文/樊君艷（河北省石家莊市敬業(yè)鋼鐵有限公司）

一、XB公司簡介

XB公司是一家從事設計研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的小家電產(chǎn)品的企業(yè)，公司目前運作的品牌主要有東菱、摩飛、歌嵐等。公司的主要產(chǎn)品有西式廚房小家電、家居護理電器、個護美容電器等。其中，西式廚房小家電包括電熱水壺、電熱咖啡壺、面包機等產(chǎn)品，家居護理電器包括電燙斗、吸塵器、水處理設備等產(chǎn)品，個護美容電器包括沖牙器、牙齒美白器、家用美容美體類儀器、家用理療護理類儀器、家用美發(fā)造型類儀器等產(chǎn)品。

二、XB公司戰(zhàn)略環(huán)境分析

（一）宏觀環(huán)境分析

1.政治和法律環(huán)境分析

2018年4月3日美國頒布征稅25%的清單，其中包括小家電中的面包烤爐、凈水器；2018年6月15日美國發(fā)布加征關稅的商品清單，其中包括小家電中的割草機、空凈器、凈水器、烘干機、絞肉機；2018年9月7日美國征稅清單中增加了家電征收范圍，又加入了小家電中的吸塵器、垃圾清理器、剃須刀和脫毛器。

我國對外貿(mào)易小家電出口主力產(chǎn)品包括食品加工機、微波爐、燃氣灶、電熨斗、電風扇、電取暖器、電烘烤器具、電飯鍋、咖啡機、電水壺、面包機等產(chǎn)品，但美國頒布的征稅和增稅清單中所涉及的小家電產(chǎn)品并非我國出口美國的主要產(chǎn)品，所以此次中美貿(mào)易戰(zhàn)對我國小家電出口業(yè)務影響甚微。

2.經(jīng)濟環(huán)境

中美貿(mào)易戰(zhàn)使得中美貿(mào)易的經(jīng)濟環(huán)境變差，經(jīng)濟環(huán)境的不確定性在加劇。另外，隨著人民幣被納入SDR（特別提款權），人民幣國際化不斷推進，我國跨境資本的流動性在日益提高，這些都會加劇人民幣匯率的波動性。XB公司進出口業(yè)務主要采用美元結(jié)算，因此受人民幣匯率波動的影響較為明顯。如果公司不能采取有效措施規(guī)避人民幣升值風險，則公司盈利能力將面臨匯率波動影響的風險。

3.社會和文化環(huán)境

歐美等發(fā)達國家已經(jīng)長久并習慣使用智能便捷的小家電產(chǎn)品，所以這些國家的人民對于小家電產(chǎn)品的需求穩(wěn)定且較大。隨著我國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，人民生活水平不斷提高，對于智能便捷的小家電產(chǎn)品的使用需求產(chǎn)生且不斷擴大。

4.技術環(huán)境

近年來，我國大力扶持科學技術發(fā)展，培養(yǎng)創(chuàng)新人才，使得我國技術不斷進步，新技術大量出現(xiàn)，西式小家電的生產(chǎn)技術逐漸成熟。

（二）產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析

1.潛在進入者的進入威脅

國內(nèi)的大家電企業(yè)具有較強的品牌優(yōu)勢，他們進入小家電行業(yè)將會成為強大的競爭對手；隨著我國對外開放政策的不斷深入，國外的其他小家電企業(yè)會進入中國市場，他們擁有政策扶持優(yōu)勢，競爭實力很強；其他發(fā)展中國家的小家電生產(chǎn)技術逐漸發(fā)展成熟，也會努力占領歐美市場。所以，小家電國內(nèi)外市場的潛在進入者威脅十分大。

2.代替品的代替威脅

隨著家電功能的不斷開發(fā)，很多小家電產(chǎn)品都有代替品，例如電飯煲與高壓鍋、電熱水器與燃氣熱水器等。另外，一般一種產(chǎn)品會同時具備多種電器的功能，例如空氣炸鍋就可以代替烤箱烤紅薯、代替平底鍋炸薯條等。由此可見，小家電代替品的代替威脅很大。

3.供應者討價還價能力

小家電產(chǎn)品的技術含量不高，不需要專門的制作原材料，因此其對主要原材料的依賴性較低。同時，XB公司具有規(guī)模優(yōu)勢，故原材料采購議價能力強。此外，小家電企業(yè)可以通過引進技術和與技術企業(yè)合作的方式，克服關鍵零件的技術弱勢。綜上，小家電企業(yè)的供應者討價還價能力強。

4.購買者討價還價能力

企業(yè)提供的小家電是標準的產(chǎn)品，不具有差異，購買者可以購買任意品牌的小家電產(chǎn)品。因此，小家電購買者的討價還價能力強。

5.產(chǎn)業(yè)內(nèi)現(xiàn)有企業(yè)的競爭

國內(nèi)外小家電企業(yè)眾多，國外歐美市場作為西式小家電的主要消費市場，競爭激烈。包括中國在內(nèi)的新興市場，小家電產(chǎn)品普及率較低，隨著國民經(jīng)濟增長和人們生活水平提升，需求將保持快速增長，國內(nèi)市場有待進一步開發(fā)。

（三）企業(yè)核心競爭力分析

XB公司致力于建立多元化小家電產(chǎn)業(yè)技術服務體系，為客戶提供包括市場策略、設計研究、產(chǎn)品實現(xiàn)、模具研制、認證測試和量產(chǎn)技術等在內(nèi)的一攬子解決方案，同時大力開拓國內(nèi)市場，更好滿足消費者的品質(zhì)生活需求。其具備的核心競爭能力包括：（1）成本控制能力；（2）研發(fā)和制造能力；（3）可靠的產(chǎn)品質(zhì)量；（4）良好的客戶服務能力；（5）管理和技術創(chuàng)新能力；（6）品牌優(yōu)勢。

（四）SWOT綜合分析（表1）

表1 SWOT分析

經(jīng)過SWOT分析可知，XB公司應采取增長型戰(zhàn)略（SO），依托企業(yè)內(nèi)部優(yōu)勢，利用外部國內(nèi)新興市場和中美貿(mào)易戰(zhàn)對小家電影響甚微的機會，在占領歐美市場的同時，大力開發(fā)國內(nèi)市場，搶占市場份額，促進發(fā)展。

三、XB公司財務戰(zhàn)略分析

財務戰(zhàn)略分為資金籌集戰(zhàn)略和資金管理戰(zhàn)略。資金管理的主要內(nèi)容是投資決策與計劃，建立資金使用和分管責任制，檢查和監(jiān)督資金使用情況，考核資金利用效果。狹義的財務戰(zhàn)略僅指籌資戰(zhàn)略，包括資本結(jié)構(gòu)決策、籌資來源決策和股利分配決策。本章將從籌資戰(zhàn)略分析、投資戰(zhàn)略分析和股利分配戰(zhàn)略分析三個方面對XB公司的財務戰(zhàn)略進行分析。

（一）XB公司籌資戰(zhàn)略分析

資金是企業(yè)運營發(fā)展的血液，所以資金籌集對企業(yè)發(fā)展至關重要。合理的籌資規(guī)模和籌資結(jié)構(gòu)不僅可以提升資金的使用效率，更有利于降低企業(yè)的財務風險和經(jīng)營風險，降低資本成本，促進企業(yè)的良好發(fā)展。

1.籌資規(guī)模分析

由表2可知，XB公司2015-2019年的籌資規(guī)模不斷擴大，資本總規(guī)模逐年快速增長。負債由2015年的213762.98萬元增長到2019年的382281.52萬元，負債及股東權益由2015年的440095.89萬元增長到2019年的815066.72萬元。由負債增長率和負債及股東權益增長率可知，除2015年和2017年，負債的增長速度均大于總資本的增長速度，特別是近兩年。XB公司資產(chǎn)負債率除2015年高于50%，其他年份均在40%-50%之間波動變化，2017-2019年呈增長趨勢。一般來講，我國企業(yè)的資產(chǎn)負債率應控制在60%比較合適，所以XB公司的資本結(jié)構(gòu)的財務風險并不高，給以后的投資活動和盈利活動提供了不斷增長的資本保障基礎。同時，近兩年負債的增長速度均大于總資本的增長速度，這也證明XB公司利用債權人提供資金進行經(jīng)營活動的能力不斷增強，能夠充分利用負債籌資所帶來的利益。

表2 籌資規(guī)模變動分析

2.籌資結(jié)構(gòu)分析

由表3可知，2015-2019年XB公司的籌資結(jié)構(gòu)中流動負債所占比重總體呈現(xiàn)波動下降趨勢，最高值為2016年的50.97%，2019年就下降到43.78%。2015-2018年幾乎沒有非流動負債，但2019年非流動負債占比卻為3.12%，出現(xiàn)增長。2015-2019年的所有者權益占比在49%～57%之間波動變化，除2016年，所有者權益均大于50%。由此可見，近五年XB公司的籌資結(jié)構(gòu)逐漸以所有者權益為籌資主體，這說明XB公司這五年的盈利能力十分強，即使在2018年出現(xiàn)中美貿(mào)易戰(zhàn)，依然沒有對其盈利產(chǎn)生太大不利影響，依然沒有改變其以所有者權益為籌資主體。此外，在2019年XB公司長期借款出現(xiàn)使得非流動負債增加，這證明它已經(jīng)開始改變籌資戰(zhàn)略，改變籌資方式過于單一的情況，也使其充分利用債務借款利息稅前支付的這一優(yōu)勢來減少應納稅額。同時，長期借款一般情況下主要用于產(chǎn)品線的升級改造、廠房等基礎設施的完善，XB公司2019年長期借款產(chǎn)生可以說明該公司開始實施生產(chǎn)規(guī)模擴張戰(zhàn)略。

表3 籌資結(jié)構(gòu)趨勢分析

（二）XB公司投資戰(zhàn)略分析

投資戰(zhàn)略是財務戰(zhàn)略的重要內(nèi)容，其目的在于合理有效地利用企業(yè)有限的資金進行投資活動，獲得最優(yōu)的投資效益和投資效果。

1.XB公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)與規(guī)模分析

由表4和可知，2015-2019年XB公司資本結(jié)構(gòu)中流動資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比例一直最大并且總體呈現(xiàn)波動上升趨勢，除2015年均高于60%。2015-2019年XB公司資本結(jié)構(gòu)中固定資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比例位于第二位，一直維持25%左右的占比。在建工程和無形資產(chǎn)這五年的占比總體呈現(xiàn)微弱增長趨勢。但是這五年長期股權投資所占總資產(chǎn)比例從未超過所占總資產(chǎn)比例的1%。這說明2015-2019年XB公司的投資大部分是對內(nèi)投資，資金投入偏向于滿足日常經(jīng)營和主營業(yè)務的使用需求，同時也反映了XB公司厭惡風險，對外投資十分有限，采用保守策略。

表4 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和規(guī)模情況

2.XB公司投資效益分析

從表5可知，XB公司2015-2019年的資產(chǎn)平均總額呈現(xiàn)大幅增長趨勢，由2015年的465429.70萬元增長到2019年的764079.94萬元；XB公司2015-2019年的主營業(yè)務收入呈現(xiàn)大幅增長趨勢，由2015年的630751.60萬元增長到2019年的912453.20萬元；由此可見這五年XB公司的發(fā)展情況十分好。然而，XB公司的凈利潤卻在2017年下降6%，這是由于XB公司80%以上的銷售份額來自于國外銷售，易受國際市場上勞動力成本上升、競爭加劇、主要原材料價格和外匯波動等因素影響，使得企業(yè)營業(yè)成本增加，減少盈利。但2018年和2019年XB公司的凈利潤迅速回升并且大幅增長，主要原因是其一國內(nèi)市場銷售收入大幅增長，其二XB公司產(chǎn)品質(zhì)量好，智能化使得產(chǎn)品盈利能力不斷增強，其三XB公司出口美國的產(chǎn)品采用的是FOB交易模式，由買方自行清關并支付關稅，中美貿(mào)易戰(zhàn)的提高關稅政策對其影響轉(zhuǎn)移。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2017-2019年資產(chǎn)收益率由6.78%快速增長到9.01%，基本每股收益也由每股0.50元增長到每股0.86元，每股收益出現(xiàn)了大幅增長充分印證了中美貿(mào)易戰(zhàn)對其影響甚微，投資收益增長，投資效益良好。

表5 投資效益分析

（三）XB公司股利分配戰(zhàn)略分析

股利分配戰(zhàn)略是企業(yè)對投資者的回報，一般只有經(jīng)營好的才會進行股利分配。給股東分配股利可以向投資者傳遞企業(yè)盈利的信號，吸引投資。

由表6可知，XB公司2015-2019年的股利分配主要以現(xiàn)金股利為主，且每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利總體呈現(xiàn)增長趨勢，由2015年的3元漲到2019年的4元，。派發(fā)股利金額由2015年的132600360.00元大幅增漲為2019年的320589154.00元。在配股情況方面，只在2015年和2016年采用了每10股配送3股的方案。派發(fā)現(xiàn)金股利的增長足以顯示在中美貿(mào)易戰(zhàn)期間XB公司的財務狀況和經(jīng)營成果變得更好，中美貿(mào)易戰(zhàn)對其影響幾乎沒有。但這種股利分配方案減少XB公司的留存收益。尤其是面臨小家電智能化升級、勞動力成本上升、競爭加劇、主要原材料價格和外匯波動等影響，不斷增加現(xiàn)金股利將提升企業(yè)的用資成本。

表6 股利分配情況

四、對今后XB公司財務戰(zhàn)略的建議

經(jīng)過對XB公司的戰(zhàn)略環(huán)境分析和財務分析可知，此次中美貿(mào)易戰(zhàn)對XB公司的影響甚微，而且，國內(nèi)智能小家電市場屬于新興市場，發(fā)展前景可觀。但，2020年受新冠肺炎疫情影響，以出口為主的XB公司受到極大地沖擊，產(chǎn)品在疫情嚴重的歐美銷量大幅下降。所以，2020年XB公司出口業(yè)務應該盡量減少虧損。但國內(nèi)疫情已經(jīng)處于末期，可以恢復發(fā)展。

（一）國內(nèi)市場采取市場開發(fā)戰(zhàn)略

2020年受疫情影響商品滯銷，各項成本大增，XB公司應減少支出，減少研發(fā)投入，在疫情末期的國內(nèi)市場上銷售現(xiàn)有西式小家電產(chǎn)品，開拓國內(nèi)市場，盡量彌補國外市場滯銷的壓力，促使商品在國內(nèi)市場的銷售，減少產(chǎn)品積壓，迅速回收資金，保證企業(yè)度過疫情難關。

（二）國外市場采取收縮戰(zhàn)略

2020年受新冠肺炎疫情影響，國外市場一片蕭條，尤其是作為XB公司主要國外市場的歐美市場，這對于出口業(yè)務占80%以上的XB公司是一個巨大的打擊。因此，XB公司出口業(yè)務應該采取收縮戰(zhàn)略中的緊縮與集中戰(zhàn)略，努力縮小規(guī)模，削減成本。對于受新冠肺炎疫情影響禁止進口中國產(chǎn)品的國家，采取收縮戰(zhàn)略中的放棄戰(zhàn)略，等到疫情結(jié)束再重新發(fā)展。

（三）完善股利分配政策

當前，XB公司主要采取現(xiàn)金股利支付政策且現(xiàn)金股利支付過高，不利于當前XB公司降低用資成本，尤其是2020年受新冠肺炎疫情影響，更應該減少甚至不發(fā)放現(xiàn)金股利。此外，XB公司分配方式較為單一，除了2015年和2016年采用了每10股配送3股的方案，其他年份均是發(fā)放現(xiàn)金股利。今后XB公司可以嘗試采用員工持股、期權獎勵等方式，將公司的利益與員工綁在一起，促使其更好地為企業(yè)服務。