袁諒 魯明勇

摘 要：作為旅游業(yè)的中流砥柱，旅游上市公司的經(jīng)營績效受到人們的廣泛關(guān)注。本文以在我國滬深A(yù)股上市的22家旅游類企業(yè)為研究對象，從“盈利、發(fā)展、償債、營運(yùn)”四個方面出發(fā)，運(yùn)用SPSS25.0軟件進(jìn)行因子分析，對選取的旅游上市公司2020年的綜合經(jīng)營績效水平進(jìn)行探究。結(jié)果表明，中國中免、麗江股份、華僑城A的績效綜合得分排名前三，表現(xiàn)出企業(yè)的自身基礎(chǔ)扎實(shí)、抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、經(jīng)營狀況穩(wěn)定。此外，大部分旅游上市公司在2020年的經(jīng)營發(fā)展既不理想也不均衡。因此，筆者根據(jù)因子分析結(jié)果，提出改善經(jīng)營狀況的建議，希望能為旅游上市公司提升整體績效水平提供參考，為推進(jìn)旅游業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展出一份力。

關(guān)鍵詞：旅游業(yè)；上市公司；經(jīng)營績效；評價

中圖分類號：F592；F224 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

基金項(xiàng)目：吉首大學(xué)2020年校級人文社科研究生項(xiàng)目（20SKY112）。

引言

旅游上市公司是旅游企業(yè)的代表和標(biāo)桿，其經(jīng)營情況和績效一定程度上體現(xiàn)了旅游行業(yè)的發(fā)展趨勢。我國與旅游上市公司經(jīng)營績效相關(guān)的研究起源于20世紀(jì)90年代，2008年后研究文獻(xiàn)逐漸增多。唐霞以2004年在滬深上市的旅游企業(yè)為研究樣本，運(yùn)用描述性統(tǒng)計(jì)和回歸分析法，探究股權(quán)結(jié)構(gòu)和企業(yè)經(jīng)營績效之間的關(guān)系[1]；張鐘方等以2006年至2009年掛牌上市的旅游企業(yè)為樣本，多方面評價企業(yè)社會責(zé)任，分析旅游上市公司企業(yè)社會責(zé)任與經(jīng)營績效之間的關(guān)系[2]；楊京波截取2004年至2009年的非均衡面板數(shù)據(jù)建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型，采用混合最小二乘法對影響我國旅游類上市公司經(jīng)營績效的關(guān)鍵性公司治理因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)[3]；張運(yùn)來和王儲截取2004至2012年九年間在滬深交易所掛牌的旅游業(yè)上市公司的184個樣本數(shù)據(jù)，利用多元回歸分析法檢驗(yàn)了旅游業(yè)上市公司多元化經(jīng)營對其公司風(fēng)險(xiǎn)的影響[4]；陳詠英等以19家國內(nèi)旅游行業(yè)上市公司和4家國外旅館類上市公司的截面數(shù)據(jù)為樣本，采取多元回歸分析法探究旅游企業(yè)負(fù)債融資水平對經(jīng)營績效的影響[5]；丁瑋蓉等以我國34家上市旅游企業(yè)2007至2018年的面板數(shù)據(jù)為研究對象，使用固定效應(yīng)模型考察了政府補(bǔ)貼對公司經(jīng)營績效的影響[6]。綜上所述，國內(nèi)對于旅游類上市公司經(jīng)營績效的研究主要以相關(guān)性分析和經(jīng)營績效影響因素為主，單獨(dú)分析國內(nèi)旅游上市公司經(jīng)營績效的研究較為少見。本文以在我國滬深A(yù)股上市的22家旅游類企業(yè)為研究對象，借助SPSS25.0軟件評價2020年我國旅游上市公司的經(jīng)營績效，根據(jù)評價結(jié)果分析旅游行業(yè)中發(fā)展相對良好的企業(yè)，對于行業(yè)內(nèi)企業(yè)績效的提升、企業(yè)相關(guān)利益者的決策以及旅游業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展具有實(shí)際意義。

一、數(shù)據(jù)來源以及指標(biāo)的建立

本文參照以往文獻(xiàn)中有關(guān)旅游上市公司的研究，剔除2010年以后上市的旅游類企業(yè)以確保研究數(shù)據(jù)的代表性和準(zhǔn)確性。選擇標(biāo)準(zhǔn)是在滬深A(yù)股上市的餐飲類、酒店類、景點(diǎn)類、旅游綜合類和其他休閑服務(wù)的企業(yè)，最終選擇了22家旅游類上市公司。分別從企業(yè)經(jīng)營的盈利能力、營運(yùn)能力、償債能力和發(fā)展能力四個方面，選取9個關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)。本文數(shù)據(jù)來自CSMAR、新浪財(cái)經(jīng)和巨潮網(wǎng)公布的旅游業(yè)上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及相關(guān)報(bào)表。

二、因子分析

本文運(yùn)用SPSS25.0對選取的22家旅游上市公司的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，再做因子分析。首先得到整個數(shù)據(jù)的KMO值為0.673，Bartlett球形檢驗(yàn)值為167.765，顯著性水平為0.000，這表明選取的數(shù)值符合做因子分析的前提條件。其次，采取主成分分析的方法得到矩陣的總方差解釋，結(jié)果如表1所示。前3個公因子的初始特征值均大于1，累積貢獻(xiàn)率為83.651%，說明前3個公因子能較好地解釋初始9個因子的信息，運(yùn)用提取主因子的碎石圖也得出大致吻合的結(jié)論，因此提取前3個公因子進(jìn)行因子分析。

以初始載荷矩陣為基礎(chǔ)，運(yùn)用最大方差法進(jìn)行正交旋轉(zhuǎn)，得到旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣，結(jié)果如表2所示。3個公因子在9個財(cái)務(wù)指標(biāo)上的載荷不同，分別體現(xiàn)企業(yè)不同方面的能力。根據(jù)旋轉(zhuǎn)后成分矩陣的結(jié)果，選取的9個財(cái)務(wù)指標(biāo)因素可歸類為3個公因子，將公因子F1、F2、F3分別命名為盈利和發(fā)展能力因子、償債能力因子以及營運(yùn)能力因子（見表3）。

根據(jù)上述數(shù)據(jù)，運(yùn)用SPSS25.0軟件計(jì)算因子得分并做排序處理。其中，綜合得分=（F1*46.531% + F2*25.645% +F3*11.475%）/83.651%，通過最后的綜合得分情況對我國旅游上市公司進(jìn)行績效評價，結(jié)果如表4所示。

主因子和綜合績效得分越高，表明該旅游上市公司經(jīng)營績效越好。從績效綜合得分來看，其中有10家企業(yè)績效綜合得分為負(fù)數(shù)，占據(jù)樣本量的45.5%，這與宏觀環(huán)境的影響相關(guān)，在低迷的市場環(huán)境下，中國中免、麗江股份、華僑城A的績效綜合得分排名前三，表現(xiàn)出企業(yè)的自身基礎(chǔ)扎實(shí)、抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、經(jīng)營狀況穩(wěn)定。

從3個公因子細(xì)分來看，華僑城A、中國中免、三特索道在盈利和發(fā)展能力因子中表現(xiàn)突出，表明這3家企業(yè)獲利能力和發(fā)展?jié)摿^大，但華僑城A和三特索道的償債能力和營運(yùn)能力排名靠后，企業(yè)今后要加強(qiáng)這兩方面的管理提升；麗江股份、黃山旅游、峨眉山A在償債能力因子中表現(xiàn)突出，表明這3家企業(yè)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小，具有穩(wěn)定的償還債務(wù)能力，但它們的營運(yùn)能力還有待優(yōu)化；中國中免、首旅酒店和號百控股在營運(yùn)能力因子中排名前三，表明同行業(yè)中這三家公司資金利用效率較高，但首旅酒店的償債能力因子得分排第17位致使績效綜合得分不高，該企業(yè)應(yīng)該增強(qiáng)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)意識。

三、結(jié)語

旅游上市公司是旅游業(yè)不可或缺的一部分，與之相關(guān)的利益代表了旅游行業(yè)的主要利益。整體來看，2020年一些旅游企業(yè)的盈利情況并不樂觀，在選擇的22家旅游上市公司中，經(jīng)營績效綜合得分最高的中國中免整體表現(xiàn)相對較好，而其余企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展都存在薄弱環(huán)節(jié)，管理者需要關(guān)注企業(yè)的均衡發(fā)展才能提升企業(yè)的整體績效水平。

針對上述問題，上市公司可以加強(qiáng)現(xiàn)金流管理，采用“開源節(jié)流”的方式，加速資金的回籠，提高資金利用效率，防止資金鏈斷裂；要抓住數(shù)字化機(jī)遇，創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式，提高營業(yè)收入；要重視債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，合理利用財(cái)務(wù)杠桿，提高企業(yè)償債能力。企業(yè)的持續(xù)健康運(yùn)行就是要全方位加強(qiáng)盈利、發(fā)展、償債和營運(yùn)能力四個方面，提升整體績效，從而推動旅游行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

參考文獻(xiàn)

[1] 唐霞.我國旅游上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效的實(shí)證分析[J].旅游科學(xué)，2006（2）：47-53.

[2] 張鐘方，趙君.旅游企業(yè)社會責(zé)任與績效的關(guān)系研究：以上市旅游企業(yè)為例[J].江蘇商論，2011（7）：97-98.

[3] 楊京波.中國旅游類上市公司經(jīng)營績效影響因素研究：基于公司治理視角和非均衡面板數(shù)據(jù)的分析[J].旅游科學(xué)，2011（2）：73-84.

[4] 張運(yùn)來，王儲.旅游業(yè)上市公司多元化經(jīng)營能夠降低公司風(fēng)險(xiǎn)嗎 ——基于2004—2012年A股上市公司數(shù)據(jù)的實(shí)證研究[J].旅游學(xué)刊，2014（11）：25-35.

[5] 陳詠英，胡陽.旅游上市公司負(fù)債融資水平對公司績效的影響：兼與國外企業(yè)比較[J].財(cái)會通訊，2019（5）： 31-35.

[6] 丁瑋蓉，丁潔瑜，王紅建.企業(yè)特征、政府補(bǔ)貼與上市旅游企業(yè)績效：基于旅游產(chǎn)業(yè)外部性的理論分析[J].旅游學(xué)刊，2020（10）：43-56.