交易連續(xù)過萬億市場重拾升勢

和廣

進入6月下旬，市場熱度不斷增加，到23日已經(jīng)連續(xù)4天日交易量超過萬億。A股市場終于在經(jīng)歷了長達4個月的調(diào)整后，活躍度重新大幅增加，重拾升勢。其他的好消息包括公募基金管理規(guī)模創(chuàng)出新高，到明底達到22.9萬億，私募也出現(xiàn)了所謂“千億天團”。這些在筆者看來，是為A股市場增添了不少子彈。

回到股市影響因素。宏觀層面的變化不大，海外市場的主要情況是大宗商品價格全面回落，短期的供需錯配邏輯已經(jīng)被交易完畢。美國國債收益率在美聯(lián)儲的加息預期言論出來之后，并沒有出現(xiàn)太大的波動，收益率沒有快速上行，30年期的美國國債收益率甚至還下滑，說明市場當前對于通脹上行并不是特別相信，市場相當多的參與者認為通脹是暫時的情況。我們認為，美國和中國的CPI當前已經(jīng)是見到了階段性的高點，生豬的價格在持續(xù)下行，即使剔除豬價的影響，物價指數(shù)也是大概率往下。當然，國內(nèi)近期大宗價格往下也要考慮到行政手段的影響，比如對螺紋鋼和鐵礦石之類的大宗商品進行了一些窗口指導。

從市場的交易策略來看，目前最能代表機構風格的指數(shù)一一滬深300，今年以來的漲幅還是負的，說明機構主流品種年內(nèi)的收益率并不是太好，比如像銀行、保險這樣的金融股表現(xiàn)比較差。與之相反，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)就很好。具體表現(xiàn)在盤面上，能看到主題投資很活躍，比如最近的新能源、鴻蒙板塊，等等。兩個指數(shù)間的背離，實質(zhì)反映的是資金動向和市場風格發(fā)生了變化，當前市場資金摒棄了過去兩年的機構主流品種，公募基金之前收益率普遍都很好，主要是因為買了消費和醫(yī)藥，甚至券商這樣的抱團品種，而今年以來，中小市值的公司活躍度則更高，市場的關注度也明顯提升。

主題投資機會值得基金研究，一是持續(xù)活躍的半導體，之前因為某些傳聞激活了板塊的做多熱情，但突發(fā)消息只是催化，深層的邏輯是因為芯片和電子元器件板塊始終在低位，同時行業(yè)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)出供不應求帶來價格上漲的高景氣，后續(xù)依然有望持續(xù)?，F(xiàn)階段機會較大的方向主要集中在設備和材料端相關的公司，當中還包含國產(chǎn)替代和產(chǎn)能投放帶來的增長預期，值得重點關注。

二是最近有所表現(xiàn)的通用航空板塊，市場資金開始關注到這個方向。4月，中央空中交通管理委員會在公開報道中首次亮相，直接由副國級的領導牽頭管理，級別非常高，這也被市場理解為國內(nèi)將要放松低空空域管理的信號。關于低空開放已經(jīng)討論了很多年，國內(nèi)這方面與國外的差別在于在國內(nèi)差不多80%的低空空域都是被軍方所控制，真正的民用航空空域都很有限。從目前行業(yè)的發(fā)展以及未來空中交通的趨勢來看，低空領域的行業(yè)潛力非常大。未來從飛行系統(tǒng)到硬件制造再到商業(yè)運營，這一整條產(chǎn)業(yè)鏈都會有很大的機會，A股也有一些公司在從事相關業(yè)務，都是可以關注的。后續(xù)我們也會持續(xù)探索更深的產(chǎn)業(yè)鏈機會，同時密切跟蹤類似的板塊，做一些前瞻性的研究。

三是要把握住與華為戰(zhàn)略轉變相關的主題。從去年底至今，華為生態(tài)方向都涌現(xiàn)了大批機會，以汽車為例，某些相關的公司已經(jīng)收獲了巨大的漲幅。更深層次的機會也有，比如基于汽車零部件上的電機電驅(qū)等細分領域公司等。軟件方面的突破也是以鴻蒙系統(tǒng)為基礎的，相關的供應合作商都會持續(xù)受益。綜合來看，近期的市場策略主基調(diào)會側重于主題投資，至于前期反復提及的醫(yī)美、新興消費、運動服飾這樣的賽道也沒有任何問題，板塊的調(diào)整反而是介入的機會。