和業(yè)務(wù)合規(guī)性審查，降低巨額罰款可能性。盡快完善海外資產(chǎn)和海外利益保護(hù)機(jī)制，鼓勵(lì)海外金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)充分利用法律手段維護(hù)自身合法權(quán)益。積極參與和開(kāi)展區(qū)域性金融合作，與歐盟、日韓、東盟、非盟等經(jīng)濟(jì)體或區(qū)域性合作組織加強(qiáng)雙邊或多邊金融合作。加強(qiáng)區(qū)域性貨幣合作，穩(wěn)步推進(jìn)國(guó)際貨幣體系的多元化。以金融市場(chǎng)加速開(kāi)放和數(shù)字貨幣發(fā)展為契機(jī)，加快推進(jìn)人民幣國(guó)際化，提高人民幣儲(chǔ)備貨幣地位。 [Reform]

參考文獻(xiàn)

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Challenges and Countermeasures of Financial Risk Prevention and Control in the 14th Five-Year Plan Period

WU Zhen-yu? ?TANG Chao

Abstract： During the 13th Five-Year Plan period， China has made important achievements in the battle of preventing and defusing financial risks. While effectively preventing and resolving the risks of financial institutions and financial markets， the construction of China's relevant systems and policy systems is also improving. During the 14th Five-Year Plan period， the stock financial risks still need to be dealt with in an orderly manner. Meanwhile， influenced by the transition of growth stages， the impact of the COVID-19， the restructuring of the international industrial chain and supply chain， and the intensification of the strategic game between China and the United States， new financial risks will continue to occur. Under the background of weak coordination of international macroeconomic policies， the withdrawal of COVID-19 relief policy will bring greater international financial market volatility and local financial crisis， and China will face significantly increased imported financial risks. In the face of the still arduous task of preventing and defusing financial risks， it is still necessary to strengthen risk awareness and bottom-line thinking during the 14th Five-Year Plan period， and comprehensively improve the level of financial security. We should off bad assets disposal， high-risk financial institutions， local government debt risk resolve， real estate financial risk prevention and control， financial management modernization level， financial infrastructure as a whole regulation， overseas financial assets security maintenance， and so on， in order to establish and improve a long-term mechanism of financial risk prevention and control.

Key words： financial risk; financial regulation; financial security