淺析中國社會保障基金投資管理

茍葆寧 熊士萍

摘 要：為有效保障國家的公民能夠順利的進行勞動，生育，就業(yè)等正常生活，建立了社會保障制度，為了防止在老齡化加快的情況下，未來出現(xiàn)大額的養(yǎng)老金支出造成財政壓力，提高國家的穩(wěn)定性需要，因此，就產(chǎn)生了社會保障基金。基金管理承擔這資金安全保證、高效管理秩序以及靈活便捷支取的確保的重要任務(wù)，因此，社會保障基金投資管理的有效程度已經(jīng)成為維持社會經(jīng)濟穩(wěn)定的重要組成部分。但在實施的過程中，對于社會保障基金的投資的管理上看，仍然存在一定的問題，對一部分人的生活保障形成了威脅。本文的研究對象是社會保障基金投資。在對我國保障基金投資管理的發(fā)展進行研究基礎(chǔ)上，針對實施過程中出現(xiàn)的種種問題，提出相應的對策。

關(guān)鍵詞：社會保障基金;投資管理;對策

一、我國社會保障基金投資管理概況

（一）我國社保基金投資歷程

委托管理逐漸駕駛正規(guī)化是在2002年底，但在2001年7月，進行投資試水，當時全國社會保障基金的建立不到一周年，全國首批社會保障基金管理人是博時、南方等六家基金公司，社會保障基金的托管人是交通銀行以及中國銀行。從2003年起，進行股票投資管理，由于此類基金有著不同于普通基金的特點。沒有由理事會直接進行投資。對此，選擇了資質(zhì)較好的專業(yè)機構(gòu)進行運營，到了2004年，全國保障基金開始進行股權(quán)投資，以100億元入股交通銀行，這是我國保障基金在投資管理實踐過程中邁出的創(chuàng)新一步。這一舉動不僅刺激了資本市場的活力，也間接的提高了投資的收益，使得一批金融機構(gòu)和企業(yè)得以發(fā)展，保證了我國整體的良好投資環(huán)境。也使得我國在進行資金管理時有了更多的底氣與經(jīng)驗。2007年，社會保障基金投資管理范圍拓寬，延伸到信托貸款項目，截止到2018年底，移動有52個信托貸款項目投資開展，涉及到了很多個領(lǐng)域。此外，全國社會保障基金開始對實業(yè)以及產(chǎn)業(yè)的投資，基金管理在實體經(jīng)濟的促進和引導的作用也越來越強。

（二）社?；鹗找婀芾砀艣r

1.基金收益率高于通貨膨脹水平

通貨膨脹的出現(xiàn)，會對國家的經(jīng)濟產(chǎn)生一定的影響。對于一個國家來講，通貨膨脹率是衡量這一實力的重要因素。通過近年來的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，我國社會保障基金的收益率在大部分的年份當中都是高于通貨膨脹率，在管理收益的過程中，減免實際收益損失方面，我國社會保障基金在這方面做的是比較好的。除此之外，消費者物價指數(shù)是用于分析居民對物價上升后的感受的指數(shù)，能夠度量居民生活消費、價格、服務(wù)等水平變化。通過對比全國社會保障基金的收益率和物價指數(shù)，基本和通貨膨脹有一致的變化，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，收支水平將漲價因素抵消，這也表明了我國在盈余管理過程中發(fā)揮了極大的作用。穩(wěn)定基金收益率對提高公民養(yǎng)老時購買力進行保證有非常重要的作用。

2.基金收益率跑贏物價

消費者物價指數(shù)是用于分析居民對物價上升后的感受的指數(shù)，能夠度量居民生活消費、價格、服務(wù)等水平變化。通過對比全國社會保障基金的收益率和物價指數(shù)，基本和通貨膨脹有一致的變化，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，收支水平將漲價因素抵消，這也表明了我國在盈余管理過程中發(fā)揮了極大的作用。穩(wěn)定基金收益率對提高公民養(yǎng)老時購買力進行保證有非常重要的作用。

二、我國社會保障基金投資管理存在的問題

（一）投資收益波動性大

若要衡量社會保障基金投資管理，是否有效，應當注意以下兩個方面：第一，投資收益率的大小。第二，在投資過程中，是否有穩(wěn)定的投資收益，對目前的數(shù)據(jù)進行分析，我們不難發(fā)現(xiàn)，基金投資運行和經(jīng)濟形勢之間有密切的關(guān)系，國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP反應了一個國家的經(jīng)濟發(fā)展水平。用收益率能夠反映出在基金管理方面，是否做的到位，是否有效。但是在近年來的數(shù)據(jù)當中，大部分的社會保障基金投資的收益率都比GDP的增速要低，這就說明我國經(jīng)濟水平的提高并沒有將基金收益的增長帶動起來。

進行深入分析之后，其實還是管理上的問題，我國對管理的制度上，規(guī)定的不夠明確，比如，如何進行利率的規(guī)定、追求損失責任以及債券期限等方面沒有適當額說明。另外，進行社會保障資金管理的人員不夠，從事此方面的專業(yè)人員在目前來看，還是比較缺乏的，無法進行有效的管理，同時，專業(yè)的市場分析師、精算師等專業(yè)人員的匱乏，也是造成這一問題出現(xiàn)的原因。在人員知識素養(yǎng)方面對于我國社會保障投資的需求是不能保證的。最后，沒有明確的劃分基金管理人、托管人以及監(jiān)管三方主體的職責，有職責交叉以及監(jiān)管漏洞的存在。

（二）投資風險管理薄弱

在基金的運營過程中，不可避免的會有風險存在，包括系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險。僅僅對國際匯率以及相關(guān)的系統(tǒng)因素進行單方面的考慮，并不能達到完善目標的目的。此時，可以選擇采用分散投資、將資產(chǎn)配置合理優(yōu)化的方法來科學的預測風險，進而達到規(guī)避風險的目的。

在創(chuàng)立社會保障基金的初期階段，投資產(chǎn)品當中銀行存款占有大部分，其次是國債，股票和企業(yè)債券的投資比較低。目前，我國社會保障基金投資已經(jīng)逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣耐顿Y管理模式，金融產(chǎn)品占比最多，但是投資分散以及投資對象優(yōu)選方面還沒有很好的表現(xiàn)，僅僅是將投資在銀行的模式轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑诘哪Ｊ?，實際上，并未很好的規(guī)避風險，將風險性降至最低。

（三）委托管理費率偏高

我國社會保障基金投資當中，占比逐年增高的是委托投資。不斷提升的委托投資比例對于促進我國社會保障基金投資管理正規(guī)化，具有很多積極的意義。從小的方面來看，不僅投資托管機構(gòu)更加專業(yè)規(guī)范，而且能夠促進金融機構(gòu)自主創(chuàng)新精神的形成。社會保障基金理事會也能夠從具體的直接投資事務(wù)當中脫離出來，從管理的角度為社會保障基金投資收益的規(guī)范和提升、基金增值保值的保障以及運營的高效安全提供制度基礎(chǔ)。從宏觀層面上來看，能夠激發(fā)國內(nèi)金融市場的活力，促進經(jīng)濟發(fā)展，為我國的供給側(cè)改革提供極大的助力。

然而，委托投資管理具有比較高的費用的這個事實是不能忽視的。在我國，對于委托資產(chǎn)的年費率地處社會基金委托凈產(chǎn)值1.5個百分點，在其他國家中，例如美國，這一數(shù)值是低于0.1%。高費率以及大基數(shù)，如果將這兩個效果疊加，會產(chǎn)生一筆數(shù)額驚人的托管費，這無形中也造成了社會保障基金收益偏低，因這一部分收益主要支付給托管機構(gòu)，是其管理費用。

三、完善我國社會保障基金投資管理的對策

（一）強化實業(yè)投資管理

在進行社會保障基金投資的過程中，要加強對實業(yè)投資的管理，主要為兩個部分，第一，由國家發(fā)改委備案或者已經(jīng)批準的基金。第二，中央企業(yè)的股權(quán)投資。這是全國保障基金應加強投資的兩部分，在我國，負責管理實業(yè)投資和股權(quán)投資的都是理事會這一部門。在國家經(jīng)濟的發(fā)展當中，實業(yè)所具有的優(yōu)點包括高回報率，資金穩(wěn)定，是引領(lǐng)國家強盛的重要環(huán)節(jié)。從基金盈利的角度上來看，社會保障基金投資這些產(chǎn)業(yè)部門是比較安全的，并且能夠得到比較高的利潤率，最大程度的為其降低損失，可以促進我國經(jīng)濟發(fā)展，也有利于實業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性。

2006年，在天津渤海產(chǎn)業(yè)投資基金這一國家重點建設(shè)項目當中，全國社會保障基金投資了10億元。2016年5月31日，全國社會保障基金理事會又再次投資基礎(chǔ)設(shè)施以及生態(tài)環(huán)境等改造項目。進行此類項目投資有利于全國保障基金能夠平穩(wěn)發(fā)展，與國家政策齊頭并進，能夠為經(jīng)濟的整體發(fā)展打下一定的基礎(chǔ)，提高發(fā)展速度，從而更加平穩(wěn)的發(fā)展。

（二）加強投資風險管理

在對投資組織管理的過程中，我們發(fā)現(xiàn)較為混亂，甚至出現(xiàn)了不能部門職責交叉的情況。社會保障基金理事會中包含13個機構(gòu)，分別負責不同的職能。但出現(xiàn)職責交叉的問題，即多頭管理一定會導致出現(xiàn)中復制法以及互相推諉的情況。因此，在管理過程中，做好責任分工，這也是基金能夠增值的重要條件，同時，對機構(gòu)內(nèi)部，也要明確不同人員的工作職能，有必要進行一定的監(jiān)督，懲罰與獎勵政策，促使人好好干活，努力做事。設(shè)置組織機構(gòu)的原則是沒有交叉并且全面覆蓋，將機構(gòu)職責理清、對部門有精準的定位是我國基金投資管理中一個重要的問題。

其次，要加強風險管控能力，摒棄事后管理模式，預先管理，提前對風險進行評估并做出有效的預案，在進行投資的過程中，不宜范圍過大，要與本地境況結(jié)合，選擇最為合適的投資方案，結(jié)合不同形式的投資方式，譬如長短期結(jié)合，靜態(tài)與動態(tài)結(jié)合。新產(chǎn)業(yè)與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)結(jié)合，運用多元化的管理模式，有效的降低風險，提高收益水平。

（三）降低委托投資管理費用

為有效降低投資管理的費用，在投資過程中盡可能的提高投資效率，運用科學的管理方法進行投資行為，了解理事會投資的傾向和范圍。盡可能選擇多元化的投資模式，從地域、行業(yè)、資金等不同的領(lǐng)域進行考慮，有效的提高保障基金的投資效率。

為了高效的實現(xiàn)增值保值這一目標，不僅要提高資產(chǎn)配置，同時也要加強對現(xiàn)金流的管理，對資產(chǎn)信譽及時的進行檢查，有關(guān)盈利方面的內(nèi)容，也應做好清查，為了有效提高委托機構(gòu)的辦事熱情，按照一定的比例降低投資的管理費用。

可以按照投資收益的情況對被委托機構(gòu)實行績效獎勵，但是這一比例與委托費用比例加起來不能高于原委托費用的比例。

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