龔懿

摘要：今天，經(jīng)濟快速發(fā)展，數(shù)據(jù)間的傳輸更加方便快捷，互聯(lián)網(wǎng)使我們在數(shù)據(jù)利用、數(shù)據(jù)分析和數(shù)據(jù)統(tǒng)計上更加高效，企業(yè)間經(jīng)濟往來增多，導致企業(yè)財務(wù)活動多變，結(jié)構(gòu)復雜，償債能力作為企業(yè)綜合實力的重要體現(xiàn)，在企業(yè)管理中的作用十分重要。美的集團作為我國龍頭家電企業(yè)之一，在家電行業(yè)占據(jù)主導地位。故本文以美的集團償債能力為例，選取其在新浪財經(jīng)網(wǎng)中對外披露的數(shù)據(jù)為依據(jù)，從外部信息使用者的角度，運用趨勢分析法、結(jié)構(gòu)分析法，對其償債能力進行分析，評價，揭示其優(yōu)勢與不足，為公司決策者做出有利于公司發(fā)展的決策提供幫助，同時總結(jié)其存在的問題并進一步提出改進建議。

關(guān)鍵詞：償債能力分析;美的集團;經(jīng)營決策;改進建議

隨著社會的進步與發(fā)展，籌資方式也在改變，大部分企業(yè)選擇向銀行借款、發(fā)放債券等方式。這種籌資方式使得企業(yè)產(chǎn)生一定數(shù)量的負債，這種負債模式也為大多數(shù)企業(yè)普遍采用。償債能力是企業(yè)財務(wù)分析的重要組成部分，它說明企業(yè)對債務(wù)的償還能力。償債能力較好的企業(yè)在日常經(jīng)營中具有更大靈活性，同時也表明該企業(yè)財務(wù)狀況較好。當前，國內(nèi)外經(jīng)濟形勢嚴峻，各行各業(yè)都面臨較大壓力，在這樣的背景下許多企業(yè)因為資金周轉(zhuǎn)不足，資金鏈斷流，最后導致破產(chǎn)。因此，對于企業(yè)償債能力進行分析十分必要。

一、企業(yè)償債能力概念及分析方法

（一）企業(yè)償債能力代表企業(yè)運用自有資產(chǎn)對自身長短期債務(wù)進行償還的能力。償債能力作為衡量企業(yè)發(fā)展?jié)摿徒?jīng)營狀況的重要指標常常用來對企業(yè)進行深入分析。企業(yè)償債能力的強弱可以顯示出企業(yè)面對風險的大小，從而預測企業(yè)未來收益。

（二）償債能力分析方法多種多樣，不同使用者所采用的分析方法不盡相同?；痉椒ㄓ校?/p>

1.比較分析法。將財務(wù)報表中同一指標在不同時期的具體數(shù)值進行對比分析，找出規(guī)律，分析差異，從而掌握企業(yè)狀況。該方法適用范圍廣，可進行水平分析和垂直分析。

2.趨勢分析法。將企業(yè)財務(wù)報表中相同指標在連續(xù)幾個會計期間內(nèi)進行比較，根據(jù)其增減變動情況，闡明其變化趨向。

3.比率分析法。利用財務(wù)報表中相關(guān)數(shù)據(jù)間的比例關(guān)系，構(gòu)建邏輯模型，將指標標準化，增強可比性，是最基本的財務(wù)分析工具。

4、因素分析法。通過尋找財務(wù)指標背后的影響驅(qū)動因素，找到這些因素之間的相互關(guān)系，從中對企業(yè)償債能力深入分析。

5、綜合分析法。將原本獨立分散的各項財務(wù)指標結(jié)合起來，建立綜合指標體系，在單項分析的基礎(chǔ)上進一步對企業(yè)進行全面、系統(tǒng)的剖析。

（三）企業(yè)償債能力分析常用指標有：

1.短期償債能力指標：流動比率、營運資本、速動比率和現(xiàn)金流量比率。

2.長期償債能力指標：資產(chǎn)負債率、產(chǎn)權(quán)比率、所有者權(quán)益比率、利息保障倍數(shù)

二、以美的集團償債能力為實例進行分析

（一）短期償債能力分析

1.流動比率：2015-2018年分別為：1.07、0.86、1.12和1.11。可見其短期償債能力較弱，流動資產(chǎn)還不能夠充分滿足流動負債的需求，一旦出現(xiàn)資金短缺等情況，短期內(nèi)會面臨較大金融風險。

2.營運資本：2015-2018年分別為：78976萬元、-222859萬元、227256萬元和282868萬元。除2016年為負數(shù)，其余都為正數(shù)?？梢姡赖募瘓F2016年流動資產(chǎn)增長小于其流動負債的增長，導致美的集團2016年運營資本為負，再結(jié)合近年來美的集團擴張戰(zhàn)略分析，2016年可能是因為美的集團通過大舉負債的方式擴張企業(yè)規(guī)模導致當年企業(yè)負債增加過大。2016之后，從2017年到2018年美的集團運營資本回到正數(shù)并呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢，可以看出美的集團在2017年大量增加了流動資產(chǎn)。

3.速動比率：2015-2018年分別為0.48、0.54、0.81和0.69?？梢姡?015年-2018年的速動資產(chǎn)呈現(xiàn)上升趨勢。從具體數(shù)額上看，雖然速動資產(chǎn)每年都有所增加，呈現(xiàn)上升趨勢，但其流動負債同樣每年都有增加，企業(yè)短期償債能力較弱，面臨較大償債壓力。

4.現(xiàn)金比率：2015-2018年分別為0.14、0.23、0.11和0.22，總體呈上升趨勢。按照行業(yè)普遍標準認為20%最合適，可見，美的集團2015-2018年流動資產(chǎn)和現(xiàn)金流量較少，短期償債能力不穩(wěn)定，依舊面臨一定的金融風險。

（二）長期償債能力分析

1.資產(chǎn)負債率：2015-2018年分別為：0.67、0.69、0.60和0.61。說明美的集團在2015～2018年中總資產(chǎn)有較大提升，達2倍有余，在總資產(chǎn)不斷增加的同時，總負債也隨著增加，從2015～2018年四年中增加了2倍多。雖然長期看資產(chǎn)負債常年保持60%左右，表現(xiàn)了其對于負債資產(chǎn)的較強控制能力，但較高的負債率也讓美的集團面臨較大財務(wù)風險。

2.產(chǎn)權(quán)比率：2015-2018年分別為2.60、3.38、2.00和2.08。可以看出，股東權(quán)益總額呈上升趨勢，產(chǎn)權(quán)比率呈先上升后下降的趨勢，并且均在1以上，說明其財務(wù)狀況比較差，長期償還債務(wù)能力不強，債權(quán)人承擔的風險比較大。

3.利息保障倍數(shù)：2015-2018年分別為：8.40、4.65、13.38和11.70?？梢娊陙砝⒈Ｕ媳稊?shù)浮動較大，但總體來說是增加，對支付債權(quán)人利息的能力有所加強。

（三）杜邦綜合分析

杜邦財務(wù)分析體系，也叫杜邦財務(wù)分析法，是根據(jù)各主要財務(wù)比率指標之間的內(nèi)在聯(lián)系，建立財務(wù)分析指標體系，對企業(yè)的財務(wù)狀況進行綜合分析和評價的方法。

凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)

由上表可看出，美的集團凈資產(chǎn)收益率先升后落，總體較高，整體盈利水平良好。分解來看，凈資產(chǎn)收益率受到權(quán)益乘數(shù)和總資產(chǎn)凈利率兩個指標的共同影響。從長期來看權(quán)益乘數(shù)先增后降，2018年底權(quán)益乘數(shù)為2.47，總資產(chǎn)凈利率也是先升后降，2018年總資產(chǎn)凈利率為9.3%;進一步看，總資產(chǎn)凈利率的增加是由于銷售凈利率的增長幅度大于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降幅度，資產(chǎn)使用效率降低，但企業(yè)銷售情況良好，凈利潤持續(xù)增長。

總體來看，銷售凈利率增長趨勢良好，結(jié)合財務(wù)報表總表進行分析，2017年營業(yè)總收入下降，但凈利潤仍保持穩(wěn)步上升，表明企業(yè)成本控制良好或投資收益良好;總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不斷下降，表明企業(yè)資產(chǎn)使用不當，利用效率降低，影響了銷售收入的增加，應(yīng)加強資產(chǎn)運營管理，提高資產(chǎn)產(chǎn)出;權(quán)益乘數(shù)上下浮動，但基本保持在2.5左右，數(shù)值較小，表明企業(yè)負債相對較少，可加強財務(wù)杠桿的利用。

三、美的集團存在的主要問題

（一）財務(wù)風險高

近四年來其資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中超過60%都是負債資產(chǎn)，負債比例較高。這種資產(chǎn)結(jié)構(gòu)會帶來較大財務(wù)風險。而美的集團應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率處于較低水平，且呈下降趨勢，貨款回籠較慢，這大大增加了發(fā)生壞賬損失的機率，資金周轉(zhuǎn)差，占用率高，利用率低，削弱了集團的運營能力。

（二）資產(chǎn)管理不足

通過上述分析發(fā)現(xiàn)美的集團總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率持續(xù)走低，2018年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降至0.9323，表明企業(yè)在資產(chǎn)管理上有所欠缺，資產(chǎn)閑置情況比較嚴重，使用效率低下，不能發(fā)揮應(yīng)有作用。資產(chǎn)管理的不足導致這部分資產(chǎn)無法為企業(yè)帶來增益，最終影響總資產(chǎn)凈利率和凈資產(chǎn)收益率。

（三）主營業(yè)務(wù)收入增長率下降

2017年，美的集團主營業(yè)務(wù)收入減少，出現(xiàn)負增長。主營業(yè)務(wù)收入是家電制造業(yè)的主要收入來源，主要業(yè)務(wù)收入下降必然影響利潤增長。

四、改進建議

（一）利用財務(wù)杠桿減少風險

美的集團資金需求較大，可以通過長期借款方式獲得企業(yè)所需資金。在舉債發(fā)展的同時注意財務(wù)杠桿的利用以牟取最大效益;也可改變籌資方式，改用融資租賃等成本較低的方式，減輕短期還款壓力，維持資金鏈有效運營。適當減少高風險投資，轉(zhuǎn)向平穩(wěn)型項目，如銀行理財產(chǎn)品，期限短，風險低，收益穩(wěn)定，變現(xiàn)快，在提高閑置資金利用效益的同時也不影響企業(yè)日常運營發(fā)展。加大對應(yīng)收賬款的管理，建立完善客戶信貸制度，制定適宜的賒銷政策，控制應(yīng)收賬款，加快貨款回收，盡量減少壞賬損失。

（二）設(shè)立償債基金，強化償債意識

通過舉債增加自身現(xiàn)金流雖然能為企業(yè)提供更多發(fā)展機會，但也會為企業(yè)帶來財務(wù)風險。以美的集團當前情況看，近年來負債率都高于60%，雖然當前沒有出現(xiàn)資金不足的情況，但也有必要設(shè)立償債基金。通過設(shè)立償債基金降低企業(yè)面臨的財務(wù)風險，還能夠強化企業(yè)償債意識。

（三）減少庫存產(chǎn)品和應(yīng)收帳款

通過建立多樣化產(chǎn)品銷售渠道，降低庫存。例如通過舉辦促銷活動吸引消費者，通過舉行以舊換新迅速銷售新產(chǎn)品，同時利用新媒體平臺直播銷售，多渠道增加存貨銷出率。此外，集團還需加強對應(yīng)收帳款回收的管理，例如：對于暫時無法一次性支付款項的客戶，可以允許分期支付，對于能夠一次性付清款項的客戶，可以給予獎勵措施，鼓勵客戶更快支付賬款，以此來提高應(yīng)收賬款回收效率。