殷潔靜

【摘要】隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展，融資活動(dòng)成為企業(yè)不斷擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模、提升自身綜合競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的主要方法。為了更好地提升國(guó)有企業(yè)融資有效性，建議加強(qiáng)對(duì)融資渠道的拓展，立足行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)積極構(gòu)建多元化融資模式，靈活選擇不同的融資方法，采用銀行最新融資業(yè)務(wù)，以此強(qiáng)化企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展提供有力支持。文章立足我國(guó)企業(yè)融資環(huán)境，簡(jiǎn)要分析了融資模式轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的意義，對(duì)基于多元化視角的企業(yè)融資對(duì)策、創(chuàng)建多元化的融資渠道保障機(jī)制及平臺(tái)進(jìn)行分析探究。

【關(guān)鍵詞】國(guó)有企業(yè)；融資；多元化

【中圖分類號(hào)】F038.1

2016年《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化投融資體制改革的意見(jiàn)》指出，要以投融資體制改革為目的，推動(dòng)國(guó)有企業(yè)、財(cái)稅、金融等不同領(lǐng)域的有機(jī)銜接，形成一個(gè)聯(lián)動(dòng)協(xié)同的整體工作機(jī)制，以此形成改革合力，促進(jìn)這些領(lǐng)域的協(xié)同發(fā)展。國(guó)有企業(yè)要積極響應(yīng)政府號(hào)召，加強(qiáng)自身融資模式建設(shè)，深入研究財(cái)稅、金融融資等工作，創(chuàng)新融資方式，拓展融資渠道，以多元化融資行為充分發(fā)揮融資對(duì)國(guó)有企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的促進(jìn)作用。在實(shí)際過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)可以根據(jù)自身實(shí)際情況，結(jié)合銀行的新融資業(yè)務(wù)與產(chǎn)品，靈活運(yùn)用不同的融資方法，保證融資最優(yōu)化，從而提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益。

一、我國(guó)企業(yè)融資環(huán)境分析

隨著我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革不斷深化，國(guó)有企業(yè)融資模式逐漸向市場(chǎng)化發(fā)展，且由于通信建筑類企業(yè)較為特殊，其本身背負(fù)著其行業(yè)時(shí)代發(fā)展任務(wù)、政府性投融資任務(wù)，如何有效發(fā)揮融資作用，規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)需要重點(diǎn)思考的問(wèn)題。立足目前我國(guó)國(guó)有企業(yè)融資實(shí)際情況，可以分別從如下兩點(diǎn)入手分析融資環(huán)境[1]。

一方面，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年全國(guó)國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)總額為233.9萬(wàn)億元，負(fù)債總額為149.8萬(wàn)億元，國(guó)有資本權(quán)益約為64.9萬(wàn)億元；國(guó)企整體資產(chǎn)負(fù)債率約為64.0%，其中央企的資產(chǎn)負(fù)債率約為67.2%，通信建筑類等地方國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率約為62.2%。從企業(yè)良性運(yùn)營(yíng)角度分析，目前國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍處于正常范圍之內(nèi)，但是將企業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率水平作為參考，國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率就處于較高的水平，且高出全國(guó)平均水平的10%。根據(jù)我國(guó)國(guó)有企業(yè)類型分析，較高的負(fù)債率主要是由于國(guó)有企業(yè)為涉及民生的重要企業(yè)，包括軍工、航天、電信、電力、鐵路、礦業(yè)、能源等，這些行業(yè)的市場(chǎng)化程度不足，政府規(guī)制較多，盈利性較低，且承擔(dān)了大量公共建設(shè)非營(yíng)利性項(xiàng)目，對(duì)社會(huì)資本吸引力不足，難以自然形成多元化融資渠道，導(dǎo)致企業(yè)融資過(guò)于依賴銀行信貸，形成負(fù)債性融資[2]。

另一方面，結(jié)合通信建筑類國(guó)有企業(yè)的融資實(shí)際情況分析，在不同的融資方式中，企業(yè)融資活動(dòng)主要以銀行信貸為主導(dǎo)，投融資缺口較大。根據(jù)中國(guó)人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，在2019年全年，全國(guó)融資規(guī)模存量約為251.3萬(wàn)億元，2019年年底負(fù)債總額約為149.8萬(wàn)億元。除去非付息債務(wù)額度，全國(guó)國(guó)有企業(yè)有息負(fù)債額約為112.35萬(wàn)億元，占全國(guó)融資額度的44.7%。由此可見(jiàn)，國(guó)有企業(yè)融資過(guò)于依賴銀行，一方面會(huì)擴(kuò)大融資潛力，另一方面也會(huì)擠壓社會(huì)民營(yíng)企業(yè)的融資空間，不利于我國(guó)社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展。

綜合考慮以上背景，為了更好地實(shí)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)的良性發(fā)展，要加大融資模式創(chuàng)新與轉(zhuǎn)型力度，積極開(kāi)發(fā)新的融資業(yè)務(wù)，構(gòu)建多元化融資模式，以此改善過(guò)度依賴銀行信貸的情況。

二、融資模式轉(zhuǎn)型創(chuàng)新的意義

立足上述國(guó)有企業(yè)融資背景，可以看出我國(guó)國(guó)有企業(yè)本身存在資產(chǎn)負(fù)債率較高、投融資缺口較大、投融資渠道單一等問(wèn)題，且這些問(wèn)題不利于國(guó)有企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。目前的重點(diǎn)是借助國(guó)有企業(yè)體制改革的“東風(fēng)”，構(gòu)建國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，促使國(guó)有企業(yè)在投融資方面具有更多的權(quán)限與選擇空間[3]。反過(guò)來(lái)看，根據(jù)企業(yè)自身實(shí)際情況制定多元化、靈活的融資模式，具有如下意義：

有助于企業(yè)拓展融資方式，轉(zhuǎn)變?nèi)谫Y思路。在國(guó)有企業(yè)深化改革過(guò)程中構(gòu)建多元化融資模式，企業(yè)可以根據(jù)不同投融資業(yè)務(wù)之間的差異，將其劃分為存量增資、增量融資兩種不同的思路；其中存量增資就是指結(jié)合目前的存量業(yè)務(wù)，以盤(pán)活企業(yè)資本、彌補(bǔ)生產(chǎn)短缺為主要目的，進(jìn)行老股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股，引入戰(zhàn)略性投資。增量融資就是指企業(yè)未來(lái)的增量業(yè)務(wù)，以放大國(guó)有資本功能為主要目的，進(jìn)行企業(yè)資本與其他所有制資本合資合作，通過(guò)聯(lián)合投資、改組等方式，建設(shè)PPP項(xiàng)目，成為投融資項(xiàng)目的實(shí)施者與運(yùn)用者。

有助于強(qiáng)化國(guó)有企業(yè)投融資管理成果。在國(guó)有企業(yè)多元化投融資建設(shè)過(guò)程中，完善資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制，將“管資產(chǎn)”向“管資本”的方向轉(zhuǎn)變，能夠進(jìn)一步形成權(quán)責(zé)明確的融資操作規(guī)則，引導(dǎo)國(guó)有企業(yè)投融資機(jī)制的市場(chǎng)化。另外，在多元化融資過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)資本保值增值進(jìn)行財(cái)務(wù)性投資活動(dòng)，對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、特定產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投資，能夠充分發(fā)揮國(guó)有資本的引導(dǎo)作用，實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本的合理流動(dòng)、保值增值[4]。

有助于充分發(fā)揮投融資工具作用，降低國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。在實(shí)際過(guò)程中，企業(yè)積極開(kāi)發(fā)多元化融資渠道，會(huì)通過(guò)商業(yè)信貸、募股融資、債轉(zhuǎn)股、民間融資、打包貸款融資等不同的方法進(jìn)行融資活動(dòng)，能夠有效減小對(duì)銀行的依賴，引入社會(huì)資本，在降低國(guó)有企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率的同時(shí)推動(dòng)國(guó)有企業(yè)體制改革。另外，債轉(zhuǎn)股是一種股票市場(chǎng)的債券融資方式，就是政府出資發(fā)行金融債券，買(mǎi)入銀行不良貸款，將國(guó)有企業(yè)不良貸款轉(zhuǎn)變?yōu)榻?jīng)營(yíng)性資本，從而提高國(guó)有企業(yè)資本開(kāi)放性，提升國(guó)有企業(yè)融資風(fēng)險(xiǎn)防范能力。

三、基于多元化視角的企業(yè)融資對(duì)策

（一）P2P融資和商業(yè)信貸

商業(yè)銀行融資是目前國(guó)有企業(yè)采用的主要融資方式，也是企業(yè)的第一融資途徑；企業(yè)需要根據(jù)銀行要求完成信譽(yù)測(cè)評(píng)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，上交申請(qǐng)材料，通過(guò)不同的方式獲取銀行貸款，緩解資金壓力。P2P是互聯(lián)網(wǎng)+時(shí)代下，融資發(fā)展新形勢(shì)，其主要面向中小型企業(yè)，國(guó)有企業(yè)采用這種融資方式的較少。

（二）募股融資

這一融資形式是政府給予企業(yè)支持的一種形式，面向服務(wù)空間較大，經(jīng)濟(jì)效益良好的企業(yè)。募股融資不僅能為企業(yè)解決資金難題，協(xié)助投資方獲取理想的效益，還能夠有效優(yōu)化國(guó)有企業(yè)融資方式比例，引入社會(huì)資本，降低企業(yè)對(duì)銀行貸款的依賴。結(jié)合目前實(shí)際情況分析，在大部分國(guó)有企業(yè)中，采用這種融資方式的比重不足4%，這也證明這種融資的優(yōu)勢(shì)沒(méi)有被充分發(fā)揮出來(lái)，仍具有較大的發(fā)展空間[5]。

（三）債券融資

債券融資是一種能夠有效為企業(yè)籌集資金的方式，主要針對(duì)大型國(guó)有企業(yè)，通過(guò)在債券市場(chǎng)發(fā)行債券，獲取資金。另一種方式是政府備案之后發(fā)行企業(yè)債券，企業(yè)不承擔(dān)相應(yīng)的發(fā)行工作，主要承擔(dān)融資主體角色。

（四）民間融資與外資引入

在多元化融資優(yōu)化過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)要想獲得良好發(fā)展，就要積極探索不同的融資方式，拓展融資渠道。民間資本是企業(yè)股份在個(gè)人手中的無(wú)形資產(chǎn)，能夠有效緩解企業(yè)的資金壓力。立足目前企業(yè)融資情況，民間資本在國(guó)有企業(yè)資本中的存量約為35萬(wàn)億元；相較于國(guó)有企業(yè)資本總存量、資產(chǎn)負(fù)債存量而言，其仍然具有較大的發(fā)展空間。因此，企業(yè)要靈活利用民間資本，通過(guò)正規(guī)渠道開(kāi)辟融資市場(chǎng)。另外，企業(yè)還可以引入外資資本，例如，引入外國(guó)技術(shù)資本、引入外國(guó)設(shè)施資本等，通過(guò)股權(quán)吸引外資支持，進(jìn)一步緩解外國(guó)國(guó)有企業(yè)融資壓力[6]。

（五）打包貸款與信托型融資

打包貸款就是指將企業(yè)抵押給貸款機(jī)構(gòu)、銀行等金融機(jī)構(gòu)，以此獲得資金。舉例分析，在2018年我國(guó)某投融資平臺(tái)選擇了一些具有融資難題的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，采取打包融資的方法開(kāi)發(fā)銀行貸款。這一融資的風(fēng)險(xiǎn)比例，擔(dān)保企業(yè)承擔(dān)70%，銀行承擔(dān)20%，本區(qū)域承擔(dān)10%，能夠有效緩解企業(yè)資金壓力，具有較大融資優(yōu)勢(shì)。信托型融資就是指根據(jù)企業(yè)實(shí)際情況，將委托者的資金集中起來(lái)交給企業(yè)實(shí)施運(yùn)作，從而使企業(yè)獲取資金，緩解企業(yè)資金壓力[7]。

四、創(chuàng)建多元化的融資渠道保障機(jī)制及平臺(tái)

根據(jù)上述內(nèi)容可以發(fā)現(xiàn)，不同的融資方式具有不同的特點(diǎn)、流程及優(yōu)勢(shì)，要想充分發(fā)揮多元化融資優(yōu)勢(shì)，優(yōu)化多元化融資模式，建議進(jìn)一步構(gòu)建多元化融資保障機(jī)制，加強(qiáng)融資擔(dān)保管理，規(guī)范國(guó)有企業(yè)融資發(fā)展。

（一）打造多元化融資市場(chǎng)，吸引戰(zhàn)略投資人

構(gòu)建多元化融資渠道保障機(jī)制，建議加強(qiáng)不同融資主體之間的合作，開(kāi)發(fā)多元化融資市場(chǎng)，以靈活多樣的融資方式吸引戰(zhàn)略投資人，以此增加國(guó)有企業(yè)資本中的社會(huì)資本存量，減少企業(yè)負(fù)債存量，緩解企業(yè)的負(fù)債壓力。一方面，立足目前國(guó)有企業(yè)融資背景，銀行借貸是常見(jiàn)的融資方式，企業(yè)可以進(jìn)一步借助債券、基金等模式進(jìn)行融資活動(dòng)，獲取大量資金，提高國(guó)有企業(yè)自身可持續(xù)發(fā)展能力。另一方面，要不斷深化不同投融資主體之間的合作，采取多向互動(dòng)機(jī)制，規(guī)范國(guó)有企業(yè)股權(quán)治理的契約機(jī)制。要充分考慮不同投融資主體之間的平衡，構(gòu)建企業(yè)治理框架，規(guī)定不同出資人的權(quán)責(zé)范圍，明確責(zé)任、權(quán)利邊界，從而更好地實(shí)現(xiàn)各投融資主體之間的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)、責(zé)任共存、利益共享，為國(guó)有企業(yè)融資活動(dòng)的有序開(kāi)展、平穩(wěn)推進(jìn)提供基礎(chǔ)保障[8]。

（二）強(qiáng)化與擔(dān)保機(jī)構(gòu)的協(xié)作，建設(shè)融資擔(dān)保系統(tǒng)

構(gòu)建多元化融資渠道保障機(jī)制，建議加強(qiáng)融資擔(dān)保系統(tǒng)建設(shè)，有效維護(hù)國(guó)有企業(yè)利益，保證國(guó)有企業(yè)資金回收率，減少企業(yè)融資難題。擔(dān)保公司要充分考慮國(guó)有企業(yè)的綜合水平、財(cái)產(chǎn)情況、信譽(yù)等級(jí)、發(fā)展空間與運(yùn)營(yíng)形式，對(duì)國(guó)有企業(yè)綜合效益進(jìn)行評(píng)估，貸款機(jī)構(gòu)據(jù)此判定是否給企業(yè)發(fā)放貸款。多元化融資優(yōu)化需要相對(duì)應(yīng)的多元化擔(dān)保機(jī)構(gòu)，針對(duì)不同地區(qū)、不同類型的融資活動(dòng)，擔(dān)保機(jī)構(gòu)需要采用具有針對(duì)性的管理方法。從業(yè)務(wù)上分析，商業(yè)性擔(dān)保主要面對(duì)大型國(guó)有企業(yè)，根據(jù)國(guó)有企業(yè)的實(shí)際情況為其提供擔(dān)保，還可以為中小型國(guó)有企業(yè)提供政策性擔(dān)保。從業(yè)務(wù)范圍角度分析，不僅可以進(jìn)行融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)，也可以拓展非融資性擔(dān)保業(yè)務(wù)，如工程履約擔(dān)保、信用擔(dān)保、訴訟保全擔(dān)保等，緩解企業(yè)融資壓力，加快擔(dān)保系統(tǒng)發(fā)展與建設(shè)，為我國(guó)國(guó)有企業(yè)的投融資活動(dòng)提供有力支持。

（三）加大企業(yè)建設(shè)力度，提高抗風(fēng)險(xiǎn)與信譽(yù)水平

構(gòu)建多元化融資渠道保障機(jī)制，要加大企業(yè)建設(shè)力度，不斷提升國(guó)有企業(yè)自身的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，提高企業(yè)信譽(yù)水平，有效規(guī)避不良融資行為。一方面，財(cái)務(wù)管理是國(guó)有企業(yè)管理的主要內(nèi)容之一，對(duì)于提升企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益、增強(qiáng)企業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)能力具有重要作用。建議加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境、自身發(fā)展階段的調(diào)查分析，獲取充足數(shù)據(jù)資料，分析與整理之后制定戰(zhàn)略目標(biāo)，明確不同階段計(jì)劃，以此為依據(jù)開(kāi)展融資活動(dòng)。要加強(qiáng)財(cái)務(wù)制度建設(shè)，加大對(duì)企業(yè)財(cái)稅工作的管理力度，樹(shù)立良好的管理意識(shí)，保證企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)順利開(kāi)展，以財(cái)務(wù)強(qiáng)化內(nèi)控，提高企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。另一方面，要加強(qiáng)融資團(tuán)隊(duì)建設(shè)，優(yōu)化企業(yè)薪資體系，明確融資團(tuán)隊(duì)的職責(zé)分配與薪資待遇，充分激發(fā)團(tuán)隊(duì)員工的積極性，提升融資管理效率；要不斷更新融資團(tuán)隊(duì)工作理念，定期引入先進(jìn)理念，加強(qiáng)員工培訓(xùn)，提高國(guó)有企業(yè)融資團(tuán)隊(duì)整體素養(yǎng)，為國(guó)有企業(yè)的多元化融資活動(dòng)提供人員保障。

（四）提高信息對(duì)稱性，搭建多元化融資平臺(tái)

構(gòu)建多元化融資渠道保障機(jī)制，建議加強(qiáng)信息管理，保證信息對(duì)稱性?？梢砸胄畔⒓夹g(shù)，搭建企業(yè)多元化融資平臺(tái)，梳理基礎(chǔ)業(yè)務(wù)流程，設(shè)計(jì)組織框架，制定規(guī)范操作指令，實(shí)時(shí)獲取行業(yè)市場(chǎng)數(shù)據(jù)、企業(yè)自身發(fā)展數(shù)據(jù)，以數(shù)據(jù)分析明確企業(yè)自身負(fù)債率、發(fā)展趨勢(shì)與發(fā)展情況，以此為依據(jù)制定相應(yīng)的融資模式。另外，還可以將不同的融資模式框架融入系統(tǒng)中，設(shè)置融資專業(yè)專家?guī)欤瑯?gòu)建神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，將數(shù)據(jù)分析結(jié)果傳輸至專家?guī)欤ㄟ^(guò)神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分析獲取專業(yè)融資建議，保證多元化融資行為的專業(yè)性與安全性，進(jìn)一步發(fā)揮多元化融資優(yōu)勢(shì)，保障國(guó)有企業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展。

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