李琦瑋

(云南大學(xué) 工商管理與旅游學(xué)院，云南 昆明 650500)

稀土資源是我國(guó)重要的戰(zhàn)略儲(chǔ)備資源，開(kāi)發(fā)和利用好稀土資源是稀土產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展中面臨的一個(gè)重要問(wèn)題，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、生態(tài)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，稀土產(chǎn)業(yè)已經(jīng)逐步由資源開(kāi)發(fā)冶煉向新材料的開(kāi)發(fā)利用轉(zhuǎn)化。稀土上市公司是稀土產(chǎn)業(yè)集群中的龍頭企業(yè)，上市公司的發(fā)展質(zhì)量在某種程度上對(duì)整個(gè)稀土產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著極其重要的作用。那么如何提高股東滿意度，調(diào)動(dòng)股東參與投資管理稀土企業(yè)，促進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)的整體快速創(chuàng)新發(fā)展是實(shí)現(xiàn)我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的重要環(huán)節(jié)之一，筆者通過(guò)回歸方法分析稀土上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)變量對(duì)股東滿意度的影響，探究稀土上市公司財(cái)務(wù)能力與股東滿意度的內(nèi)在相關(guān)及規(guī)律性。

1 線性回歸分析方法

線性回歸分析法是在變量相關(guān)關(guān)系的基礎(chǔ)上，研究?jī)蓚€(gè)變量或多個(gè)變量與一個(gè)變量的因果關(guān)系，分析解釋變量對(duì)被解釋變量是否產(chǎn)生顯著的影響，其中需要使用假設(shè)檢驗(yàn)的理論，回歸分析需要對(duì)相關(guān)結(jié)果進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，并對(duì)解釋變量對(duì)被解釋變量的影響效應(yīng)做出分析，線性回歸分析的假設(shè)前提條件是變量間存在線性關(guān)系，本文假設(shè)股東滿意度變量與其他財(cái)務(wù)變量存在線性關(guān)系。

2 研究假設(shè)

上市公司股東滿意度受到多種因素的影響，例如，人力資源因素、技術(shù)創(chuàng)新因素、出口競(jìng)爭(zhēng)等因素，而財(cái)務(wù)因素是其中一個(gè)重要因素，本文最初選用財(cái)務(wù)三大報(bào)表中的所有指標(biāo)作為研究對(duì)象，比如：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流、投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流、籌資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流指標(biāo)，流動(dòng)資產(chǎn)、非流動(dòng)資產(chǎn)指標(biāo)，營(yíng)業(yè)收入利潤(rùn)指標(biāo)等，但在研究中發(fā)現(xiàn)部分指標(biāo)相關(guān)性較強(qiáng)，同時(shí)考慮到稀土上市公司自身特點(diǎn)，提取部分指標(biāo)作為研究變量，并提出以下假設(shè)：H1增長(zhǎng)能力顯著正向影響股東滿意度；H2利潤(rùn)顯著正向影響股東滿意度；H3投資活動(dòng)現(xiàn)金流顯著正向影響股東滿意度； H4負(fù)債通過(guò)增長(zhǎng)能力顯著負(fù)向影響股東滿意度。

3 變量及數(shù)據(jù)收集

3.1 變量的選擇

選取可測(cè)量變量每股凈資產(chǎn)、每股收益、作為股東滿意度的測(cè)量變量；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率作為增長(zhǎng)能力的測(cè)量變量；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)作為利潤(rùn)的測(cè)量變量；投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、貨幣資金單獨(dú)作為測(cè)量變量；總負(fù)債作為負(fù)債的測(cè)量變量，形成測(cè)量量表，對(duì)應(yīng)關(guān)系，見(jiàn)表1。

表1 測(cè)量指標(biāo)與維度

3.2 數(shù)據(jù)收集

通過(guò)巨潮資訊網(wǎng)收集我國(guó)18家稀土上市公司安泰科技、北方稀土、風(fēng)華高科、廣晟有色、橫店?yáng)|磁、湖南黃金、江西銅業(yè)、寧波韻升、廈門(mén)鎢業(yè)、盛和資源、天通股份、五礦發(fā)展、英洛華、中鋼天源、中國(guó)鋁業(yè)、中金嶺南、中科三環(huán)、中色股份2009年-2018年10年間的每股凈資產(chǎn)、每股收益、加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、貨幣資金、總負(fù)債數(shù)據(jù)，共得到樣本180個(gè)，樣本容量相對(duì)較大，分析具有可行性。

4 數(shù)據(jù)分析

以股東滿意度各變量作為被解釋變量，增長(zhǎng)能力、利潤(rùn)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流、貨幣資金、負(fù)債各變量作為解釋變量進(jìn)行一元線性回歸分析。

4.1 每股凈資產(chǎn)影響效應(yīng)

以每股凈資產(chǎn)作為被解釋變量，增長(zhǎng)能力、利潤(rùn)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流、貨幣資金、負(fù)債作為解釋變量進(jìn)行分析結(jié)果，見(jiàn)表2。

表2 每股凈資產(chǎn)影響效應(yīng)

通過(guò)表2發(fā)現(xiàn)，加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總負(fù)債對(duì)應(yīng)顯著性分別為0.109、0.800、0.626、0.052大于事先給定的顯著性水平0.05，所以加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、總負(fù)債對(duì)每股凈資產(chǎn)的影響不顯著，不具有影響效應(yīng)；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、貨幣資金對(duì)應(yīng)顯著性分別為0.000、0.000、0.000、0.013、0.000小于事先給定的顯著性水平0.05，所以營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、貨幣資金對(duì)每股凈資產(chǎn)的影響顯著，具有影響效應(yīng)，影響效應(yīng)分別為14.1%、14.3%、10%、3.4%、20.1%，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~對(duì)每股凈資產(chǎn)是負(fù)向影響。

4.2 每股收益影響效應(yīng)

以每股收益作為被解釋變量，增長(zhǎng)能力、利潤(rùn)、投資活動(dòng)現(xiàn)金流、貨幣資金、負(fù)債作為解釋變量進(jìn)行分析結(jié)果，見(jiàn)表3。

表3 每股收益影響效應(yīng)

通過(guò)表3發(fā)現(xiàn)，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、貨幣資金對(duì)應(yīng)的顯著性分別為0.562、0.386大于事先給定的顯著性水平0.05，所以投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、貨幣資金對(duì)每股收益的影響不顯著，不具有影響效益；加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、總負(fù)債對(duì)應(yīng)顯著性分別為0.000、0.000、0.033、0.000、0.000、0.000、0.047小于事先給定的顯著性水平0.05，所以加權(quán)凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、總負(fù)債對(duì)每股收益的影響顯著，具有影響效應(yīng)，影響效應(yīng)分別為74.7%、13.1%、2.5%、39.5%、41.5%、38.4%、2.2%，總負(fù)債對(duì)每股收益的影響為負(fù)向。

5 結(jié)束語(yǔ)

依據(jù)稀土上市公司現(xiàn)實(shí)發(fā)展情況，選擇股東滿意度視角，通過(guò)數(shù)據(jù)收集，變量選擇，采用線性回歸的方法對(duì)股東滿意度影響效應(yīng)進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)利潤(rùn)、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~、貨幣資金對(duì)每股凈資產(chǎn)影響較為顯著，具有一定的影響效應(yīng)，影響較大的是貨幣資金；另外，增長(zhǎng)能力、利潤(rùn)、負(fù)債對(duì)每股收益影響較為顯著，具有一定的影響效應(yīng)，影響較大的是加權(quán)凈資產(chǎn)收益率，總負(fù)債對(duì)每股凈資產(chǎn)影響不顯著，對(duì)每股收益產(chǎn)生負(fù)向影響，投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~對(duì)每股凈資產(chǎn)是負(fù)向影響與預(yù)期假設(shè)不一致。