趙 敏

（北京盈科（貴陽(yáng)）律師事務(wù)所，貴州 貴陽(yáng) 550002）

當(dāng)下我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)了以上市公司為引領(lǐng)的高質(zhì)量發(fā)展態(tài)勢(shì)，以2016—2019年創(chuàng)業(yè)板上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表提供的數(shù)據(jù)為例，大部分上市公司的銷(xiāo)售額、現(xiàn)金流以及稅后利潤(rùn)等財(cái)務(wù)績(jī)效指標(biāo)穩(wěn)步快速增長(zhǎng)，從一定程度上體現(xiàn)出上市公司的發(fā)展質(zhì)量。加之輔以銷(xiāo)售經(jīng)濟(jì)增加值回報(bào)率這個(gè)衡量上市公司發(fā)展質(zhì)量的指標(biāo)，以實(shí)證全面體現(xiàn)出創(chuàng)新投資對(duì)上市公司高質(zhì)量發(fā)展所帶來(lái)的影響。結(jié)合以上內(nèi)容，本文將以創(chuàng)新投資對(duì)上市公司高質(zhì)量發(fā)展?fàn)顟B(tài)下產(chǎn)生影響的方面進(jìn)行分析，從而探究這些影響背后對(duì)發(fā)展方向與成果之間關(guān)系的調(diào)節(jié)效應(yīng)。目的是以創(chuàng)新投資為發(fā)展方式，對(duì)上市公司高質(zhì)量發(fā)展加以全面的評(píng)價(jià)與發(fā)展路徑的研究。

一、創(chuàng)新投資在上市公司發(fā)展中的重要性

上市公司（The listed company）具有公開(kāi)發(fā)行股票的行為權(quán)，有經(jīng)證券管理部門(mén)審批的嚴(yán)格程序，從一定層面上體現(xiàn)出公司雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力與不俗的發(fā)展業(yè)績(jī)。雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力和良好的公司財(cái)務(wù)狀況是上市公司所具備的基本要求，以當(dāng)下國(guó)內(nèi)最優(yōu)秀的50家上市公司來(lái)看，消費(fèi)行業(yè)與醫(yī)療服務(wù)排名居前，地產(chǎn)、家電緊隨其后［1］。這些都是與人民生活息息相關(guān)的創(chuàng)新型發(fā)展企業(yè)，他們的高質(zhì)量發(fā)展必然要和創(chuàng)新投資的方式與力度緊密聯(lián)系。

創(chuàng)新投資（innovation investments）指公司將部分資金投資于企業(yè)發(fā)展創(chuàng)新的活動(dòng)中，為了將這部分投資轉(zhuǎn)化為價(jià)值，公司要在各層面采取最適合的方式將創(chuàng)新理念付諸公司運(yùn)轉(zhuǎn)的實(shí)踐當(dāng)中。與實(shí)物投資相比，創(chuàng)新投資是諸如在研發(fā)技術(shù)、研發(fā)人員經(jīng)費(fèi)、商標(biāo)與知識(shí)產(chǎn)權(quán)等方面的無(wú)形投資。創(chuàng)新投資的實(shí)際應(yīng)用效果體現(xiàn)在公司所獲取的經(jīng)濟(jì)價(jià)值方面。通過(guò)對(duì)十余個(gè)行業(yè)的近百家上市公司高管進(jìn)行訪(fǎng)談，得知大多數(shù)上市公司都從創(chuàng)新投資中獲得了巨大的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，創(chuàng)新投資回報(bào)率之高，為上市公司的發(fā)展起到了很大的助推作用，如何在這樣高速發(fā)展的背景下向高質(zhì)量持續(xù)發(fā)展，是上市公司實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的關(guān)鍵所在。因此，文章重點(diǎn)在于探析創(chuàng)新投資對(duì)上市公司帶來(lái)的高質(zhì)量發(fā)展影響以及實(shí)現(xiàn)這種持續(xù)發(fā)展的路徑轉(zhuǎn)變。

黨的十九大報(bào)告指出：“我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期?！雹僖虼恕案哔|(zhì)量發(fā)展”是所有企業(yè)尤其是作為經(jīng)濟(jì)領(lǐng)頭羊的上市公司的戰(zhàn)略目標(biāo)。高質(zhì)量發(fā)展的核心是創(chuàng)新，包括技術(shù)創(chuàng)新、理念創(chuàng)新等一切創(chuàng)新行為的投資。對(duì)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的影響主要表現(xiàn)在變革導(dǎo)向、成果導(dǎo)向以及顛覆意識(shí)三個(gè)方面。從變革導(dǎo)向這個(gè)目標(biāo)起點(diǎn)來(lái)看，要實(shí)現(xiàn)公司發(fā)展全方位的變革，就要有很大的決心與勇氣去改變現(xiàn)有的工作方式，重塑公司自上而下的組織管理格局。成果導(dǎo)向最能體現(xiàn)上市公司高質(zhì)量的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，全公司的財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)成果將促進(jìn)企業(yè)發(fā)展的再一次創(chuàng)新。最后，顛覆意識(shí)是實(shí)現(xiàn)公司高質(zhì)量發(fā)展的重要因素，只有敢于實(shí)行顛覆性的創(chuàng)新投資，才有可能實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下的實(shí)力比拼。

二、創(chuàng)新投資對(duì)上市公司帶來(lái)的影響

（一）帶來(lái)了強(qiáng)勢(shì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力

在國(guó)家的高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)程中，由“中國(guó)制造”向“中國(guó)創(chuàng)造”的技術(shù)創(chuàng)新型改變，其創(chuàng)新主體所持續(xù)進(jìn)行的高額投入主要集中在研發(fā)領(lǐng)域。以互聯(lián)網(wǎng)三大巨頭為例，面對(duì)異常激烈的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，這三大互聯(lián)網(wǎng)以不斷的創(chuàng)新改變迎來(lái)了網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的飛速發(fā)展。如當(dāng)下國(guó)人引以為豪的華為企業(yè)，更是以傲人的成績(jī)，用全球首創(chuàng)的5G技術(shù)搶占了絕大多數(shù)的國(guó)際手機(jī)市場(chǎng)。究其原因還是足夠的創(chuàng)新投資為這個(gè)局面的到來(lái)提供了必要的發(fā)展基礎(chǔ)。有數(shù)據(jù)顯示，近幾年互聯(lián)網(wǎng)巨頭在創(chuàng)新投資方面的投入達(dá)到了企業(yè)總資產(chǎn)的12%，華為在2020年的創(chuàng)新投資金額更是超過(guò)了其總資產(chǎn)的15%。正如華為在2020年年報(bào)中所說(shuō)的，“正是因?yàn)槲覀冮L(zhǎng)期對(duì)創(chuàng)新研發(fā)的投資，才使得我們?cè)谑澜缡謾C(jī)技術(shù)領(lǐng)域一直保持在領(lǐng)跑地位?！保?］可見(jiàn)，持續(xù)高效的創(chuàng)新投資為上市公司帶來(lái)了強(qiáng)勢(shì)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

（二）帶來(lái)了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性

上市公司的發(fā)展穩(wěn)定與否，很大程度上會(huì)體現(xiàn)在股票市場(chǎng)的走向當(dāng)中。例如在資本市場(chǎng)中，創(chuàng)新投資的份額往往占到了上市公司總資產(chǎn)的10%以上，然而所獲得的相應(yīng)價(jià)值回報(bào)卻是呈翻倍狀態(tài)［3］。這個(gè)相輔相成的企業(yè)綜合實(shí)力展示平臺(tái)，往往更能真實(shí)地反映出企業(yè)的資產(chǎn)狀況?？梢哉f(shuō)在一個(gè)企業(yè)發(fā)展的前行動(dòng)力中，如果缺少了創(chuàng)新元素，將難以維持生存，那么其公司的整體實(shí)力相應(yīng)地下滑，導(dǎo)致資本市場(chǎng)中自身股票形勢(shì)難以好轉(zhuǎn)的情況發(fā)生。反之，持續(xù)穩(wěn)定的創(chuàng)新投資，為企業(yè)帶來(lái)了發(fā)展的原動(dòng)力，也保障了資本市場(chǎng)的穩(wěn)定性。

（三）帶來(lái)了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)

創(chuàng)新投資大部分是對(duì)上市公司無(wú)形資產(chǎn)的支持，比如維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的創(chuàng)新經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略、自主品牌的研發(fā)與推廣、產(chǎn)品的質(zhì)量保障體系與知識(shí)產(chǎn)權(quán)管理體系。企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，是基于這些技術(shù)創(chuàng)新研發(fā)所產(chǎn)生的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)之上的，因此上市公司在對(duì)自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)投入創(chuàng)新成本時(shí)，一方面樹(shù)立了自己的企業(yè)文化品牌，打造出獨(dú)特的企業(yè)文化氛圍，另一方面產(chǎn)生了自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)的核心技術(shù)，完善了技術(shù)創(chuàng)新的主要內(nèi)容，為上市公司贏得了市場(chǎng)的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。

三、以創(chuàng)新投資帶動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的路徑

（一）以創(chuàng)新投資獲得更多的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)

如何找尋到上市公司的高質(zhì)量發(fā)展路徑，以創(chuàng)新投資帶動(dòng)長(zhǎng)效發(fā)展，重點(diǎn)要考慮影響投資創(chuàng)新的內(nèi)部要素。比如排在首位的某酒業(yè)上市公司，其品牌效應(yīng)早已深入人心，也獲得了穩(wěn)固的優(yōu)秀上市公司頭把交椅。但正是這種極具競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力的企業(yè)，更看重對(duì)品牌創(chuàng)新的深度開(kāi)發(fā)。首先，該公司將創(chuàng)新投資的重點(diǎn)放在了對(duì)品牌價(jià)值的深度發(fā)掘方面，以無(wú)形的文化價(jià)值內(nèi)涵體現(xiàn)其品牌辨識(shí)度。其次，花重金建立了企業(yè)品牌聯(lián)盟，聯(lián)合H酒業(yè)四大白酒生產(chǎn)區(qū)，打造了集品牌宣傳營(yíng)銷(xiāo)與技術(shù)創(chuàng)新的服務(wù)平臺(tái)，形成了一個(gè)高效的創(chuàng)新投資產(chǎn)業(yè)鏈，給自己的老字號(hào)以更多的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)，從而形成強(qiáng)大的白酒產(chǎn)區(qū)名牌效應(yīng)。

（二）以聯(lián)合創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展提升品牌地位

聯(lián)合創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)包括企業(yè)發(fā)展模式的創(chuàng)新、企業(yè)制度創(chuàng)新、管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新以及商業(yè)營(yíng)銷(xiāo)模式的創(chuàng)新。無(wú)論哪個(gè)行業(yè)的上市公司，要想得到高質(zhì)量的持續(xù)發(fā)展，就要加大對(duì)這些創(chuàng)新的投資力度，將創(chuàng)新放置在引領(lǐng)發(fā)展前行的首要位置，堅(jiān)持各創(chuàng)新層面的聯(lián)合發(fā)展驅(qū)動(dòng)，全面促進(jìn)區(qū)域內(nèi)的協(xié)調(diào)發(fā)展。從創(chuàng)新投資的聯(lián)合體可以看出，無(wú)論是針對(duì)發(fā)展目標(biāo)的創(chuàng)新，還是對(duì)企業(yè)管理運(yùn)行方式的創(chuàng)新，以及技術(shù)突破創(chuàng)新和營(yíng)銷(xiāo)方式的創(chuàng)新，體現(xiàn)的是一個(gè)完整的能推動(dòng)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的路徑。對(duì)創(chuàng)新各環(huán)節(jié)的有效資金投入，能大大推動(dòng)企業(yè)的產(chǎn)品質(zhì)量提升，在合作創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的發(fā)展下提升上市公司產(chǎn)品的品牌地位。

（三）以創(chuàng)新投資提升上市公司的產(chǎn)出水平

實(shí)現(xiàn)上市公司高質(zhì)量發(fā)展的路徑，最重要的內(nèi)容應(yīng)當(dāng)是努力提升產(chǎn)出水平。眾所周知，對(duì)創(chuàng)新的投資才能從根本上解決產(chǎn)品研發(fā)的技術(shù)問(wèn)題，加大研發(fā)的資金投入，可以對(duì)企業(yè)內(nèi)部研發(fā)機(jī)構(gòu)給予人力物力的全面支持，當(dāng)然在進(jìn)行創(chuàng)新投資的這個(gè)過(guò)程里，研發(fā)效率與研發(fā)成果的質(zhì)量才是高產(chǎn)出的基本保障。在這個(gè)良性循環(huán)的經(jīng)濟(jì)圈里，產(chǎn)出水平的提高讓企業(yè)的資金得以更快地流通，繼而影響到市場(chǎng)影響力的拓展，最終完成上市公司的高質(zhì)量發(fā)展。

（四）以持續(xù)創(chuàng)新投資穩(wěn)定上市公司發(fā)展方向

創(chuàng)新投資是一種無(wú)形的企業(yè)軟實(shí)力投入，上市公司的企業(yè)綜合實(shí)力及其能夠穩(wěn)居國(guó)際市場(chǎng)的動(dòng)力皆來(lái)源于持續(xù)不斷的創(chuàng)新思維。仍舊以華為為例，每年對(duì)創(chuàng)新投資的份額達(dá)到了同類(lèi)企業(yè)的5倍以上，而且以年年遞增的方式加大投資力度，目的就是以公司的管理創(chuàng)新、技術(shù)創(chuàng)新與營(yíng)銷(xiāo)模式創(chuàng)新有力地占據(jù)市場(chǎng)。因此，華為對(duì)持續(xù)創(chuàng)新投資的支出是有巨大回報(bào)的，各項(xiàng)技能研發(fā)水平達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，而且具備了自主研發(fā)的持續(xù)創(chuàng)新能力，擁有健全的技術(shù)研發(fā)專(zhuān)門(mén)人才和機(jī)構(gòu)，并且在對(duì)人才的培養(yǎng)方面舍得下血本，將優(yōu)秀技術(shù)研發(fā)人才送至國(guó)內(nèi)外頂級(jí)高校進(jìn)行深造，積極引進(jìn)各類(lèi)科技創(chuàng)新人才，同時(shí)與國(guó)內(nèi)外科研機(jī)構(gòu)取得了長(zhǎng)期合作的親密關(guān)系，實(shí)現(xiàn)了一個(gè)高質(zhì)量長(zhǎng)期發(fā)展的良好氛圍。