常曉慧

摘要：為進一步探尋中小企業(yè)商業(yè)信用影響因素，文章從宏微觀相結合的視角分析了企業(yè)辦公所在地區(qū)域社會資本對其商業(yè)信用提供和使用的關系。研究發(fā)現(xiàn)，高水平區(qū)域社會資本會使供應商更愿意提供商業(yè)信用，也會提升企業(yè)獲取商業(yè)信用的能力。進一步的研究表明，代表地區(qū)普遍信任和行為規(guī)范的認知型社會資本才是增加企業(yè)商業(yè)信用的主要渠道，且在法治環(huán)境較差的地區(qū)，區(qū)域社會資本對企業(yè)商業(yè)信用的影響更大。

關鍵詞：區(qū)域社會資本;中小企業(yè);商業(yè)信用

在當前國內(nèi)外市場環(huán)境不斷變化的情況下，中小企業(yè)仍然面臨難以獲得足夠融資、資金獲取成本較高的問題。我國信用體系尚不完善，貸款違約仍經(jīng)常出現(xiàn)，新冠疫情的爆發(fā)更加劇了這一現(xiàn)象，中小企業(yè)生存環(huán)境愈顯艱難，信用風險突升。盡管疫情期間的逾期付款行為情有可原，但這背后靠的是企業(yè)間的互信、互助及集體主義意識。因此，探究以關系網(wǎng)絡、相互信任、行為規(guī)范等社會因素為特征的區(qū)域社會資本對企業(yè)商業(yè)信用的影響具有重要現(xiàn)實意義。

中國區(qū)域發(fā)展差異較大，省域歸屬成為企業(yè)的身份標識，各地區(qū)社會資本異質(zhì)性特征明顯，對中小企業(yè)金融決策影響不一?；诖?，本文擬從區(qū)域社會資本視角出發(fā)，全面研判社會因素對中小企業(yè)商業(yè)信用提供和使用的異質(zhì)性影響，為緩解中小企業(yè)融資難、融資貴等問題提供新思路。

一、文獻綜述

“社會資本”是在20世紀80年代由美國學者帕特南（Putnam）引入經(jīng)濟學中并引起廣泛討論。從概念來看，微觀社會資本強調(diào)企業(yè)或個人擁有的社會網(wǎng)絡及人際關系對獲取稀缺資源、實現(xiàn)發(fā)展目標的重要性，宏觀社會資本則從區(qū)域或國家角度出發(fā)，關注一定地理范圍內(nèi)的個體和組織在長期交往、互惠合作中形成的社會網(wǎng)絡、信任、規(guī)范及其背后積淀的歷史傳統(tǒng)、價值理念和行為準則等。

商業(yè)信用是中小企業(yè)重要的短期融資來源，其產(chǎn)生原因包括企業(yè)為降低成本、擴大銷售規(guī)模、最大化企業(yè)利潤而采取經(jīng)營性動機和從融資比較優(yōu)勢、信貸配給理論出發(fā)的融資性動機。整體而言，企業(yè)為緩解融資困難而產(chǎn)生商業(yè)信用需求，為發(fā)揮經(jīng)營性作用而提供商業(yè)信用，其存在是供給均衡的結果，二者同樣重要。

就社會資本對企業(yè)商業(yè)信用的影響而言，現(xiàn)有研究大多肯定了二者間的正向關系。段沛英等發(fā)現(xiàn)高管社會資本可以弱化通貨膨脹預期對商業(yè)信用融資的負面作用;Kong等創(chuàng)新性地將企業(yè)與供應商高管間的家鄉(xiāng)聯(lián)結引入研究，發(fā)現(xiàn)家鄉(xiāng)聯(lián)結顯著增加了企業(yè)獲取商業(yè)信用的能力。陳德球等則將地區(qū)社會信任納分析，探究家族控制權異質(zhì)性對商業(yè)信用資本配置效率的影響;Hasan等認為美國各州市社會資本可直接或通過緩解融資約束間接減少企業(yè)商業(yè)信用的使用。

可見，當前研究缺乏從社會資本多角度揭示區(qū)域?qū)傩詫ι虡I(yè)信用的影響，也較少兼顧商業(yè)信用供給和需求的同等重要性，研究內(nèi)容仍有挖掘空間。因此，本文將綜合考慮區(qū)域社會資本的網(wǎng)絡、信任和行為規(guī)范特征，全面檢驗其對企業(yè)商業(yè)信用提供和使用的影響，以此強化中小企業(yè)利用區(qū)域?qū)傩蕴嵘谫Y及短期風險應對能力的意識，推動政府加大對區(qū)域社會資本的異質(zhì)性投資，為中小企業(yè)健康發(fā)展營造良好軟環(huán)境。

二、研究設計

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文初始樣本為2012～2016年上交所A股上市公司，并對照《中小企業(yè)劃型標準規(guī)定》篩選符合標準的中小企業(yè)，剔除金融類、當年交易狀態(tài)為ST及財務數(shù)據(jù)缺失樣本，最終獲得由474家企業(yè)2348個觀測值組成的非平衡面板數(shù)據(jù)。為消除離群值影響，對所有連續(xù)變量進行1%縮尾處理。

上市公司數(shù)據(jù)取自CSMAR數(shù)據(jù)庫。社會資本、工具變量數(shù)據(jù)來自《中國民政統(tǒng)計年鑒》、《中國勞動統(tǒng)計年鑒》和《中國統(tǒng)計年鑒》;CEI指數(shù)取自《中國城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)（CEI）藍皮書》;地區(qū)法治環(huán)境數(shù)據(jù)來自王小魯?shù)染幹频摹吨袊质》菔袌龌笖?shù)報告》。

（二）變量界定

本文分別使用應收賬款及應付賬款與總資產(chǎn)的比值來衡量企業(yè)商業(yè)信用的提供（arta）和使用（apta）。以互聯(lián)網(wǎng)普及率、社會組織密度、CEI指數(shù)及單位勞動爭議案件受理率衡量區(qū)域社會資本，使用熵值法構建區(qū)域社會資本綜合指數(shù)（skint）及結構型（skint_str）、認知型（skint_cog）社會資本分指數(shù)。以“市場中介組織的發(fā)育和法律環(huán)境”分指數(shù)衡量地區(qū)法治環(huán)境（legal）。此外，本文還控制了企業(yè)規(guī)模（size）、成立年限（age）、資產(chǎn)負債率（dta）、固定資產(chǎn)比率（fix）、凈資產(chǎn)收益率（roe）等其他影響因素。

（三）計量模型

apta（arta）=β0+β1skint+β2size+β3age+β4fix+β5dta+β6roe+βiyeardummy+ε（1）

apta（arta）=β0+β1skint_str+β2skint_cog+

β3size+β4age+β5fix+β6dta+β7roe+βiyeardummy+ε（2）

apta（arta）=β0+β1skint+β2legal+β3skint*legal+β4size+β5age+β6fix+β7dta+β8roe+βiyeardummy+ε（3）

其中，β0為常數(shù)項系數(shù)，βk（k=1，……，8，i）為各變量系數(shù)，ε為誤差項。

三、實證結果與分析

（一）基準回歸

本文通過Hausman檢驗確定采用固定效應模型，使用企業(yè)層面的聚類穩(wěn)健標準誤以避免可能存在的異方差問題。

表1報告了區(qū)域社會資本與企業(yè)商業(yè)信用提供和使用的回歸結果。可見，區(qū)域社會資本每增加1個標準差，企業(yè)商業(yè)信用使用將增加1.11%，提供將增加2.62%，其對商業(yè)信用的提供和使用均有顯著正向影響，但對提供方作用更大。由此可見，高社會資本地區(qū)更利于發(fā)展商業(yè)信用融資，當?shù)仄髽I(yè)不僅自身履約意識強，違約風險低，而且更愿意相信其他企業(yè)，自身財產(chǎn)安全可以得到保障。