楊智杰

資本市場“專網(wǎng)通信連環(huán)爆雷事件”還在進一步發(fā)酵。8月14日，此前曝出3.7億元壞賬的宏達新材發(fā)布公告稱，近日公司接到自稱廣西桂林市公安局電話，該公司實際控制人、董事長楊鑫目前已被桂林市公安局立案調(diào)查。

這是繼上海電氣之后，第二家專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)出現(xiàn)壞賬的上市公司高管出事。8月5日晚，上市公司上海電氣集團股份有限公司（簡稱“上海電氣”）發(fā)布公告，公司執(zhí)行董事兼總裁黃甌先生于當(dāng)日不幸逝世。

一位接近黃甌家屬的人士告訴《中國新聞周刊》，7月30日，黃甌曾割腕自殺，所幸搶救及時。5日早上，在其妻子送孩子上學(xué)期間，黃甌又一次選擇以跳樓結(jié)束生命。該人士介紹，黃甌是一位書生氣十足的人，工作之余喜歡讀書、寫字。事發(fā)前，他曾經(jīng)向妻子透露工作面臨壓力，但未細說詳情。

外界猜測，黃甌自殺，與5月底上海電氣公開的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)83億元財務(wù)“黑洞”相關(guān)。上海電氣“爆雷”，只是推倒了第一塊多米諾骨牌。兩個月來，十余家國內(nèi)上市公司紛紛出現(xiàn)類似事件——專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)出現(xiàn)應(yīng)收賬款逾期，涉及金額高達200多億元，各公司合作的上下游企業(yè)相互交織，部分重合，多家企業(yè)的股東名單中都出現(xiàn)了隋田力的身影。隋田力是誰？他如何能以一人之力，在資本市場編織一張驚人的專網(wǎng)通信交易網(wǎng)絡(luò)？謎團仍未解開。

超200億財務(wù)“黑洞”

上海電氣，是外界最早關(guān)注的專網(wǎng)通信“爆雷”企業(yè)。

5月31日，上海電氣突然發(fā)布公告稱，公司持股40%的控股子公司上海電氣通訊技術(shù)有限公司（以下簡稱“電氣通訊”）應(yīng)收賬款普遍逾期，股東權(quán)益5.26億元加上77.66億元的股東借款，上市公司最高面臨83億元的歸母凈利潤損失。

子公司電氣通訊成立于2015年，主要生產(chǎn)、銷售專網(wǎng)通信產(chǎn)品，其銷售模式是客戶預(yù)先支付10%的預(yù)付款，其余款項在訂單完成和交付后按約定分期支付。但今年4月起，公司陸續(xù)發(fā)現(xiàn)，電氣通訊應(yīng)收賬款普遍逾期，經(jīng)催討，客戶均發(fā)生不同程度的欠款行為，回款停滯。這些客戶包括北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司、北京首都創(chuàng)業(yè)集團有限公司貿(mào)易分公司、哈爾濱工業(yè)投資集團有限公司、富申實業(yè)公司和南京長江電子信息產(chǎn)業(yè)集團有限公司。

專網(wǎng)通信，是指為專業(yè)用戶提供無線網(wǎng)絡(luò)通信服務(wù)，多應(yīng)用于軍隊、政府、公安、鐵路、電力、機場、水利等要求保證安全保密和網(wǎng)絡(luò)穩(wěn)定的客戶。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院的報告顯示，我國專網(wǎng)通信發(fā)展可以追溯到上世紀60年代，但近年來物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的廣泛應(yīng)用，專網(wǎng)通信有諸多政策利好，尤其是2017年、2018年，產(chǎn)業(yè)下游需求增多——“爆雷”的多家上市公司也在這個時間段前后開始發(fā)展專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)。

一位了解專網(wǎng)通信的證券分析師介紹，專網(wǎng)通信的商業(yè)模式確實如此，但中游只向下游收取10%的預(yù)付款，向上游提前一次性支付70%甚至100%的款項，不符合常理。他介紹，一般來說，這樣的業(yè)務(wù)對供應(yīng)商會先支付首款20%～30%，到貨后支付40%～50%，最后支付尾款。

上海電氣自曝財務(wù)“黑洞”后，已有三位高管受到波及。7月27日，上海電氣集團董事長、黨委書記鄭建華涉嫌嚴重違紀違法，接受上海市紀委監(jiān)委紀律審查和監(jiān)察調(diào)查，一周后，執(zhí)行董事黃甌自殺。一位上海電氣的工作人員透露，呂亞臣與此事也有關(guān)聯(lián)。呂亞臣從2008年起擔(dān)任上海電氣副總裁，2020年5月退休。今年4月，呂亞臣也因涉嫌嚴重違紀違法被調(diào)查。

4月21日，展會上的上海電氣展區(qū)。圖/視覺中國

上海電氣“爆雷”僅僅是個開端。截至目前，10家國內(nèi)上市公司相繼發(fā)布風(fēng)險提示公告，稱公司或子公司經(jīng)營的專網(wǎng)通信業(yè)務(wù)存在部分合同執(zhí)行異常，以及應(yīng)收賬款逾期，其中包括宏達新材、瑞斯康達、國瑞科技、中天科技、凱樂科技、匯鴻國際、中利集團、康隆達等，涉及金額高達200多億元，震驚資本市場。

此前像孤島的信息被串聯(lián)了起來，這些“爆雷”事件有諸多共性：出事的上市公司及上下游企業(yè)多有國資背景，專網(wǎng)通信是多數(shù)上市公司在近年新增的業(yè)務(wù)，它們主要處在產(chǎn)業(yè)鏈中游，做的是通信設(shè)備的加工、組裝、檢測及銷售，都采用“以銷定產(chǎn)”模式，根據(jù)下游客戶的需求，向上游供應(yīng)商采購生產(chǎn)所需原材料。這些公司向上游供應(yīng)商提前一次性支付70%～100%通訊設(shè)備款，但只收取下游客戶10%的預(yù)付款，待產(chǎn)品交付和驗收后，客戶付清余下貨款。近一兩年，上游供應(yīng)商突然不供貨，下游的客戶要么拿了貨不支付剩余款項，要么不準備提貨，中游企業(yè)紛紛出現(xiàn)壞賬。

?“專網(wǎng)通信”貿(mào)易鏈迷霧

深圳網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)企業(yè)的一位工作人員向《中國新聞周刊》介紹，他們此前在業(yè)內(nèi)并沒有聽說過隋田力相關(guān)的企業(yè)，從已有公開信息初步判斷，這跟技術(shù)沒有太大關(guān)系，“應(yīng)該是一個融資騙局”。

中倫文德律師事務(wù)所高級合伙人律師滕云曾發(fā)文分析，結(jié)合上市公司公告中所涉及的欠款主體、欠款金額、業(yè)務(wù)模式等，推測發(fā)生上述巨額逾期應(yīng)收賬款的業(yè)務(wù)有可能會涉及“融資性貿(mào)易”。融資性貿(mào)易，是企業(yè)間“借買賣貿(mào)易之名，行拆借融資之實”。形式多樣，常見的方式是，一個供應(yīng)鏈中，貨物由A賣給B，B賣給C，C賣給A，是“走單、走票、不走貨”的貿(mào)易形式。

滕云認為，根據(jù)上海電氣的公告，欠款所涉的被告主體理應(yīng)信用狀況良好，“無理由在買賣合同項下向通訊公司‘賒賬高達十億余元。結(jié)合我們的實務(wù)經(jīng)驗，我們有理由懷疑和推測涉訴交易的違約系第三方（例如欠款方的下游采購方）違約所造成的連鎖反應(yīng)，而第三方出現(xiàn)重大違約繼而造成了上述欠款方拒絕繼續(xù)履行原買賣合同項下的給付義務(wù)”。

但是，京師律師事務(wù)所證券交易爭議解決法律事務(wù)部主任王營不認為這是融資性貿(mào)易。目前公開的信息背景不夠充足，而且牽扯許多利益方，從他個人的知識儲備和經(jīng)驗判斷，上海電氣的“爆雷”，更傾向于是有人利用大股東身份和關(guān)聯(lián)交易，掏空上市公司、損害上市公司利益，同時用上海電氣集團背書對外借合法交易形式掩蓋幫其他上市公司做粉飾財報、虛假陳述的違反證券監(jiān)管行為。