異質(zhì)性業(yè)績(jī)期望差距與企業(yè)雙元?jiǎng)?chuàng)新
——家族企業(yè)與非家族企業(yè)的比較研究

蘇濤永，陳永恒，張亮亮，單志汶

（同濟(jì)大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，上海 200092）

我國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了改革開(kāi)放以來(lái)的高速增長(zhǎng)之后，當(dāng)前進(jìn)入了“新常態(tài)”發(fā)展階段，黨的第十九屆五中全會(huì)明確提出推進(jìn)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)刻不容緩。在國(guó)家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的宏觀環(huán)境下，創(chuàng)新作為重大戰(zhàn)略投資決策，有助于企業(yè)提升自身核心競(jìng)爭(zhēng)力，且對(duì)創(chuàng)新型國(guó)家建設(shè)起到重要助力作用［1］。但我國(guó)企業(yè)普遍存在創(chuàng)新投入少、研發(fā)能力弱的問(wèn)題［2］，如何推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行內(nèi)部自主創(chuàng)新是一個(gè)重要問(wèn)題。有學(xué)者從企業(yè)制度、治理結(jié)構(gòu)、組織特征等視角進(jìn)行探究，其中業(yè)績(jī)作為組織經(jīng)營(yíng)特征的重要指標(biāo)，其絕對(duì)值對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響顯著，但結(jié)論不一［3-4］。隨后績(jī)效反饋模型從業(yè)績(jī)的相對(duì)值角度展開(kāi)，認(rèn)為有限理性的管理者對(duì)業(yè)績(jī)存在期望，實(shí)際業(yè)績(jī)大于期望業(yè)績(jī)?yōu)槠谕槻睿环粗?，為期望落差。不同期望反饋狀態(tài)下管理者對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的心理認(rèn)知存在差異，影響高風(fēng)險(xiǎn)屬性的創(chuàng)新投入決策［5］。

期望順差意味著當(dāng)前經(jīng)營(yíng)策略的成功，阻礙企業(yè)創(chuàng)新［6］，但順差狀態(tài)下的額外收益又可以為創(chuàng)新提供支持以趕超行業(yè)領(lǐng)先者［7］。期望落差意味著潛在“虧損”，管理者有創(chuàng)新動(dòng)機(jī)來(lái)挽回?fù)p失［8］，但落差狀態(tài)的壓力同樣會(huì)使管理者認(rèn)知受限，在創(chuàng)新決策時(shí)更加謹(jǐn)慎［6］。結(jié)論的難以統(tǒng)一引起了更多學(xué)者的關(guān)注，有學(xué)者注意到以上研究局限于期望差距的強(qiáng)度維度，未考慮范圍維度和時(shí)間維度。范圍維度指企業(yè)在利潤(rùn)率、銷(xiāo)售收入、市場(chǎng)份額等多個(gè)經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)上存在期望，多目標(biāo)期望落差會(huì)增大管理者落差歸因的難度，混淆管理者對(duì)當(dāng)前企業(yè)策略可行性的判斷和認(rèn)知，在進(jìn)行創(chuàng)新投入等風(fēng)險(xiǎn)性決策時(shí)更為保守［9］。時(shí)間維度指業(yè)績(jī)期望差距的持續(xù)性，如連續(xù)性期望落差與偶然性期望落差反映的問(wèn)題并不一樣，連續(xù)期望落差易形成組織衰落，削弱企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的意愿［10］，而連續(xù)期望順差易形成組織慣性，約束企業(yè)變革的發(fā)生［11］。期望差距的各個(gè)維度并非獨(dú)立存在，管理者在決策時(shí)應(yīng)綜合考慮。呂迪偉等［12］綜合考慮時(shí)間維度和強(qiáng)度維度，研究業(yè)績(jī)期望反饋不一致性對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的影響，試圖從業(yè)績(jī)期望差距的豐富性和復(fù)雜性解釋問(wèn)題，但同時(shí)考慮多個(gè)維度難度較高，當(dāng)前此類(lèi)研究較少。

上述研究聚焦于前因變量業(yè)績(jī)期望差距，忽視了后果變量創(chuàng)新的異質(zhì)性。創(chuàng)新是一個(gè)含義廣泛又復(fù)雜的變量，現(xiàn)有研究按照創(chuàng)新行為的時(shí)間順序從投入、產(chǎn)出以及可持續(xù)性等視角展開(kāi)［13］。根據(jù)組織雙元理論，創(chuàng)新活動(dòng)分為探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新兩種類(lèi)型，不同類(lèi)型創(chuàng)新方式的資源需求、回報(bào)周期、風(fēng)險(xiǎn)性高低存在明顯差異。企業(yè)面臨不同期望反饋時(shí)，主要壓力來(lái)源是什么？創(chuàng)新類(lèi)型的最優(yōu)選擇是什么？對(duì)創(chuàng)新投入的調(diào)整強(qiáng)度有何差異？據(jù)此，本文將異質(zhì)性業(yè)績(jī)期望差距和異質(zhì)性創(chuàng)新同時(shí)納入模型，基于企業(yè)成長(zhǎng)理論的壓力視角展開(kāi)研究。此外，企業(yè)外部環(huán)境因素、內(nèi)部資源儲(chǔ)備、治理方式等權(quán)變因素會(huì)影響主效應(yīng)的作用關(guān)系［14］，企業(yè)性質(zhì)則從根本上決定了管理者對(duì)未來(lái)的發(fā)展規(guī)劃及投資導(dǎo)向。家族企業(yè)是偏好創(chuàng)新還是厭惡創(chuàng)新，也是家族治理研究中長(zhǎng)期存在爭(zhēng)議的問(wèn)題。由于企業(yè)成員之間血緣關(guān)系的存在，家族企業(yè)決策時(shí)的首要依據(jù)是追求社會(huì)情感財(cái)富最大化［15］。家族企業(yè)對(duì)社會(huì)情感財(cái)富的重視如何影響業(yè)績(jī)期望？面臨不同業(yè)績(jī)期望反饋時(shí)，家族企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)偏好屬性有何差異？成員之間血緣關(guān)系的存在，使彼此之間更具利他性還是加劇了內(nèi)部斗爭(zhēng)？這對(duì)創(chuàng)新決策有何影響？為探究這些問(wèn)題，本文將家族企業(yè)與非家族企業(yè)進(jìn)行比較，試圖從業(yè)績(jī)期望差距異質(zhì)性的前因視角分析家族企業(yè)的創(chuàng)新態(tài)度。

本文的創(chuàng)新之處主要有兩點(diǎn)。①將績(jī)效反饋與組織雙元理論相結(jié)合，從創(chuàng)新異質(zhì)性視角解釋了既有研究關(guān)于業(yè)績(jī)期望差距和創(chuàng)新結(jié)論不一致的原因，拓展了業(yè)績(jī)期望差距后果變量影響的同時(shí)，豐富了雙元?jiǎng)?chuàng)新的前因機(jī)制研究。②細(xì)分比較了業(yè)績(jī)期望差距與雙元?jiǎng)?chuàng)新在不同研究情境中的關(guān)系差異，基于社會(huì)情感財(cái)富理論，將期望落差與期望順差分別與約束型和延伸型社會(huì)情感財(cái)富相結(jié)合，發(fā)現(xiàn)家族企業(yè)創(chuàng)新投入決策具有短期風(fēng)險(xiǎn)厭惡性和長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好性的雙重屬性。

1 理論分析與假設(shè)提出

企業(yè)成長(zhǎng)是一個(gè)不斷決策、實(shí)施、反饋、調(diào)整的動(dòng)態(tài)過(guò)程，業(yè)績(jī)可以視為企業(yè)是否在正軌運(yùn)行的直觀反饋，業(yè)績(jī)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是相對(duì)參照點(diǎn)而言的，因此目標(biāo)參照點(diǎn)的設(shè)定尤為重要。根據(jù)參照點(diǎn)劃分，業(yè)績(jī)期望反饋包括橫向行業(yè)與縱向歷史兩種比較情境，早期研究認(rèn)為二者導(dǎo)致相似的企業(yè)響應(yīng)行為，近期研究發(fā)現(xiàn)管理者對(duì)兩種期望情境存在認(rèn)知偏差，導(dǎo)致差異性反應(yīng)［16］。一種解釋是管理者基于自我增強(qiáng)的心理原則，將歷史期望落差歸因于外部環(huán)境因素，將歷史期望順差歸因于自我能力，導(dǎo)致對(duì)歷史期望差距的認(rèn)知偏差，因此行業(yè)期望反饋更能真實(shí)地反映企業(yè)問(wèn)題及現(xiàn)狀［17］。結(jié)合期望順差和期望落差兩種狀態(tài)，存在4種期望反饋類(lèi)型，反映的企業(yè)問(wèn)題各不相同，須分別考慮。

基于組織雙元理論，企業(yè)在面臨業(yè)績(jī)期望差距時(shí)有探索式創(chuàng)新和利用式創(chuàng)新兩種應(yīng)對(duì)策略。探索式創(chuàng)新旨在開(kāi)發(fā)新技術(shù)，引導(dǎo)顧客新需求、開(kāi)辟新市場(chǎng)；利用式創(chuàng)新旨在整合、改進(jìn)已有技術(shù)以滿(mǎn)足當(dāng)前市場(chǎng)需求。相較于利用式創(chuàng)新，探索式創(chuàng)新將更廣范圍的技術(shù)整合到新的技術(shù)軌道，難度大、資源需求多，導(dǎo)致其具有高風(fēng)險(xiǎn)、高成本的創(chuàng)新屬性［18］；但探索式創(chuàng)新成功后的獲益是巨大的，有利于企業(yè)建立長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有高收益的屬性特征。此外，探索式創(chuàng)新因其高風(fēng)險(xiǎn)性及高變革性，被終止風(fēng)險(xiǎn)較高［19］，因此投入彈性大，企業(yè)可以靈活地進(jìn)行調(diào)整。兩類(lèi)創(chuàng)新對(duì)資源、技能及組織架構(gòu)的要求不同，彼此競(jìng)爭(zhēng)有限的資源［20］，企業(yè)須平衡好兩類(lèi)創(chuàng)新投入的強(qiáng)度。雙元?jiǎng)?chuàng)新強(qiáng)調(diào)兩類(lèi)創(chuàng)新協(xié)同進(jìn)行，以保證企業(yè)短期和長(zhǎng)期平衡發(fā)展，有助于降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，提高創(chuàng)新成功率［21］。

1.1 業(yè)績(jī)期望落差與雙元?jiǎng)?chuàng)新

企業(yè)成長(zhǎng)理論認(rèn)為，成長(zhǎng)是企業(yè)存在的根本追求，所有企業(yè)行為均圍繞著成長(zhǎng)目的展開(kāi)［22］。業(yè)績(jī)期望可視為企業(yè)預(yù)期成長(zhǎng)維度之一，期望落差意味著企業(yè)成長(zhǎng)受阻，基于成長(zhǎng)壓力視角，企業(yè)面臨不同來(lái)源的壓力，導(dǎo)致企業(yè)決策行為差異；期望順差表明企業(yè)成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，出于長(zhǎng)期發(fā)展的目的，企業(yè)面臨持續(xù)成長(zhǎng)的壓力，同樣會(huì)影響當(dāng)前的戰(zhàn)略布局。

在行業(yè)期望落差狀態(tài)下，企業(yè)面臨的主要是外部市場(chǎng)壓力，壓力來(lái)源為市場(chǎng)投資者及證券分析師［23］。此時(shí)企業(yè)處于“相對(duì)窮”的狀態(tài)，具有趕超行業(yè)領(lǐng)先者的動(dòng)機(jī)。創(chuàng)新作為一種主動(dòng)戰(zhàn)略，給外部資本市場(chǎng)傳遞企業(yè)積極應(yīng)對(duì)行業(yè)落差的信號(hào)，并且創(chuàng)新成功可以建立長(zhǎng)期競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。探索式創(chuàng)新注重突破已有技術(shù)限制，進(jìn)行寬范圍的技術(shù)整合，更關(guān)注外部環(huán)境中的技術(shù)發(fā)展，具有“引領(lǐng)”屬性，向外部市場(chǎng)釋放的信號(hào)更有力。利用式創(chuàng)新則是在當(dāng)前技術(shù)基礎(chǔ)之上的改進(jìn)和調(diào)整，具有“跟隨”屬性，難以在行業(yè)范圍內(nèi)占據(jù)優(yōu)勢(shì)，故企業(yè)傾向于增加探索式創(chuàng)新投入［24］。隨著行業(yè)落差強(qiáng)度的增加，企業(yè)面臨的壓力逐漸增大，且探索式創(chuàng)新的回報(bào)周期長(zhǎng)，當(dāng)期投入不會(huì)得到近期的盈利反饋，進(jìn)一步加劇了企業(yè)近期業(yè)績(jī)壓力；隨著創(chuàng)新投入的不斷增加，失敗成本不斷增高，容易陷入創(chuàng)新失敗再創(chuàng)新、再失敗的惡性循環(huán)中［25］。對(duì)管理者而言，行業(yè)落差強(qiáng)度的增加使高管個(gè)人壓力增加，高壓力降低了管理者對(duì)外部環(huán)境的感知能力和對(duì)落差歸因的信息處理能力，損失狀態(tài)下的恐懼會(huì)降低其風(fēng)險(xiǎn)偏好［26］，導(dǎo)致探索式創(chuàng)新投入逐漸減少。由于兩類(lèi)創(chuàng)新投入之間的資源競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，探索式創(chuàng)新投入的增加擠占了利用式創(chuàng)新的資源，并且在期望落差的“窮困”狀態(tài)下，資源相對(duì)緊張，故企業(yè)會(huì)縮減利用式創(chuàng)新投入［20］。

在歷史期望落差狀態(tài)下，企業(yè)面臨的主要是內(nèi)部組織壓力，壓力來(lái)源為企業(yè)大股東及其他利益相關(guān)者。此時(shí)企業(yè)處于“絕對(duì)窮”的狀態(tài)，股東對(duì)業(yè)績(jī)變化非常敏感，要求管理者短期內(nèi)提供解決方案，增加了管理者的壓力［27］。同時(shí)，管理者晉升、獎(jiǎng)勵(lì)及薪酬制度往往與當(dāng)期績(jī)效直接掛鉤，為追求個(gè)人利益最大化，管理者有很強(qiáng)的內(nèi)在動(dòng)力實(shí)現(xiàn)企業(yè)的預(yù)期成長(zhǎng)、挽回當(dāng)期潛在的績(jī)效“損失”［28］，一種有效手段是減少創(chuàng)新投入。會(huì)計(jì)領(lǐng)域的研究也發(fā)現(xiàn)，由于研發(fā)支出在財(cái)務(wù)報(bào)表中的支出性質(zhì)，企業(yè)會(huì)通過(guò)操縱研發(fā)支出或減少創(chuàng)新項(xiàng)目以實(shí)現(xiàn)當(dāng)年盈利預(yù)期［29］。在選擇調(diào)整創(chuàng)新類(lèi)型時(shí)，探索式創(chuàng)新具有投資大、風(fēng)險(xiǎn)高、投入調(diào)整靈活的特征，是管理者減少創(chuàng)新投入的首選［19］。隨著落差強(qiáng)度的增加，當(dāng)企業(yè)僅憑借減少探索式創(chuàng)新投入而無(wú)法應(yīng)對(duì)時(shí)，便會(huì)考慮減少利用式創(chuàng)新投入。據(jù)此，提出如下假設(shè)。

H1a 行業(yè)期望落差與企業(yè)探索式創(chuàng)新投入存在倒U形關(guān)系。

H1b 歷史期望落差與企業(yè)探索式創(chuàng)新投入負(fù)相關(guān)。

H1c 行業(yè)期望落差與企業(yè)利用式創(chuàng)新投入負(fù)相關(guān)。

H1d 歷史期望落差與企業(yè)利用式創(chuàng)新投入負(fù)相關(guān)。

1.2 業(yè)績(jī)期望順差與雙元?jiǎng)?chuàng)新

在行業(yè)期望順差狀態(tài)下，企業(yè)成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)良好，處于“相對(duì)富”的狀態(tài)。此時(shí)，企業(yè)被同行業(yè)相對(duì)落后的企業(yè)“追趕”，具有被趕超的壓力［19］；企業(yè)在行業(yè)內(nèi)的進(jìn)步也吸引了外部資本市場(chǎng)更多的關(guān)注，對(duì)企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)具有更高的預(yù)期［7］，故企業(yè)仍有創(chuàng)新動(dòng)機(jī)。探索式創(chuàng)新的“引領(lǐng)”屬性對(duì)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的提升更加明顯，企業(yè)傾向于增加探索式創(chuàng)新投入。當(dāng)行業(yè)順差達(dá)到一定強(qiáng)度，表明產(chǎn)品及創(chuàng)新戰(zhàn)略非常成功，企業(yè)繼續(xù)進(jìn)行探索式創(chuàng)新的動(dòng)力減弱；隨著創(chuàng)新資源的不斷投入，機(jī)會(huì)成本逐漸增加，失敗成本逐漸增高，探索式創(chuàng)新投入隨之減少。利用式創(chuàng)新的“跟隨”屬性難以有效緩解“被追趕”的壓力，企業(yè)沒(méi)有增加利用式創(chuàng)新投入的動(dòng)機(jī)，且由于兩種創(chuàng)新之間的資源競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，利用式創(chuàng)新投入會(huì)減少。

在歷史期望順差狀態(tài)下，企業(yè)處于“絕對(duì)富”的狀態(tài)，體現(xiàn)了當(dāng)前創(chuàng)新戰(zhàn)略的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。“收益”狀態(tài)下企業(yè)追求確定收益，具有風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避動(dòng)機(jī)［5］；同時(shí)超預(yù)期收益得到內(nèi)部利益相關(guān)者的認(rèn)可，容易形成創(chuàng)新路徑依賴(lài)，削弱探索式創(chuàng)新的投入動(dòng)機(jī)［30］。而企業(yè)也面臨持續(xù)成長(zhǎng)的壓力，更關(guān)注內(nèi)部資源和能力的運(yùn)用，傾向于在已有技術(shù)基礎(chǔ)之上改進(jìn)完善，鞏固現(xiàn)有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有增加利用式創(chuàng)新投入的動(dòng)機(jī)［31］。從管理者角度而言，可能會(huì)將歷史順差歸因于自身能力，對(duì)利用式創(chuàng)新的成功更加自信［32］；“富足”狀態(tài)為增加利用式創(chuàng)新投入提供資源支持，并且探索式創(chuàng)新投入的削減使得企業(yè)資源更加充足。隨著順差強(qiáng)度增加，利用式創(chuàng)新投入不斷增加，逐漸達(dá)到實(shí)現(xiàn)企業(yè)近期業(yè)績(jī)期望水平的強(qiáng)度，繼續(xù)增加利用式創(chuàng)新投入的動(dòng)機(jī)將減弱；隨著創(chuàng)新投入的增加，股東等利益相關(guān)者對(duì)近期業(yè)績(jī)期望水平不斷升高，企業(yè)繼續(xù)實(shí)現(xiàn)順差的難度增大，失敗風(fēng)險(xiǎn)增加，故利用式創(chuàng)新投入在達(dá)到一定強(qiáng)度之后會(huì)減少。據(jù)此，提出如下假設(shè)。

H2a 行業(yè)期望順差與企業(yè)探索式創(chuàng)新投入存在倒U形關(guān)系。

H2b 歷史期望順差與企業(yè)探索式創(chuàng)新投入負(fù)相關(guān)。

H2c 行業(yè)期望順差與企業(yè)利用式創(chuàng)新投入負(fù)相關(guān)。

H2d 歷史期望順差與企業(yè)利用式創(chuàng)新投入存在倒U形關(guān)系。

1.3 企業(yè)性質(zhì)的調(diào)節(jié)作用

現(xiàn)有關(guān)于家族企業(yè)創(chuàng)新偏好的研究尚未定論。有學(xué)者認(rèn)為家族企業(yè)厭惡風(fēng)險(xiǎn)，排斥創(chuàng)新行為［33］；也有學(xué)者認(rèn)為家族企業(yè)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光，為了家族財(cái)富持續(xù)增長(zhǎng)支持創(chuàng)新行為［34］。相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)具有企業(yè)與家族的雙重屬性，其決策的首要依據(jù)是追求社會(huì)情感財(cái)富最大化［33］。社會(huì)情感財(cái)富包括約束型和延伸型兩種，前者注重短期社會(huì)情感財(cái)富的積累，以追求家族控制為目的，具有保守性和排他性；后者注重長(zhǎng)期社會(huì)情感財(cái)富的積累，追求企業(yè)長(zhǎng)存，具有開(kāi)放性和包容性［35］。故家族企業(yè)對(duì)創(chuàng)新等風(fēng)險(xiǎn)偏好行為的態(tài)度是動(dòng)態(tài)變化的，取決于企業(yè)處于長(zhǎng)期情境還是短期情境。

業(yè)績(jī)期望落差意味著未達(dá)到利益相關(guān)者的預(yù)期水平，企業(yè)處于“窮困”的短期情境，面臨來(lái)自?xún)?nèi)外部的直接壓力，須盡快做出應(yīng)對(duì)策略。此狀態(tài)下家族企業(yè)注重約束型情感財(cái)富的積累，是短期風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，注重已有收益“落袋為安”［36］。創(chuàng)新既需要資金資源投入，也需要人力資源投入。企業(yè)“窮困”狀態(tài)下資金資源緊張，家族企業(yè)具有更強(qiáng)的控制意愿，導(dǎo)致其對(duì)外部資金的接受度較低，獲取“開(kāi)源”資金的渠道狹窄［37］；同時(shí)家族成員會(huì)通過(guò)補(bǔ)貼性消費(fèi)等方式將企業(yè)財(cái)富轉(zhuǎn)移至家族，進(jìn)一步減少了可用資金。創(chuàng)新有雇傭外部專(zhuān)業(yè)人才的需要，技術(shù)信息的高機(jī)密性會(huì)增加家族成員與非家族成員之間的信息不對(duì)稱(chēng)，對(duì)家族控制產(chǎn)生威脅［38］。因此，在業(yè)績(jī)期望落差狀態(tài)下，相較于非家族企業(yè)，資金與人力資源的雙重限制使得家族企業(yè)減少創(chuàng)新投入的意愿更強(qiáng)［33］。據(jù)此，提出如下假設(shè)。

H3a 相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)行業(yè)期望落差與探索式創(chuàng)新投入的倒U形關(guān)系更弱。

H3b 相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)歷史期望落差與探索式創(chuàng)新投入的負(fù)相關(guān)關(guān)系更強(qiáng)。

H3c 相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)行業(yè)期望落差與利用式創(chuàng)新投入的負(fù)相關(guān)關(guān)系更強(qiáng)。

H3d 相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)歷史期望落差與利用式創(chuàng)新投入的負(fù)相關(guān)關(guān)系更強(qiáng)。

業(yè)績(jī)期望順差意味著企業(yè)完成了對(duì)利益相關(guān)者履行合同義務(wù)，表明當(dāng)前企業(yè)戰(zhàn)略的正確性和可行性。此狀態(tài)下企業(yè)處于長(zhǎng)期情境，沒(méi)有短期的直接壓力，家族企業(yè)更注重延伸型情感財(cái)富的積累，是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好的［34］。O’BRIEN和DAVID［39］以日本社群企業(yè)為研究對(duì)象，發(fā)現(xiàn)在期望順差時(shí)，企業(yè)傾向于采取增加研發(fā)投入等有利于利益相關(guān)者的行為。家族企業(yè)同樣具有社群屬性，對(duì)家族成員的義務(wù)不會(huì)滿(mǎn)足于完成契約合同，還具有成員互惠性和利他性［40］。因此，長(zhǎng)期導(dǎo)向性使家族企業(yè)更傾向于采取有利于企業(yè)成長(zhǎng)的行為，如增加創(chuàng)新投入。親緣媒介使家族成員之間更具利他性，彼此信任程度更高，信任使家族企業(yè)創(chuàng)新具有更好的內(nèi)部環(huán)境，促進(jìn)了這種長(zhǎng)期行為［41］。此外，家族企業(yè)所有權(quán)相對(duì)集中，有效降低了所有者與管理者［42］、大股東與小股東之間的代理成本［38］，進(jìn)而為家族企業(yè)創(chuàng)新提供了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

對(duì)于創(chuàng)新方式的選擇，家族企業(yè)傾向于采取探索式創(chuàng)新，探索式創(chuàng)新一旦成功既可以保障企業(yè)持續(xù)成長(zhǎng)，還可以提升家族企業(yè)的行業(yè)影響及社會(huì)聲譽(yù)，增加延伸型社會(huì)情感財(cái)富。利用式創(chuàng)新對(duì)于企業(yè)短期績(jī)效提升作用明顯，非家族企業(yè)中沒(méi)有血緣關(guān)系的存在，運(yùn)行更多基于契約關(guān)系，契約關(guān)系對(duì)各期績(jī)效有嚴(yán)格的指標(biāo)要求，故相比于家族企業(yè)，非家族企業(yè)對(duì)利用式創(chuàng)新的投入動(dòng)機(jī)更強(qiáng)。因此，在期望順差狀態(tài)下，相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)增加探索式創(chuàng)新投入的動(dòng)機(jī)更強(qiáng)，增加利用式創(chuàng)新投入的動(dòng)機(jī)更弱。據(jù)此，提出如下假設(shè)。

H4a 相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)行業(yè)期望順差與探索式創(chuàng)新投入的倒U形關(guān)系更強(qiáng)。

H4b 相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)歷史期望順差與探索式創(chuàng)新投入的負(fù)相關(guān)關(guān)系更弱。

H4c 相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)行業(yè)期望順差與利用式創(chuàng)新投入的負(fù)相關(guān)關(guān)系更強(qiáng)。

H4d 相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)歷史期望順差與利用式創(chuàng)新投入的倒U形關(guān)系更弱。

綜上所述，本文理論框架如圖1所示。

圖1 理論框架Fig.1 Theoretical framework

2 研究設(shè)計(jì)

2.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文研究樣本為中國(guó)全部A股上市公司。①我國(guó)2007年1月1日正式施行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，創(chuàng)新投入數(shù)據(jù)的收集起點(diǎn)是2007年；行業(yè)成長(zhǎng)前景變量的計(jì)算需要滯后3年，故數(shù)據(jù)收集年份區(qū)間為2004—2019年。②數(shù)據(jù)收集自國(guó)泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫(kù)，對(duì)于創(chuàng)新投入缺失數(shù)據(jù)通過(guò)手工收集公司年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充，年報(bào)來(lái)自巨潮資訊網(wǎng)。為保證數(shù)據(jù)真實(shí)可靠性，將主要變量數(shù)據(jù)與WIND、CCER進(jìn)行比較。③剔除ST、ST*、PT樣本，再剔除金融行業(yè)樣本、缺失值樣本以及行業(yè)和年份樣本中數(shù)量低于15的樣本。④按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)2012版SIC一級(jí)行業(yè)代碼分類(lèi)，由于制造業(yè)企業(yè)數(shù)量較多，保留二級(jí)行業(yè)代碼，剔除缺失值后生成16個(gè)行業(yè)虛擬變量。從行業(yè)分布看，樣本集中于制造業(yè)，住宿和餐飲行業(yè)最少。通過(guò)上述處理，最終獲得2 990個(gè)探索式創(chuàng)新非平衡面板觀測(cè)值以及5 913個(gè)利用式創(chuàng)新非平衡面板觀測(cè)值。

2.2 指標(biāo)選擇與變量定義

2.2.1 被解釋變量 2007年1月1日我國(guó)正式施行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，要求企業(yè)按照研究和開(kāi)發(fā)兩個(gè)階段披露投資信息，分別進(jìn)行費(fèi)用化和資本化處理。借鑒畢曉方等［43］區(qū)分雙元?jiǎng)?chuàng)新的方法，將費(fèi)用化支出作為探索式創(chuàng)新投入（R）衡量指標(biāo)，將資本化支出作為利用式創(chuàng)新投入（D）衡量指標(biāo)，并分別除以銷(xiāo)售收入以控制公司規(guī)模的影響。數(shù)據(jù)收集自國(guó)泰安（CSMAR）“研發(fā)投入情況表”及公司年報(bào)。

2.2.2 解釋變量 基于績(jī)效反饋的研究模型，業(yè)績(jī)期望差距表示實(shí)際績(jī)效與期望績(jī)效二者之間的差距。同時(shí)由于參照點(diǎn)的不同，分為歷史期望差距和行業(yè)期望差距。借鑒連燕玲等［44］的研究，先分別采用式（1）衡量歷史業(yè)績(jī)期望HA、式（2）衡量行業(yè)業(yè)績(jī)期望IA。

其中：Pi，t-1表示企業(yè)i在t-1期的實(shí)際業(yè)績(jī)總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率；權(quán)重∝值為0.4，下同；最早一期的歷史業(yè)績(jī)期望由企業(yè)前一年的實(shí)際業(yè)績(jī)（權(quán)重0.6）和企業(yè)前兩年的實(shí)際業(yè)績(jī)（權(quán)重0.4）加權(quán)獲得［45］。企業(yè)i在t-1期的歷史業(yè)績(jī)期望差距為Pi，t-HAi，t，若差距為正，則定義I1為1，否則為0。截尾的歷史期望順差（HG）的計(jì)算公式為I1（Pi，t-HAi，t），在保留歷史期望順差企業(yè)數(shù)據(jù)的同時(shí)，將歷史期望落差企業(yè)的數(shù)據(jù)截尾為0；同理可得，截尾的歷史期望落差（HL）的計(jì)算公式為（1-I1）（Pi，t-HAi，t）。IPi，t-1表示行業(yè)中所有企業(yè)第t-1年實(shí)際績(jī)效的中位值，式（2）其余處理步驟與式（1）相似，不再贅述。

2.2.3 調(diào)節(jié)變量 家族企業(yè)（FAMILY）變量通過(guò)篩選國(guó)泰安（CSMAR）“家族企業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)”中“家族企業(yè)類(lèi)型”字段，保留單個(gè)自然人企業(yè)家企業(yè)、多個(gè)自然人企業(yè)家企業(yè)、多人家族企業(yè)，再將此樣本與總樣本中公司股票代碼匹配，匹配成功，則FAMILY定義為1，否則，為0。

2.2.4 控制變量 借鑒連燕玲等［44］、呂迪偉等［12］、李溪等［9］的研究，本文選取如下控制變量：①企業(yè)年齡（LIFE），企業(yè)自成立之年至統(tǒng)計(jì)當(dāng)年的年限；②企業(yè)規(guī)模（SIZE），期末總資產(chǎn)取自然對(duì)數(shù)；③冗余資源（RR），將潛在冗余資源（所有者權(quán)益總額/負(fù)債總額）、未沉淀冗余資源（流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債）和沉淀冗余資源［（管理費(fèi)用+銷(xiāo)售費(fèi)用）/銷(xiāo)售收入］3個(gè)指標(biāo)分別標(biāo)準(zhǔn)化后取平均值；④兩職兼任（DCEO），若CEO同時(shí)擔(dān)任董事長(zhǎng)，則設(shè)定為1，否則為0；⑤董事會(huì)權(quán)力（BPWR），外部獨(dú)立董事占董事會(huì)比例和董事會(huì)持股水平兩個(gè)指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)化后加總；⑥高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模（BSIZE），高層管理團(tuán)隊(duì)人數(shù)加1后取自然對(duì)數(shù)；⑦CEO薪酬（CCASH），CEO在報(bào)告期的薪酬總額加1后取自然對(duì)數(shù)；⑧行業(yè)成長(zhǎng)前景（PROS），過(guò)去3年行業(yè)銷(xiāo)售收入（SALE）變化率的均值，其中行業(yè)銷(xiāo)售收入變化率=（SALEt-SALEt-1）/SALEt-1；⑨行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)強(qiáng)度（COMP），以同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)者數(shù)量加1后取自然對(duì)數(shù)；⑩滯后1期的探索式創(chuàng)新投入（R_L）和利用式創(chuàng)新投入（D_L），即上一年的兩類(lèi)創(chuàng)新投入與上一年的銷(xiāo)售收入之比。此外，本文還控制了行業(yè)效應(yīng)（IND）和時(shí)間效應(yīng)（YEAR）。

2.3 模型設(shè)定

借鑒CHEN［45］、CHRISMAN和PATEL［34］的模型設(shè)定，本文模型如式（3）所示。

其中：被解釋變量Yi，t包括公司i在t期的探索式創(chuàng)新投入R和利用式創(chuàng)新投入D，根據(jù)假設(shè)分別進(jìn)行回歸；解釋變量HGi，t-1和HLi，t-1分別表示公司i在t-1期的歷史期望順差和歷史期望落差；同理，在檢驗(yàn)行業(yè)期望差距對(duì)創(chuàng)新投入時(shí)，將HGi，t-1替換為IGi，t-1，HLi，t-1替換為ILi，t-1，并對(duì)相關(guān)交互項(xiàng)及二次項(xiàng)進(jìn)行替換；調(diào)節(jié)變量FAMILYi，t-1表示企業(yè)i在t-1期是否為家族企業(yè)；CONTROLSi，t-1表示公司i在t-1期的控制變量，不再贅述；IND和YEAR分別表示行業(yè)和年度虛擬變量；ε為隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。業(yè)績(jī)期望反饋對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入的影響具有滯后性，故解釋變量、調(diào)節(jié)變量、交互項(xiàng)、控制變量均滯后1期處理，減少內(nèi)生性的影響［6］。

3 實(shí)證檢驗(yàn)

3.1 描述性統(tǒng)計(jì)與相關(guān)性分析

表1列示了全部變量的描述性統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，其中探索式創(chuàng)新樣本和利用式創(chuàng)新樣本分組列示。對(duì)所有變量進(jìn)行方差膨脹因子檢驗(yàn)，結(jié)果顯示VIF最大值為3.8，遠(yuǎn)小于10，可排除多重共線性的影響。此外，變量相關(guān)性分析顯示（文中未予列示）：R與HG、HL都在10%顯著性水平下負(fù)相關(guān)，D與HG、HL分別在5%、10%顯著性水平下負(fù)相關(guān)；R與IG、IL分別在1%、5%顯著性水平下正相關(guān)，D與IG、IL都在1%顯著性水平下負(fù)相關(guān)。這一結(jié)果與研究假設(shè)有較大區(qū)別，原因可能是：①未對(duì)家族企業(yè)與非家族企業(yè)進(jìn)行分組檢驗(yàn)；②部分假設(shè)中主效應(yīng)是倒U形關(guān)系，相關(guān)性分析中僅檢驗(yàn)了解釋變量的一次項(xiàng)，有待下文回歸檢驗(yàn)中解釋變量的二次項(xiàng)系數(shù)回答這一問(wèn)題。

表1 全部變量的描述性統(tǒng)計(jì)Tab.1 Descriptive statistics of all variables

3.2 回歸分析

回歸分析之前對(duì)數(shù)據(jù)做如下處理：①對(duì)主要連續(xù)變量進(jìn)行上下1%縮尾（Winsorize）處理；②對(duì)所構(gòu)造的交互項(xiàng)及連續(xù)變量的二次項(xiàng)進(jìn)行中心化處理；③采用Driscoll-Kraay標(biāo)準(zhǔn)差進(jìn)行估計(jì)，避免面板數(shù)據(jù)存在的橫截面、異方差等問(wèn)題；④Hausman檢驗(yàn)結(jié)果拒絕原假設(shè)，確定使用固定效應(yīng)模型。

3.2.1 業(yè)績(jī)期望差距與探索式創(chuàng)新投入 表2中模型1為基準(zhǔn)模型，僅加入了控制變量。模型2表明歷史期望順差HG與探索式創(chuàng)新投入R顯著負(fù)相關(guān)；歷史期望落差HL與R顯著正相關(guān)，由于HL為截尾處理后的非正數(shù)，故實(shí)際意義是隨著落差強(qiáng)度的增加，創(chuàng)新投入減少。模型3中HG2、HL2與R均顯著負(fù)相關(guān)，雖然二次項(xiàng)系數(shù)在統(tǒng)計(jì)上具有顯著性，但不能判斷二者倒U形關(guān)系的存在。通過(guò)Stata中Utest命令，HG與HL檢驗(yàn)均無(wú)法拒絕虛無(wú)假設(shè)（即倒U形關(guān)系不成立）。假設(shè)倒U形成立，根據(jù)回歸系數(shù)計(jì)算倒U形拐點(diǎn)分別為-0.686、0.003，而HG、HL的數(shù)據(jù)分布分別是非負(fù)數(shù)、非正數(shù)，即對(duì)HG而言，其數(shù)據(jù)分布都在倒U形拐點(diǎn)的右側(cè)區(qū)域，即遞減部分，與HG一次項(xiàng)檢驗(yàn)顯著負(fù)相關(guān)契合；同理，HL在倒U形拐點(diǎn)的左側(cè)區(qū)域，即遞增部分，與HL一次項(xiàng)檢驗(yàn)顯著正相關(guān)契合，H2b、H1b分別得到檢驗(yàn)。模型4中交互項(xiàng)HG·F不顯著，HL·F顯著正相關(guān)，表明相比非家族企業(yè)，家族企業(yè)隨著歷史期望落差強(qiáng)度的增加，探索式創(chuàng)新投入遞減更快，H3b得到檢驗(yàn)，H4b未得到驗(yàn)證。模型5表明行業(yè)期望順差I(lǐng)G與R不顯著，行業(yè)期望落差I(lǐng)L與R顯著正相關(guān)。模型6表明IG2與R不顯著，IL2與R顯著負(fù)相關(guān)，通過(guò)Utest檢驗(yàn)拒絕虛無(wú)假設(shè)（p=0.038，t=2.24），即倒U形關(guān)系成立，拐點(diǎn)為-0.027，H1a得到檢驗(yàn)，H2a未得到檢驗(yàn)。模型7表明交互項(xiàng)IL2·F不顯著，H3a未得到檢驗(yàn)。本文進(jìn)一步分組檢驗(yàn)調(diào)節(jié)效應(yīng)的顯著性。

表2 業(yè)績(jī)期望差距與探索式創(chuàng)新投入的回歸結(jié)果Tab.2 Regression results of performance aspiration gap and exploration innovation investment

表3中，模型1的結(jié)果表明家族企業(yè)HG與R不顯著，HL與R顯著正相關(guān)；模型2的結(jié)果表明家族企業(yè)HL可能與R存在倒U形關(guān)系，Utest檢驗(yàn)無(wú)法拒絕虛無(wú)假設(shè)，即倒U形關(guān)系不成立；模型3的結(jié)果表明家族企業(yè)IG與R不顯著，IL與R顯著正相關(guān)；模型4的結(jié)果表明家族企業(yè)IG可能與R存在倒U形關(guān)系，Utest檢驗(yàn)拒絕虛無(wú)假設(shè)（p=0.052，t=1.98），即倒U形關(guān)系成立，拐點(diǎn)為0.069。模型5的結(jié)果表明非家族企業(yè)HG與R顯著負(fù)相關(guān)，HL與R顯著正相關(guān)；模型6的結(jié)果表明非家族企業(yè)中HG、HL與R都不存在U形關(guān)系；模型7的結(jié)果表明非家族企業(yè)IG、IL與R都不顯著；模型8表明非家族企業(yè)IL可能與R存在倒U形關(guān)系，Utest檢驗(yàn)支持這一結(jié)論（p=0.028，t=2.47），拐點(diǎn)為-0.042。

圖2、圖3更直觀地展現(xiàn)了家族企業(yè)與非家族企業(yè)業(yè)績(jī)期望差距與探索式創(chuàng)新投入的關(guān)系。圖中曲線實(shí)線表示家族企業(yè)，虛線表示非家族企業(yè)；橫坐標(biāo)X軸以0值為分界點(diǎn)，左側(cè)為期望落差區(qū)域，右側(cè)為期望順差區(qū)域，下同。結(jié)合表3結(jié)果可知：①隨著歷史期望落差強(qiáng)度的增大，家族企業(yè)探索式創(chuàng)新投入遞減更快（相同顯著性水平的情況下系數(shù)更大，0.034＞0.019），進(jìn)一步證明了H3b成立；②隨著歷史期望順差強(qiáng)度的增大，家族企業(yè)探索式創(chuàng)新變動(dòng)不顯著，非家族企業(yè)探索式創(chuàng)新投入顯著減少，H4b不成立；③隨著行業(yè)期望落差強(qiáng)度的增大，家族企業(yè)探索式創(chuàng)新投入顯著減少，非家族企業(yè)探索式創(chuàng)新投入呈倒U形，解釋了表2中IL2·F（β=-0.225，t=-0.0537）不顯著的原因，同時(shí)證明了H3a成立；④隨著行業(yè)期望順差強(qiáng)度的增大，家族企業(yè)中探索式創(chuàng)新投入為倒U形，H2a得到部分檢驗(yàn)，非家族企業(yè)中探索式創(chuàng)新投入變動(dòng)不顯著，H4a成立。

表3 業(yè)績(jī)期望差距與探索式創(chuàng)新投入分組回歸結(jié)果Tab.3 Grouping regression results of performance aspiration gap and exploration innovation investment

圖2 歷史業(yè)績(jī)期望差距與探索式創(chuàng)新投入Fig.2 Historical performance aspiration gap and exploration innovation investment

圖3 行業(yè)業(yè)績(jī)期望差距與探索式創(chuàng)新投入Fig.3 Industry performance aspiration gap and exploration innovation investment

3.2.2 業(yè)績(jī)期望差距與利用式創(chuàng)新投入 表4中模型1為基準(zhǔn)模型，僅加入了控制變量。模型2～模型5的結(jié)果表明：業(yè)績(jī)期望差距與利用式創(chuàng)新投入均不具有顯著性，表明二者既不存在線性關(guān)系，也不存在U形關(guān)系，H1c、H1d、H2c、H2d均未得到檢驗(yàn)。為探究這一原因本文進(jìn)行分組檢驗(yàn)。

表4 業(yè)績(jī)期望差距與利用式創(chuàng)新投入回歸結(jié)果Tab.4 Regression results of performance aspiration gap and exploitation innovation investment

表5中模型1表明，家族企業(yè)HG與D顯著負(fù)相關(guān)，HL與D不顯著。模型2表明，家族企業(yè)HG可能與D存在U形關(guān)系，Utest檢驗(yàn)拒絕虛無(wú)假設(shè)（p=0.052 8，t=2.45），即U形關(guān)系成立，拐點(diǎn)為0.153；HL與D不存在U形關(guān)系。模型3表明，家族企業(yè)IG與D不顯著，IL與D顯著正相關(guān)。模型4表明，家族企業(yè)IG、IL與D都不存在U形關(guān)系。模型5表明，非家族企業(yè)HG與D顯著正相關(guān)，HL與D不顯著。模型6表明非家族企業(yè)HG可能與D存在倒U形關(guān)系，Utest檢驗(yàn)拒絕虛無(wú)假設(shè)（p=0.026 5，t=2.52），即倒U形關(guān)系成立，拐點(diǎn)為0.384；HL與D不存在U形關(guān)系。模型7表明，非家族企業(yè)IG、IL與D都不顯著。模型8表明，非家族企業(yè)IG、IL與D不顯著，不存在U形關(guān)系。

表5 業(yè)績(jī)期望差距與利用式創(chuàng)新投入分組回歸結(jié)果Tab.5 Grouping regression results of performance aspiration gap and exploitation innovation investment

圖4、圖5分別為歷史、行業(yè)業(yè)績(jī)期望差距與利用式創(chuàng)新投入分組圖示。結(jié)合表5可得如下結(jié)果。①在歷史期望落差狀態(tài)下，無(wú)論是否是家族企業(yè)，都不會(huì)顯著調(diào)整利用式創(chuàng)新投入，H1d、H3d未得到支持。原因可能是：企業(yè)對(duì)近期業(yè)績(jī)?nèi)杂幸?，利用式?chuàng)新短期內(nèi)具有更強(qiáng)更具確定性的績(jī)效反饋預(yù)期，且已經(jīng)通過(guò)削減探索式創(chuàng)新投入應(yīng)對(duì)落差，故不會(huì)再削減利用式創(chuàng)新投入。②隨著歷史期望順差強(qiáng)度的增大，非家族企業(yè)利用式創(chuàng)新投入先增后減，呈倒U形關(guān)系，H2d得到部分支持；家族企業(yè)中利用式創(chuàng)新投入先減后增呈U形關(guān)系，H4d成立。一方面表明家族企業(yè)的短期損失厭惡，另一方面表明非家族企業(yè)對(duì)短期績(jī)效的重視。③表5結(jié)果表明，隨著行業(yè)期望落差強(qiáng)度的增大，家族企業(yè)中探索式創(chuàng)新投入遞減，但圖5表明二者間存在倒U形關(guān)系。解釋如下：首先根據(jù)回歸系數(shù)計(jì)算出圖5中U形拐點(diǎn)為-0.387，然后統(tǒng)計(jì)家族企業(yè)樣本中拐點(diǎn)右側(cè)即大于-0.387的樣本量為3 971，拐點(diǎn)左側(cè)即小于-0.387的樣本量為5，顯然近乎全部樣本分布在拐點(diǎn)右側(cè)，即行業(yè)期望落差與利用式創(chuàng)新投入為線性正相關(guān)關(guān)系，倒U形拐點(diǎn)左側(cè)圖形的形成可能是由5個(gè)異常值樣本導(dǎo)致的，故本文以表5中回歸結(jié)果為準(zhǔn)，H1c得到部分檢驗(yàn)。在非家族企業(yè)樣本中，利用式創(chuàng)新投入沒(méi)有明顯變動(dòng)，H3c成立。④在行業(yè)期望順差狀態(tài)下，無(wú)論家族企業(yè)還是非家族企業(yè)，都不會(huì)顯著變動(dòng)利用式創(chuàng)新投入，H2c、H4c未得到支持。這說(shuō)明企業(yè)在行業(yè)順差的富足狀態(tài)下，不會(huì)將利用式創(chuàng)新的資源挪用于增加探索式創(chuàng)新投入，而是額外增加創(chuàng)新資源投入；并且無(wú)論是否是家族企業(yè)都沒(méi)有減少利用式創(chuàng)新的動(dòng)機(jī)。

圖4 歷史業(yè)績(jī)期望差距與利用式創(chuàng)新投入Fig.4 Grouping chart of historical performance aspiration gap and exploitation innovation investment

圖5 行業(yè)業(yè)績(jī)期望差距與利用式創(chuàng)新投入Fig.5 Grouping chart of industry performance aspiration gap and exploitation innovation investment

3.3 組間系數(shù)差異檢驗(yàn)

上述分組檢驗(yàn)結(jié)果表明，家族企業(yè)與非家族企業(yè)在應(yīng)對(duì)不同業(yè)績(jī)期望差距時(shí)創(chuàng)新投入的調(diào)整方式及強(qiáng)度存在顯著差異。為了進(jìn)一步證明兩組企業(yè)之間的差異，本文借鑒連玉君等［46］的檢驗(yàn)方法，進(jìn)行家族企業(yè)與非家族企業(yè)組間系數(shù)差異檢驗(yàn)。檢驗(yàn)的原假設(shè)為：H0：d=0，d為非家族企業(yè)與家族企業(yè)的系數(shù)差異，通過(guò)自體抽樣（Bootstrap）1 000次獲得“經(jīng)驗(yàn)p值”。具體結(jié)果如表6所示：以第2列HG系數(shù)（-0.040***）為例，表明非家族企業(yè)與家族企業(yè)在歷史期望順差下的探索式創(chuàng)新投入調(diào)整存在顯著負(fù)向差異，與表3中的對(duì)應(yīng)系數(shù)相比，家族企業(yè)HG系數(shù)為0.001，非家族企業(yè)系數(shù)為-0.038***，結(jié)論一致。其余解釋變量的經(jīng)驗(yàn)p值也與前文回歸結(jié)果中的系數(shù)具有一致性，多數(shù)變量系數(shù)差異顯著，與實(shí)證結(jié)果一致，進(jìn)一步證實(shí)了組間系數(shù)差異在統(tǒng)計(jì)上的顯著性。

表6 兩樣本組間系數(shù)差異檢驗(yàn)Tab.6 Test of coefficient difference between two sample groups

3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

本文通過(guò)如下3種方式進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。①替換業(yè)績(jī)期望差距權(quán)重?cái)?shù)值。式（1）和式（2）中權(quán)重∝取值為0.4，實(shí)際上該權(quán)重是介于［0，1］的任意數(shù)值，本文以0.1為公差，分別取值0.1～0.9之間的等差數(shù)值進(jìn)行替代檢驗(yàn)。②替換被解釋變量衡量指標(biāo)。本文雙元?jiǎng)?chuàng)新的衡量是創(chuàng)新投入與銷(xiāo)售收入之比，以消除公司規(guī)模的影響，借鑒畢曉方等［43］的方法，將創(chuàng)新投入與企業(yè)年初資產(chǎn)總額相比進(jìn)行替代檢驗(yàn)。③替換解釋變量行業(yè)業(yè)績(jī)期望的衡量方式。將行業(yè)中位值指標(biāo)IP替換為除焦點(diǎn)企業(yè)外行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)第t年績(jī)效的均值［47］。上述穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果總體上支持已有結(jié)論，限于篇幅不再展開(kāi)。

4 結(jié)論與展望

4.1 研究結(jié)論

本文將異質(zhì)性業(yè)績(jī)期望差距與異質(zhì)性創(chuàng)新同時(shí)納入綜合模型，研究不同業(yè)績(jī)期望反饋下企業(yè)創(chuàng)新投入的調(diào)整差異，并比較家族企業(yè)與非家族企業(yè)在上述問(wèn)題中的異同。基于我國(guó)A股2007—2019年上市公司數(shù)據(jù)，有如下結(jié)論。①區(qū)分創(chuàng)新類(lèi)型，企業(yè)傾向于調(diào)整探索式創(chuàng)新投入來(lái)應(yīng)對(duì)各種業(yè)績(jī)期望反饋，較少調(diào)整利用式創(chuàng)新投入。調(diào)整利用式創(chuàng)新投入僅在以下情況中存在：歷史期望順差時(shí)，家族企業(yè)利用式創(chuàng)新投入為U形調(diào)整，非家族企業(yè)利用式創(chuàng)新投入為倒U形調(diào)整。行業(yè)期望落差時(shí)，家族企業(yè)利用式創(chuàng)新投入遞減，非家族企業(yè)利用式創(chuàng)新投入調(diào)整不顯著。以上兩點(diǎn)也說(shuō)明，家族企業(yè)更注重當(dāng)期收益的“落袋為安”，非家族企業(yè)更注重近期業(yè)績(jī)期望的實(shí)現(xiàn)。②區(qū)分業(yè)績(jī)期望差距情境與狀態(tài)，不同業(yè)績(jī)期望反饋下企業(yè)探索式創(chuàng)新投入調(diào)整策略存在顯著差異。相較于企業(yè)在歷史期望落差時(shí)減少探索式創(chuàng)新投入，在行業(yè)期望落差時(shí)企業(yè)探索式創(chuàng)新投入會(huì)先增后減，說(shuō)明企業(yè)“窮則思變”是在行業(yè)期望落差的特定情境下出現(xiàn)。相較于行業(yè)期望順差時(shí)企業(yè)不會(huì)顯著調(diào)整探索式創(chuàng)新投入，在歷史期望順差時(shí)企業(yè)探索式創(chuàng)新投入顯著減少，說(shuō)明企業(yè)“富則思安”是在歷史期望順差的特定情境下出現(xiàn)。③區(qū)分企業(yè)性質(zhì)，在業(yè)績(jī)期望落差時(shí)，相比非家族企業(yè)，家族企業(yè)具有“保守性”，是短期風(fēng)險(xiǎn)厭惡的，體現(xiàn)為：在歷史期望落差時(shí)，家族企業(yè)與非家族企業(yè)中探索式創(chuàng)新投入均遞減，但家族企業(yè)中遞減更快；在行業(yè)期望落差時(shí)，家族企業(yè)同時(shí)減少探索式和利用式創(chuàng)新投入，非家族企業(yè)中探索式創(chuàng)新投入呈倒U形變化，利用式創(chuàng)新投入變動(dòng)不顯著。在業(yè)績(jī)期望順差時(shí)，相比于非家族企業(yè)，家族企業(yè)具有“激進(jìn)性”，是長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好的，體現(xiàn)為：在歷史期望順差時(shí)，家族企業(yè)探索式創(chuàng)新投入變動(dòng)不顯著，非家族企業(yè)探索式創(chuàng)新投入顯著遞減；在行業(yè)期望順差時(shí)，家族企業(yè)探索式創(chuàng)新投入呈倒U形變化，非家族企業(yè)探索式創(chuàng)新變動(dòng)不顯著。

4.2 理論貢獻(xiàn)

本文的理論貢獻(xiàn)有如下兩個(gè)方面。①將企業(yè)成長(zhǎng)理論納入績(jī)效反饋與創(chuàng)新的綜合模型，從成長(zhǎng)壓力視角解釋了當(dāng)前相關(guān)研究結(jié)論不一致的原因，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在期望順差狀態(tài)下選擇“富則思安”［6］還是“居安思?！保?］，在期望落差狀態(tài)下選擇“窮則思變”［8］還是“墨守成規(guī)”［6］，既須考慮創(chuàng)新類(lèi)型的異質(zhì)性，也要考慮期望差距的參照情境，同時(shí)企業(yè)性質(zhì)差異在其中具有調(diào)節(jié)作用甚至完全相反的影響。②基于社會(huì)情感財(cái)富理論，本文對(duì)家族企業(yè)是偏好創(chuàng)新［34］還是規(guī)避創(chuàng)新［33］的爭(zhēng)議問(wèn)題也予以回應(yīng)，家族企業(yè)對(duì)創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)偏好態(tài)度取決于企業(yè)處于長(zhǎng)期情境還是短期情境。短期情境下，家族企業(yè)追求約束型情感財(cái)富，是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的；長(zhǎng)期情境下，家族企業(yè)追求延伸型情感財(cái)富，是風(fēng)險(xiǎn)偏好的。

4.3 實(shí)踐啟示

細(xì)分業(yè)績(jī)期望差距的不同情境與不同類(lèi)型，有助于企業(yè)管理者在制訂創(chuàng)新決策時(shí)綜合考慮不同類(lèi)型的業(yè)績(jī)反饋，更加合理地設(shè)定目標(biāo)參照點(diǎn)；有助于企業(yè)管理者面臨不同業(yè)績(jī)期望反饋時(shí)，更好地認(rèn)識(shí)到成長(zhǎng)壓力來(lái)源，有針對(duì)性地調(diào)整不同類(lèi)型的創(chuàng)新投入；有助于家族企業(yè)與非家族企業(yè)管理者在制訂創(chuàng)新決策時(shí)更好地發(fā)揮企業(yè)優(yōu)勢(shì)、規(guī)避企業(yè)劣勢(shì)，家族企業(yè)可以適當(dāng)提高短期風(fēng)險(xiǎn)偏好性，非家族企業(yè)可以適當(dāng)提高長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)偏好性。

4.4 研究局限與展望

首先，本研究局限于業(yè)績(jī)期望差距的強(qiáng)度維度，而創(chuàng)新決策是對(duì)期望強(qiáng)度、范圍、持續(xù)度等多個(gè)維度的綜合考慮，后續(xù)研究可以針對(duì)構(gòu)建3個(gè)維度的綜合指標(biāo)進(jìn)行拓展。其次，受限于研究?jī)?nèi)容的復(fù)雜性，未考慮權(quán)變因素的影響，后續(xù)可以基于該問(wèn)題研究情境中的某一細(xì)分維度，探究不同權(quán)變因素的影響差異。最后，本研究發(fā)現(xiàn)不同業(yè)績(jī)期望反饋下家族企業(yè)與非家族企業(yè)創(chuàng)新投入存在明顯差異，并基于社會(huì)情感財(cái)富理論進(jìn)行了解釋?zhuān)形磳?duì)中間機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)。例如，家族企業(yè)中血緣關(guān)系的存在會(huì)影響企業(yè)成員之間的信任程度，而信任是影響企業(yè)創(chuàng)新的重要因素之一［40］，后續(xù)研究可以據(jù)此展開(kāi)。