趙迎紅 高丹夢(mèng)

摘 要：營(yíng)運(yùn)資金管理效率直接影響企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，關(guān)乎企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成敗與未來(lái)的可持續(xù)發(fā)展都具有重要作用。本文選取KDL公司作為案例研究對(duì)象，對(duì)KDL營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，并分析營(yíng)運(yùn)資金的管理效率對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的影響，進(jìn)而給出相應(yīng)的經(jīng)驗(yàn)借鑒與啟示。

關(guān)鍵詞：營(yíng)運(yùn)資金;管理效率;財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

0 引言

營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)動(dòng)的內(nèi)在邏輯與本質(zhì)，是追逐利益、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，營(yíng)運(yùn)資金管理就像人的血液，是企業(yè)生存與發(fā)展的基本保障。營(yíng)運(yùn)資金管理的效率，既影響企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率，又影響風(fēng)險(xiǎn)與盈利，甚至決定著企業(yè)的成敗。因此，營(yíng)運(yùn)資金管理效率與企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是資金管理探討的兩大永恒主題。圍繞企業(yè)資金鏈、基于財(cái)務(wù)共享數(shù)據(jù)，對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金運(yùn)動(dòng)的全過(guò)程實(shí)時(shí)監(jiān)控，可實(shí)現(xiàn)企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與應(yīng)對(duì)，從而提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

1 KDL營(yíng)運(yùn)資金管理績(jī)效分析

本文選取KDL公司作為案例研究對(duì)象，選取KDL公司2014年至2019年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，對(duì)KDL公司營(yíng)運(yùn)資金管理效率進(jìn)行分析，以提升公司營(yíng)運(yùn)資金管理的效率，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化。

1.1 渠道視角營(yíng)運(yùn)資金管理效率性分析

從渠道視角，2014-2019年KDL公司與集團(tuán)、行業(yè)之間營(yíng)運(yùn)資金管理的績(jī)效分析數(shù)據(jù)見(jiàn)表1。

從表1的數(shù)據(jù)可以看到，KDL公司2014-2019年銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期平均為242.56天，遠(yuǎn)高于集團(tuán)的138.52天和行業(yè)的140.10天，表明公司銷(xiāo)售渠道主要以賒銷(xiāo)為主，存在大量的應(yīng)收款項(xiàng)且賬期較長(zhǎng)。雖然表中數(shù)據(jù)顯示銷(xiāo)售渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在逐漸縮短的，特別是2018年縮短54天，但是仍高于集團(tuán)和行業(yè)水平（集團(tuán)和行業(yè)銷(xiāo)售渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期變動(dòng)趨勢(shì)比較平穩(wěn)）。采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期平均為47.74天，表明公司占用上游供應(yīng)商的資金為公司提供融資支持，且占用上游資金賬期較長(zhǎng)，遠(yuǎn)高于集團(tuán)的22.98天和行業(yè)的19.89天。從表1中采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期的數(shù)據(jù)看，集團(tuán)和行業(yè)采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金數(shù)據(jù)比較平穩(wěn)，而公司采購(gòu)渠道的營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期數(shù)據(jù)波動(dòng)幅度較大，最大的波動(dòng)幅度為18.82天，這樣大幅度的波動(dòng)會(huì)給公司帶來(lái)較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期平均為194.83天，經(jīng)營(yíng)周期較長(zhǎng)，但經(jīng)營(yíng)活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期在逐漸縮短。融資渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期平均為102.76天，即公司在商業(yè)信用之外，存在平均周轉(zhuǎn)期為102.76天的融資活動(dòng)營(yíng)運(yùn)資金，不能用銷(xiāo)售收回的資金支付采購(gòu)資金，而集團(tuán)和行業(yè)商業(yè)信用資金的周轉(zhuǎn)天數(shù)僅為2.85天和12.92天，相比于集團(tuán)與行業(yè)存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

1.2 要素視角營(yíng)運(yùn)資金管理效率性分析

從要素視角，2014-2019年KDL公司與集團(tuán)、行業(yè)之間營(yíng)運(yùn)資金管理的績(jī)效分析數(shù)據(jù)見(jiàn)表2。

從表2的數(shù)據(jù)可以看到，KDL公司2014-2019年應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均為93.7天，高于集團(tuán)的平均值71.67天和行業(yè)的平均值65.39天，表明公司能較好地利用企業(yè)的商業(yè)信用占用上游供應(yīng)商的資金。但KDL的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期的變化極不平穩(wěn)，存在較大幅度的波動(dòng)性，最大波動(dòng)幅度達(dá)34天，表明公司存在較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)平均為42.82天，低于集團(tuán)平均值55.78天和行業(yè)平均值62.73天，這表明KDL的存貨周轉(zhuǎn)效率明顯優(yōu)于集團(tuán)和行業(yè)，表明KDL存貨周轉(zhuǎn)效率較高，將存貨轉(zhuǎn)化為貨幣資金或應(yīng)收款項(xiàng)的速度越快。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均為202.37天，遠(yuǎn)高于集團(tuán)的77.19天和行業(yè)的平均值79.80天，只有2018和2019年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期在200天以?xún)?nèi)，其余年份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期均在200天以上。這表明公司的銷(xiāo)售賒銷(xiāo)量較大，且賒銷(xiāo)賬期較長(zhǎng)，容易產(chǎn)生壞賬的風(fēng)險(xiǎn)。較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，從而導(dǎo)致了公司營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期較長(zhǎng)。營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)天數(shù)平均為151.49天，遠(yuǎn)高于集團(tuán)的61.3天和行業(yè)的平均值77.16天。

2 KDL財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

在從渠道和要素兩個(gè)方面分析了KDL營(yíng)運(yùn)資金管理效率的基礎(chǔ)上，基于現(xiàn)金流量的角度，對(duì)KDL的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。2014-2019年KDL與集團(tuán)、行業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析數(shù)據(jù)見(jiàn)表3。

從表3數(shù)據(jù)可以看到，KDL2014-2019年的現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比平均值1.83%，遠(yuǎn)低于集團(tuán)平均值5.05%和行業(yè)平均值7.83%，這表明公司償還債務(wù)的債能力遠(yuǎn)低于集團(tuán)和行業(yè)，即存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但其變動(dòng)成穩(wěn)步上升的趨勢(shì)。運(yùn)營(yíng)指數(shù)的平均值0.36，雖然低于集團(tuán)的0.55，但與行業(yè)平均水平一致，表明公司的運(yùn)營(yíng)能力與行業(yè)一致;短期金融負(fù)債占比均值54.66%，低于集團(tuán)均值68.63%和行業(yè)平均水平63.25%，但相差不大，即較高的短期金融負(fù)債占比是商業(yè)醫(yī)藥企業(yè)的行業(yè)特點(diǎn)。

3 研究結(jié)論

從上述分析可以看到，KDL公司2014-2019年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)低于集團(tuán)和行業(yè)平均水平，采購(gòu)渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期高于集團(tuán)和行業(yè)的平均水平，表明公司占用上游供應(yīng)商的資金為公司提供融資支持。但應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和銷(xiāo)售渠道營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期，均遠(yuǎn)高于集團(tuán)和行業(yè)的平均水平，即銷(xiāo)售時(shí)存貨轉(zhuǎn)化為貨幣資金數(shù)量少、賒銷(xiāo)量較大，且賒銷(xiāo)賬期較長(zhǎng)，公司營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)期較長(zhǎng)。較長(zhǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，可能導(dǎo)致不良應(yīng)收賬款、進(jìn)而形成壞賬，增加公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司營(yíng)運(yùn)資金管理效率低，資金回收速度慢，導(dǎo)致公司現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比均值遠(yuǎn)低于集團(tuán)和行業(yè)的平均水平，即公司的債能力遠(yuǎn)低于集團(tuán)和行業(yè)，存在較高的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。且應(yīng)收賬款賬期過(guò)長(zhǎng)，致使公司流動(dòng)負(fù)債中短期金融負(fù)債所占比重較高。較高的短期金融負(fù)債意味著公司經(jīng)常性地發(fā)生舉借新債、償還舊債，既增加了籌資風(fēng)險(xiǎn)，又使?fàn)I運(yùn)資金的運(yùn)營(yíng)成本提高。同時(shí)，還可能因供應(yīng)商要求償還貨款，公司難以籌集資金而增加企業(yè)的信用風(fēng)險(xiǎn)。

因此，無(wú)論是基于要素視角還是渠道視角分析均顯示，KDL公司的營(yíng)運(yùn)資金管理效率較低，低于集團(tuán)營(yíng)運(yùn)資金管理的效率水平和行業(yè)的平均水平，由此導(dǎo)致公司營(yíng)運(yùn)資金的運(yùn)營(yíng)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)均高于集團(tuán)和行業(yè)，即公司營(yíng)運(yùn)資金管理效率與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是密切相關(guān)的。