張雪

摘要：作為借殼新規(guī)發(fā)行后上市成功的案例，基因測序行業(yè)BR公司借殼上市成功值得探討。本文通過對BR公司借殼上市的案例進行描述，并通過杜邦分析方法以此分析借殼上市前后的財務績效變化，具有非常好的借鑒作用和參考價值。

關鍵詞：杜邦分析;借殼上市;財務績效

1 引言

在發(fā)布借殼新規(guī)這樣嚴格的社會背景下，BR公司借殼TX公司上市成功。提供相關理論知識，極大的刺激了企業(yè)的借殼上市，為基因測序行業(yè)的其他企業(yè)借殼上市提供有效借鑒，進一步豐富了借殼上市的現(xiàn)實意義。

2 案例描述

北京BR公司是一家生物科技公司，以高通量測序技術為基礎的基因檢測和設備、試劑銷售為主要業(yè)務。成都TX公司主要生產(chǎn)和銷售汽車、摩托車的儀器和儀表。隨著經(jīng)濟的不斷轉型和發(fā)展，TX公司并沒有跟上腳步，技術水平比較低，沒有核心競爭力，導致主營業(yè)務收入不能增長，凈利潤連年虧損，為了保留上市資格，TX公司也做了許多努力，嘗試跨行業(yè)投資等，但是企業(yè)業(yè)績依然沒有任何起色，于是2016年TX公司發(fā)布公告與BR公司進行重大資產(chǎn)重組。

3 案例分析——基于杜邦分析體系的財務績效分析

通過計算我們可以知道2016年至2020年9月30日，BR公司總資產(chǎn)周轉率分別為0.47、0.99、0.72、0.62、0.12，由此我們可以看出，貝瑞基因的總資產(chǎn)周轉率由2016年的0.47一躍到2017年的0.99，行業(yè)平均值也只有0.8左右，反映企業(yè)單位資產(chǎn)所創(chuàng)造收入的提高，體現(xiàn)企業(yè)在2016到2017年全部資產(chǎn)從投入到產(chǎn)出的流轉速度和效率都大幅度提升，足以看出借殼上市增強了企業(yè)的營運能力。

由圖3.1我們可以看出借殼上市之后貝瑞基因的營業(yè)凈利率均為正值且均在8%以上，2017年和2019年達到20%多的顯著成績，2018年雖然有所回落，但是仍然處于較高水平，表明借殼上市增強了企業(yè)通過生產(chǎn)經(jīng)營獲得利潤的能力，企業(yè)的盈利能力顯著提高。而且企業(yè)的營業(yè)凈利率高于行業(yè)平均水平，足以看出借殼上市給企業(yè)帶來的顯著成長，增強了企業(yè)的競爭力。

通過計算我們可以知道BR公司的權益乘數(shù)為4.80、1.16、1.12、1.31、1.38，因此我們可以看出權益乘數(shù)在借殼上市前后發(fā)生了顯著變化，由2016年的4.80直降到1.16，表明股東的投入越少，企業(yè)的負債水平較高，存在很大的財務杠桿和財務風險，表明企業(yè)的償債能力比較低，2017年開始權益乘數(shù)顯著下降，且以后一直處于較好水平，表示由于借殼上市導致企業(yè)資本結構得到了很好的調整，減少了負債比例，所有者投入資本增大，降低了財務風險，增強了償債能力，也提高了盈利水平。由上述分析的三個指標我們可以看出企業(yè)的盈利能力、營運能力和償債能力都有所提升，因此相乘得到的權益凈利率也一定由借殼上市這一操作帶來了很大的變動。

4 結論

BR公司借殼上市如此成功，不僅為所處基因測序行業(yè)提供寶貴素材，也給重大企業(yè)上市提供較大的啟示作用。通過基于杜邦分析體系對BR公司借殼上市前后財務指標對比分析中，由于BR公司借殼上市后不斷擴張，致使營運能力相關指標有所降低，其余各項指標都有所提升，且都高于行業(yè)平均水平，說明BR公司在借殼上市后競爭力增強，企業(yè)發(fā)展狀況很好。

參考文獻：

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