美國(guó)《外國(guó)公司問責(zé)法案》的影響及應(yīng)對(duì)

范黎波 張昕

[摘要] 美國(guó)《外國(guó)公司問責(zé)法案》的出臺(tái)，具有顯著的時(shí)代背景，其內(nèi)容主要針對(duì)中概股公司，本質(zhì)上是美國(guó)維護(hù)其政治經(jīng)濟(jì)霸主的表現(xiàn)。《外國(guó)公司問責(zé)法案》使得中概股公司難以同時(shí)滿足中美兩國(guó)的合規(guī)要求，增加融資和退市風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而沖擊我國(guó)金融體系和影響我國(guó)數(shù)據(jù)安全，乃至影響中美競(jìng)爭(zhēng)格局。因此，中概股公司短期須考慮合理調(diào)整上市地點(diǎn)，長(zhǎng)期看則須健全合規(guī)制度，加強(qiáng)科技創(chuàng)新。國(guó)家需要推進(jìn)跨境監(jiān)管合作，深化國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革，盡可能減少政策調(diào)整對(duì)中概股的沖擊，并以科學(xué)監(jiān)管包容科技創(chuàng)新。

[關(guān)鍵詞]《外國(guó)公司問責(zé)法案》? 中概股? 比例監(jiān)管? ?影響? ?應(yīng)對(duì)

[中圖分類號(hào)] F831.51? ?[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼] A? ?[文章編號(hào)] 1004-6623（2021）0066-06

[基金項(xiàng)目] 北京市習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想研究中心重點(diǎn)項(xiàng)目：堅(jiān)持和完善共建共治共享的社會(huì)治理制度研究：基于民生問題的視角（20LLGLB026）。

[作者簡(jiǎn)介] 范黎波，北京市習(xí)近平新時(shí)代中國(guó)特色社會(huì)主義思想研究中心研究員，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院教授、博士生導(dǎo)師，研究方向：跨國(guó)經(jīng)營(yíng)、政府規(guī)制、社會(huì)治理;張昕，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際商學(xué)院博士后，研究方向：政府規(guī)制、反壟斷法。

一、美國(guó)《外國(guó)公司問責(zé)法案》出臺(tái)的背景及主要內(nèi)容

2020年12月，美國(guó)《外國(guó)公司問責(zé)法案》正式出臺(tái)，該法案出臺(tái)并快速通過的外在誘因雖是瑞幸咖啡財(cái)務(wù)造假事件，但從法案的內(nèi)容來看，對(duì)中概股的監(jiān)管措施遠(yuǎn)超防止上市公司虛假交易要求，其深層次原因本質(zhì)上是美國(guó)出于遏制中國(guó)的目的，對(duì)中概股在美上市進(jìn)行限制，法案的出臺(tái)具有深刻的時(shí)代背景。

《外國(guó)公司問責(zé)法案》出臺(tái)的時(shí)代背景是百年未有之大變局。出于對(duì)維護(hù)自身利益和全球霸權(quán)的需要，美國(guó)掀起“逆全球化”潮流，強(qiáng)調(diào)“美國(guó)優(yōu)先”，大力遏制以中國(guó)為代表的新興發(fā)展中國(guó)家，在科技、經(jīng)濟(jì)等方面對(duì)中國(guó)全面遏制和打壓。在金融領(lǐng)域，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）已經(jīng)有意識(shí)地加強(qiáng)了對(duì)中概股的審查，以“保護(hù)美國(guó)投資者”之名行種種限制之實(shí)?！锻鈬?guó)公司問責(zé)法案》正是在這樣的時(shí)代大背景下出臺(tái)的。

《外國(guó)公司問責(zé)法案》的主要內(nèi)容包括：在美的外國(guó)上市公司會(huì)計(jì)師事務(wù)所等機(jī)構(gòu)若不能被全面檢查，該年度將被界定為無法檢查年度，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）可要求無法檢查年度的上市外企證明不被外國(guó)政府控制;外國(guó)上市公司被認(rèn)定連續(xù)三年無法檢查將無法上市交易;上市外國(guó)公司出現(xiàn)無法檢查年度時(shí)，應(yīng)披露政府控制權(quán)和董事會(huì)和章程等是否出現(xiàn)中國(guó)共產(chǎn)黨“官方人員”等相關(guān)信息等。

二、美國(guó)《外國(guó)公司問責(zé)法案》對(duì)中概股公司和中美競(jìng)爭(zhēng)格局的影響

（一）中概股公司難以同時(shí)滿足中美兩國(guó)合規(guī)要求

1. 中美證券法律存在明顯沖突

我國(guó)《證券法》第177條明確規(guī)定，“未經(jīng)國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)和國(guó)務(wù)院有關(guān)主管部門同意，任何單位和個(gè)人不得擅自向境外提供與證券業(yè)務(wù)活動(dòng)有關(guān)的文件和資料”。該規(guī)定雖未完全禁止向境外提供相關(guān)文件資料，但因缺乏明確的審批同意程序及具體操作規(guī)定，易被解讀為實(shí)際上的禁止性規(guī)定。這就意味著，一般情況下，中概股公司不得向境外相關(guān)機(jī)構(gòu)提供證券業(yè)務(wù)相關(guān)的文件和資料，只有在特定的情形下才被允許。

美國(guó)《外國(guó)公司問責(zé)法案》則規(guī)定，在美國(guó)上市的公司都應(yīng)向美國(guó)公眾會(huì)計(jì)監(jiān)督委員會(huì)（PCAOB）提交可供檢查的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的審計(jì)報(bào)告，若出現(xiàn)無法檢查的年度，則需證明其不為外國(guó)司法管轄區(qū)的政府機(jī)構(gòu)持有或控制;若連續(xù)三次出現(xiàn)無法檢查年度，則其將被禁止在美國(guó)相關(guān)證券交易所進(jìn)行證券交易。這無疑與中國(guó)法律是沖突的。

2.《外國(guó)公司問責(zé)法案》的歧視性標(biāo)準(zhǔn)使中概股公司難以合規(guī)

《外國(guó)公司問責(zé)法案》的一些規(guī)定也具有模糊性和歧視性，使得中概股公司很難符合其合規(guī)要求。首先，《外國(guó)公司問責(zé)法案》對(duì)“不受外國(guó)政府控制”的判斷具有模糊性。業(yè)內(nèi)人士指出，一家公司是否受政府控制，是一個(gè)彈性很大的概念，因?yàn)槠洳粐?yán)謹(jǐn)，美方有關(guān)人員可以隨意進(jìn)行解釋。到底何種情況屬于“被外國(guó)政府控制”？國(guó)有控股公司、國(guó)有混合所有制公司和國(guó)有參股公司是否都應(yīng)納入其中？此處的“控制”是否會(huì)被擴(kuò)張解釋為“持有”？如果美國(guó)采取擴(kuò)張性的解釋，我國(guó)一些國(guó)有參股公司/國(guó)有公司通過基金投資的民營(yíng)公司也可能被認(rèn)定為“受中國(guó)政府控制”。其次，《外國(guó)公司問責(zé)法案》對(duì)“政府實(shí)體”范圍界定的模糊性。此處的“政府實(shí)體”除了包括中央政府和地方政府外，是否包括由政府出資設(shè)立或擔(dān)保設(shè)立的組織？這也是不確定的。再次，《外國(guó)公司問責(zé)法案》披露董事會(huì)里共產(chǎn)黨官員姓名、共產(chǎn)黨黨章是否寫入公司章程等，具有明顯的歧視性。這一規(guī)定并非基于證券監(jiān)管的專業(yè)考慮，而是具有極其強(qiáng)烈的政治色彩。中國(guó)共產(chǎn)黨是中國(guó)的執(zhí)政黨，上市公司作為較為有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，必然離不開共產(chǎn)黨的領(lǐng)導(dǎo)且多設(shè)有黨組織。《外國(guó)公司問責(zé)法案》對(duì)中國(guó)共產(chǎn)黨“官方人員”的認(rèn)定較為模糊，有可能會(huì)把黨員作為“官方人員”進(jìn)行認(rèn)定，而上市公司的董事會(huì)中存在黨員并非特殊現(xiàn)象。如果美國(guó)作擴(kuò)張性解釋，那么將有大量的中概股公司不符合《外國(guó)公司問責(zé)法案》的上市和融資要求。

《外國(guó)公司問責(zé)法案》設(shè)立了嚴(yán)苛且具有歧視性的審查條件，明顯意在打壓中國(guó)公司。法案公布后，美國(guó)某參議員直言不諱，“該法案主要針對(duì)的就是在美的中國(guó)上市公司”。事實(shí)上，《外國(guó)公司問責(zé)法案》本身就是美國(guó)實(shí)施長(zhǎng)臂管轄，一定程度上侵入其他司法轄區(qū)證券市場(chǎng)乃至經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的表現(xiàn)。截至2020年4月1日，全球只有4個(gè)司法轄區(qū)的證券市場(chǎng)不在PCAOB的全面監(jiān)督審查范圍之內(nèi)，這4個(gè)司法轄區(qū)分別是中國(guó)大陸、中國(guó)香港、法國(guó)和比利時(shí) 。這4個(gè)司法轄區(qū)有2個(gè)屬于中國(guó)管轄，PCAOB的規(guī)定明顯具有針對(duì)性。從本質(zhì)上看，《外國(guó)公司問責(zé)法案》是美國(guó)經(jīng)濟(jì)霸權(quán)主義的一種體現(xiàn)。

3.《外國(guó)公司問責(zé)法案》是美國(guó)濫用國(guó)家權(quán)力反競(jìng)爭(zhēng)的措施

《外國(guó)公司問責(zé)法案》也是一種濫用國(guó)家權(quán)力排除限制競(jìng)爭(zhēng)的行為。在反壟斷法律體系中，通常將國(guó)內(nèi)行政機(jī)關(guān)濫用行政權(quán)力指定交易、實(shí)施地區(qū)保護(hù)主義等排除限制競(jìng)爭(zhēng)行為稱之為行政性壟斷。歐盟國(guó)家援助制度則將國(guó)家補(bǔ)貼等行政壟斷的規(guī)制拓展到國(guó)家之間。而美國(guó)利用其在國(guó)際經(jīng)濟(jì)中的霸權(quán)地位，在本國(guó)法律層面制定嚴(yán)苛的規(guī)定，限定域外某國(guó)企業(yè)的交易（上市）條件，意在從國(guó)家層面遏制和打壓某國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，或者使之置于美國(guó)的完全掌控之中，也屬于國(guó)際層面的一種行政壟斷。這種行為也可以被稱之為濫用國(guó)家權(quán)力排除限制競(jìng)爭(zhēng)的行為。事實(shí)上，美國(guó)已將濫用國(guó)家權(quán)力打壓競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)以法案的方式明確下來：2021年6月8日，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院通過《2021年美國(guó)創(chuàng)新與競(jìng)爭(zhēng)法案》，旨在從戰(zhàn)略、經(jīng)濟(jì)、外交、科技等領(lǐng)域遏制中國(guó)，以“競(jìng)爭(zhēng)”之名，行反競(jìng)爭(zhēng)之實(shí) 。

4.《外國(guó)公司問責(zé)法案》日益凸顯中概股公司合規(guī)難題

“滴滴事件”充分體現(xiàn)了《外國(guó)公司問責(zé)法案》造成的中概股公司合規(guī)難題。2021年6月30日，滴滴赴美上市。按照《外國(guó)公司問責(zé)法案》的規(guī)定，PCAOB可以對(duì)滴滴進(jìn)行全面檢查，也很大可能會(huì)涉及檢查滴滴的道路數(shù)據(jù)、用戶數(shù)據(jù)等關(guān)乎公共安全的信息?！锻鈬?guó)公司問責(zé)法案》嚴(yán)苛的規(guī)定明顯對(duì)我國(guó)公眾的數(shù)據(jù)安全產(chǎn)生了不可控的風(fēng)險(xiǎn)。隨后國(guó)家網(wǎng)信辦等多部門入駐滴滴并對(duì)其進(jìn)行安全審查，可能也有這方面的原因。《外國(guó)公司問責(zé)法案》嚴(yán)苛的標(biāo)準(zhǔn)使得中概股公司難以實(shí)現(xiàn)合規(guī)，也將加劇了中概股退市風(fēng)險(xiǎn)。

（二）提高中概股公司融資和退市風(fēng)險(xiǎn)

1.《外國(guó)公司問責(zé)法案》提高中概股公司融資風(fēng)險(xiǎn)

《外國(guó)公司問責(zé)法案》將加深投資者對(duì)中概股公司的信任危機(jī)。在瑞幸造假事件發(fā)生后，美國(guó)市場(chǎng)對(duì)中概股普遍心存疑慮。證券交易委員會(huì)主席杰伊·克萊頓在媒體上公開提示，因信息披露問題，投資者近期在調(diào)整倉(cāng)位時(shí)，不要將資金投入在美國(guó)上市的中國(guó)公司股票。這無疑會(huì)使市場(chǎng)對(duì)中概股產(chǎn)生信任危機(jī)。在投資領(lǐng)域，信心比黃金更珍貴。《外國(guó)公司問責(zé)法案》的規(guī)定過于嚴(yán)苛，使得中概股公司難以在不違背中國(guó)法律的同時(shí)符合其標(biāo)準(zhǔn)，將進(jìn)一步引發(fā)投資者對(duì)已上市中概股公司減倉(cāng)，造成中概股公司的股價(jià)下跌。中概股公司在美國(guó)融資也將舉步維艱，困難重重。

2.《外國(guó)公司問責(zé)法案》提高中概股公司退市風(fēng)險(xiǎn)

更讓中概股公司焦慮的是，在美上市的中概股公司可能面臨被強(qiáng)制退市或者采取場(chǎng)外交易的風(fēng)險(xiǎn)?！锻鈬?guó)公司問責(zé)法案》規(guī)定，若連續(xù)三次出現(xiàn)無法檢查年度，則外國(guó)上市公司將被禁止在美國(guó)相關(guān)證券交易所進(jìn)行證券交易。由于中美證券監(jiān)管的法律沖突，中概股公司很容易就會(huì)出現(xiàn)三個(gè)無法檢查年度。一旦滿足條件，已上市的中概股公司將面臨強(qiáng)制退市或者采取場(chǎng)外交易方式的風(fēng)險(xiǎn)。

在中概股公司面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，也極有可能會(huì)面臨在海外市場(chǎng)被做空的風(fēng)險(xiǎn)。綜合來說，中概股本身的特點(diǎn)（營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量不佳之間的反差、中美會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不同、多采用 VIE結(jié)構(gòu)、大股東持股比例過高）、美國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)中概股較低的報(bào)告和披露要求、美國(guó)投資者對(duì)中概股天然的語(yǔ)言壁壘和信息不對(duì)稱等，使得中概股更容易成為做空機(jī)構(gòu)的目標(biāo)。 而《外國(guó)公司問責(zé)法案》造成的融資和退市風(fēng)險(xiǎn)更加大了這一可能性。

3.《外國(guó)公司問責(zé)法案》相關(guān)措施加劇中概股公司危機(jī)

2021年7月30日，美國(guó)SEC發(fā)布的《與中國(guó)近期發(fā)展相關(guān)的投資者保護(hù)聲明》指出，由于中國(guó)政府近期加強(qiáng)了網(wǎng)絡(luò)安全審查，提升了中國(guó)VIE結(jié)構(gòu)的總體風(fēng)險(xiǎn)，要求總部位于中國(guó)的在美上市公司披露中國(guó)政府未來政策風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，并表示將對(duì)重要的中國(guó)公司進(jìn)行有針對(duì)性的額外審查。 SEC要求的所謂“披露風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)”可能會(huì)使得投資者進(jìn)一步降低對(duì)中概股公司的信心，提高中概股公司融資的難度。而SEC施加的額外審查義務(wù)，則將進(jìn)一步提高中概股公司退市風(fēng)險(xiǎn)。

（三）阻礙中概股赴美上市，沖擊國(guó)內(nèi)金融體系和影響數(shù)據(jù)安全

1.《外國(guó)公司問責(zé)法案》阻礙中概股公司赴美上市

《外國(guó)公司問責(zé)法案》要求“全面檢查”外國(guó)上市公司財(cái)務(wù)信息、不能提供者須報(bào)告外國(guó)政府持有或控制情況、三年無法檢查將被退市的嚴(yán)苛規(guī)定，阻礙了大批中概股赴美上市。這些公司除了流入倫敦、東京、巴黎等國(guó)際交易所外，大多數(shù)將回流到中國(guó)大陸的深交所、滬交所和中國(guó)香港的港交所上市。而剩下一小部分即將赴美上市的中概股獲批上市后，仍面臨著投資者不信任風(fēng)險(xiǎn)和融資的困難，并仍將面臨退市和場(chǎng)外交易的風(fēng)險(xiǎn)。

2.《外國(guó)公司問責(zé)法案》沖擊國(guó)內(nèi)金融體系和影響數(shù)據(jù)安全

中概股不僅承載著一般投資人的利益，還承載著很多金融衍生品（基金）投資人的利益。這些金融衍生品搭建在中概股股票上，受中概股的股票價(jià)格波動(dòng)、上市退市影響極大。這些金融衍生品背后往往又是大量普通基金投資者的利益，對(duì)金融市場(chǎng)影響極大?！锻鈬?guó)公司問責(zé)法案》遏制中概股在美上市，必然也對(duì)國(guó)內(nèi)的金融體系產(chǎn)生極大的沖擊。美國(guó)越來越多地通過制定和修改法規(guī)來限制中資企業(yè)在美資本市場(chǎng)的融資，意圖通過金融戰(zhàn)的方式阻斷我國(guó)企業(yè)“走出去”。

事實(shí)上，自《外國(guó)公司問責(zé)法案》出臺(tái)后，大量中概股公司停止了赴美上市的步伐。只有少數(shù)中概股公司不顧《外國(guó)公司問責(zé)法案》嚴(yán)苛的規(guī)定，仍然赴美上市。由于PCAOB具有擴(kuò)張性較大的檢查權(quán)，這將使得赴美上市的中概股公司極有可能需要把涉及數(shù)據(jù)安全、網(wǎng)絡(luò)安全的大量用戶數(shù)據(jù)提交給PCAOB，這對(duì)國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)據(jù)安全乃至于國(guó)家安全都將產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。美國(guó)也正是希望通過PCAOB無限擴(kuò)張的審查權(quán)，掌握世界各國(guó)的關(guān)鍵信息和數(shù)據(jù)，服務(wù)于美國(guó)維持世界霸主地位的戰(zhàn)略方針，這也是我國(guó)需要重點(diǎn)關(guān)注和警惕的問題。

（四）深刻影響中美競(jìng)爭(zhēng)格局

美國(guó)出臺(tái)《外國(guó)公司問責(zé)法案》，不僅在金融層面針對(duì)中國(guó)企業(yè)展開遏制打壓，更是中美全面競(jìng)爭(zhēng)的重要一環(huán)。彭博社在對(duì)《外國(guó)公司問責(zé)法案》的報(bào)道中，尤其指出一些美國(guó)政客“因?yàn)槊绹?guó)的資本為中國(guó)科技巨頭在人工智能、自動(dòng)駕駛、數(shù)據(jù)收集等多個(gè)領(lǐng)域取得世界領(lǐng)先地位而敲響了警鐘”。 《外國(guó)公司問責(zé)法案》通過減少全球資本對(duì)中國(guó)科技公司的“輸血”，意圖阻礙我國(guó)參與新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)革命。

當(dāng)前，赴美上市的中概股公司有很多是具有領(lǐng)先技術(shù)或創(chuàng)新商業(yè)模式的科技公司，美國(guó)政府利用《外國(guó)公司問責(zé)法案》壓制這些科技公司，使之融資困難、面臨被做空和退市風(fēng)險(xiǎn)，意圖使中國(guó)科技公司在新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革中減少全球資本的“輸血”功能。美國(guó)政府的以往表現(xiàn)已經(jīng)說明了其極可能濫用國(guó)家權(quán)力，以“國(guó)家安全”為幌子，打壓我國(guó)科技公司。2020年，美國(guó)政府以數(shù)據(jù)安全等為由對(duì)tiktok、微信陸續(xù)發(fā)布禁令。與之相仿，《外國(guó)公司問責(zé)法案》也是美國(guó)打壓我國(guó)科技公司的有力工具。

三、相應(yīng)的應(yīng)對(duì)策略

美國(guó)《外國(guó)公司問責(zé)法案》通過減少全球資本對(duì)中國(guó)科技公司的“輸血”，妄圖封閉和孤立中國(guó)的企圖值得警惕。其本質(zhì)在于美國(guó)意圖通過金融手段沖擊國(guó)內(nèi)金融體系，遏制中國(guó)最具競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)與美國(guó)企業(yè)展開競(jìng)爭(zhēng)，阻礙中國(guó)企業(yè)“走出去”和科技創(chuàng)新，在中美競(jìng)爭(zhēng)格局中占據(jù)有利地位。我國(guó)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化自身科技實(shí)力，加強(qiáng)與其他國(guó)家的合作，更好地提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力，積極應(yīng)對(duì)美國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)和挑戰(zhàn)。

（一）企業(yè)層面：中概股應(yīng)強(qiáng)化自身合規(guī)，加強(qiáng)科技創(chuàng)新

1. 合理調(diào)整上市地點(diǎn)，考慮時(shí)間成本因素

當(dāng)前，在面對(duì)《外國(guó)公司問責(zé)法案》對(duì)中概股公司的融資難和退市及做空風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，中概股公司可以考慮適當(dāng)調(diào)整上市的地點(diǎn)，以規(guī)避上述風(fēng)險(xiǎn)。首先，中概股公司可以考慮回流到中國(guó)香港這一國(guó)際金融交易城市上市。香港的金融制度和證券業(yè)監(jiān)管均較為完備，國(guó)際化程度和自由度高，在金融領(lǐng)域受到世界普遍的認(rèn)可。此外，香港作為我國(guó)的領(lǐng)土，美國(guó)的遏制無法奏效。其次，中概股公司可以考慮回歸中國(guó)大陸的深交所、滬交所上市，在這兩地上市獲得的投資者認(rèn)知度相對(duì)會(huì)更高，且中概股公司無須面臨各種語(yǔ)言、監(jiān)管以及法律上的差異。但是，這兩地的國(guó)際化水平和認(rèn)可度，以及證券監(jiān)管水平相對(duì)不及香港。再次，中概股公司還可以考慮前往國(guó)際化程度較高的倫敦、東京等地上市。但這些地方也可能會(huì)受到美國(guó)長(zhǎng)臂管轄的影響和制約，而且也將面臨各種語(yǔ)言、監(jiān)管以及法律上的差異。因此，香港是中概股回流上市的首選，同時(shí)具備國(guó)際化水平、監(jiān)管水平、投資者認(rèn)知度和上市安全度等多項(xiàng)優(yōu)勢(shì)。

2. 健全上市會(huì)計(jì)法律合規(guī)相關(guān)制度

雖然《外國(guó)公司問責(zé)法案》針對(duì)的是中概股公司，但理性地看，部分中概股公司的確存在著虛增業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)造假、關(guān)聯(lián)交易等一系列問題。因此，中概股公司本身也需要健全上市會(huì)計(jì)法律合規(guī)的相關(guān)制度，堅(jiān)持依法合規(guī)、誠(chéng)實(shí)守信的底線。中概股公司應(yīng)當(dāng)構(gòu)建完備的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度，清理和制止財(cái)務(wù)造假行為，完善法律合規(guī)制度尤其要健全競(jìng)爭(zhēng)合規(guī)制度。健全上市會(huì)計(jì)法律合規(guī)制度需要加強(qiáng)體系建設(shè)，學(xué)習(xí)域外或國(guó)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，強(qiáng)化制度實(shí)施剛性約束。首先，需要加強(qiáng)體系建設(shè)，完善會(huì)計(jì)審計(jì)組織架構(gòu)，強(qiáng)化和細(xì)化法律合規(guī)部門架構(gòu)建設(shè)，在法務(wù)部門的基礎(chǔ)上探索建立金融證券、反壟斷、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、海外業(yè)務(wù)等獨(dú)立的法務(wù)團(tuán)隊(duì)或部門，健全合規(guī)體系。其次，可以學(xué)習(xí)域外或國(guó)內(nèi)先進(jìn)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，加強(qiáng)與相關(guān)公司的交流和研討，借鑒這些公司的財(cái)務(wù)制度和法律制度。再次，強(qiáng)化制度實(shí)施剛性約束，會(huì)計(jì)審計(jì)部門和法務(wù)部門的獨(dú)立性，以及會(huì)計(jì)審計(jì)部門和法務(wù)部門對(duì)業(yè)務(wù)部門的監(jiān)督，嚴(yán)格規(guī)制關(guān)聯(lián)交易和財(cái)務(wù)造假等行為，對(duì)違反《證券法》《公司法》《反壟斷法》的行為進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)警示，最終實(shí)現(xiàn)會(huì)計(jì)審計(jì)制度和法律合規(guī)制度的剛性約束效力。

3. 健全公司內(nèi)部科技創(chuàng)新體制

科技創(chuàng)新對(duì)于中概股公司也至關(guān)重要。中概股中有大量的科技公司，這些公司本身就是以科技或創(chuàng)新商業(yè)模式為盈利增長(zhǎng)點(diǎn)的，科技創(chuàng)新自然對(duì)其十分重要。中概股的非科技公司也需要進(jìn)行內(nèi)部科技創(chuàng)新。通過內(nèi)部科技創(chuàng)新，能源公司、礦產(chǎn)公司等可以運(yùn)用新科技提升生產(chǎn)和管理效率;服務(wù)型公司可以運(yùn)用科技提升服務(wù)效能，實(shí)現(xiàn)線上線下聯(lián)動(dòng)。因此，中概股公司應(yīng)健全公司內(nèi)部科技創(chuàng)新機(jī)制，契合重大國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略要求，推動(dòng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展。

一是積極響應(yīng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略，助力碳中和，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。如科技公司可通過技術(shù)創(chuàng)新，推動(dòng)減少碳排放和提高能源、資源利用率，并為其他公司提供產(chǎn)品或服務(wù);非科技公司可以通過研發(fā)、合作或購(gòu)買先進(jìn)的技術(shù)，減少能源資源損耗。二是積極參與“雙循環(huán)”新發(fā)展格局的構(gòu)建，全力融入產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的建設(shè)之中。中概股公司作為行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，有能力也有責(zé)任發(fā)揮引領(lǐng)作用，參與新基建和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)，引導(dǎo)國(guó)內(nèi)企業(yè)挖掘新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身的長(zhǎng)足發(fā)展。

（二）政府部門：深化國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)改革，科學(xué)監(jiān)管包容創(chuàng)新

1. 堅(jiān)持推進(jìn)跨境審計(jì)監(jiān)管合作

雖然《外國(guó)公司問責(zé)法案》具有明顯遏制和打壓中國(guó)的政治目的，但是我們絕不能走封閉的內(nèi)循環(huán)，而是要勇敢“走出去”深入?yún)⑴c全球經(jīng)濟(jì)治理，同時(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。堅(jiān)持跨境審計(jì)監(jiān)管合作很有必要。這不僅涉及中美的合作，也涉及我國(guó)與其他主要經(jīng)濟(jì)體的審計(jì)監(jiān)管合作。因此，我們可以學(xué)習(xí)美國(guó)、歐盟等國(guó)際成熟市場(chǎng)跨境證券監(jiān)管協(xié)作機(jī)制的運(yùn)行模式和機(jī)理，透徹解析和掌握其協(xié)作基礎(chǔ)及方式，尤其是在消除主權(quán)和保密方面的做法。我國(guó)證券機(jī)構(gòu)可以加強(qiáng)與歐盟、日、韓等證券機(jī)構(gòu)的交流，學(xué)習(xí)其先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)。在借鑒的同時(shí)，結(jié)合我國(guó)國(guó)情，制定適合我國(guó)的跨境審計(jì)機(jī)關(guān)制度。同時(shí)，我們也應(yīng)強(qiáng)化自身建設(shè)，強(qiáng)化中國(guó)香港的國(guó)際金融中心地位，更好地防范金融風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)香港對(duì)我國(guó)深化資本市場(chǎng)改革和穩(wěn)定市場(chǎng)對(duì)中概股公司的預(yù)期具有重要的作用。一方面，內(nèi)地可以學(xué)習(xí)和借鑒香港的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，對(duì)標(biāo)香港先進(jìn)規(guī)則，推進(jìn)國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的改革;另一方面，香港可以作為中概股公司回流和上市的避風(fēng)港，也成為中國(guó)公司“走出去”的橋頭堡，為促進(jìn)國(guó)內(nèi)國(guó)際經(jīng)濟(jì)雙循環(huán)發(fā)揮獨(dú)特的作用。

2. 健全信息披露及投資者保護(hù)機(jī)制

雖然《外國(guó)公司問責(zé)法案》政治色彩濃厚，但也是對(duì)我國(guó)信息披露和投資者保護(hù)機(jī)制不健全的一個(gè)警示。中國(guó)在2019年新修訂的《證券法》中廢棄了原來的核準(zhǔn)制，確立了證券發(fā)行注冊(cè)制。這也意味著中國(guó)的證券市場(chǎng)正在由行政力量主導(dǎo)逐步轉(zhuǎn)向由市場(chǎng)力量主導(dǎo)。這對(duì)信息披露的要求也更高，我國(guó)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化發(fā)行人以及證券中介機(jī)構(gòu)的制度約束，完善上市公司的內(nèi)部控制機(jī)制，提升信息透明度。深交所和滬交所可以常態(tài)化發(fā)布投資者風(fēng)險(xiǎn)提示聲明，暢通投資者對(duì)上市公司的信息了解渠道，保障市場(chǎng)穩(wěn)定的預(yù)期。同時(shí)，健全多渠道的投資者權(quán)利救濟(jì)途徑以及民事訴訟制度，強(qiáng)化行政處罰力度。一方面，應(yīng)當(dāng)健全證券市場(chǎng)中投資者的集體訴訟制度，提升相關(guān)判決的專業(yè)化水平，切實(shí)保護(hù)投資者的利益;另一方面，應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化行政處罰力度，對(duì)內(nèi)幕交易、關(guān)聯(lián)交易、財(cái)務(wù)造假等行為加以嚴(yán)厲處罰，根治證券市場(chǎng)侵害投資者利益非法牟利的惡疾。

3. 盡可能減輕國(guó)家政策調(diào)整對(duì)中概股造成的沖擊

國(guó)家政策也會(huì)對(duì)中概股的發(fā)展產(chǎn)生巨大的影響。因此，國(guó)家應(yīng)當(dāng)更加審慎地發(fā)布相關(guān)政策，給予市場(chǎng)合理的預(yù)期。2020年11月10日，國(guó)務(wù)院反壟斷委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于平臺(tái)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的反壟斷指南》后，眾多平臺(tái)企業(yè)股價(jià)暴跌，其中，美團(tuán)跌幅超10%，京東跌近9%，阿里巴巴跌幅超5%，騰訊跌幅超4%，小米跌幅超4%。 股價(jià)對(duì)公司造成的損失是巨大的，因此，國(guó)家在發(fā)布相關(guān)政策時(shí)，一方面應(yīng)當(dāng)在發(fā)布前進(jìn)行多方評(píng)估和充分考量，另一方面也應(yīng)適當(dāng)給予市場(chǎng)預(yù)期，并在合適時(shí)間發(fā)布，盡可能減輕國(guó)家政策調(diào)整對(duì)中概股造成沖擊。

國(guó)家還可以強(qiáng)化對(duì)中概股公司的合規(guī)倡導(dǎo)，進(jìn)一步減少國(guó)家政策調(diào)整帶來的沖擊。國(guó)家的監(jiān)管政策對(duì)中概股公司的影響不僅僅限于罰款和行為糾正，更容易引發(fā)股價(jià)的暴跌和市場(chǎng)的波動(dòng)。因此，國(guó)家可以強(qiáng)化事前規(guī)制和合規(guī)倡導(dǎo)，通過潛移默化的方式引起中概股公司提升合規(guī)意識(shí)，健全合規(guī)制度，并為中概股公司提供合規(guī)指導(dǎo)。

4. 科學(xué)監(jiān)管包容科技創(chuàng)新

《外國(guó)公司問責(zé)法案》背后是中美科技競(jìng)爭(zhēng)的角力。我國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)堅(jiān)持科學(xué)合理的原則，助力科技公司大力創(chuàng)新。首先，監(jiān)管機(jī)構(gòu)保障競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的充分發(fā)揮，根據(jù)市場(chǎng)規(guī)律對(duì)科技公司進(jìn)行科學(xué)的競(jìng)爭(zhēng)監(jiān)管。如反壟斷機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)從維護(hù)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)秩序的角度出發(fā)，審慎規(guī)范科技公司的行為，以動(dòng)態(tài)競(jìng)爭(zhēng)、顛覆式創(chuàng)新研判科技公司的競(jìng)爭(zhēng)狀況。其次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)理性監(jiān)管，避免“一陣風(fēng)”的運(yùn)動(dòng)式監(jiān)管，不受社會(huì)輿情所干擾。如部分輿論很可能單純從科技公司的體量來判斷科技公司的行為是否具有正當(dāng)性。而一個(gè)行為是否合法應(yīng)當(dāng)從法律的分析路徑出發(fā)，通過專業(yè)的分析而得出結(jié)論。再次，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以合理采用柔性的事前規(guī)制模式，盡量減少使用剛性的監(jiān)管手段打斷創(chuàng)新的進(jìn)程，包容重大科技創(chuàng)新。如監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以首先通過行政指導(dǎo)會(huì) 、行政指導(dǎo)書、建議函等方式對(duì)科技公司的一些不規(guī)范的行為進(jìn)行規(guī)范和引導(dǎo)，使其合規(guī)合法健康發(fā)展。

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（收稿日期：2021-08-05? 責(zé)任編輯：張 潔）