杜玉玉

（無(wú)錫數(shù)字電影產(chǎn)業(yè)有限公司 江蘇無(wú)錫 214100）

目前，我國(guó)影視領(lǐng)域迅速發(fā)展。2020年，我國(guó)影視票房達(dá)204.17億元人民幣，超越北美，成為全球第一大電影市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)影片紀(jì)錄不斷刷新，屢次獲得國(guó)內(nèi)外各大獎(jiǎng)項(xiàng)，可是限制影視項(xiàng)目發(fā)展的投融資及投資方權(quán)益保護(hù)還需要進(jìn)一步解決，已成為吸引資本駐足影視領(lǐng)域的極大阻礙。

一、我國(guó)影視項(xiàng)目投融資現(xiàn)況分析

（一）制度方面

對(duì)影視項(xiàng)目投融資的有關(guān)政策體系的持續(xù)健全，有助于影視項(xiàng)目投融資的法律體系逐漸優(yōu)化?；诋?dāng)前政策，有關(guān)部門已陸續(xù)實(shí)施相關(guān)法律條例及司法解釋。例如《物權(quán)法》《著作權(quán)法》，國(guó)家有關(guān)部門頒布的《非公有資本進(jìn)入文化產(chǎn)業(yè)的若干決定》《電影企業(yè)經(jīng)營(yíng)資格準(zhǔn)入暫行規(guī)定》《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》，最高法實(shí)施的司法以知識(shí)產(chǎn)權(quán)案例等。尤其是相關(guān)部門聯(lián)合推行的《關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見(jiàn)》，基于以信貸、證券等跨界市場(chǎng)合力為前提，支持與鼓勵(lì)金融單位對(duì)影視領(lǐng)域發(fā)展的投融資形式以有關(guān)服務(wù)進(jìn)行創(chuàng)新，指導(dǎo)規(guī)范影視企業(yè)經(jīng)過(guò)多種途徑、多元化融資形式，對(duì)構(gòu)建影視項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)投資體系的不斷探究，對(duì)我國(guó)影視項(xiàng)目發(fā)展具有一定的促進(jìn)作用。

（二）操作方面

當(dāng)前影視項(xiàng)目發(fā)展主要是傳統(tǒng)的投融資方式，其創(chuàng)新具有極大的發(fā)展空間。當(dāng)前我國(guó)影視項(xiàng)目投融資通常是主要影視版權(quán)、制作方信用擔(dān)保進(jìn)行的貸款方式，例如對(duì)影視作品的版權(quán)質(zhì)押貸款及制作方股權(quán)投資，投融資形式及途徑比較單一、收益分配制度、政策體系及融資途徑在影視項(xiàng)目中的運(yùn)用存在一定的發(fā)展?jié)摿?。并且為適應(yīng)金融市場(chǎng)的需求及影視項(xiàng)目發(fā)展特點(diǎn)，我國(guó)影視項(xiàng)目投融資也逐漸創(chuàng)新。例如招商銀行對(duì)《集結(jié)號(hào)》影視作品進(jìn)行的無(wú)抵押貸款、中國(guó)出口信用保險(xiǎn)公司對(duì)《功夫之王》進(jìn)行擔(dān)保等很多案例。為有效激活影視企業(yè)的原有資金、政府專項(xiàng)基金及專業(yè)投資機(jī)構(gòu)投資影視項(xiàng)目給予一定的參考，為我國(guó)影視領(lǐng)域投融資與國(guó)際接軌、邁入資本市場(chǎng)提供必要的依據(jù)。

二、傳統(tǒng)影視項(xiàng)目投融資方式及投資方權(quán)益保護(hù)現(xiàn)狀分析

和其他領(lǐng)域相比，影視項(xiàng)目投融資具有投資量大、周期短、風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)，所以當(dāng)前我國(guó)影視項(xiàng)目的投融資主要是金融貸款、政府支持、版權(quán)籌資、廣告融資及民間籌資等方式，投資方權(quán)益保護(hù)也比較固化。

（一）金融貸款方式

根據(jù)部分統(tǒng)計(jì)，在銀行及一些金融機(jī)構(gòu)貸款，已是影視項(xiàng)目重點(diǎn)融資形式，包含信用貸款、質(zhì)押貸款等。質(zhì)押貸款又分為版權(quán)質(zhì)押和應(yīng)收賬款的形式。信用貸款指借款方不用任何抵押資產(chǎn)，也無(wú)需第三方為其進(jìn)行擔(dān)保，現(xiàn)階段銀行授信更加重視信用風(fēng)險(xiǎn)及抵押率和質(zhì)押率。版權(quán)質(zhì)押貸款是貸款方把已發(fā)行或未發(fā)行的版權(quán)當(dāng)作質(zhì)押物進(jìn)行擔(dān)保，倘若借款方未能到期全額償還貸款本息，從而對(duì)影視劇版權(quán)進(jìn)行處理，做到清還本金利息的形式。應(yīng)收賬款的形式是根據(jù)影視項(xiàng)目或是有關(guān)單位具備的應(yīng)收賬款當(dāng)作借款方到期全額還貸進(jìn)行的質(zhì)押擔(dān)保形式，同時(shí)應(yīng)收賬款作為權(quán)利方由于提供的服務(wù)及設(shè)備得到義務(wù)方付款的權(quán)益，具有其余付款方式的請(qǐng)求權(quán)。此種融資方式貸款方就是投資方，包含商業(yè)銀行、信托機(jī)構(gòu)、私募基金等，權(quán)利和義務(wù)受相關(guān)法律條例的規(guī)范，權(quán)益內(nèi)容與保護(hù)對(duì)策比較健全，若借款方根據(jù)規(guī)定及時(shí)全額償還本息、提議處理質(zhì)押物以此償還貸款等。

（二）政府支持方式

政府部門是文化產(chǎn)業(yè)融資的主要?jiǎng)?chuàng)造者，其最佳的形式不是進(jìn)行投資，而是應(yīng)當(dāng)提供逐漸健全的法律條例及良好的服務(wù)，基于我國(guó)影視產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程，政府支持包含政府部門和國(guó)有控股企業(yè)給予投資，文化部門成立專項(xiàng)基金、引導(dǎo)參與投資等方式，在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)將是影視項(xiàng)目投融資必不可少的主體。在政府支持背景下，重點(diǎn)目標(biāo)并不在單一項(xiàng)目可以讓政府獲取多少效益，乃至投資金額的可靠性，主要在于經(jīng)過(guò)相應(yīng)的體系及技術(shù)配置，進(jìn)一步提高國(guó)家整體影視產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)各個(gè)領(lǐng)域資金對(duì)影視項(xiàng)目投資的積極性，從而達(dá)到多項(xiàng)效益的共贏的目標(biāo)。

（三）版權(quán)籌資方式

影視產(chǎn)業(yè)本質(zhì)屬于版權(quán)產(chǎn)業(yè)，優(yōu)質(zhì)版權(quán)可以獲得不斷的效益?；诋?dāng)前版權(quán)籌資而言，有版權(quán)質(zhì)押貸款，另外還有期待版權(quán)擔(dān)保融資及版權(quán)預(yù)售等方式。前者是把后續(xù)得到的影視版權(quán)當(dāng)作質(zhì)押物，通過(guò)版權(quán)得到的收益作為融資提供擔(dān)保的形式；后者是影視項(xiàng)目制作單位在制作開始公映前，把影視作品發(fā)行權(quán)及放映權(quán)預(yù)先售賣給發(fā)行或是放映單位，從而得到資金，支持項(xiàng)目的制作。例如，《夜宴》作品在日本得到約3000萬(wàn)元的預(yù)售資金，力求通過(guò)版權(quán)質(zhì)押及預(yù)售形式進(jìn)行融資，投資方的權(quán)益具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出版權(quán)質(zhì)押貸款，而且具有極大的風(fēng)險(xiǎn)投資隱患。在版權(quán)融資形式下，應(yīng)當(dāng)重視影視版權(quán)登記備案問(wèn)題，對(duì)制作公司影視放映許可證審批情況實(shí)時(shí)跟蹤，并且需要在協(xié)議當(dāng)中基于未獲得許可證定義為意外事件及補(bǔ)償附件，保證投資方權(quán)益與風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)。

（四）廣告融資方式

在《沒(méi)完沒(méi)了》《大腕》等影視作品之后，基于廣告植入為主的廣告融資已是我國(guó)影視領(lǐng)域的關(guān)注點(diǎn)。從開始通過(guò)道具為主體，然后再全面植入，之后到創(chuàng)作指定情境、專門對(duì)話、鏡頭特寫及片頭片尾致謝等，投資方植入標(biāo)準(zhǔn)逐漸多元化，編劇、導(dǎo)演、演員等均在不斷配合，呈現(xiàn)毫無(wú)違和感互動(dòng)。例如，民生銀行與《金陵十三釵》的共同協(xié)作，銀行品牌部門設(shè)置完整的后續(xù)宣傳策劃，基本在十三釵出現(xiàn)之處都會(huì)有民生銀行的宣傳，體現(xiàn)一定的品牌宣傳推廣投策方案。在此種融資形式下，投資方權(quán)益并不是資金和收益是否可以及時(shí)全額進(jìn)行償還，而是植入廣告的作品是否可以順利發(fā)行上映，其收視率及票房是否可以得到市場(chǎng)的青睞，通過(guò)不斷擴(kuò)充廣告宣推的作用，達(dá)到效益最大化。

（五）民間籌資方式

民間籌資是指影視圈之外的私人資本對(duì)影視項(xiàng)目進(jìn)行投資。此種投資方式屬于非專業(yè)性的運(yùn)營(yíng)，尋求短期效益，具有一定風(fēng)險(xiǎn)性。圈外人對(duì)影視項(xiàng)目進(jìn)行投資，運(yùn)作缺少專業(yè)性，投資存在不連貫性，其目的各有不同，對(duì)于實(shí)際影視項(xiàng)目的創(chuàng)作具有一定的干擾，最終往往造成項(xiàng)目以失敗告終。

三、創(chuàng)新影視項(xiàng)目投融資方式及投資方權(quán)益保障策略

針對(duì)國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行與資本市場(chǎng)而言，影視項(xiàng)目為典型的文化產(chǎn)業(yè)，是迅速發(fā)展、能夠?qū)崿F(xiàn)增值效益的新產(chǎn)業(yè)，是金融業(yè)順應(yīng)國(guó)民經(jīng)濟(jì)由第二產(chǎn)業(yè)朝著第三產(chǎn)業(yè)升級(jí)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵途徑。所以，影視領(lǐng)域的經(jīng)營(yíng)人士、從業(yè)人員、投融資方均應(yīng)當(dāng)轉(zhuǎn)變自身對(duì)投融資難，及風(fēng)險(xiǎn)高的認(rèn)識(shí)，應(yīng)當(dāng)意識(shí)到融資難、投資少的重點(diǎn)不單一是資金匱乏，更是以往投資方式及投資方權(quán)益保護(hù)還需要進(jìn)一步完善，同時(shí)在平衡各方風(fēng)險(xiǎn)收益的前提下融入其余投融資模式，健全權(quán)益保護(hù)體系。

（一）積極拓寬影視產(chǎn)業(yè)投融資渠道

1.上市融資渠道

當(dāng)前，影視領(lǐng)域已由主辦、眾籌與各個(gè)創(chuàng)業(yè)板塊進(jìn)行銜接，形成多元化的長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，科創(chuàng)板塊的成立極有可能會(huì)和影視產(chǎn)業(yè)進(jìn)行有效結(jié)合。上市融資屬于企業(yè)發(fā)展比較完善成熟時(shí)期所運(yùn)用的融資模式，投資方能夠采取投資股票的形式獲得影視產(chǎn)業(yè)發(fā)展的利潤(rùn)。健全的信息披露是保護(hù)上市公司投資方權(quán)益的關(guān)鍵方式，持有股票的投資方為股東，有權(quán)掌握公司運(yùn)營(yíng)管理的各項(xiàng)狀況，并且投資方重視上市企業(yè)行業(yè)傳聞、輿論與國(guó)家政策，精準(zhǔn)了解其所加入的影視制作的狀況，確保自身的合法權(quán)益。如若發(fā)現(xiàn)上市企業(yè)沒(méi)有及時(shí)進(jìn)行披露，或是披露不全面，即可直接呈報(bào)投資方相關(guān)管理機(jī)構(gòu)，也可直接聯(lián)系交易所讓其必須履行規(guī)定的披露信息。倘若存在蓄意誤導(dǎo)、隱瞞有關(guān)內(nèi)容，投資方有權(quán)利向相關(guān)監(jiān)管部門進(jìn)行投訴，依法追究其具體責(zé)任，確保自身的權(quán)益不受侵害。

2.私募股權(quán)投資渠道

此種模式是經(jīng)過(guò)私募方式對(duì)私有企業(yè)開展權(quán)益性的投資，在交易當(dāng)中制定退出體系，也就是經(jīng)過(guò)公開發(fā)行上市、并購(gòu)或是回購(gòu)等形式，出售持股獲得利潤(rùn)。當(dāng)前市場(chǎng)有很多影視公司都是通過(guò)此種私募股權(quán)投資在影視項(xiàng)目中獲得效益。此種融資形式下，投資方是SPV股東，和其他投資者處在同等的位置，其運(yùn)營(yíng)管理及成本控制完全相同，有助于保護(hù)在各種背景下投資方的權(quán)益。在當(dāng)前法律體系及監(jiān)管規(guī)范下，有效利用《公司法》及《合伙企業(yè)法》等保障其權(quán)益。

3.互聯(lián)網(wǎng)融資渠道

與前兩種融資渠道相比，互聯(lián)網(wǎng)融資更具開放性，例如點(diǎn)名時(shí)間、娛樂(lè)寶等，此種融資并不是眾籌，而是向投資方呈現(xiàn)影視項(xiàng)目的價(jià)值，轉(zhuǎn)換成運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)向社會(huì)大眾呈現(xiàn)亮點(diǎn)同時(shí)進(jìn)行籌集資金。由于社會(huì)投資方的關(guān)注點(diǎn)比較分散，應(yīng)當(dāng)在重點(diǎn)體現(xiàn)投資價(jià)值的同時(shí)，更重視投資方權(quán)益保護(hù)體系的構(gòu)建。例如，資金賬戶監(jiān)管、收益分級(jí)配置、互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)、明確決策體系等。另外，還需要重視投資方對(duì)影視項(xiàng)目宣傳推廣活動(dòng)與演職人員溝通需求，比如獨(dú)家幕后花絮、主演探班、服道化拍賣等活動(dòng)，體現(xiàn)現(xiàn)代投資方的相關(guān)需求。

4.預(yù)售融資渠道

結(jié)合發(fā)達(dá)國(guó)家的影視領(lǐng)域發(fā)展分析，預(yù)售融資包含兩種形式，其一是出品方根據(jù)劇本尋找演員，在影視作品制作開始前就進(jìn)行售賣影視作品發(fā)行權(quán)；其二是制片方能夠在規(guī)定期限及規(guī)定價(jià)格向出品方購(gòu)買作品，也就是反向交易，制片方通過(guò)此項(xiàng)交易協(xié)議形式下的收益當(dāng)作質(zhì)押物，向銀行進(jìn)行申貸，銀行只需收初始費(fèi)用。通常而言，簽署預(yù)售協(xié)議之后，買方就會(huì)預(yù)付一部分的定金，影視項(xiàng)目完成制作后再支付剩余尾款。此種融資具有影視作品審核風(fēng)險(xiǎn)、沒(méi)有按時(shí)完成制作風(fēng)險(xiǎn)、盜版風(fēng)險(xiǎn)與演員被禁等多種風(fēng)險(xiǎn)因素，投資方在此種模式?jīng)Q策過(guò)程中，需要進(jìn)行對(duì)該影視項(xiàng)目的充分調(diào)查、政策規(guī)范的了解與知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)等相關(guān)工作，投資融資雙方也需要在合同當(dāng)中確定雙方的權(quán)利與義務(wù)，發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時(shí)權(quán)責(zé)分配及后續(xù)維護(hù)。

5.產(chǎn)業(yè)基金渠道

伴隨5G產(chǎn)業(yè)的誕生，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和人工智能不斷和多媒體技術(shù)相融合，通過(guò)虛擬現(xiàn)實(shí)技術(shù)與增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)技術(shù)讓影視行業(yè)和實(shí)際生活密切關(guān)聯(lián)，當(dāng)中包含物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)把影視創(chuàng)作場(chǎng)景化，降低轉(zhuǎn)換過(guò)程，有效貫穿創(chuàng)作、版權(quán)及項(xiàng)目制作間的關(guān)聯(lián)路徑；通過(guò)移動(dòng)軟件，對(duì)接智能汽車、智慧院線構(gòu)建觀影娛樂(lè)于一體。我國(guó)很多產(chǎn)業(yè)基金已逐漸設(shè)立更加詳細(xì)的文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)基金，專注單一途徑投資，當(dāng)中有很多商業(yè)巨頭占據(jù)投資企業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)由于在網(wǎng)絡(luò)創(chuàng)作至制作、銷售、觀影等，再到各個(gè)網(wǎng)絡(luò)媒體的播出等均展開全方位的設(shè)置，已成為影視行業(yè)融合的產(chǎn)業(yè)業(yè)態(tài)?；诖?，物聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)通信技術(shù)已和影視領(lǐng)域進(jìn)行充分結(jié)合，會(huì)明顯轉(zhuǎn)變影視領(lǐng)域的總體格局。另外，直播和電商等消費(fèi)路徑及線下沉浸式娛樂(lè)途徑和大眾文化消費(fèi)充分貫穿，有助于影視行業(yè)能充分與生活消費(fèi)和文旅產(chǎn)業(yè)的有效融合，發(fā)揮巨大潛力。當(dāng)前很多影視產(chǎn)業(yè)基金已經(jīng)逐漸在各大影視及文化消費(fèi)領(lǐng)域進(jìn)行布局，從而應(yīng)對(duì)日后的發(fā)展轉(zhuǎn)變。

（二）全面完善投資者權(quán)益保護(hù)機(jī)制

1.嚴(yán)格履行和遵守對(duì)賭協(xié)議

對(duì)賭協(xié)議是私募股權(quán)融資最常運(yùn)用的形式，也就是觸發(fā)指定條件時(shí)，一方具有向另一方支付差價(jià)、股權(quán)、資產(chǎn)及債權(quán)受讓標(biāo)的物，同時(shí)支付差價(jià)金額的方式，或是具有超過(guò)規(guī)定條件的收益根據(jù)相應(yīng)比例向?qū)Ψ街Ц端贫ǖ膮f(xié)議。對(duì)賭協(xié)議的偶然性和影視項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)的收入標(biāo)準(zhǔn)相契合，首先，對(duì)賭協(xié)議當(dāng)中制定的觸發(fā)條件未必會(huì)出現(xiàn)，在不觸發(fā)的前提下，雙方根據(jù)一般操作開展即可，不用基于并未出現(xiàn)的可能性進(jìn)行不必要的設(shè)計(jì)。其次，對(duì)賭協(xié)議規(guī)定的觸發(fā)條件均是出現(xiàn)概率不高的情況，不包含高收益分配體系。觸發(fā)的支付差價(jià)及支付轉(zhuǎn)讓金額，義務(wù)方會(huì)在具體履行當(dāng)中主動(dòng)作為或是不作為，從而防止觸發(fā)規(guī)定條件，自身應(yīng)當(dāng)履行其余付款義務(wù)。最后，投資方應(yīng)當(dāng)合理評(píng)估，設(shè)置義務(wù)方的支付差額及條件，盡可能減少超額利潤(rùn)分配的標(biāo)準(zhǔn)，從而得到可靠的收益與高額的回報(bào)。

2.加強(qiáng)版權(quán)評(píng)估與流轉(zhuǎn)市場(chǎng)

版權(quán)是完善影視項(xiàng)目構(gòu)成的重點(diǎn)，影視版權(quán)包含影院版權(quán)、網(wǎng)絡(luò)版權(quán)、海外版權(quán)、形象及故事版權(quán)、游戲版權(quán)等權(quán)利。由于缺少版權(quán)評(píng)估，也就不能構(gòu)成版權(quán)流轉(zhuǎn)市場(chǎng)的完善，因此我國(guó)影視項(xiàng)目的投資方進(jìn)行金融貸款或者資金投入時(shí)，需要融資方加強(qiáng)相應(yīng)的連帶責(zé)任擔(dān)保。投資方的想法在于若融資方自身都不進(jìn)行投資，投資方對(duì)此項(xiàng)目的成功發(fā)行也不會(huì)有所認(rèn)同，日后極易不會(huì)有更多的精力及資源投入。若版權(quán)評(píng)估和流轉(zhuǎn)市場(chǎng)完善，版權(quán)評(píng)估能夠充分體現(xiàn)各類文化作品的市場(chǎng)價(jià)值，將有利于投資方和融資方的多樣化合作，我國(guó)必定會(huì)呈現(xiàn)更多優(yōu)質(zhì)的作品，影視產(chǎn)業(yè)也會(huì)更加快速良好發(fā)展。

3.構(gòu)建合理合法的履約保證與完片擔(dān)保制度

影視產(chǎn)業(yè)屬于高風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域，不但有政策風(fēng)險(xiǎn)，在總體制作發(fā)行過(guò)程中均會(huì)存在許多不可控的風(fēng)險(xiǎn)，最主要的就是影視不能按預(yù)期完成。為避免相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)履約保證與完片擔(dān)保機(jī)制進(jìn)行防范。履約保證是銀行向債權(quán)方設(shè)置的，對(duì)債務(wù)方按期履行條約所進(jìn)行的擔(dān)保，也就債務(wù)方?jīng)]有按照合約執(zhí)行，銀行會(huì)根據(jù)履約保證規(guī)定向債權(quán)方賠付全部金額。完片擔(dān)保體系是保證影視作品由制作到發(fā)行過(guò)程可以根據(jù)計(jì)劃和預(yù)算完成，同時(shí)成功發(fā)行的體系。完片擔(dān)保單位可以是擔(dān)保機(jī)構(gòu)，也可以是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)或是為影視項(xiàng)目進(jìn)行完片擔(dān)保的法人及組織。完片擔(dān)保重點(diǎn)有幾個(gè)責(zé)任，一是確保影視作品可以順暢制作完工并發(fā)行，在制作過(guò)程中高于預(yù)算時(shí)，應(yīng)當(dāng)提供一定的資金。二是若制片方不能繼續(xù)跟進(jìn)制作，就應(yīng)當(dāng)由完片擔(dān)保的一方來(lái)進(jìn)行跟進(jìn)。三是若完片擔(dān)保方也決定放棄沒(méi)有完成的項(xiàng)目時(shí)，其應(yīng)當(dāng)向項(xiàng)目投資方根據(jù)合約進(jìn)行相應(yīng)的賠償。

四、結(jié)語(yǔ)

基于權(quán)益保護(hù)，投資方在影視項(xiàng)目投融資下的權(quán)益，根據(jù)影視項(xiàng)目業(yè)務(wù)設(shè)置的不同存在差異，影視作品投融資方可按照項(xiàng)目具體狀況運(yùn)用多元化的投融資形式，最大化程度保障安全性及經(jīng)濟(jì)性。政府有關(guān)部門不但要構(gòu)建完善的影視領(lǐng)域投融資機(jī)制，健全法律體系，還需要通過(guò)多種政策措施大力支持影視行業(yè)的發(fā)展，從而推動(dòng)我國(guó)影視行業(yè)的良好發(fā)展。