比特幣、Libra和央行數(shù)字貨幣的比較研究

李拯 唐劍宇

[摘 要]隨著數(shù)字經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，數(shù)字貨幣成為全球重要金融研究課題。文章的研究目的在于比較比特幣、臉書公司即將發(fā)行的Libra和央行數(shù)字貨幣的不同特點(diǎn)，采用定量和定性結(jié)合的方法進(jìn)行研究。文章研究結(jié)果表明，比特幣具有分布式記賬、不可篡改、可追溯、去中心化交易等特點(diǎn)，缺點(diǎn)是缺少信用背書、幣值波動(dòng)幅度大、發(fā)行者過多占據(jù)“鑄幣稅”。Libra，具有幣值穩(wěn)定、中心化與去中心化結(jié)合、突破比特幣數(shù)量上限、流通范圍廣、應(yīng)用場(chǎng)景豐富等優(yōu)勢(shì)，但帶來(lái)了隱私保護(hù)、金融壟斷、削弱發(fā)展中國(guó)家貨幣主權(quán)等挑戰(zhàn)。由國(guó)家法定的央行數(shù)字貨幣，既具有與比特幣、Libra一樣豐富的應(yīng)用場(chǎng)景，同時(shí)在交易成本、匿名成本、違約風(fēng)險(xiǎn)、隱私保護(hù)、金融監(jiān)管等方面具有更大優(yōu)勢(shì)。

[關(guān)鍵詞]比特幣;Libra;央行數(shù)字貨幣

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.07.013

1 引言

近年來(lái)，數(shù)字貨幣的興起成為廣受關(guān)注的金融現(xiàn)象，也成為未來(lái)金融科技發(fā)展的前沿方向。2008年10月，一位名為中本聰?shù)拿艽a學(xué)者發(fā)布了《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》的經(jīng)典論文，描述了一種被他稱為“比特幣”的電子貨幣及其算法。隨后，中本聰挖出第一個(gè)區(qū)塊，即所謂的創(chuàng)世區(qū)塊，由此比特幣正式誕生。比特幣基于區(qū)塊鏈技術(shù)，具有分布式賬本、可追溯、不可篡改、去中心化等特點(diǎn)，為金融創(chuàng)新帶來(lái)了新的可能。在比特幣出現(xiàn)后，還有以太坊、瑞波幣等基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣大量涌現(xiàn)。

2019年6月，臉書（Facebook）公司發(fā)布《加密貨幣Libra（天秤幣）白皮書》，正式宣布要“打造一個(gè)新的去中心化區(qū)塊鏈、一種低波動(dòng)性加密貨幣和一個(gè)智能合約平臺(tái)的計(jì)劃”，“建立一套簡(jiǎn)單的、無(wú)國(guó)界的貨幣和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施”。2020年4月，Libra協(xié)會(huì)正式向瑞士金融市場(chǎng)監(jiān)管局（FINMA）申請(qǐng)Libra支付系統(tǒng)牌照。Libra協(xié)會(huì)稱，啟動(dòng)申請(qǐng)流程是其進(jìn)入運(yùn)營(yíng)階段后的重要里程碑。Libra將以背后的一攬子貨幣資產(chǎn)作為信用背書，確保幣值大體穩(wěn)定。臉書公司創(chuàng)始人扎克伯格將發(fā)行Libra的目標(biāo)定義為：“在全球范圍內(nèi)轉(zhuǎn)移資金應(yīng)該像發(fā)送短信或分享照片一樣輕松、劃算，甚至更安全。”

同時(shí)，中國(guó)也一直在悄然推進(jìn)央行數(shù)字貨幣的進(jìn)程。央行數(shù)字貨幣也被稱為法定數(shù)字貨幣，是以國(guó)家作為發(fā)行主體、以國(guó)家主權(quán)作為信用背書的國(guó)家法定數(shù)字貨幣。從現(xiàn)在公開發(fā)表的論文和報(bào)道可以看到，中國(guó)人民銀行從2014年就成立了數(shù)字貨幣研究所，并且已經(jīng)在發(fā)行央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency）上申請(qǐng)數(shù)十項(xiàng)專利。同時(shí)，中國(guó)的央行數(shù)字貨幣體系已經(jīng)基本成型。2020年10月9日，深圳“禮享羅湖數(shù)字人民幣紅包”活動(dòng)開啟，5萬(wàn)個(gè)紅包，每個(gè)200元，通過“搖號(hào)抽簽”方式惠及民眾，標(biāo)志著中國(guó)的央行數(shù)字貨幣開始試運(yùn)行。在世界主要國(guó)家的貨幣中，人民幣極有可能率先實(shí)現(xiàn)數(shù)字化。

到目前為止，比特幣、Libra和央行數(shù)字貨幣代表著基于新一代數(shù)字化技術(shù)的數(shù)字貨幣的三種類型。三者各自具有哪些異同點(diǎn)和鮮明特征？對(duì)金融體系的影響路徑分別是什么？回答好這些問題，對(duì)于思考貨幣的本質(zhì)、前瞻金融科技的發(fā)展、研判金融體系的演進(jìn)具有重要學(xué)術(shù)意義和理論價(jià)值。

2 比特幣：創(chuàng)新及其局限

2.1 比特幣的創(chuàng)新及優(yōu)勢(shì)

比特幣的底層技術(shù)是區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈，顧名思義是由“區(qū)塊”和“鏈”組成的。區(qū)塊簡(jiǎn)單而言就是一個(gè)信息塊，通過加密算法記錄交易信息，如果區(qū)塊的交易信息被認(rèn)證、接受，那就可以寫入鏈條中，并發(fā)布給所有的節(jié)點(diǎn)，形成區(qū)塊鏈。所以說(shuō)，區(qū)塊鏈可以理解為一個(gè)嚴(yán)格按照時(shí)間順序排列的交易信息記錄簿，而且分布在所有節(jié)點(diǎn)上。這使得區(qū)塊鏈具有了以下獨(dú)特的功能。

2.1.1 分布式賬本

所謂“分布式賬本”，就是交易信息不再集中在一個(gè)第三方機(jī)構(gòu)上，而是平等地分布在區(qū)塊鏈上的所有節(jié)點(diǎn)上。換句話說(shuō)，每一個(gè)節(jié)點(diǎn)都記錄著所有的交易信息。

2.1.2 不可篡改

區(qū)塊鏈上交易信息通過非對(duì)稱加密算法進(jìn)行加密，目前主要使用哈希算法。哈希算法的特點(diǎn)是加密非常容易，但是逆向倒推幾乎不可能。更為重要的是，任何交易信息更改，都需要同時(shí)修改區(qū)塊鏈上所有節(jié)點(diǎn)的信息，而且需要經(jīng)過51%以上節(jié)點(diǎn)的認(rèn)證、授權(quán)，才能更改。這使得寫入?yún)^(qū)塊鏈上的信息，幾乎具有不可篡改的特點(diǎn)。

2.1.3 可追溯性

區(qū)塊鏈實(shí)際上是一個(gè)隨著時(shí)間向前無(wú)限延伸的鏈條，每一個(gè)區(qū)塊都會(huì)生成一個(gè)不變的時(shí)間戳。由于區(qū)塊鏈的不可篡改性，每一個(gè)區(qū)塊上的時(shí)間戳也將永遠(yuǎn)不變，在滄海桑田中永遠(yuǎn)記錄著交易發(fā)生的那一個(gè)時(shí)刻。這使得寫入?yún)^(qū)塊鏈的交易信息，可以不變地記錄、清晰地追溯。

2.1.4 去中心化的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易

區(qū)塊鏈的分布式記賬、不可篡改和可追溯性，歸根結(jié)底都是為了實(shí)現(xiàn)“去中心化的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易”這個(gè)目標(biāo)。不需要第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)進(jìn)行信任背書，通過點(diǎn)對(duì)點(diǎn)直接實(shí)現(xiàn)交易。這其中，數(shù)字貨幣就呼之欲出了。數(shù)字貨幣實(shí)際上就是區(qū)塊鏈上的共識(shí)機(jī)制，通過數(shù)字貨幣這個(gè)媒介，可以在區(qū)塊鏈上完成交易。

這些特點(diǎn)綜合起來(lái)，也構(gòu)成了比特幣的特點(diǎn)。姚前、陳華在《數(shù)字貨幣經(jīng)濟(jì)分析》中如此描述比特幣：“比特幣是一個(gè)分布式的P2P網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)，沒有中心服務(wù)器，不存在中央控制點(diǎn)和服務(wù)，網(wǎng)絡(luò)中所有節(jié)點(diǎn)彼此對(duì)等，節(jié)點(diǎn)之間相互連通，節(jié)點(diǎn)遵守共同的協(xié)議規(guī)則，協(xié)同處理交易，每個(gè)節(jié)點(diǎn)在對(duì)外提供服務(wù)的同時(shí)也使用網(wǎng)絡(luò)中的其他節(jié)點(diǎn)所提供的服務(wù)?！?/p>

比特幣具有很多獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)：區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣的共識(shí)機(jī)制，可以自動(dòng)執(zhí)行約定的計(jì)算機(jī)程序，保障了金融交易的高效低成本運(yùn)行，使得任何交易只要約定好時(shí)間，就可以在區(qū)塊鏈上自動(dòng)執(zhí)行。依靠共享賬本和加密算法，確保在沒有中心化機(jī)構(gòu)的幫助下，自主、自治地保證賬務(wù)的真實(shí)準(zhǔn)確，實(shí)現(xiàn)了點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的去中心化交易。同時(shí)，只要寫入?yún)^(qū)塊鏈的信息，都能確保不可篡改、可以追溯，這就使得區(qū)塊鏈可以應(yīng)用于解決金融交易中的“存證”難題。同時(shí)，由于所有的信息都平等分布在區(qū)塊鏈上，所以使用數(shù)字貨幣交易可以避免信息不對(duì)稱。

2.2 比特幣為什么難成貨幣

關(guān)于貨幣的本質(zhì)，不同的學(xué)派有不同的認(rèn)識(shí)。馬克思認(rèn)為，貨幣是代表一般等價(jià)物的特殊商品。古典經(jīng)濟(jì)學(xué)派主要從交易媒介功能來(lái)認(rèn)識(shí)貨幣。凱恩斯學(xué)派則更加注重從價(jià)值儲(chǔ)藏、計(jì)價(jià)單位來(lái)理解認(rèn)識(shí)貨幣，認(rèn)為貨幣是流動(dòng)性較強(qiáng)的資產(chǎn)。弗里德曼曾說(shuō)過，貨幣是一種共識(shí)，共識(shí)具有公信力，無(wú)論是石幣、黃金還是紙幣，都因?yàn)榇蟊姛o(wú)可置疑的信念而變得“真實(shí)且合理”。

任何一種貨幣，如果要在大范圍流通，就必須履行三個(gè)基本職能，即價(jià)值儲(chǔ)藏（store of value）、計(jì)價(jià)單位（unit of account）以及交易媒介（medium of transaction）。作為計(jì)價(jià)單位和價(jià)值儲(chǔ)藏，貨幣形成了一個(gè)社會(huì)重要的記錄系統(tǒng)。無(wú)論是諸如早期羊、大麥、金屬鑄幣等具體物品，還是類似今天美元、英鎊、元等抽象單位，記賬貨幣都是衡量債務(wù)、信用或任何其他經(jīng)濟(jì)價(jià)值的基本單位，履行著貨幣作為價(jià)值尺度的職能，代表著人們普遍接受的某種價(jià)值單位。同時(shí)，作為交換媒介，貨幣本質(zhì)上體現(xiàn)了發(fā)行者和持有者之間的債務(wù)—信用關(guān)系。貨幣具有兩面性，它是發(fā)行者的一種債務(wù)（debt）或責(zé)任（obligation），也是持有者的一種信用（credit）或索償權(quán)（claim）。國(guó)家是貨幣的發(fā)行單位，所以有責(zé)任保持幣值穩(wěn)定。

歷史上的貨幣，無(wú)論是黃金還是美元，如果要成為普遍的通貨，必須履行這樣三個(gè)基本的職能，前提條件則是保持幣值的基本穩(wěn)定。如果幣值大幅波動(dòng)，一種貨幣就無(wú)法成為價(jià)值儲(chǔ)藏、計(jì)價(jià)單位或交易媒介。這恰恰是比特幣等去中心化的數(shù)字貨幣所缺乏的。

2.2.1 比特幣幣值極不穩(wěn)定

2009年10月，1美元相當(dāng)于1309.03比特幣;2010年11月6日，第一個(gè)比特幣交易所成立，1比特幣相當(dāng)于0.5美元;此后，比特幣的價(jià)格出現(xiàn)飛躍式上漲，在2013年11月漲至超過1000美元的歷史高點(diǎn);2014年2月，當(dāng)時(shí)世界最大的比特幣交易所Mt.Gox被盜，引發(fā)虛擬貨幣歷史上的第二次大熊市;到2020年，比特幣的價(jià)格暴漲，又回到超過1萬(wàn)美元的高位?？梢姳忍貛诺膬r(jià)格是極度波動(dòng)的，而隨機(jī)的、大幅的波動(dòng)性，使得以比特幣為載體的商業(yè)交易面臨著極大的不確定性。

2.2.2 超額的鑄幣稅

從貨幣的本質(zhì)來(lái)看，其代表著社會(huì)一致同意的“未來(lái)價(jià)值索取權(quán)”，實(shí)際上是一種社會(huì)共識(shí)。什么樣的東西能夠承載人們一致達(dá)成的“共識(shí)貨幣”？任何貨幣的發(fā)行都存在李嘉圖意義上的“鑄幣稅”，誰(shuí)擁有貨幣的發(fā)行權(quán)，誰(shuí)擁有的鑄幣收入就越多。于是，在長(zhǎng)期博弈中，社會(huì)大眾能夠接受的“共識(shí)貨幣”必須滿足激勵(lì)相容的納什均衡解，即每個(gè)個(gè)體能夠得到的鑄幣稅收入都足夠小，以至于可以忽略不計(jì)。黃金天然就是貨幣，甚至人類文明在早期相互隔絕的情況都不約而同地選擇黃金作為貨幣，很重要的原因就是黃金稀少且穩(wěn)定，任何個(gè)體都不易擁有，難以獲得超額的鑄幣稅。從這個(gè)視角來(lái)看，因?yàn)槌跏即鷰虐l(fā)行（ICO）使得發(fā)行者與購(gòu)買者之間出現(xiàn)了不對(duì)稱，很多代幣發(fā)行一上市就大賺其錢，本質(zhì)上是追求了超額的鑄幣稅。

2.2.3 數(shù)量上限難以滿足增長(zhǎng)需求

當(dāng)然，比特幣還有其他缺點(diǎn)。比如，比特幣的總數(shù)是有限的，中本聰在《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》里也提到，到2040年最后一個(gè)比特幣挖出，數(shù)量的上限為2100萬(wàn)個(gè)。數(shù)量的限制決定了如果比特幣成為流通貨幣，那么它的有限供給將很難滿足日益增長(zhǎng)的貨幣需求。比特幣的另一個(gè)缺點(diǎn)在于交易延遲和高耗能性，由于所有的信息必須平等地記錄在每個(gè)節(jié)點(diǎn)，而且每寫入新的區(qū)塊，都需要超過51%的節(jié)點(diǎn)進(jìn)行驗(yàn)證，這使得比特幣系統(tǒng)僅能支持每秒7 筆交易，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足大規(guī)模應(yīng)用需求。

3 Libra的創(chuàng)新及挑戰(zhàn)

臉書發(fā)布《加密貨幣Libra白皮書》（以下簡(jiǎn)稱“白皮書”），既借用區(qū)塊鏈技術(shù)傳承了中本聰點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易的思想，同時(shí)要克服比特幣幣值不穩(wěn)定的問題。

3.1 Libra 的構(gòu)成

臉書在白皮書中描繪了Libra的三個(gè)組成部分：一是建立在安全、可擴(kuò)展和可靠的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上;二是以賦予Libra內(nèi)在價(jià)值的資產(chǎn)儲(chǔ)備為后盾;三是由獨(dú)立的Libra協(xié)會(huì)治理，該協(xié)會(huì)的任務(wù)是促進(jìn)這個(gè)金融生態(tài)系統(tǒng)的發(fā)展。相對(duì)于比特幣、以太幣等傳統(tǒng)數(shù)字貨幣，臉書的創(chuàng)新點(diǎn)在于，“對(duì)于每個(gè)新創(chuàng)建的Libra 加密貨幣，在 Libra 儲(chǔ)備中都有相對(duì)應(yīng)價(jià)值的一籃子銀行存款和短期政府債券，以此建立人們對(duì)其內(nèi)在價(jià)值的信任”。在面對(duì)較大的監(jiān)管壓力之后，臉書公司在2020年發(fā)布了白皮書2.0版，主要作出了四個(gè)關(guān)鍵修改，特別提出“除了多貨幣穩(wěn)定幣系統(tǒng)外，新增單貨幣穩(wěn)定幣支持”“以穩(wěn)健的合規(guī)框架提高Libra支付系統(tǒng)的安全性”，都是著眼于維持幣值穩(wěn)定。

3.2 Libra設(shè)立的構(gòu)想

臉書想要為線上的數(shù)字貨幣找到線下的資產(chǎn)背書，解決比特幣缺少信用背書的問題，從而消除數(shù)字貨幣幣值的大幅波動(dòng)性，讓Libra能夠承擔(dān)起價(jià)值儲(chǔ)藏、計(jì)價(jià)單位和交易媒介的通貨職能。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，臉書是想把數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈分開對(duì)待，用線下資產(chǎn)背書解決Libra的幣值波動(dòng)問題，同時(shí)依然運(yùn)用區(qū)塊鏈實(shí)現(xiàn)“去中心化”的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易和智能合約。

臉書推出Libra，實(shí)際上是要?jiǎng)?chuàng)造一種超越主權(quán)的世界貨幣。在全球范圍內(nèi)，臉書公司月活躍用戶超過24億，約占全球總?cè)丝诘?/3。此外， 臉書旗下的Whatsapp和Instagram也分別擁有16億和10億用戶。這些用戶幾乎散落在世界各地，這為L(zhǎng)ibra改變當(dāng)前的跨境支付體系創(chuàng)造了條件。

3.3 Libra在跨境支付上的創(chuàng)新

當(dāng)前全球跨境支付體系以SWIFT（環(huán)球同業(yè)銀行金融電訊協(xié)會(huì)）和CHIPS（紐約清算所銀行同業(yè)支付系統(tǒng)）為核心系統(tǒng)。SWIFT是跨境金融信息傳輸服務(wù)的全球領(lǐng)導(dǎo)者和標(biāo)準(zhǔn)制定者，構(gòu)建了涵蓋200多個(gè)國(guó)家（地區(qū)）的金融通訊網(wǎng)絡(luò)，接入金融機(jī)構(gòu)超過11000家。CHIPS則是全球最大的私人部門美元資金傳輸系統(tǒng)，所有私人部門美元跨境交易結(jié)算和清算的中樞神經(jīng)。

目前跨境支付體系面臨的最大問題在于效率低、延時(shí)長(zhǎng)。有人舉了這樣一個(gè)例子 “比如你看到一個(gè)巴西女歌手的熱舞視頻，很感動(dòng)，截屏她的打賞賬戶信息，委托招商銀行發(fā)一份SWIFT加密電文，指示紐約中國(guó)銀行從招行戶頭上扣1美元，通過CHIPS系統(tǒng)轉(zhuǎn)給花旗銀行下巴西銀行的戶頭，附帶女歌手的姓名和在巴西銀行的賬號(hào)……這是瘋了?！庇辛薒ibra，就完全不一樣了，給跨境的網(wǎng)紅打賞，只需要從一個(gè)臉書賬號(hào)轉(zhuǎn)移一些Libra到另一個(gè)臉書賬號(hào)即可，跨境支付的過程就像“分享照片”那樣簡(jiǎn)單，免去了經(jīng)過SWIFT的冗長(zhǎng)過程。由此可見，Libra可能在跨境支付上有很多應(yīng)用場(chǎng)景。

3.4 Libra相比比特幣的優(yōu)勢(shì)

總結(jié)起來(lái)看，相比于比特幣，Libra的創(chuàng)新主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是通過線下一籃子貨幣資產(chǎn)背書確保幣值穩(wěn)定，避免幣值波動(dòng)幅度過大;二是形成了中心化和去中心化相結(jié)合的運(yùn)作結(jié)構(gòu)，獨(dú)立的Libra協(xié)會(huì)，實(shí)際上具有“中心化”的特點(diǎn)，同時(shí)Libra用于區(qū)塊鏈技術(shù)，又是“去中心化”的;三是在發(fā)行數(shù)量上，Libra突破了比特幣2100萬(wàn)個(gè)的上限;四是從流通范圍來(lái)看，Libra具有遍布全球的數(shù)十億用戶，在跨境支付上擁有規(guī)模龐大、遍布全球的用戶基礎(chǔ)。

3.5 Libra所面臨的巨大挑戰(zhàn)

正如英國(guó)央行行長(zhǎng)所言，對(duì)待Libra，應(yīng)該敞開大腦，而不是敞開大門。Libra也會(huì)帶來(lái)很多已知的風(fēng)險(xiǎn)以及未知的后果。一是用戶數(shù)據(jù)隱私問題，Libra如果大量使用，勢(shì)必使得臉書掌握全球用戶大量的支付數(shù)據(jù)，誰(shuí)來(lái)確保這些數(shù)據(jù)的隱私安全？二是金融壟斷和監(jiān)管難題，基于龐大的用戶基礎(chǔ)，Libra很可能會(huì)很快形成規(guī)模優(yōu)勢(shì)，甚至形成金融壟斷，如何確保臉書不濫用其壟斷地位？三是Libra可能會(huì)降低發(fā)展中國(guó)家的貨幣主權(quán)，正如有專家指出的，“任何平行貨幣都會(huì)在一定程度上削弱控制貨幣的主權(quán)機(jī)構(gòu)”。假如一個(gè)國(guó)家的公民大量使用Libra進(jìn)行商業(yè)交易和跨境支付，必將嚴(yán)重降低該國(guó)法幣的地位，同時(shí)干預(yù)該國(guó)央行治理其金融系統(tǒng)和執(zhí)行正常貨幣政策的能力。這一點(diǎn)，尤其值得廣大發(fā)展中國(guó)家警惕。

正因此，有學(xué)者指出，“Libra 雖然具有低交易成本、社交分享功能，能更好地發(fā)揮網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)吸引更多的用戶，滿足了 Libra協(xié)會(huì)不同參與方的訴求”，但“僅僅是幻想中的‘烏托邦”。

4 人民幣數(shù)字貨幣的優(yōu)勢(shì)

有種種跡象表明，中國(guó)在發(fā)行和設(shè)計(jì)央行數(shù)字貨幣方面走在世界前列。央行數(shù)字貨幣（Central Bank Digital Currency，CBDC），又稱法定數(shù)字貨幣，就是由一國(guó)中央銀行發(fā)行的、具有法律效力的數(shù)字貨幣。既采用目前數(shù)字貨幣的算法化、智能化的技術(shù)，同時(shí)用國(guó)家主權(quán)提供信用背書。

從目前申請(qǐng)的專利和發(fā)表的論文來(lái)看，中國(guó)的法定數(shù)字貨幣設(shè)計(jì)框架和運(yùn)行機(jī)制已經(jīng)大體確立。中國(guó)人民銀行數(shù)字貨幣研究所所長(zhǎng)姚前撰文指出，“在價(jià)值維度上法定數(shù)字貨幣是信用貨幣”“在技術(shù)維度上法定數(shù)字貨幣是加密貨幣”“在實(shí)現(xiàn)維度上法定數(shù)字貨幣是算法貨幣”“在應(yīng)用維度上法定數(shù)字貨幣是智能貨幣”。

4.1 發(fā)行方式上的優(yōu)勢(shì)

具體而言，中國(guó)版的法定數(shù)字貨幣將采用“中央銀行—商業(yè)銀行”的雙層架構(gòu)，延續(xù)了現(xiàn)行紙幣發(fā)行流通模式，中央銀行負(fù)責(zé)數(shù)字貨幣的發(fā)行與驗(yàn)證監(jiān)測(cè)，并將數(shù)字貨幣發(fā)行至商業(yè)銀行業(yè)務(wù)庫(kù)，商業(yè)銀行受央行委托向公眾提供法定數(shù)字貨幣存取等服務(wù)，負(fù)責(zé)提供數(shù)字貨幣流通服務(wù)與應(yīng)用生態(tài)體系構(gòu)建服務(wù)，并與中央銀行一起維護(hù)法定數(shù)字貨幣發(fā)行、流通體系的正常運(yùn)行。中國(guó)人民銀行副行長(zhǎng)范一飛撰文指出，“雙層投放”有利于充分利用商業(yè)機(jī)構(gòu)現(xiàn)有資源、人才、技術(shù)等優(yōu)勢(shì)，通過市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)、促進(jìn)創(chuàng)新、競(jìng)爭(zhēng)選優(yōu)。

4.2 數(shù)據(jù)管理上的優(yōu)勢(shì)

中國(guó)版的數(shù)字貨幣將采用最新的云計(jì)算和區(qū)塊鏈技術(shù)，有很大可能會(huì)使用區(qū)塊鏈技術(shù)來(lái)拓展應(yīng)用場(chǎng)景，但一定是經(jīng)過改造后的區(qū)塊鏈技術(shù)。央行數(shù)字貨幣是中心化的，在避免區(qū)塊鏈去中心化特征的同時(shí)，也可以使用其全程留痕、不可篡改、可追溯性、智能合約、共識(shí)機(jī)制等特點(diǎn)，使得法定數(shù)字貨幣真正能夠在區(qū)塊鏈上實(shí)現(xiàn)智能合約。

4.3 用戶層面上的優(yōu)勢(shì)

中國(guó)版的數(shù)字貨幣將為每個(gè)人開通數(shù)字錢包，并采取松耦合的方式，采取“前臺(tái)自愿，后臺(tái)實(shí)名”的原則。數(shù)字貨幣作為一串由特定密碼學(xué)與共識(shí)算法驗(yàn)證的數(shù)字，可以儲(chǔ)存或攜帶于數(shù)字錢包中，而數(shù)字錢包又可以應(yīng)用于移動(dòng)終端、PC終端或卡基上。人們通過數(shù)字錢包完成數(shù)字貨幣的存儲(chǔ)、交易、借款、貸款等活動(dòng)。

4.4 功能層面上的優(yōu)勢(shì)

從功能而言，中國(guó)版的法定數(shù)字貨幣也將實(shí)現(xiàn)很多創(chuàng)新。首先，在移動(dòng)支付方面繼續(xù)引領(lǐng)世界潮流。當(dāng)前，中國(guó)的支付寶和微信支付已經(jīng)在移動(dòng)支付方面引領(lǐng)全球，但基于銀行活期存款的電子支付還沒有完全釋放移動(dòng)支付的活力。如果中國(guó)版的法定數(shù)字貨幣如期發(fā)行，就會(huì)將本來(lái)就處于領(lǐng)先地位的移動(dòng)支付再提升一個(gè)層次。法定數(shù)字貨幣具有法律效力，一方使用法定數(shù)字貨幣交易，另一方不能拒絕，這將繼續(xù)拓展移動(dòng)支付的覆蓋人群。尤為重要的是，央行數(shù)字貨幣體系可以實(shí)現(xiàn)數(shù)字貨幣的脫網(wǎng)交易、離線支付。支付寶和微信支付依靠銀行賬戶，實(shí)際上還是要經(jīng)過銀行體系完成，所以在臨時(shí)斷電或網(wǎng)絡(luò)失靈的情況下無(wú)法交易，但央行數(shù)字貨幣仍可以正常交易，雙方只要在數(shù)字錢包上有支付設(shè)定功能，就可以完成交易。

4.5 使貨幣政策執(zhí)行更精確的“觸發(fā)機(jī)制”

首先，從公開論文看，中國(guó)版的法定數(shù)字貨幣系統(tǒng)將在央行發(fā)行數(shù)字貨幣是設(shè)計(jì)“觸發(fā)機(jī)制”，只有符合央行設(shè)定的發(fā)行條件，才能啟動(dòng)“觸發(fā)機(jī)制”，成功發(fā)行數(shù)字貨幣。這將讓央行擁有追蹤貨幣流向的能力，從而可以建立精準(zhǔn)執(zhí)行貨幣政策、精準(zhǔn)預(yù)測(cè)市場(chǎng)流動(dòng)性的超級(jí)能力，也讓打擊洗錢、逃漏稅等金融犯罪活動(dòng)變得更簡(jiǎn)單透明。比如，國(guó)家要求支持中小民營(yíng)企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那么在使用數(shù)字貨幣發(fā)放貸款時(shí)，就可以把是否滿足中小民營(yíng)企業(yè)、是否是實(shí)體經(jīng)濟(jì)、是否實(shí)行利率優(yōu)惠等作為“觸發(fā)機(jī)制”的前置條件，從而使得國(guó)家的貨幣政策能夠得到精準(zhǔn)執(zhí)行。

其次，更進(jìn)一步推動(dòng)人民幣國(guó)際化，實(shí)現(xiàn)中國(guó)金融發(fā)展的換道超車。2015年，人民幣納入國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)（SDR），標(biāo)志著人民幣國(guó)際化邁出了重要一步。在金融學(xué)的研究中，通過對(duì)大量國(guó)家的計(jì)量研究發(fā)現(xiàn)，一個(gè)國(guó)家GDP占世界的份額與其貨幣在國(guó)際交易中使用的比例大致相當(dāng)，但中國(guó)和美國(guó)都是特例，也恰好是兩個(gè)極端，美元在國(guó)際交易中的比例遠(yuǎn)高于美國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的比重，而中國(guó)的人民幣在國(guó)際交易中的比例則遠(yuǎn)低于中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)中的比重。比如2018年8月，SWIFT人民幣全球交易使用量為2.12%，但是2018年中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量占世界16%，這一反差說(shuō)明人民幣國(guó)際化仍然任重道遠(yuǎn)。中國(guó)有可能可以通過數(shù)字貨幣走出一條推動(dòng)人民幣國(guó)際化的新路。

5 ?幾大貨幣之間的對(duì)比

現(xiàn)在可以推測(cè)，未來(lái)將可能出現(xiàn)一國(guó)的法定貨幣（簡(jiǎn)稱法幣）、比特幣（數(shù)字貨幣）、Libra（穩(wěn)定數(shù)字貨幣）和央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣四種類型的貨幣。具體可以從發(fā)行機(jī)制、信用背書、發(fā)行范圍、是否使用區(qū)塊鏈技術(shù)等方面，對(duì)四種類型貨幣進(jìn)行比較。

6 結(jié)論和建議

現(xiàn)在，中國(guó)已經(jīng)在深圳等地開展數(shù)字貨幣試點(diǎn)，在央行數(shù)字貨幣的研究、發(fā)行機(jī)制、監(jiān)管機(jī)制等方面走在全球前列。應(yīng)數(shù)字貨幣發(fā)展趨勢(shì)，還應(yīng)該從以下三個(gè)方面著力。

6.1 加快央行數(shù)字貨幣的研究和發(fā)行進(jìn)程，應(yīng)對(duì)其他數(shù)字貨幣的競(jìng)爭(zhēng)

臉書公司推出“超主權(quán)數(shù)字貨幣”Libra，由于具有線下穩(wěn)定的資產(chǎn)背書，加上臉書自身的用戶基礎(chǔ)，一旦成功發(fā)行，可能會(huì)在全球范圍內(nèi)開拓大量應(yīng)用場(chǎng)景，接受程度、流通范圍可能遠(yuǎn)超比特幣。這會(huì)帶來(lái)一個(gè)客觀后果，即對(duì)發(fā)展中國(guó)家的貨幣主權(quán)形成擠壓。為了應(yīng)對(duì)這一挑戰(zhàn)，我國(guó)應(yīng)該加快本國(guó)央行數(shù)字貨幣的研究和發(fā)行進(jìn)程，在這方面取得領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

6.2 對(duì)與數(shù)字貨幣相關(guān)的違法活動(dòng)保持嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)

很多ICO涉嫌詐騙，幾乎一張白紙就能騙取投資者錢財(cái);還有很多洗錢、向海外轉(zhuǎn)移資產(chǎn)等違法活動(dòng)，通過數(shù)字貨幣交易完成。對(duì)這些與數(shù)字貨幣相關(guān)的違法活動(dòng)理應(yīng)保持嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，只有維持?jǐn)?shù)字貨幣正常的市場(chǎng)秩序，才能為數(shù)字貨幣的創(chuàng)新提供良好環(huán)境，才能為央行數(shù)字貨幣的發(fā)行做好充分準(zhǔn)備。

6.3 順應(yīng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展，用央行數(shù)字貨幣推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展

中國(guó)發(fā)行央行數(shù)字貨幣，還有數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的優(yōu)勢(shì)。一是中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模數(shù)量不斷增長(zhǎng)，截至2020年6月，我國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)9.40億，較2020年3月增長(zhǎng)3625萬(wàn)，互聯(lián)網(wǎng)普及率達(dá)67.0%，較2020年3月提升2.5個(gè)百分點(diǎn);二是中國(guó)移動(dòng)支付繼續(xù)領(lǐng)跑全球，截至2020年6月，我國(guó)網(wǎng)絡(luò)支付用戶規(guī)模達(dá)8.05億，較2020年3月增長(zhǎng)4.8%，占網(wǎng)民整體的85.7%，移動(dòng)支付市場(chǎng)規(guī)模連續(xù)三年全球第一;三是新冠肺炎疫情“意外”加速了整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的數(shù)字化進(jìn)程，在線辦公、直播帶貨、云旅游等數(shù)字經(jīng)濟(jì)新模式不斷涌現(xiàn)，豐富了數(shù)字貨幣的應(yīng)用場(chǎng)景。經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生撰文指出，“這次疫情加速了數(shù)字貨幣的發(fā)展”“數(shù)字貨幣也是此次疫情下無(wú)接觸經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的新現(xiàn)象”。因此，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的加速發(fā)展，將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)央行數(shù)字貨幣的發(fā)行進(jìn)程。

目前，人民幣數(shù)字貨幣試點(diǎn)已經(jīng)在多地啟動(dòng)，中國(guó)的法定數(shù)字貨幣能否在改善金融運(yùn)行方式、拓展金融應(yīng)用場(chǎng)景、改革金融監(jiān)管方式、改變支付體系等方面產(chǎn)生巨大影響，值得期待。

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