生柳榮　成海波　湯奎

隨著LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）等一系列改革措施的持續(xù)推進(jìn)，我國(guó)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效顯著提升。但從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的需求看，進(jìn)一步降低融資成本仍有必要;從商業(yè)銀行可持續(xù)發(fā)展看，負(fù)債端存款成本的剛性嚴(yán)重制約了資產(chǎn)端利率的進(jìn)一步下行。在此背景下，為推動(dòng)金融業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展與我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的高質(zhì)量發(fā)展“同頻共振”，近期我國(guó)銀行業(yè)在利率自律機(jī)制的統(tǒng)一協(xié)調(diào)下，共同決定對(duì)存款定價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革。

新發(fā)展階段我國(guó)存款市場(chǎng)的“變”與“不變”

長(zhǎng)期以來(lái)，銀行存款是我國(guó)居民投資和儲(chǔ)蓄的重要渠道，也是商業(yè)銀行負(fù)債端資金的主要來(lái)源。近年來(lái)，我國(guó)金融改革深化持續(xù)推進(jìn)，利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷加快，資本市場(chǎng)、資管市場(chǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融等新金融業(yè)態(tài)不斷涌現(xiàn)，存款市場(chǎng)也迎來(lái)一些新的變化。

我國(guó)存款市場(chǎng)的“不變”

存款仍然是銀行負(fù)債端主要資金來(lái)源。隨著金融市場(chǎng)的快速發(fā)展，商業(yè)銀行負(fù)債端資金來(lái)源呈現(xiàn)多元化發(fā)展趨勢(shì)，但一般性存款仍然是商業(yè)銀行負(fù)債端的主要資金來(lái)源，是商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的重要基礎(chǔ)，也是商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的重要支撐。截至2020年末，我國(guó)人民幣存款余額達(dá)213萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.2%，增速同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貨幣供應(yīng)增速基本匹配;中資銀行人民幣存款占各項(xiàng)資金來(lái)源的71.6%，這一比例在近5年基本保持穩(wěn)定。未來(lái)，隨著同業(yè)市場(chǎng)監(jiān)管的趨嚴(yán)和負(fù)債端資金來(lái)源穩(wěn)定性監(jiān)管的強(qiáng)化，預(yù)計(jì)一般性存款在商業(yè)銀行負(fù)債端的地位將愈加凸顯。

存款基準(zhǔn)利率仍然發(fā)揮“壓艙石”作用。第一，存款基準(zhǔn)利率是居民存款儲(chǔ)蓄的重要定價(jià)基準(zhǔn)，關(guān)系著廣大居民的切身利益。第二，存款基準(zhǔn)利率作為重要的政策利率，是中國(guó)人民銀行實(shí)施貨幣政策調(diào)控的重要工具。第三，存款基準(zhǔn)利率在維護(hù)存款市場(chǎng)定價(jià)秩序、防止非理性競(jìng)爭(zhēng)行為、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)等方面也發(fā)揮著重要作用。中國(guó)人民銀行多次強(qiáng)調(diào)，存款基準(zhǔn)利率將長(zhǎng)期保留，并將在我國(guó)利率體系中繼續(xù)發(fā)揮“壓艙石”作用。

我國(guó)存款市場(chǎng)的“變”

存款呈現(xiàn)“定期化、長(zhǎng)期化”趨勢(shì)。近兩年，隨著貨幣市場(chǎng)基金收益水平持續(xù)下行，銀行理財(cái)加快凈值化轉(zhuǎn)型，各類金融產(chǎn)品持續(xù)打破剛兌，居民對(duì)銀行存款尤其是高收益存款的需求有所上升，存款“定期化、長(zhǎng)期化”趨勢(shì)有所加劇。從定期化趨勢(shì)來(lái)看，2020年末，中資銀行定期存款與活期存款的比例較2019年初提高11.3個(gè)百分點(diǎn);2021年5月末，這一比例在2020年末的基礎(chǔ)上又進(jìn)一步提高8.2個(gè)百分點(diǎn)。從長(zhǎng)期化趨勢(shì)來(lái)看，以國(guó)有六大行為例，2020年末，六大行存款剩余期限在1年以上的占比為19.0%，較2018年提高6.2個(gè)百分點(diǎn)，且提升幅度有逐年加快的趨勢(shì)。

存款利率水平與市場(chǎng)利率走勢(shì)背離。近年來(lái)，隨著存款“定期化、長(zhǎng)期化”趨勢(shì)及存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，存款利率水平存在“易上難下”的剛性，與市場(chǎng)利率走勢(shì)發(fā)生背離。以國(guó)有六大行為例，2020年存款付息率為1.62%，較2018年提高11個(gè)基點(diǎn);而同期市場(chǎng)利率均有不同程度下降，其中1年期SHIBOR下降約170個(gè)基點(diǎn)、DR007下降約30個(gè)基點(diǎn)、1年期國(guó)債到期收益率下降約120個(gè)基點(diǎn)。存款利率水平的持續(xù)高企嚴(yán)重制約了商業(yè)銀行資產(chǎn)端對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的讓利程度，也容易導(dǎo)致商業(yè)銀行資產(chǎn)端風(fēng)險(xiǎn)偏好的上移，更不利于商業(yè)銀行內(nèi)源性資本的可持續(xù)補(bǔ)充。

存款定價(jià)改革高度契合新形勢(shì)下金融業(yè)高質(zhì)量發(fā)展要求

2015年10月，中國(guó)人民銀行放開(kāi)了對(duì)存款利率的行政性管制，商業(yè)銀行可在存款基準(zhǔn)利率基礎(chǔ)上自由上下浮動(dòng)一定比例確定實(shí)際執(zhí)行利率。當(dāng)前，在貸款端LPR改革取得顯著成效后，推動(dòng)存款定價(jià)改革并加快存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程，成為金融業(yè)面臨的重要課題。

應(yīng)時(shí)應(yīng)勢(shì)推動(dòng)存款定價(jià)改革

LPR改革有效促進(jìn)存款利率市場(chǎng)化。2019年8月，中國(guó)人民銀行決定將貸款定價(jià)方式由“貸款基準(zhǔn)利率×倍”改為“LPR+基點(diǎn)”的形式，其中LPR由18家報(bào)價(jià)行自主參考MLF利率進(jìn)行報(bào)價(jià)形成。這一改革有效地暢通了央行政策利率到貸款利率的傳導(dǎo)路徑，同時(shí)兼顧了市場(chǎng)化貸款利率形成機(jī)制。自改革以來(lái)，貸款利率水平變化有效地反映了市場(chǎng)資金供求的關(guān)系，切實(shí)打破了貸款利率的隱性下限。自2020年以來(lái)，貸款利率明顯下行，客觀上推動(dòng)了商業(yè)銀行主動(dòng)適當(dāng)降低存款利率以保持穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。

監(jiān)管部門(mén)多措并舉加強(qiáng)存款市場(chǎng)管理。近年來(lái)，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)多項(xiàng)舉措，規(guī)范商業(yè)銀行存款業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)行為，有效維護(hù)存款市場(chǎng)健康競(jìng)爭(zhēng)秩序。一是加強(qiáng)存款利率管理，對(duì)定期存款提前支取靠檔計(jì)息和活期“創(chuàng)新”產(chǎn)品進(jìn)行整頓。二是對(duì)結(jié)構(gòu)性存款進(jìn)行規(guī)范，要求商業(yè)銀行不得發(fā)行收益與實(shí)際承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)不相匹配的結(jié)構(gòu)性存款。三是規(guī)范互聯(lián)網(wǎng)存款管理，要求商業(yè)銀行不得通過(guò)非自營(yíng)網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)開(kāi)展定期存款和定活兩便存款業(yè)務(wù)。四是對(duì)異地存款進(jìn)行規(guī)范管理。禁止地方法人銀行通過(guò)各種渠道開(kāi)辦異地存款，有效維護(hù)存款市場(chǎng)合理競(jìng)爭(zhēng)。五是加強(qiáng)商業(yè)銀行負(fù)債質(zhì)量考核，推動(dòng)商業(yè)銀行加強(qiáng)負(fù)債質(zhì)量管理。

推動(dòng)存款定價(jià)改革和利率自律上限優(yōu)化。2021年6月21日，經(jīng)過(guò)利率自律機(jī)制工作會(huì)議審議通過(guò)，我國(guó)銀行業(yè)決定對(duì)存款定價(jià)機(jī)制進(jìn)行改革。一是改革存款定價(jià)機(jī)制。各期限存款利率定價(jià)方式由“存款基準(zhǔn)利率×倍”改為“存款基準(zhǔn)利率+基點(diǎn)”。二是各期限存款利率自律上限較改革前“有升有降”，主要是合理調(diào)整了存款期限溢價(jià)水平。其中，一年以內(nèi)的短端存款利率自律上限有所上升，一年以上的長(zhǎng)端利率自律上限有所下降。改革前，三年期定期存款利率自律上限較一年期高175～188個(gè)基點(diǎn)，而近3年國(guó)債三年期收益率與一年期國(guó)債收益率的期限溢價(jià)最高不超過(guò)60個(gè)基點(diǎn)，存款利率期限溢價(jià)嚴(yán)重高于市場(chǎng)利率，本次改革有效縮小了二者之間的差距。三是國(guó)有銀行和中小銀行存款利率自律上限保持合理利差?？紤]中小銀行在網(wǎng)點(diǎn)分布和客戶黏性等方面均處于弱勢(shì)，為保持目前相對(duì)均衡的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，中小銀行存款利率自律上限略高于國(guó)有銀行。

存款定價(jià)改革具有重大意義

統(tǒng)一金融市場(chǎng)產(chǎn)品定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)。從國(guó)際對(duì)標(biāo)來(lái)看，存款定價(jià)機(jī)制大多采用加點(diǎn)的方式形成。在美國(guó)、歐洲、英國(guó)、日本等金融市場(chǎng)較為發(fā)達(dá)的國(guó)家，存款利率主要是在基準(zhǔn)利率的基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成，例如美國(guó)存款市場(chǎng)利率主要是在聯(lián)邦基金利率或LIBOR的基礎(chǔ)上加點(diǎn)形成。從國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)對(duì)比來(lái)看，隨著2019年貸款市場(chǎng)完成LPR改革，除存款外，各類固定收益類產(chǎn)品和金融工具均已采用利率加點(diǎn)的方式對(duì)客報(bào)價(jià)。因此，推動(dòng)存款定價(jià)改革，不僅有利于進(jìn)一步提高我國(guó)金融市場(chǎng)的國(guó)際化程度，也有助于加快我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程。

增強(qiáng)貨幣政策精準(zhǔn)傳導(dǎo)效能。存款基準(zhǔn)利率是重要的政策利率，在貨幣政策傳導(dǎo)中發(fā)揮著重要作用。在采用基準(zhǔn)利率上下浮動(dòng)進(jìn)行存款定價(jià)的情況下，由于長(zhǎng)期限存款基準(zhǔn)利率較高，在執(zhí)行相同上下浮動(dòng)比例時(shí)，長(zhǎng)端利率將發(fā)生明顯的杠桿效應(yīng)，扭曲存款期限結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大或縮小政策利率效果。以基準(zhǔn)利率上浮1.4倍為例，在當(dāng)前基準(zhǔn)利率水平下，一年期執(zhí)行利率水平將比基準(zhǔn)利率高60個(gè)基點(diǎn)，三年期執(zhí)行利率水平將比基準(zhǔn)利率高110個(gè)基點(diǎn)，二者相差將近一倍;反之，若以基準(zhǔn)利率下浮，各期限利率水平差異將小于對(duì)應(yīng)基準(zhǔn)利率差異。這一杠桿效應(yīng)將對(duì)貨幣政策在銀行市場(chǎng)的精準(zhǔn)傳導(dǎo)產(chǎn)生不利影響。本次改革則有效解決了這一問(wèn)題，有利于增強(qiáng)貨幣政策的精準(zhǔn)傳導(dǎo)效能。

提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效。2020年以來(lái)，商業(yè)銀行持續(xù)加大對(duì)新冠肺炎疫情防控和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，實(shí)施較大范圍、較大幅度的減費(fèi)讓利、惠企利民政策。從確保銀行體系的穩(wěn)定性角度上看，客觀上需要商業(yè)銀行積極優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，通過(guò)負(fù)債端高質(zhì)量發(fā)展來(lái)支持資產(chǎn)端降低實(shí)體企業(yè)的融資成本。商業(yè)銀行以本次存款定價(jià)改革為契機(jī)，優(yōu)化存款定價(jià)機(jī)制，理順存款期限結(jié)構(gòu)，為資產(chǎn)端進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本釋放空間。

便于銀行主動(dòng)加強(qiáng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理。一方面，本次改革有助于提高商業(yè)銀行存款利率自主定價(jià)的自由度和精準(zhǔn)度。隨著存款利率自律上限優(yōu)化的推進(jìn)，商業(yè)銀行可以根據(jù)自身客戶基礎(chǔ)、戰(zhàn)略導(dǎo)向、業(yè)務(wù)需要等制定存款差異化定價(jià)策略和精細(xì)化管理方案，進(jìn)一步提升存款定價(jià)管理水平。另一方面，隨著存款加減點(diǎn)定價(jià)優(yōu)化的完成，商業(yè)銀行各類資產(chǎn)與負(fù)債項(xiàng)目將在定價(jià)方式上實(shí)現(xiàn)有機(jī)統(tǒng)一，這有助于緩解商業(yè)銀行利率風(fēng)險(xiǎn)中的基差風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也有利于商業(yè)銀行主動(dòng)應(yīng)用凈息差管理、衍生品套期保值等現(xiàn)代化管理手段進(jìn)行利率風(fēng)險(xiǎn)管理。

切實(shí)保障廣大客戶的合法權(quán)益。一是本次改革對(duì)存款人的利益影響較小。雖然改革后一年期以上存款利率自律上限有所下降，但是一年期以上的存款占比較小，對(duì)存款人收益的影響總體較小。二是可以有效引導(dǎo)居民合理科學(xué)作出投資和儲(chǔ)蓄決策。隨著存款期限結(jié)構(gòu)的進(jìn)一步理順，居民可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好、期限偏好、流動(dòng)性偏好等，科學(xué)合理制定儲(chǔ)蓄和投資策略。三是有效避免重大風(fēng)險(xiǎn)事件對(duì)存款人利益的損害。本次改革進(jìn)一步規(guī)范了存款市場(chǎng)秩序，將切實(shí)避免個(gè)別商業(yè)銀行通過(guò)不規(guī)范的“創(chuàng)新”產(chǎn)品進(jìn)行吸存的非理性行為，并在一定程度上遏制此類商業(yè)銀行負(fù)債成本與資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)容忍度之間的惡性循環(huán)，有效防止發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件而導(dǎo)致存款人利益受損的情況。

構(gòu)建存款市場(chǎng)新發(fā)展格局的幾點(diǎn)建議

商業(yè)銀行積極推動(dòng)本次改革實(shí)施。推動(dòng)存款定價(jià)改革，商業(yè)銀行是重要的一環(huán)，也是主要的執(zhí)行者。在本次改革中，建議商業(yè)銀行積極做好以下幾點(diǎn)以確保改革平穩(wěn)順利落地：一是做好配套系統(tǒng)改造。本次改革將涉及商業(yè)銀行內(nèi)部管理和對(duì)客報(bào)價(jià)系統(tǒng)的改造工作，做好相關(guān)改造是確保改革落地的關(guān)鍵一步。二是修訂授權(quán)體系和合同文本。商業(yè)銀行需要及時(shí)修訂內(nèi)部存款定價(jià)授權(quán)體系和對(duì)客合同文本，確保符合自律約定。三是加強(qiáng)存款合規(guī)宣傳和客戶引導(dǎo)。商業(yè)銀行需全面排查各渠道存款價(jià)格宣傳展示的合規(guī)性，避免誤導(dǎo)客戶存款行為，同時(shí)切實(shí)保障消費(fèi)者合法權(quán)益，積極回應(yīng)客戶咨詢、建議等。

多方共同維護(hù)存款市場(chǎng)健康秩序。健康的存款市場(chǎng)環(huán)境需要監(jiān)管部門(mén)、行業(yè)自律組織、商業(yè)銀行共同維護(hù)。一是監(jiān)管部門(mén)強(qiáng)化存款管理。近年來(lái)，中國(guó)人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)出臺(tái)多項(xiàng)措施有效規(guī)范了存款市場(chǎng)管理，后續(xù)建議監(jiān)管部門(mén)繼續(xù)加強(qiáng)存款市場(chǎng)監(jiān)測(cè)并持續(xù)完善管理措施。二是有效發(fā)揮行業(yè)自律組織的作用。建議進(jìn)一步探索應(yīng)用金融科技等手段加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)違規(guī)行為的監(jiān)測(cè)和定性能力，并豐富處罰手段、加大懲戒力度，提高違約成本。三是商業(yè)銀行切實(shí)遵守行業(yè)自律約定。商業(yè)銀行要自覺(jué)維護(hù)存款市場(chǎng)秩序，避免惡性競(jìng)爭(zhēng)，堅(jiān)決杜絕以“創(chuàng)新”產(chǎn)品突破利率自律約定上限，同時(shí)加強(qiáng)同業(yè)監(jiān)督，共同推動(dòng)存款市場(chǎng)健康發(fā)展。

穩(wěn)妥推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程。穩(wěn)妥推進(jìn)存貸款基準(zhǔn)利率與市場(chǎng)利率并軌是利率市場(chǎng)化改革的重要一步。當(dāng)前，貸款利率LPR改革已取得實(shí)質(zhì)性成效，下一步建議穩(wěn)慎推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化進(jìn)程。在存款基準(zhǔn)利率將長(zhǎng)期保留的前提下，完善存款利率調(diào)整機(jī)制，確保存款利率水平與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展相適配;強(qiáng)化金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，防范可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)傳染和不當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)。

以數(shù)字化經(jīng)營(yíng)推動(dòng)存款業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展。如何拓展低成本結(jié)算性資金來(lái)源，增強(qiáng)負(fù)債資金的穩(wěn)定性和負(fù)債成本的合理性，將是商業(yè)銀行在未來(lái)存款市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中面臨的重大課題。在數(shù)字化經(jīng)濟(jì)時(shí)代，商業(yè)銀行需要精準(zhǔn)捕捉客戶需求變化和深度挖掘客戶價(jià)值潛力，加快系統(tǒng)性思維轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新性技術(shù)應(yīng)用，通過(guò)“建生態(tài)、搭場(chǎng)景、擴(kuò)用戶”的數(shù)字化經(jīng)營(yíng)模式，實(shí)現(xiàn)客戶流量聚集、價(jià)值增值和存款沉淀的共融共生。

不斷優(yōu)化商業(yè)銀行內(nèi)部管理機(jī)制。在平穩(wěn)推動(dòng)本次改革落地實(shí)施的同時(shí)，建議商業(yè)銀行進(jìn)一步優(yōu)化內(nèi)部管理機(jī)制，推動(dòng)資產(chǎn)負(fù)債管理邁上新的臺(tái)階。一是及時(shí)研究?jī)?nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)（FTP）的調(diào)整和優(yōu)化。促進(jìn)存貸款利率傳導(dǎo)在商業(yè)銀行內(nèi)部的自我完善。二是前瞻性地制定存款差異化定價(jià)策略。一方面，利率市場(chǎng)化的持續(xù)推進(jìn)在客觀上要求商業(yè)銀行持續(xù)提升自主定價(jià)能力;另一方面，商業(yè)銀行高質(zhì)量發(fā)展在主觀上要求加大對(duì)存款定價(jià)的精細(xì)化管理力度，根據(jù)自身客戶結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)特點(diǎn)前瞻性地制定差異化定價(jià)策略。三是積極探索主動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理。隨著金融市場(chǎng)的不斷完善和利率市場(chǎng)化帶來(lái)的利率風(fēng)險(xiǎn)不斷凸顯，商業(yè)銀行需要加快研究主動(dòng)利率風(fēng)險(xiǎn)管理策略，積極探索應(yīng)用金融衍生產(chǎn)品進(jìn)行套期保值，有效維護(hù)自身價(jià)值穩(wěn)定。

積極拓寬居民投資和儲(chǔ)蓄渠道。一方面，為滿足居民合理均衡的投資和儲(chǔ)蓄需求，金融市場(chǎng)主體需在合法合規(guī)的前提下加大產(chǎn)品創(chuàng)新力度，增加金融產(chǎn)品供給。另一方面，隨著投資和儲(chǔ)蓄渠道的不斷拓寬，居民的差異化、個(gè)性化需求等得到滿足，商業(yè)銀行負(fù)債端資金來(lái)源也會(huì)得到持續(xù)豐富。因此，拓寬投資和儲(chǔ)蓄渠道不僅有助于實(shí)現(xiàn)居民財(cái)富保值增值，而且也有利于推動(dòng)金融體系高質(zhì)量發(fā)展。

（作者單位：中國(guó)建設(shè)銀行總行資產(chǎn)負(fù)債管理部）

責(zé)任編輯：楊生恒