住房支出對(duì)我國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響研究
——基于中、美、日3國(guó)數(shù)據(jù)分析

盧彬彬，朱曉萌，馬世昌

(北京建筑大學(xué) 城市經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院， 北京 100044)

消費(fèi)是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的最終目標(biāo)，是推動(dòng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”之一。黨的十九屆五中全會(huì)提出加快培育完整內(nèi)需體系、暢通國(guó)內(nèi)大循環(huán)、破除妨礙生產(chǎn)要素市場(chǎng)化配置和商品服務(wù)流通的體制機(jī)制障礙。擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)居民消費(fèi)潛力釋放是構(gòu)建完整內(nèi)需體系的關(guān)鍵。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2014—2016年我國(guó)居民最終消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率從48.8%提升至57.8%，連續(xù)6年成為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的第一拉動(dòng)力，較好地發(fā)揮了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)推動(dòng)器的作用。2012—2019年，投資和出口增速放緩，消費(fèi)的穩(wěn)定增長(zhǎng)對(duì)緩解經(jīng)濟(jì)下行壓力起了積極作用，成為經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的“壓艙石”。

盡管居民消費(fèi)在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位和作用越來(lái)越顯著，但近年來(lái)我國(guó)存在居民消費(fèi)率偏低和消費(fèi)持續(xù)下行的現(xiàn)象。從居民消費(fèi)率看，2019年我國(guó)居民消費(fèi)率為39.4%，遠(yuǎn)低于美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)等西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家57.0%的平均水平；中國(guó)居民低消費(fèi)率難題一直是掣肘中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要問(wèn)題。從居民消費(fèi)發(fā)展趨勢(shì)看，2012年以來(lái)我國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。2018年社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增速僅為9.0%，出現(xiàn)自2004年以來(lái)的首次個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)。新冠肺炎疫情以來(lái)，2020年前3季度的社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)-7.2%，消費(fèi)增長(zhǎng)乏力成為近年來(lái)影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的主要因素。如何擴(kuò)大居民消費(fèi)、以消費(fèi)需求帶動(dòng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整，進(jìn)而推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，是現(xiàn)階段經(jīng)濟(jì)和社會(huì)領(lǐng)域的重要問(wèn)題。

對(duì)于低消費(fèi)率和持續(xù)消費(fèi)下行現(xiàn)象及其成因，代表性觀點(diǎn)除了節(jié)儉美德、儲(chǔ)蓄偏好等文化和行為習(xí)慣的解釋外，居民消費(fèi)支出構(gòu)成中住房、教育、醫(yī)療等支出的擠出效應(yīng)也被認(rèn)為是降低居民消費(fèi)意愿的重要因素。特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)繁榮，使居民住房支出在家庭消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)中所占的比重越來(lái)越高。在此背景下，研究我國(guó)目前住房支出對(duì)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的作用和影響機(jī)制，并通過(guò)與發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體居民住房支出的對(duì)比，探索我國(guó)城鎮(zhèn)居民住房支出的發(fā)展趨勢(shì)，在微觀層面對(duì)于居民合理配置家庭資產(chǎn)，宏觀層面促進(jìn)居民消費(fèi)、調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展都具有重要意義。

1 研究背景

住房支出同時(shí)具有居住和投資雙重屬性。居民購(gòu)買房屋用于消費(fèi)時(shí)，不僅支付了使用住房服務(wù)的費(fèi)用，也支付了投資于住房以獲得收益的費(fèi)用[1]。石克春[2]認(rèn)為引起中國(guó)房?jī)r(jià)存在虛高現(xiàn)象的一個(gè)重要因素是對(duì)住房性質(zhì)歸屬的偏頗認(rèn)知和界定，認(rèn)為購(gòu)房即投資，并對(duì)住房投資回報(bào)存在高預(yù)期。楊贊等[3]認(rèn)為中國(guó)居民住房支出的消費(fèi)決策和投資決策相互影響，共同作用于居民非住房消費(fèi)，住房成本中使用成本與機(jī)會(huì)成本的相對(duì)值是影響住房和消費(fèi)關(guān)系的重要因素。

基于住房的雙重屬性，國(guó)內(nèi)外學(xué)者關(guān)于住房支出對(duì)居民消費(fèi)的影響效應(yīng)主要持3種觀點(diǎn)。第一種觀點(diǎn)認(rèn)為住房支出的增加刺激居民消費(fèi)。EVREN[4]認(rèn)為住房支出增加使得居民所持有的住房資產(chǎn)增加，住房資產(chǎn)隨房?jī)r(jià)上漲產(chǎn)生顯著的財(cái)富效應(yīng)。CATTE等[5]通過(guò)研究經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國(guó)家住房對(duì)消費(fèi)的影響發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)強(qiáng)的國(guó)家都具有敏感高效的抵押市場(chǎng)，而對(duì)消費(fèi)較弱的國(guó)家來(lái)說(shuō)，抵押市場(chǎng)相對(duì)不完善。WILLIAMS[6]研究發(fā)現(xiàn)，比起增加儲(chǔ)蓄減少消費(fèi)，基本居住支出大幅增長(zhǎng)導(dǎo)致更多家庭放棄購(gòu)房轉(zhuǎn)向消費(fèi)，消費(fèi)率反而得到提升。呂學(xué)梁、李江一等[7-8]持相同觀點(diǎn)。第二種觀點(diǎn)認(rèn)為住房支出的上升會(huì)產(chǎn)生負(fù)向擠出效應(yīng)。張亮等[9]通過(guò)分析發(fā)現(xiàn)，住房資產(chǎn)作為居民社會(huì)地位的象征和資源使用權(quán)的來(lái)源，對(duì)“地位商品”的追逐使得居民住房支出增加，對(duì)消費(fèi)起抑制作用。杭斌等[10]利用2010—2018年中國(guó)家庭微觀數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)與高收入家庭相比，低收入家庭住房支出增加對(duì)居民消費(fèi)的擠出作用更為明顯。王青、路聰聰?shù)萚11-12]從消費(fèi)和投資雙重視角進(jìn)行研究，均認(rèn)為我國(guó)居民住房支出對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生顯著擠出作用。第三種觀點(diǎn)以田青等[13]為代表，主要認(rèn)為住房支出帶來(lái)的消費(fèi)擠出和財(cái)富效應(yīng)可以相互抵消，從而對(duì)消費(fèi)不具有明顯影響。

總的來(lái)看，大部分的國(guó)外文獻(xiàn)都支持住房支出的財(cái)富效應(yīng)，而國(guó)內(nèi)的研究由于住房支出數(shù)據(jù)時(shí)間跨度相對(duì)不足，加上統(tǒng)計(jì)口徑、數(shù)據(jù)分析方法、控制變量等差異，得出的結(jié)論相對(duì)較為分散[14]。為使研究結(jié)果更準(zhǔn)確，本文將住房支出區(qū)分為住房購(gòu)置支出與居住性支出兩類，通過(guò)構(gòu)建時(shí)間序列模型，分別探究不同類型住房支出上升對(duì)居民消費(fèi)的影響效應(yīng)，同時(shí)選取成熟房地產(chǎn)市場(chǎng)的代表國(guó)家美國(guó)，和具有相似購(gòu)房理念的東亞國(guó)家日本作為參照，建立相同時(shí)間序列模型進(jìn)行對(duì)比研究，以期對(duì)我國(guó)擴(kuò)大內(nèi)需、刺激消費(fèi)以及推動(dòng)住房市場(chǎng)平穩(wěn)發(fā)展提出針對(duì)性建議。

2 住房支出對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)制

住房支出在國(guó)內(nèi)外統(tǒng)計(jì)研究中有不同的統(tǒng)計(jì)口徑，但一般都包括購(gòu)房支出、租房支出以及水、電、燃?xì)獾墓?yīng)支出。本文將住房支出分為購(gòu)置支出和居住性支出2個(gè)部分，前者包括自住和投資，后者包括租房支出和水、電、氣、裝修、維護(hù)等日常開支。基于這種住房支出分類，進(jìn)一步將城鎮(zhèn)居民分為4類。(圖1)

圖1 住房支出對(duì)居民消費(fèi)的影響機(jī)制Fig.1 Influence mechanism of housing expenditure on household consumption

第1類為購(gòu)房自住者。對(duì)該類居民來(lái)說(shuō)，購(gòu)房支出可能產(chǎn)生兩方面影響。一方面家庭不需要再為購(gòu)置住房而儲(chǔ)蓄，支出的購(gòu)房成本轉(zhuǎn)變?yōu)榧彝ベY產(chǎn)，可作為抵押品進(jìn)行借貸或直接變現(xiàn)，從而提升居民消費(fèi)信心；另一方面，高額的住房支出直接減少了家庭可支配收入，而住房作為家庭資產(chǎn)流動(dòng)性較低，家庭可能會(huì)增加預(yù)防性儲(chǔ)蓄從而抑制消費(fèi)。而居住性支出作為純費(fèi)用支出無(wú)法轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)，當(dāng)這部分支出出現(xiàn)增長(zhǎng)時(shí)，將對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生擠出作用。

第2類為住房投資者。對(duì)這類居民來(lái)說(shuō)住房主要屬于投資品，期望通過(guò)房?jī)r(jià)上漲而獲得收益。在當(dāng)前房?jī)r(jià)穩(wěn)定或保持上升的環(huán)境下，住房支出增加將給這類居民帶來(lái)預(yù)期財(cái)富，從而對(duì)其消費(fèi)起促進(jìn)作用。

第3類為貸款買房者。由于貸款買房透支了未來(lái)可支配收入，為了償還銀行貸款不得不削減當(dāng)前以及未來(lái)一段時(shí)間的消費(fèi)支出，因此住房購(gòu)置支出對(duì)居民消費(fèi)起擠出作用。居住性支出的上升將造成可支配收入的進(jìn)一步減少，因此對(duì)消費(fèi)也起抑制作用。

第4類為租房者。這類居民當(dāng)前主要居住性支出為租金，但其未來(lái)購(gòu)房意愿對(duì)消費(fèi)支出產(chǎn)生較大影響。對(duì)有購(gòu)房意愿的家庭來(lái)說(shuō)，一方面居住性支出的增加意味著需要更多的儲(chǔ)蓄以滿足未來(lái)購(gòu)房需求，此時(shí)居民會(huì)削減當(dāng)期消費(fèi)開支；另一方面，上升的居住性支出可能使部分家庭放棄購(gòu)房，轉(zhuǎn)而投向其他非居住消費(fèi)，從而促進(jìn)居民消費(fèi)。對(duì)無(wú)購(gòu)房意愿的家庭，居住性支出增加將擠壓可支配收入，從而抑制消費(fèi)。

3 中國(guó)城鎮(zhèn)居民住房支出對(duì)消費(fèi)影響的實(shí)證分析

3.1 變量設(shè)置

本研究的核心變量為居民消費(fèi)水平和住房支出2個(gè)指標(biāo)?，F(xiàn)有研究對(duì)于居民消費(fèi)水平一般采用居民收入水平、社會(huì)消費(fèi)品零售總額等指標(biāo)來(lái)衡量，但前者忽略了階段性儲(chǔ)蓄行為對(duì)消費(fèi)的影響以及消費(fèi)黏性對(duì)收入增長(zhǎng)的滯后效應(yīng)；后者難以反映居民在一定時(shí)期內(nèi)對(duì)貨物和服務(wù)最終消費(fèi)支出的全貌。本文使用國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)年報(bào)最終消費(fèi)中的城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)額來(lái)反映居民消費(fèi)支出狀況，該指標(biāo)能夠更為全面直接地反映居民為了個(gè)人最終消費(fèi)需求而消耗的全部支出?，F(xiàn)有研究對(duì)住房支出指標(biāo)一般不做區(qū)分，但鑒于住房投資與居住屬性對(duì)居民財(cái)富以及消費(fèi)行為影響的差異，本文將住房支出區(qū)分為購(gòu)置支出與居住性支出2個(gè)部分，分別考察這2類住房支出對(duì)居民消費(fèi)的影響。由于收入是消費(fèi)支出的顯著影響，本文將城鎮(zhèn)居民人均可支配收入作為解釋變量；考慮到消費(fèi)的黏性與滯后性特征，解釋變量中加入了滯后一期的居民消費(fèi)支出變量；最后，選取經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平作為控制變量，使用人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值來(lái)衡量。以上指標(biāo)中城鎮(zhèn)居民最終消費(fèi)額、城鎮(zhèn)居民人均可支配收入、人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值、城鎮(zhèn)居民住房支出數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局統(tǒng)計(jì)年報(bào)。其中，購(gòu)置支出數(shù)據(jù)來(lái)自房地產(chǎn)業(yè)居民消費(fèi)，居住性支出為水、電、燃?xì)庀M(fèi)和住房租賃消費(fèi)的總計(jì)，并結(jié)合上海易居房產(chǎn)研究院公開數(shù)據(jù)進(jìn)行調(diào)整，時(shí)間跨度為1992—2019年。

3.2 模型設(shè)置與相關(guān)檢驗(yàn)

3.2.1 模型設(shè)定

本文分別研究居民住房購(gòu)置支出、居住性支出對(duì)居民消費(fèi)支出的影響，采用基本多元線性回歸模型加控制變量的方法建立時(shí)間序列模型(1)和模型(2)：

LNCOSTt=β0+β1LNGZ+β2LNSR+β3LNPGDP+β4LNCOSTt-1+μ

(1)

LNCOSTt=β′0+β′1LNJZ+β′2LNSR+β′3LNPGDP+β′4LNCOSTt-1+μ′

(2)

式中：LN為自然對(duì)數(shù)；COST為居民消費(fèi)支出；t為時(shí)間；GZ為居民住房購(gòu)置支出；JZ為居住性支出；SR為城鎮(zhèn)居民人均可支配收入；PGDP為人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，以上各變量單位均為萬(wàn)元；β0為常數(shù)項(xiàng)；β1-β4、β′1-β′4為解釋變量系數(shù)；μ、μ′為隨機(jī)誤差。

3.2.2 協(xié)整檢驗(yàn)

對(duì)原始序列進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)其為非平穩(wěn)序列且各變量的一階差分序列均不存在單位根，滿足協(xié)整檢驗(yàn)的前提條件。因此運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，以驗(yàn)證居民消費(fèi)支出與居民住房支出、居民人均可支配收入以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平之間是否具有長(zhǎng)期穩(wěn)定的線性均衡關(guān)系。本文同時(shí)運(yùn)用跡檢驗(yàn)和最大特征值檢驗(yàn)，以使檢驗(yàn)結(jié)果具有穩(wěn)健性。模型(1)、模型(2)的檢驗(yàn)結(jié)果分別見表1、表2。

表1 模型(1)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

表2 模型(2)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

由表1、表2可知，模型(1)、模型(2)跡檢驗(yàn)與最大特征值檢驗(yàn)的結(jié)果都在5%的顯著性水平下接受存在1個(gè)協(xié)整關(guān)系的假設(shè)，即居民消費(fèi)支出與居民住房支出、居民人均可支配收入以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平間存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的協(xié)整關(guān)系。根據(jù)Johansen協(xié)整檢驗(yàn)的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)整系數(shù)，分別得出模型(1)、模型(2)對(duì)應(yīng)的協(xié)整方程，括號(hào)內(nèi)為各變量的T檢驗(yàn)(Student’s Test)統(tǒng)計(jì)量，當(dāng)變量的T檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量大于臨界值時(shí)，該變量在相應(yīng)顯著水平上顯著。

(3)

(4)

由式(3)可見，住房購(gòu)置支出系數(shù)為負(fù)且在5%的水平上顯著，即從長(zhǎng)期來(lái)看住房購(gòu)置支出對(duì)居民消費(fèi)支出產(chǎn)生顯著負(fù)向影響，住房購(gòu)置支出每增加1%，居民消費(fèi)支出降低0.187 0%；由式(4)可見，居住性支出系數(shù)同樣為負(fù)且在10%的水平上顯著，即從長(zhǎng)期來(lái)看居住性支出對(duì)居民消費(fèi)支出產(chǎn)生負(fù)向影響，居住性支出每增加1%，居民消費(fèi)支出降低0.053 0%。

3.2.3 誤差修正模型

協(xié)整性檢驗(yàn)反映了住房購(gòu)置支出、居住性支出與居民消費(fèi)支出長(zhǎng)期均衡關(guān)系，但不能反映變量間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系。因此本文建立模型(1)和模型(2)的誤差修正模型來(lái)進(jìn)一步研究住房支出與居民消費(fèi)支出間的短期動(dòng)態(tài)關(guān)系，其中D表示對(duì)變量進(jìn)行一階差分，ECM(-1)為誤差修正項(xiàng)系數(shù)，C為常數(shù)項(xiàng)；D.W統(tǒng)計(jì)量反映檢驗(yàn)?zāi)Ｐ褪欠翊嬖诟蓴_項(xiàng)自相關(guān)，D.W統(tǒng)計(jì)量值接近于0或4時(shí)表示存在自相關(guān)性，接近于2時(shí)則不存在自相關(guān)性；F統(tǒng)計(jì)量為所選取樣本數(shù)據(jù)的擬合結(jié)果能夠代表總體的真實(shí)程度(表3、表4)。

表3 模型(1)誤差修正回歸結(jié)果

表4 模型(2)誤差修正回歸結(jié)果

由表3、表4誤差修正回歸結(jié)果分別可得誤差修正方程：

(5)

(6)

由式(5)可見，短期內(nèi)購(gòu)置支出對(duì)居民消費(fèi)起擠出作用；同時(shí)，短期內(nèi)居民人均可支配收入、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、上一期居民消費(fèi)支出均對(duì)居民消費(fèi)支出具有顯著的正向影響作用；誤差修正項(xiàng)系數(shù)為-1.068，且在1%的水平上顯著，符合反向修正機(jī)制，說(shuō)明短期內(nèi)居民消費(fèi)支出偏離長(zhǎng)期均衡狀態(tài)時(shí)存在向均衡狀態(tài)調(diào)整的趨勢(shì)。由式(6)可見，短期內(nèi)居住性支出對(duì)居民消費(fèi)支出同樣起負(fù)向擠出作用；同時(shí)，短期內(nèi)居民人均可支配收入與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平均對(duì)居民消費(fèi)支出具有顯著的正向影響作用；而上一期居民消費(fèi)支出與本期居民消費(fèi)支出的回歸系數(shù)未通過(guò)T檢驗(yàn)，說(shuō)明短期內(nèi)上一期居民消費(fèi)支出對(duì)本期居民消費(fèi)支出影響并不明顯；誤差修正項(xiàng)系數(shù)為-1.104，且在1%的水平上顯著，同樣符合反向修正機(jī)制。

結(jié)合協(xié)整檢驗(yàn)可知，從1992—2019的歷史數(shù)據(jù)看，無(wú)論短期還是長(zhǎng)期，中國(guó)城鎮(zhèn)居民住房購(gòu)置支出、居住性支出的增加均會(huì)對(duì)居民消費(fèi)產(chǎn)生抑制作用，住房支出的增長(zhǎng)對(duì)居民日常消費(fèi)產(chǎn)生擠出效應(yīng)。

4 我國(guó)城鎮(zhèn)居民住房支出對(duì)消費(fèi)影響的國(guó)際比較

4.1 中、美、日3國(guó)數(shù)據(jù)的回歸分析與比較

發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)驗(yàn)可以從不同角度對(duì)我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型提供重要借鑒。雖然各經(jīng)濟(jì)體在文化、價(jià)值觀、社會(huì)制度等方面展現(xiàn)出不同的差異，但居民需求和消費(fèi)結(jié)構(gòu)隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和收入水平的提高，呈現(xiàn)出相當(dāng)程度的趨同性，相似發(fā)展階段中經(jīng)濟(jì)體之間的消費(fèi)結(jié)構(gòu)具有相似性，這一點(diǎn)在很多學(xué)者的研究中得以印證。劉世錦[15]通過(guò)對(duì)比29個(gè)經(jīng)濟(jì)體相似發(fā)展階段的終端需求結(jié)構(gòu)，發(fā)現(xiàn)不同高收入經(jīng)濟(jì)體的消費(fèi)結(jié)構(gòu)隨發(fā)展水平提升體現(xiàn)的變動(dòng)趨勢(shì)具有較強(qiáng)的一致性。這一特征使得消費(fèi)結(jié)構(gòu)具備一定的可比性。本文選取美國(guó)與日本作為參照對(duì)象，選取這2個(gè)國(guó)家與目前我國(guó)城鎮(zhèn)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相近的發(fā)展階段，通過(guò)對(duì)比進(jìn)一步分析未來(lái)一段時(shí)期我國(guó)城鎮(zhèn)居民住房支出的變化趨勢(shì)以及對(duì)消費(fèi)的影響。

住房支出作為居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)重要組成部分，其主要影響因素是經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、收入水平等。由于中國(guó)屬于后發(fā)經(jīng)濟(jì)體，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對(duì)應(yīng)的美、日相同經(jīng)濟(jì)水平時(shí)間節(jié)點(diǎn)可追溯到1950年以前，年代久遠(yuǎn)。在盡可能使樣本國(guó)家處于相近經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的同時(shí)，由于數(shù)據(jù)可得性限制，本文參考表5選取中國(guó)1992—2019年、美國(guó)1950—1985年、日本1975—1995年數(shù)據(jù)，用3個(gè)時(shí)間序列模型來(lái)代替面板數(shù)據(jù)模型，以緩和國(guó)家所處經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段差異給消費(fèi)結(jié)構(gòu)帶來(lái)的影響。美國(guó)相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織數(shù)據(jù)庫(kù)、美國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局，日本數(shù)據(jù)來(lái)源于經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織數(shù)據(jù)庫(kù)、日本經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)研究所。將美、日兩國(guó)的數(shù)據(jù)按照本文對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)的處理方法做相同處理，將3國(guó)回歸結(jié)果匯總見表6。

表5 中、美、日3國(guó)發(fā)展對(duì)照表

表6 匯總回歸結(jié)果

回歸結(jié)果顯示，中、美、日3國(guó)的模型(1)、模型(2)在整體上均表現(xiàn)出較好的顯著性。從住房購(gòu)置支出的影響效應(yīng)來(lái)看，該項(xiàng)支出對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)產(chǎn)生擠出作用，中國(guó)城鎮(zhèn)居民住房購(gòu)置支出每增加1%，居民消費(fèi)顯著減少0.110 9%；而美國(guó)居民住房購(gòu)置支出每增加1%，居民消費(fèi)顯著增加0.588 7%；同樣，日本居民該項(xiàng)支出增加1%帶來(lái)居民消費(fèi)0.604 3%的增長(zhǎng)。從居住性支出的影響效應(yīng)來(lái)看，其對(duì)中國(guó)居民消費(fèi)產(chǎn)生擠出作用，中國(guó)城鎮(zhèn)居民居住性支出每增加1%，居民消費(fèi)顯著減少0.037 8%；該項(xiàng)支出對(duì)美國(guó)居民消費(fèi)影響不顯著；對(duì)日本居民消費(fèi)產(chǎn)生促進(jìn)作用，居住性支出每增加1%，居民消費(fèi)顯著增加0.083 4%。根據(jù)以上數(shù)據(jù)，在人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值接近的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，住房支出對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)居民消費(fèi)的影響與處于相似發(fā)展階段的美國(guó)和日本存在較大差異，除了美國(guó)居民居住性支出對(duì)消費(fèi)影響效應(yīng)不明顯外，美、日兩國(guó)居民消費(fèi)與住房支出均呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)中住房支出與其他日常消費(fèi)支出呈現(xiàn)同方向變化。

4.2 我國(guó)住房支出抑制消費(fèi)原因的比較分析

與類似發(fā)展階段的美、日兩國(guó)相比，中國(guó)城鎮(zhèn)居民住房購(gòu)置支出和居住性支出均對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了更為明顯的擠出效應(yīng)，這與消費(fèi)結(jié)構(gòu)隨經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)逐步趨同的一般現(xiàn)象相悖。在人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到15 000美元以后的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段上，隨著住房消費(fèi)在居民消費(fèi)支出中的比重下降，消費(fèi)出現(xiàn)相應(yīng)的升級(jí)現(xiàn)象，住房消費(fèi)對(duì)其他居民消費(fèi)的擠出應(yīng)明顯下降，而中國(guó)居民住房支出仍呈現(xiàn)出較為明顯的擠出效應(yīng)。出現(xiàn)這種現(xiàn)象的原因，除了3國(guó)居民在消費(fèi)觀念、行為習(xí)慣上的差異外，居民收入在國(guó)民收入中所占比重、社會(huì)保障制度、房地產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格、租賃市場(chǎng)完善程度等對(duì)居民住房消費(fèi)產(chǎn)生了較大影響。

4.2.1 自有住房觀念推高居民儲(chǔ)蓄偏好

在中國(guó)的傳統(tǒng)思想中，自有住房是組成家庭的基礎(chǔ)。我國(guó)住房自有率達(dá)80%以上，城鎮(zhèn)住房自有率更是高達(dá)96%，而發(fā)達(dá)國(guó)家的住房自有率大部分在60%左右。截至2018年底，美國(guó)住房自有率約為65%，日本約為64%。此外，中國(guó)居民的消費(fèi)信貸觀念比較傳統(tǒng)，比起借錢買房，更傾向攢錢買房。近年來(lái)我國(guó)住房?jī)r(jià)格不斷攀升，加之住房貸款利率較高，導(dǎo)致居民的住房支付能力并不高，購(gòu)買住房的資金主要是通過(guò)節(jié)衣縮食、減少消費(fèi)、增加儲(chǔ)蓄。

4.2.2 住房交易市場(chǎng)不完善抑制住房投資的財(cái)富效應(yīng)

在發(fā)展比較成熟穩(wěn)定的住房市場(chǎng)上，住房二級(jí)市場(chǎng)是住房交易市場(chǎng)的主體。當(dāng)前，中國(guó)的住房二級(jí)市場(chǎng)存在交易規(guī)模不大、金融支持力度不足、中介行業(yè)發(fā)展不成熟、交易周期冗長(zhǎng)、成功率低下、稅費(fèi)過(guò)高等一系列問(wèn)題[14]。不完善的住房二級(jí)市場(chǎng)將造成住房資產(chǎn)的流動(dòng)性阻滯，房產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)無(wú)法順利實(shí)現(xiàn)。

與此形成對(duì)比的是以二手房交易為主的美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)。據(jù)全球經(jīng)濟(jì)指標(biāo)(Trading Economics)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)中新房交易只占到總交易量的15%，其余均為二手房交易，在紐約、波士頓、圣保羅等城市，每成交4套房就有3套二手房。美國(guó)居民平均每人一生買賣房產(chǎn)的次數(shù)可達(dá)7次以上。如此頻繁的房產(chǎn)買賣使得二手房流通速度加快，促進(jìn)房地產(chǎn)財(cái)富變現(xiàn)。同時(shí)，美國(guó)居民購(gòu)房形式以貸款買房為主，貸款政策對(duì)于購(gòu)房消費(fèi)的利好、完善的中介服務(wù)體系和多元化的金融產(chǎn)品，使美國(guó)居民家庭住房財(cái)富可以有效地變現(xiàn)，為釋放居民消費(fèi)潛力提供有效支撐。

4.2.3 房?jī)r(jià)過(guò)高擠出居民日常消費(fèi)

房?jī)r(jià)收入比反映了房?jī)r(jià)是否處于居民合理收入水平的支撐范圍內(nèi)。根據(jù)上海易居房地產(chǎn)研究院發(fā)布的最新報(bào)告，2020年全球80個(gè)主要城市房?jī)r(jià)收入比排名前3的城市為香港、深圳、北京，比值分別為46.3、43.5和41.7，在前10名當(dāng)中，中國(guó)的城市占7個(gè)。相比之下，歐美城市的房?jī)r(jià)收入比普遍偏低，如美國(guó)舊金山為7.6，洛杉磯為7.5。

與同為亞洲國(guó)家的日本相比，東京、大阪為日本房?jī)r(jià)收入比最高的2個(gè)城市，其比值分別為14.7和10.5，遠(yuǎn)低于中國(guó)大都市平均水平，說(shuō)明大部分中國(guó)居民處于高房?jī)r(jià)、低收入的狀態(tài)。相比中國(guó)，日本除了具有較高居民人均可支配收入外，社會(huì)福利保障制度也比較完善；另外，日本擁有十分成熟的房地產(chǎn)租賃市場(chǎng)，東京大學(xué)生生活協(xié)會(huì)調(diào)查顯示，東京有85%的年輕人選擇租房結(jié)婚，10%的人會(huì)在單位宿舍或父母家里結(jié)婚。

5 結(jié)論

本文通過(guò)建立時(shí)間序列模型，運(yùn)用最小二乘法回歸分析、向量誤差修正等方法分別探究中、美、日3國(guó)住房支出對(duì)居民消費(fèi)的影響效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明：中國(guó)城鎮(zhèn)居民住房購(gòu)置支出和居住性支出均對(duì)消費(fèi)產(chǎn)生了較為明顯的擠出效應(yīng)；而在人均國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值接近的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，住房支出對(duì)美、日兩國(guó)居民消費(fèi)均產(chǎn)生了不同程度的刺激效應(yīng)。造成這種差異的原因來(lái)自文化觀念、社會(huì)保障制度、市場(chǎng)完善程度等方面。一方面，自購(gòu)住房壓力、租賃市場(chǎng)不完善、社會(huì)保障制度不健全推高居民儲(chǔ)蓄偏好；另一方面投融資單一造成住房支出的投資效應(yīng)和財(cái)富效應(yīng)，從而導(dǎo)致住房支出明顯擠出居民其他消費(fèi)。這一結(jié)論對(duì)我國(guó)完善房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策、調(diào)整居民消費(fèi)結(jié)構(gòu)、刺激居民消費(fèi)有重要借鑒意義。

基于以上結(jié)論與分析，順應(yīng)目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)大內(nèi)需、居民消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)，如何推動(dòng)居民收入- 支出比例和消費(fèi)支出結(jié)構(gòu)趨于合理、發(fā)揮住房支出對(duì)居民總體消費(fèi)支出的促進(jìn)作用，本文提出以下幾點(diǎn)建議：

第一，引導(dǎo)居民住房消費(fèi)理念。一方面，鼓勵(lì)無(wú)房者在合理范圍內(nèi)以貸款、按揭付款等方式購(gòu)房或租房，使消費(fèi)支出得到有效分散，同時(shí)完善房地產(chǎn)交易制度，鼓勵(lì)居民通過(guò)抵押等途徑實(shí)現(xiàn)地產(chǎn)變現(xiàn)；另一方面，我國(guó)居民住房消費(fèi)向大戶型集中的特點(diǎn)加劇了房產(chǎn)市場(chǎng)供需不對(duì)稱，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)狀況，鼓勵(lì)中、小戶型住房消費(fèi)，逐步形成梯形價(jià)格，合理引導(dǎo)居民轉(zhuǎn)變消費(fèi)理念，促進(jìn)房地產(chǎn)財(cái)富效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)。

第二，加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)管。眾多炒房者的存在是造成我國(guó)房?jī)r(jià)畸高的重要原因，房地產(chǎn)市場(chǎng)回歸正常軌道，就必須采取有效措施疏導(dǎo)房地產(chǎn)投資過(guò)度集中的現(xiàn)象。首先，完善房地產(chǎn)稅收制度，依據(jù)居民住房資產(chǎn)差別征稅。其次，完善房地產(chǎn)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)，收集不同地區(qū)、省份居民住房信息的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)時(shí)、準(zhǔn)確的居民房產(chǎn)信息管理提高房地產(chǎn)市場(chǎng)管理與監(jiān)督質(zhì)量。最后，規(guī)范完善金融與證券市場(chǎng)，引導(dǎo)居民投資方式多元化和差異化。

第三，完善房地產(chǎn)金融市場(chǎng)。金融市場(chǎng)的支持、金融工具的運(yùn)用與創(chuàng)新是房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)揮財(cái)富效應(yīng)的重要保障，住房資產(chǎn)流動(dòng)性增加能夠幫助許多家庭解決短期資金不足問(wèn)題，從而使居民消費(fèi)得到促進(jìn)。相比發(fā)達(dá)國(guó)家，住房融資手段單一、住房貸款門檻更高，嚴(yán)重約束了有購(gòu)房意愿和自住需求的消費(fèi)者。通過(guò)完善房地產(chǎn)金融，為居民提供更加多元化的住房貸款渠道，并針對(duì)不同群體，提供差異化的首付比例和貸款利率，減輕剛需購(gòu)房者儲(chǔ)蓄和貸款壓力，促進(jìn)消費(fèi)。