葉豐瀅（副教授），黃世忠（博士生導(dǎo)師）

2022年3月21日，SEC發(fā)布了題為《面向投資者的氣候相關(guān)信息披露的提升和標(biāo)準(zhǔn)化》的提案（簡稱“SEC提案”），就修訂《證券法》《證券交易法》以及《非財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容與格式條例》（S-K）和《財(cái)務(wù)信息披露內(nèi)容與格式條例》（S-X），要求公開發(fā)行證券的注冊人在注冊報(bào)告書和年報(bào)中披露氣候相關(guān)信息公開征求意見。SEC提案的發(fā)布，一舉扭轉(zhuǎn)了美國氣候相關(guān)信息披露嚴(yán)重滯后于歐盟和國際準(zhǔn)則的局面，被視為拜登政府對特朗普政府消極應(yīng)對氣候變化的重大政策調(diào)整，將對在美上市企業(yè)的信息披露產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。本文首先介紹了SEC提案的主要披露要求，然后將其與ISSB[1]發(fā)布的《氣候相關(guān)披露》征求意見稿（簡稱S2ED）和歐洲財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則咨詢組（EFRAG）發(fā)布的《氣候變化》工作稿（簡稱E1WP）進(jìn)行趨同分析，最后對SEC提案進(jìn)行簡要評述，以期對海外上市企業(yè)的氣候信息披露有所啟示。

一、SEC提案的主要披露要求

SEC提案長達(dá)510頁，由引言、討論、邀請?jiān)u論和經(jīng)濟(jì)分析等四部分組成，從非財(cái)務(wù)和財(cái)務(wù)兩個角度對氣候相關(guān)信息披露提出要求[2]。

（一）非財(cái)務(wù)信息的披露要求

SEC提案借鑒TCFD框架的四大核心內(nèi)容（戰(zhàn)略、治理、風(fēng)險(xiǎn)管理、指標(biāo)和目標(biāo)）和《溫室氣體規(guī)程：企業(yè)核算和報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)》（簡稱《溫室氣體規(guī)程》）的相關(guān)規(guī)定，對注冊人披露與氣候相關(guān)的非財(cái)務(wù)信息提出五個方面的要求。

1.概念方面的披露要求。SEC提案借鑒TCFD框架對氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的定義，將氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)界定為氣候相關(guān)條件和事件對注冊人合并財(cái)務(wù)報(bào)表、業(yè)務(wù)運(yùn)營或整個價(jià)值鏈（與經(jīng)營相關(guān)的上游和下游活動）的實(shí)際或潛在負(fù)面影響。SEC提案要求注冊人明確已識別的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是物理風(fēng)險(xiǎn)還是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。如果是物理風(fēng)險(xiǎn)，注冊人應(yīng)描述風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)（急性風(fēng)險(xiǎn)還是慢性風(fēng)險(xiǎn)），以及受物理風(fēng)險(xiǎn)影響的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)流程和經(jīng)營場所的地理位置。如果是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，注冊人應(yīng)描述轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)，包括其是否與監(jiān)管、技術(shù)、市場、責(zé)任、聲譽(yù)或其他轉(zhuǎn)型相關(guān)因素有關(guān)，以及這些因素如何影響注冊人。

氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對注冊人業(yè)務(wù)和合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響可能在短期、中期或長期表現(xiàn)出來，因此對風(fēng)險(xiǎn)影響的時(shí)間范圍進(jìn)行界定十分重要。為了方便注冊人靈活選擇最適合其特定情況的時(shí)間范圍，SEC提案未對短期、中期、長期的具體時(shí)長進(jìn)行統(tǒng)一規(guī)定，但要求注冊人說明如何確定風(fēng)險(xiǎn)影響的時(shí)間范圍，包括如何考慮或重新評估資產(chǎn)的預(yù)期使用壽命及計(jì)劃程序和氣候目標(biāo)的時(shí)間范圍等。

在重要性的確定方面，SEC提案要求注冊人根據(jù)氣候相關(guān)事件或活動在短期、中期和長期發(fā)生的概率和潛在規(guī)模對已識別的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)是否重要進(jìn)行判斷。為提高透明度，注冊人需要披露重要性的評估過程。SEC提案未對重要性進(jìn)行閾值界定，并指出美國是判例法國家，有關(guān)重要性的判斷因案而異并遵從最高法院的判例，一般應(yīng)從定量和定性兩個維度，通過發(fā)生的可能性和潛在規(guī)模或?qū)ψ匀说闹匾潭冗M(jìn)行考量。

2.戰(zhàn)略方面的披露要求。SEC提案要求披露已識別的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)如何影響或可能影響注冊人的戰(zhàn)略、商業(yè)模式和前景，包括對注冊人業(yè)務(wù)經(jīng)營的影響、對產(chǎn)品或服務(wù)的影響、對價(jià)值鏈中供應(yīng)商和其他方的影響、對減緩或適應(yīng)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的行動方案的影響、對研發(fā)支出的影響及其他重大變化和影響等。SEC提案要求注冊人披露如何將上述已識別的影響作為其戰(zhàn)略、商業(yè)模式和資本配置的一部分。此外，注冊人還應(yīng)披露目前和未來如何將氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)融入商業(yè)模式或戰(zhàn)略，以及如何調(diào)配資源去緩釋氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。

上述披露除了應(yīng)以注冊人界定的風(fēng)險(xiǎn)影響時(shí)間范圍為基礎(chǔ)，還應(yīng)與財(cái)務(wù)信息披露（氣候相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)）及目標(biāo)披露聯(lián)系在一起。比如，貨運(yùn)公司預(yù)期監(jiān)管或政策變化傾向于支持使用低排放設(shè)備，它可能需要分析其舊設(shè)備的減值損失或提前報(bào)廢損失。又如，汽車制造商擬改進(jìn)裝配線制造較低排放的車輛以滿足新的法規(guī)標(biāo)準(zhǔn)或滿足不斷變化的消費(fèi)需求，此時(shí)它可能需要分析運(yùn)營成本或資本支出是否增加。對于這些影響中已經(jīng)按照現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)的部分（如貨運(yùn)公司的減值損失和報(bào)廢損失、汽車制造商當(dāng)期的資本性支出），SEC提案要求注冊人結(jié)合財(cái)務(wù)信息披露的三類指標(biāo)分類說明；對于尚未在合并財(cái)務(wù)報(bào)表中體現(xiàn)的部分（如汽車制造商中長期內(nèi)預(yù)計(jì)的資本性支出、收入增加等），SEC提案同樣要求注冊人進(jìn)行討論和說明。

如果注冊人將碳抵消和可再生能源積分（REC）作為凈零排放戰(zhàn)略的一部分，則應(yīng)披露碳抵消和REC在氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略中發(fā)揮的作用，便于使用者評估潛在風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)影響。一些注冊人可能使用碳抵消和REC作為其實(shí)現(xiàn)溫室氣體減排目標(biāo)的主要手段，這些注冊人短期內(nèi)不會產(chǎn)生太多的費(fèi)用，但長期內(nèi)會持續(xù)產(chǎn)生購買碳抵消和REC的費(fèi)用。如果市場對碳抵消和REC的需求發(fā)生較大變動，還會導(dǎo)致注冊人使用碳抵消和REC的成本變化，因此必須予以披露，披露內(nèi)容包括：碳抵消所代表的碳減排量或產(chǎn)生的可再生能源量、碳抵消和REC的來源、對潛在項(xiàng)目的描述、有關(guān)碳抵消和REC的注冊或其他認(rèn)證情況、碳抵消和REC的成本等。

如果注冊人在應(yīng)對氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的戰(zhàn)略中使用內(nèi)部碳定價(jià)，SEC提案要求披露：以每噸二氧化碳當(dāng)量（CO2e）為單位，按注冊人報(bào)告貨幣計(jì)量的單位價(jià)格、總價(jià)格、總價(jià)格依據(jù)的二氧化碳排放量的計(jì)量邊界，以及選擇應(yīng)用內(nèi)部碳定價(jià)的依據(jù)。此外，SEC提案還要求注冊人披露如何利用內(nèi)部碳定價(jià)評估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。如果注冊人使用多個價(jià)格，應(yīng)逐一披露并說明使用不同價(jià)格的原因。

SEC提案要求注冊人描述其業(yè)務(wù)戰(zhàn)略在應(yīng)對氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)方面的韌性，便于使用者評估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對注冊人業(yè)務(wù)和合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響。注冊人需要說明使用的分析工具，如情景分析。如果注冊人采用情景分析，需要披露所考慮的氣候情景，包括參數(shù)、假設(shè)和分析方法的選擇，以及每種情景對注冊人業(yè)務(wù)戰(zhàn)略的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)影響等定量和定性信息。值得一提的是，如果注冊人對上述事項(xiàng)的討論涉及基于未來相關(guān)事件假設(shè)的預(yù)測性或其他前瞻性聲明，相關(guān)披露內(nèi)容在滿足其他法定條件的情況下適用于《美國私人證券訴訟改革法案》（PSLRA）“安全港”規(guī)則所提供的保護(hù)。

3.治理方面的披露要求。SEC提案要求注冊人披露：董事會對氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)督及管理層在識別和管理這些風(fēng)險(xiǎn)中所發(fā)揮的作用。在董事會監(jiān)督方面要求披露：董事會負(fù)責(zé)監(jiān)督氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)和個人及其專業(yè)能力；董事會關(guān)于氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的議事程序和頻率；董事會是否和如何將氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)作為注冊人業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和風(fēng)險(xiǎn)管理以及財(cái)務(wù)監(jiān)督的一部分予以考慮；董事會是否和如何制定氣候相關(guān)目標(biāo)以及如何監(jiān)督這些目標(biāo)的進(jìn)度等。在管理層識別和管理方面要求披露：管理層在識別和管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)方面的作用，哪些管理崗位或委員會負(fù)責(zé)識別和管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，是否擁有必要的專業(yè)知識；確保相關(guān)管理崗位或委員會獲知和監(jiān)控氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的程序；管理崗位或委員會是否向董事會匯報(bào)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)、報(bào)告頻率如何等。

雖然上述披露要求與TCFD框架類似，但在如下三個方面，SEC提案的披露要求略微有別于TCFD建議的治理披露內(nèi)容：（1）在董事會成員和管理層成員是否具備氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)專業(yè)知識的披露要求中，強(qiáng)調(diào)相關(guān)信息披露應(yīng)足夠細(xì)致，以充分描述董事會成員或管理層成員掌握的專業(yè)知識的性質(zhì)；（2）在有關(guān)管理層中是否有特定的崗位或委員會負(fù)責(zé)監(jiān)測和評估特定氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的披露要求中，特別強(qiáng)調(diào)應(yīng)披露管理層在多大程度上依賴內(nèi)部工作人員或第三方氣候顧問的專業(yè)知識評估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)并實(shí)施相關(guān)行動計(jì)劃；（3）沒有要求將氣候治理的關(guān)鍵業(yè)績指標(biāo)（KPI）與管理層薪酬相聯(lián)系。SEC認(rèn)為注冊人有可能采取其他的激勵方式，而現(xiàn)有薪酬政策披露框架已經(jīng)涵蓋與之相關(guān)的內(nèi)容，故無須作額外的要求。

4.風(fēng)險(xiǎn)管理方面的披露要求。SEC提案要求注冊人披露識別、評估和管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的流程，以及這些流程是否被納入注冊人整體管理系統(tǒng)或流程。其中，識別和評估氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的具體披露要求包括：如何確定氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)相對于其他風(fēng)險(xiǎn)的重要性；在識別氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)如何考慮現(xiàn)行和潛在的監(jiān)管或政策要求；在評估轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)時(shí)如何考慮客戶或交易對手偏好改變、技術(shù)變化或市場價(jià)格變化；如何確定氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的重要性，包括如何評估已識別的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的潛在規(guī)模和范圍。管理氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的具體披露要求包括：注冊人如何決定是否減輕、接受或適應(yīng)某個特定的風(fēng)險(xiǎn)；如何確定氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)處理的優(yōu)先順序；如何確定緩釋高優(yōu)先級別的風(fēng)險(xiǎn)等。

此外，SEC提案還要求注冊人披露轉(zhuǎn)型計(jì)劃。通過轉(zhuǎn)型計(jì)劃以降低或適應(yīng)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，是不少注冊人氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要組成部分，在注冊人經(jīng)營所在管轄區(qū)已承諾根據(jù)《巴黎協(xié)定》減少溫室氣體排放的情況下尤其如此。如果注冊人擬定了轉(zhuǎn)型計(jì)劃，應(yīng)說明其計(jì)劃如何降低或適應(yīng)物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，用于識別、管理物理風(fēng)險(xiǎn)及轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)指標(biāo)和目標(biāo)也應(yīng)一并披露。尤其是用以應(yīng)對轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)型計(jì)劃，注冊人應(yīng)披露該計(jì)劃如何降低或適應(yīng)下列轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)：限制溫室氣體排放或限制高溫室氣體足跡產(chǎn)品的法律法規(guī)或政策，要求保護(hù)具有高保育價(jià)值的土地或自然資產(chǎn)的法律法規(guī)或政策，碳稅征收政策，消費(fèi)者、投資者、員工和交易對手方需求或偏好的改變等。

5.指標(biāo)與目標(biāo)方面的披露要求。如果注冊人已設(shè)定任何與氣候相關(guān)的目標(biāo)或目的，SEC提案要求注冊人提供關(guān)于這些目標(biāo)或目的的相關(guān)信息，包括：目標(biāo)中包括的活動和排放量范圍；計(jì)量單位（目標(biāo)是絕對數(shù)還是基于強(qiáng)度的相對數(shù)）；界定實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的時(shí)間范圍及該時(shí)間范圍是否與有關(guān)氣候條約、法律法規(guī)、政策或組織所確定的一個或多個目標(biāo)相一致；界定基準(zhǔn)時(shí)間周期和基準(zhǔn)排放，根據(jù)這些界定可以為多個目標(biāo)設(shè)定一致的基準(zhǔn)年并跟蹤目標(biāo)的進(jìn)展；注冊人設(shè)定的其他臨時(shí)目標(biāo)；注冊人打算如何實(shí)現(xiàn)與氣候相關(guān)的目標(biāo)或目的。

在溫室氣體排放披露方面，SEC提案要求：分別披露范圍1和范圍2排放的排放量和排放強(qiáng)度；如果范圍3排放是重要的，或者注冊人制定的溫室氣體減排目標(biāo)包括了范圍3排放，則應(yīng)披露范圍3排放的排放量和排放強(qiáng)度。此外，SEC提案還要求注冊人對范圍1、范圍2、范圍3排放按照溫室氣體的七個組成成分（二氧化碳、甲烷、氧化亞氮、氫氟碳化合物、全氟碳化合物、六氟化硫、一氧化二氮）進(jìn)行明細(xì)披露，統(tǒng)一使用CO2e為計(jì)量單位，不得剔除購買或自行創(chuàng)造的碳抵消。披露時(shí)，注冊人應(yīng)提供歷史期間數(shù)據(jù)，比較報(bào)告期間應(yīng)與合并財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)告期間保持相同。

（1）溫室氣體排放量。SEC提案有關(guān)范圍1、范圍2和范圍3排放的定義與《溫室氣體規(guī)程》基本相似：范圍1排放是指注冊人擁有或控制的經(jīng)營活動產(chǎn)生的直接溫室氣體排放；范圍2排放是指注冊人擁有或控制的經(jīng)營活動所耗用的電力、蒸汽、加熱或冷卻所產(chǎn)生的間接溫室氣體排放；范圍3排放是指未包括在注冊人范圍2排放中的發(fā)生在其價(jià)值鏈上下游活動中的所有間接溫室氣體排放。

如果披露范圍3排放，注冊人必須確定可能產(chǎn)生范圍3排放的上游或下游活動類別并分類別披露?？赡墚a(chǎn)生范圍3排放的上游活動類別包括：購買商品或服務(wù)、生產(chǎn)資料、未在范圍1或范圍2核算的業(yè)務(wù)活動的燃料和能源消耗、采購的商品原材料和其他投入的運(yùn)輸與分銷、經(jīng)營過程的廢棄物、員工商務(wù)差旅、員工通勤、與已購買或取得的商品或服務(wù)相關(guān)的租賃資產(chǎn)等?？赡墚a(chǎn)生范圍3排放的下游活動類別包括：運(yùn)輸和分銷已售產(chǎn)品貨物或其他產(chǎn)出、由第三方處理的已售商品、由第三方使用的已售產(chǎn)品、由第三方實(shí)施的已售產(chǎn)品終止使用處理、與出售或處置商品或服務(wù)相關(guān)的租賃資產(chǎn)、特許經(jīng)營、對外投資等。

SEC提案沒有為范圍3排放是否重要設(shè)計(jì)定量的閾值，而是采用《證券法》對重要性的界定并遵從最高法院的判例。一般而言，如果注冊人判斷理性投資者在進(jìn)行投資決策時(shí)很可能認(rèn)為范圍3排放是重要的，它就具有重要性。

如果披露范圍3排放，注冊人還應(yīng)描述計(jì)量所用的數(shù)據(jù)來源，具體包括：由價(jià)值鏈中各方報(bào)告的排放數(shù)據(jù)及這些報(bào)告是否經(jīng)注冊人或第三方核實(shí)；由價(jià)值鏈中各方報(bào)告的與特定活動有關(guān)的數(shù)據(jù)；來源于經(jīng)濟(jì)研究、已發(fā)布的數(shù)據(jù)庫、政府統(tǒng)計(jì)、行業(yè)協(xié)會、價(jià)值鏈之外的其他第三方數(shù)據(jù)。披露數(shù)據(jù)來源的目的是幫助投資者評估注冊人范圍3排放披露的可靠性和準(zhǔn)確性。

（2）溫室氣體排放強(qiáng)度。除了要求披露溫室氣體排放量，SEC提案還要求披露范圍1和范圍2的排放強(qiáng)度。如果需要披露范圍3排放，注冊人還應(yīng)單獨(dú)披露范圍3的排放強(qiáng)度。SEC提案將溫室氣體排放強(qiáng)度定義為單位經(jīng)濟(jì)價(jià)值的溫室氣體排放影響，要求注冊人披露單位收入的二氧化碳排放和單位生產(chǎn)產(chǎn)品的二氧化碳排放。如果注冊人在報(bào)告期間沒有收入，則應(yīng)采用其他財(cái)務(wù)指標(biāo)（如總資產(chǎn)）進(jìn)行計(jì)量并解釋為何采用該指標(biāo)。如果注冊人在報(bào)告期間沒有生產(chǎn)產(chǎn)品，則應(yīng)根據(jù)其業(yè)務(wù)性質(zhì)（如數(shù)據(jù)處理能力、產(chǎn)品銷量或產(chǎn)品占用的空間數(shù)量等），采用其他經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出指標(biāo)進(jìn)行計(jì)量并解釋為何采用該指標(biāo)。

（3）溫室氣體排放計(jì)量方法和相關(guān)工具。SEC提案要求披露用以計(jì)算溫室氣體排放指標(biāo)的計(jì)量方法，以及使用的重要輸入值和重要假設(shè)。計(jì)量方法包括組織邊界、經(jīng)營邊界、計(jì)算方法和計(jì)算工具等內(nèi)容。

組織邊界是注冊人擁有或控制的業(yè)務(wù)邊界。SEC提案要求注冊人在計(jì)算所有范圍的排放時(shí)必須使用相同的組織邊界，且組織邊界一經(jīng)確定應(yīng)一以貫之地應(yīng)用。在如何判斷組織邊界這一重要問題上，SEC提案的觀點(diǎn)是應(yīng)用公認(rèn)會計(jì)原則（GAAP）進(jìn)行判斷，與合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍保持一致，也即100%確認(rèn)所有并表子公司的排放，按投資比例確認(rèn)權(quán)益法核算的被投資單位的排放，按投資比例確認(rèn)比例合并單位的排放。未并表子公司、未按權(quán)益法核算的被投資單位以及未按比例合并的單位無須確認(rèn)其排放。

經(jīng)營邊界是組織邊界內(nèi)的排放源，分為直接排放源和間接排放源。其中直接排放源通常包括四大類：一是固定設(shè)備（排放來自鍋爐、熔爐、燃燒器、渦輪機(jī)、加熱器和焚燒爐中的燃料燃燒）；二是運(yùn)輸設(shè)備（排放來自汽車、卡車、公共汽車、火車、飛機(jī)、船只和其他船只的燃料燃燒）；三是制造過程（排放來自物理或化學(xué)過程，如水泥制造中的煅燒過程或化石燃料加工的催化裂化過程會產(chǎn)生二氧化碳，鋁冶煉過程會產(chǎn)生全氟碳化合物排放）；四是逃逸性排放源（從接頭、密封件、填料、墊片、煤堆、污水處理、坑、冷卻塔、氣體處理設(shè)施中產(chǎn)生的設(shè)備泄漏，以及其他無意排放）。SEC提案要求注冊人在披露排放源時(shí)應(yīng)說明確定排放源的方法，描述其為計(jì)算范圍1排放如何確定直接排放源，為計(jì)算范圍2排放如何確定間接排放源。

除了確定組織邊界和業(yè)務(wù)邊界，注冊人還需要選擇溫室氣體排放的計(jì)算方法。一般而言，通過監(jiān)測濃度和流量直接測量某個排放源的溫室氣體排放能夠得到最精確的排放數(shù)據(jù)，但直接監(jiān)測的成本比較高昂，一種廣為接受的計(jì)算方法是將公布的排放因子應(yīng)用于某一特定排放源消耗的已購燃料。不論選擇使用什么樣的排放因子，注冊人必須確定排放因子及其來源。選擇了計(jì)算方法（直接監(jiān)測或應(yīng)用排放因子）后，注冊人應(yīng)先決定需要收集哪些數(shù)據(jù)以及如何進(jìn)行相關(guān)的計(jì)算，而后再收集、計(jì)算并報(bào)告公司層面的溫室氣體排放量。

（二）財(cái)務(wù)信息的披露要求

氣候風(fēng)險(xiǎn)作為一種潛在的中長期風(fēng)險(xiǎn)因素一直被企業(yè)期間財(cái)務(wù)報(bào)告所忽略，SEC提案正視這一問題的存在，要求注冊人在財(cái)務(wù)報(bào)表附注中披露氣候相關(guān)的財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)，包括財(cái)務(wù)影響指標(biāo)、支出指標(biāo)、財(cái)務(wù)估計(jì)和假設(shè)等三類。這三類指標(biāo)將作為注冊人財(cái)務(wù)報(bào)表的一部分接受注冊會計(jì)師審計(jì)，歸屬于財(cái)務(wù)報(bào)告內(nèi)部控制范疇。在進(jìn)行披露時(shí)，注冊人應(yīng)提供歷史期間數(shù)據(jù)，比較報(bào)告期間應(yīng)與合并財(cái)務(wù)報(bào)表的報(bào)告期間保持相同。

1.財(cái)務(wù)影響指標(biāo)。SEC提案指出，氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)包括惡劣天氣事件（如洪水、干旱、野火、極端氣溫、海平面上升等）、其他自然條件、轉(zhuǎn)型活動和已識別的氣候風(fēng)險(xiǎn)（包括已識別的物理風(fēng)險(xiǎn)和已識別的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)）四類；進(jìn)一步歸納，又可以分為氣候相關(guān)事件（包括惡劣天氣事件、其他自然條件和已識別的物理風(fēng)險(xiǎn)）和轉(zhuǎn)型活動（包括已識別的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)）兩大類。SEC提案要求注冊人至少應(yīng)披露每一大類風(fēng)險(xiǎn)對其合并財(cái)務(wù)報(bào)表行項(xiàng)目（Line Item）的負(fù)面影響合計(jì)和正面影響合計(jì)，除非正、負(fù)面影響絕對值合計(jì)低于指定的閾值（相關(guān)項(xiàng)目合并財(cái)務(wù)報(bào)表金額的1%①）。

SEC提案通過舉例的方式說明了兩大類風(fēng)險(xiǎn)可能對合并財(cái)務(wù)報(bào)表哪些行項(xiàng)目產(chǎn)生何種影響。比如，氣候相關(guān)事件對合并財(cái)務(wù)報(bào)表行項(xiàng)目的可能影響包括：因業(yè)務(wù)運(yùn)營或供應(yīng)鏈中斷導(dǎo)致收入或成本變化；減值損失的計(jì)提和資產(chǎn)賬面價(jià)值的變動（如存貨、無形資產(chǎn)、固定資產(chǎn)等資產(chǎn)因暴露在洪水、干旱、野火、極端氣溫、海平面上升等惡劣天氣條件下而計(jì)提減值）；因惡劣天氣事件影響導(dǎo)致或有損失或準(zhǔn)備的變化（如環(huán)境準(zhǔn)備或貸款損失撥備的計(jì)提）；由于洪水或野火造成的預(yù)期保險(xiǎn)損失的變化。轉(zhuǎn)型活動對合并財(cái)務(wù)報(bào)表行項(xiàng)目的潛在影響包括：由于新的排放定價(jià)或規(guī)定導(dǎo)致銷售合同虧損引發(fā)收入或成本變動；由于原材料運(yùn)輸?shù)壬嫌纬杀镜淖兓瘜?dǎo)致經(jīng)營活動、投資活動、融資活動現(xiàn)金流量的變化；暴露于轉(zhuǎn)型活動中的資產(chǎn)預(yù)計(jì)使用壽命減少或凈殘值變動導(dǎo)致資產(chǎn)賬面價(jià)值變化；金融工具利息支出的變化，如發(fā)行債券的利率水平與氣候相關(guān)目標(biāo)掛鉤，如果某些目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)，利率就會上升。

2.支出指標(biāo)。SEC提案要求注冊人將報(bào)告期間的支出分為費(fèi)用化支出和資本化支出兩類，分別披露每一類支出受氣候相關(guān)事件正面和負(fù)面影響的金額，以及受轉(zhuǎn)型活動影響的金額，除非影響金額低于指定的閾值（1%）。注冊人應(yīng)選取與計(jì)算財(cái)務(wù)影響指標(biāo)時(shí)相同的氣候相關(guān)事件和轉(zhuǎn)型活動進(jìn)行分析和計(jì)算。

3.財(cái)務(wù)估計(jì)和假設(shè)。SEC提案要求注冊人披露用于編制合并財(cái)務(wù)報(bào)表的估計(jì)和假設(shè)，包括是否受到與氣候相關(guān)事件有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的影響，是否受到轉(zhuǎn)型活動的影響，以及是否受到與向低碳經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型或與其披露的氣候相關(guān)目標(biāo)有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性的影響。如果是，注冊人應(yīng)定性描述這些事件/活動/轉(zhuǎn)型或目標(biāo)如何影響其編制財(cái)務(wù)報(bào)表時(shí)所使用的估計(jì)和假設(shè)。比如與轉(zhuǎn)型至低排放產(chǎn)品或活動有關(guān)的氣候相關(guān)事件會影響注冊人的資產(chǎn)價(jià)值并導(dǎo)致資產(chǎn)減值，這反過來影響注冊人計(jì)算長期有形資產(chǎn)的折舊費(fèi)用或棄置費(fèi)用負(fù)債時(shí)的假設(shè)。又如注冊人宣布了一項(xiàng)氣候相關(guān)目標(biāo)或承諾（如到2040年實(shí)現(xiàn)凈零排放），這意味著其在目標(biāo)年度前必須退役相關(guān)資產(chǎn)，因而必須對這些資產(chǎn)折舊年限的估計(jì)進(jìn)行調(diào)整。常見的受氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)影響的財(cái)務(wù)報(bào)表估計(jì)和假設(shè)還包括：某些資產(chǎn)的估計(jì)殘值、某些資產(chǎn)的估計(jì)使用壽命、用于減值計(jì)算的預(yù)計(jì)財(cái)務(wù)信息、或有損失估計(jì)、準(zhǔn)備金估計(jì)（如環(huán)境準(zhǔn)備或貸款損失準(zhǔn)備）、信用風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、某些資產(chǎn)的公允價(jià)值計(jì)量和商品價(jià)格假設(shè)等。

二、SEC提案的趨同分析

在可持續(xù)發(fā)展信息披露中，氣候相關(guān)披露被列為最優(yōu)先級別的項(xiàng)目，ISSB和EFRAG均將其作為可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則體系的首個具體準(zhǔn)則，SEC目前也只關(guān)注氣候相關(guān)披露，尚未涉及其他可持續(xù)發(fā)展報(bào)告議題，其重要程度可見一斑。

（一）三份披露標(biāo)準(zhǔn)之間的趨同

對比三份氣候信息披露準(zhǔn)則初稿可知，不論是SEC提案，還是S2ED[3]或E1WP[4]，均以TCFD框架為藍(lán)本（因?yàn)門CFD框架是迄今為止受認(rèn)可度最高、運(yùn)用最廣泛的氣候信息披露框架②，歐美公司運(yùn)用多年也最為熟悉，采納TCFD框架可有效降低企業(yè)的遵循成本和使用者的分析成本），以《溫室氣體規(guī)程》為基礎(chǔ)（因?yàn)樵撘?guī)程是世界范圍內(nèi)最為通用的溫室氣體核算和報(bào)告規(guī)范，統(tǒng)一采用該規(guī)程，可確保不同企業(yè)披露的溫室氣體排放具有橫向可比性，也便于使用者評估溫室氣體排放的財(cái)務(wù)影響），這兩方面的高度趨同將顯著提高氣候相關(guān)信息的可比性，對于實(shí)現(xiàn)《巴黎協(xié)定》的控溫目標(biāo)意義重大。

（二）三份披露標(biāo)準(zhǔn)之間的差別

1.關(guān)于披露目標(biāo)。SEC和ISSB基本沿襲TCFD

框架的思路，堅(jiān)持資本市場導(dǎo)向，將氣候相關(guān)披露視為財(cái)務(wù)信息披露的一部分，秉持單一重要性原則（氣候信息披露具有財(cái)務(wù)重要性）。只不過由于角色定位不同，SEC提案明確其主要目標(biāo)是“保護(hù)投資者，維護(hù)公平、有序和有效的市場，促進(jìn)資本形成”，而S2ED的主要目標(biāo)則聚焦在“幫助通用目的財(cái)務(wù)報(bào)告使用者評估重要?dú)夂蛳嚓P(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對企業(yè)價(jià)值的影響”。與這二者相比，EFRAG擁有相對更高的站位和視角。E1WP秉持雙重重要性原則（既要披露具有財(cái)務(wù)重要性的氣候信息，也要披露具有影響重要性的氣候信息），認(rèn)為氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的治理與管理應(yīng)涉及更廣泛的問題且受制于各種監(jiān)管機(jī)制和承諾，因此，促進(jìn)氣候相關(guān)信息披露的目的除了幫助使用者估值，更重要的是監(jiān)督企業(yè)解決氣候相關(guān)問題。

2.關(guān)于披露規(guī)則設(shè)計(jì)思路。雖然SEC提案、

S2ED和E1WP都建立在TCFD框架之上，但SEC提案對治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險(xiǎn)管理、指標(biāo)與目標(biāo)等TCFD框架四要素的披露要求遠(yuǎn)不及S2ED和E1WP細(xì)致，甚至比TCFD框架建議的披露內(nèi)容還要簡潔、粗放，與此同時(shí)SEC提案對氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對當(dāng)期合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響卻制定了十分細(xì)致的規(guī)則導(dǎo)向的規(guī)定（包括影響閾值、披露流程、指標(biāo)計(jì)算方法、列報(bào)格式和信息提供時(shí)間等），旨在提升此類信息披露的一致性和可比性。因此，雖然SEC提案同時(shí)涉及S-K和S-X的修訂，但落腳點(diǎn)顯然在后者。與之相比，雖然S2ED也要求披露重大氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇對即期財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，E1WP甚至要求披露暴露于物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)之下的即期資產(chǎn)負(fù)債敞口和營業(yè)額敞口，但相關(guān)規(guī)定遠(yuǎn)不如SEC提案細(xì)致，也即在非財(cái)務(wù)信息披露與財(cái)務(wù)信息披露之間，ISSB和EFRAG的落腳點(diǎn)均在前者，這是拋卻單一重要性和雙重重要性的理論之爭后，SEC提案與S2ED、E1WP在制定思路上的重大差別。這一思路的優(yōu)點(diǎn)有二：一是務(wù)實(shí)、可操作性強(qiáng)，且有大量的前期研究作為支撐。美國財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則委員會（FASB）于2021年3月發(fā)布了工作人員教育白皮書《環(huán)境、社會和治理事項(xiàng)與財(cái)務(wù)會計(jì)準(zhǔn)則的交集》。國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則理事會（IASB）早在2020年11月就對氣候相關(guān)事項(xiàng)發(fā)布教育材料《氣候相關(guān)事項(xiàng)對財(cái)務(wù)報(bào)表的影響》，闡述了如何運(yùn)用原則導(dǎo)向的國際會計(jì)準(zhǔn)則的相關(guān)規(guī)定反映氣候風(fēng)險(xiǎn)。氣候披露準(zhǔn)則委員會（CDSB）也在2020年底和2021年底兩次發(fā)布《氣候會計(jì)——整合氣候相關(guān)事項(xiàng)入財(cái)務(wù)報(bào)表》報(bào)告，結(jié)合案例詳細(xì)講解了氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對IAS 1、IAS 37、IAS 36、IAS 16等多個國際會計(jì)準(zhǔn)則的影響[5]。二是凸顯氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的即期報(bào)表影響能夠迎合投資者的信息需求。為避免氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對當(dāng)期合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響“淹沒”在財(cái)務(wù)信息披露的“汪洋大?！敝校浞痔嵘龤夂蝻L(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)信息之間的關(guān)聯(lián)性，SEC提案要求注冊人在合并財(cái)務(wù)報(bào)表附注中單獨(dú)披露與氣候相關(guān)的三類財(cái)務(wù)報(bào)表指標(biāo)，集中反映氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對當(dāng)期合并財(cái)務(wù)報(bào)表的影響，并明確要求這些信息披露需要接受注冊會計(jì)師的審計(jì)。上述思路彰顯了SEC雙管齊下但力求在現(xiàn)行會計(jì)準(zhǔn)則框架內(nèi)充分反映氣候風(fēng)險(xiǎn)影響以迎合資本市場需求的設(shè)想。

3.關(guān)于規(guī)則制定者的立場。作為證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，SEC除了維護(hù)投資者和交易者的合法權(quán)益，還要維護(hù)注冊人的正當(dāng)權(quán)益，這與主要服務(wù)于投資者信息需求的ISSB有所差別，與主要服務(wù)于廣義利益相關(guān)者（受影響利益相關(guān)者和其他使用者）信息需求的EFRAG有明顯差別。這種差別體現(xiàn)在SEC提案用了132頁的篇幅對披露要求的預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)效應(yīng)影響進(jìn)行論證，對注冊人的披露成本予以充分考慮，最終反映在披露要求上SEC提案與S2ED和E1WP在以下八個方面具有較大差別：

（1）SEC提案聚焦于氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，未要求披露氣候相關(guān)機(jī)遇。對于氣候相關(guān)機(jī)遇及其影響，注冊人可以披露也可以不披露，帶有選擇性色彩。SEC認(rèn)為這可以減輕注冊人因被要求披露特定商業(yè)機(jī)遇而可能產(chǎn)生的反競爭擔(dān)憂。相較而言，無論是S2ED還是E1WP都秉持兼顧風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的平衡原則，沒有偏廢氣候相關(guān)機(jī)遇的規(guī)定。

（2）SEC提案在對氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對商業(yè)模式、戰(zhàn)略和前景的影響制定披露規(guī)則時(shí)，要求注冊人如果使用碳抵消和REC、內(nèi)部碳定價(jià)、情景分析等機(jī)制或工具，應(yīng)進(jìn)行相應(yīng)的披露。這意味著如果注冊人沒有使用上述機(jī)制或工具，可以不用披露。理由是這些機(jī)制或工具有些企業(yè)沒有使用（如一些企業(yè)沒有使用碳抵消和REC），有些企業(yè)無法使用（如碳定價(jià)，目前很多企業(yè)沒有跟蹤這類信息或缺乏定價(jià)所需的有效碳市場；又如情景分析，開展情景分析的成本高昂、技術(shù)手段復(fù)雜，很多企業(yè)做不到）。因此，將披露要求限于使用這些機(jī)制或工具的注冊人，是既迎合投資者需求又照拂注冊人權(quán)益的務(wù)實(shí)決定。相較而言，S2ED對碳抵消和內(nèi)部碳定價(jià)有明確的披露要求，對情景分析提出與SEC提案基本相同的“有能力實(shí)施便披露”的規(guī)定，而E1WP對上述機(jī)制和工具一概要求披露，而且披露規(guī)定十分詳盡，這或許與歐盟強(qiáng)力推進(jìn)氣候中和的決心有關(guān)。

（3）SEC提案要求注冊人披露其如何定義氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)可能影響的時(shí)間范圍，包括短期、中期、長期等時(shí)間范圍概念，但沒有對這些時(shí)間范圍進(jìn)行統(tǒng)一界定，便于注冊人靈活選擇最適合其特定情況的時(shí)間范圍。這一規(guī)定與S2ED相同，但與E1WP不同。E1WP為了迎合歐盟統(tǒng)一的氣候目標(biāo)（2030年減排55%，2050年實(shí)現(xiàn)氣候中和），也出于增進(jìn)可比性的考慮，明確規(guī)定如果企業(yè)披露減排目標(biāo)，目標(biāo)年份應(yīng)為2030年和2050年，且應(yīng)從2025年到2050年每5年設(shè)立一個里程碑。

（4）SEC提案沒有要求注冊人披露能源結(jié)構(gòu)和能耗強(qiáng)度，與S2ED保持一致，但與E1WP存在重大差異。E1WP在第11、12項(xiàng)披露要求中明確規(guī)定企業(yè)必須披露：來自不可再生能源的能耗總量，并分解為來自煤炭及煤炭產(chǎn)品的燃料消耗、來自原油及石油產(chǎn)品的燃料消耗、來自天然氣的燃料消耗、來自其他不可再生能源的燃料消耗、來自核能的消耗、從不可再生能源購買或取得的電力、熱氣、蒸汽和冷氣的消耗等；來自可再生能源的能耗總量，并分解為可再生能源的消耗、從可再生能源購買或取得的電力、熱氣、蒸汽和冷卻物的消耗、自產(chǎn)的非燃料可再生能源的消耗等。此外，企業(yè)還應(yīng)當(dāng)披露高氣候影響部門相關(guān)活動的單位營業(yè)額的能耗信息[6]。能源結(jié)構(gòu)和能耗強(qiáng)度信息有助于投資者和其他利益相關(guān)方評估企業(yè)的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，在這方面，EFRAG的做法值得借鑒。

（5）SEC提案要求對注冊人有關(guān)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對于當(dāng)期合并財(cái)務(wù)報(bào)表影響的披露進(jìn)行審計(jì)，但為注冊人有關(guān)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對遠(yuǎn)期（短期、中期、長期）財(cái)務(wù)狀況和業(yè)績影響的預(yù)測性或前瞻性披露提供“安全港”規(guī)則保護(hù)。這種向后保護(hù)投資者、向前保護(hù)編制者的有針對性的“雙重保護(hù)”在S2ED和E1WP中都沒有出現(xiàn)。

（6）SEC提案明確指出，注冊人披露其氣候相關(guān)的目標(biāo)或目的不應(yīng)被解釋為注冊人的承諾或保證。在某種程度上，注冊人關(guān)于氣候相關(guān)目標(biāo)或目的的表述將構(gòu)成前瞻性聲明，依據(jù)PSLRA適用“安全港”規(guī)則的保護(hù)。此外，有關(guān)氣候相關(guān)目標(biāo)或目的的設(shè)定，SEC提案還特別指出，一些公司可能在不知道如何實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的情況下就設(shè)定了目標(biāo)，也即已設(shè)定目標(biāo)或目的的公司未必對如何實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)或目的有清晰具體的計(jì)劃。這些公司可能打算隨著時(shí)間推移逐步制定戰(zhàn)略，或者等到新技術(shù)出現(xiàn)有助其實(shí)現(xiàn)目標(biāo)時(shí)再制定具體的戰(zhàn)略。這種情況下重要的是讓投資者了解注冊人制定和實(shí)施計(jì)劃的過程和進(jìn)展。SEC提案所表達(dá)的這種目標(biāo)不等于承諾，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的戰(zhàn)略和計(jì)劃可能動態(tài)演進(jìn)的思想也是S2ED和E1WP所沒有的。

（7）SEC提案要求注冊人按規(guī)模、分階段循序漸進(jìn)推進(jìn)氣候相關(guān)信息披露工作。具體地說，如果SEC提案于2022年12月生效且注冊人的財(cái)務(wù)年度結(jié)束于12月31日，除范圍3排放披露外，大型加速申報(bào)人應(yīng)于2023財(cái)年開始執(zhí)行提案，加速申報(bào)人和非加速申報(bào)人推遲一年執(zhí)行，較小報(bào)告公司（SRC）再推遲一年執(zhí)行。這種務(wù)實(shí)的做法S2ED和E1WP都缺少，值得二者借鑒。

對于范圍3排放，SEC提案還提出了有條件披露的要求。SEC認(rèn)為，就美國資本市場的注冊人而言，計(jì)算范圍1和范圍2排放的數(shù)據(jù)來源可靠，計(jì)算方法成熟；但計(jì)算范圍3排放困難不小，主要表現(xiàn)在注冊人可能很難從其價(jià)值鏈中的供應(yīng)商和其他第三方獲取業(yè)務(wù)活動的數(shù)據(jù)，即便獲取，也很難驗(yàn)證其準(zhǔn)確性。此外，注冊人在計(jì)算過程中還可能嚴(yán)重依賴估計(jì)和假設(shè)，部分注冊人價(jià)值鏈規(guī)模大、復(fù)雜程度高，更是大大增加了計(jì)算范圍3排放的難度。但與此同時(shí)，資本市場投資者又存在對范圍3排放的信息需求，因?yàn)榉秶?排放可以向投資者展示企業(yè)面臨的氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)（尤其是轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)）并可能對注冊人的業(yè)務(wù)運(yùn)營和相關(guān)財(cái)務(wù)業(yè)績產(chǎn)生重大影響。對于一些行業(yè)和企業(yè)而言，范圍3排放占總排放量的比例特別高。譬如，碳披露項(xiàng)目（CDP）對管理了109萬億美元的332家金融機(jī)構(gòu)的研究表明，融資排放（Financed Emissions）比經(jīng)營排放（Operational Emissions）多出700倍以上[7]。又如，CDP的2021年供應(yīng)鏈報(bào)告顯示，CDP供應(yīng)鏈計(jì)劃的207家大型成員企業(yè)，其供應(yīng)鏈的溫室氣體排放比這些企業(yè)的經(jīng)營排放高出11.4倍[8]。因此，對于金融業(yè)和供應(yīng)鏈企業(yè)而言，不披露范圍3排放顯然不合理。

為平衡報(bào)告范圍3排放的困難和需求，SEC提案規(guī)定：當(dāng)且僅當(dāng)范圍3排放是重大的或者注冊人設(shè)定的溫室氣體減排目標(biāo)包括范圍3排放時(shí)，才需要披露范圍3排放。在此基礎(chǔ)上，SEC提案還為注冊人提供一些額外的“優(yōu)惠”披露政策：一是根據(jù)美國《證券法》的有關(guān)規(guī)定，為范圍3排放提供有針對性的“安全港”規(guī)則的保護(hù)。注冊人對范圍3排放的披露將被視為非欺詐性聲明，除非有證據(jù)表明該聲明是在沒有合理依據(jù)的情況下作出或者是非善意披露。二是豁免SRC披露范圍3排放。SEC提案認(rèn)為，SRC為披露范圍3所進(jìn)行的數(shù)據(jù)收集、驗(yàn)證或其他相關(guān)活動將發(fā)生更為高昂的成本，而且許多屬于固定投入。與其投資者對范圍3排放的信息需求相比，成本負(fù)擔(dān)過于沉重。三是延遲范圍3排放的披露日期。所有注冊人，無論其規(guī)模大小，在開始執(zhí)行SEC提案后，都有額外一年的時(shí)間延遲執(zhí)行范圍3排放的披露要求。

此外，對于所有范圍的溫室氣體排放計(jì)算，SEC提案允許注冊人在無法合理獲得實(shí)際報(bào)告數(shù)據(jù)的情況下，對其四季度的溫室氣體排放進(jìn)行合理估計(jì)，并結(jié)合前三季度的實(shí)際排放確定溫室氣體排放數(shù)據(jù)，只要在隨后的申報(bào)中及時(shí)披露第四季度使用的估算值與實(shí)際確定的溫室氣體排放數(shù)據(jù)之間的重大差異即可。

SEC提案的上述規(guī)定充分體現(xiàn)了對投資者信息需求的尊重、對注冊人信息披露難處的體諒，以及對二者的權(quán)衡。相比之下，S2ED和E1WP沒有區(qū)分企業(yè)規(guī)模、分不同階段推進(jìn)披露工作的規(guī)定，對范圍3排放，二者也都強(qiáng)制要求企業(yè)披露，沒有豁免小規(guī)模企業(yè)披露的條款，更沒有延遲執(zhí)行范圍3排放披露的規(guī)定。

（8）與對范圍3排放的寬松態(tài)度相比，SEC提案對范圍1和范圍2排放的披露要求則嚴(yán)格得多，突出表現(xiàn)為要求對范圍1和范圍2排放實(shí)施鑒證并對鑒證報(bào)告提供商的資質(zhì)等內(nèi)容進(jìn)行詳細(xì)規(guī)定③。而截至目前，ISSB和EFRAG對氣候相關(guān)信息披露尚沒有強(qiáng)制實(shí)施鑒證的要求和具體規(guī)定。值得一提的是，SEC提案并沒有對范圍1和范圍2排放的鑒證一刀切，而是給出了按企業(yè)規(guī)模、分多個階段提供不同程度保證的制度安排，顯示出SEC對注冊人的體諒。

三、簡要評述

SEC、ISSB和EFRAG基于不同的理念和出發(fā)點(diǎn)，制定的氣候相關(guān)披露準(zhǔn)則或規(guī)則總體上互相兼容，但詳略程度不一，側(cè)重點(diǎn)各不相同。歐盟基于地緣政治考量，推進(jìn)凈零排放的決心最為強(qiáng)烈，反映在準(zhǔn)則的制定上，EFRAG已經(jīng)形成了包含類概念框架、類基本準(zhǔn)則和具體準(zhǔn)則在內(nèi)的體系完備的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告準(zhǔn)則體系。具體準(zhǔn)則條款側(cè)重對治理、管理的要求，側(cè)重對目標(biāo)的制定、實(shí)現(xiàn)方式和進(jìn)度監(jiān)督的反映，整體標(biāo)準(zhǔn)從高從嚴(yán)且附帶詳細(xì)可操作的應(yīng)用指南，彰顯其通過嚴(yán)格的披露標(biāo)準(zhǔn)倒逼歐盟企業(yè)加速能源轉(zhuǎn)型的準(zhǔn)則制定思路。ISSB基于國際準(zhǔn)則制定者的身份，制定的S2ED更為原則導(dǎo)向，但這也導(dǎo)致不少重要規(guī)定缺乏詳細(xì)的應(yīng)用指引。氣候相關(guān)信息披露與仰仗確認(rèn)、計(jì)量程序作為護(hù)城河的財(cái)務(wù)報(bào)表信息披露不同，若可操作性欠缺，披露信息的可比性、可理解性都將大打折扣，對使用者的相關(guān)性也存疑。另外，從E1WP和S2ED來看，一個共同點(diǎn)是在非財(cái)務(wù)信息披露與財(cái)務(wù)信息披露之間更加強(qiáng)調(diào)前者，在即期信息和前瞻信息之間更加強(qiáng)調(diào)后者。對于非財(cái)務(wù)信息與財(cái)務(wù)信息之間的關(guān)聯(lián)，E1WP相對更為看重，而S2ED在財(cái)務(wù)影響的披露要求部分只字不提與財(cái)務(wù)報(bào)表的關(guān)聯(lián)性，這或許與其已經(jīng)有IFRS體系為氣候相關(guān)信息確認(rèn)計(jì)量披露提供原則的通道有關(guān)。相比而言，SEC推進(jìn)氣候治理的決心同樣堅(jiān)定，這點(diǎn)僅從其要求對范圍1、范圍2排放實(shí)施鑒證即可見一斑。作為證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，SEC在整體信息披露規(guī)則的設(shè)計(jì)上考慮更加周全和務(wù)實(shí)，就氣候相關(guān)非財(cái)務(wù)信息和財(cái)務(wù)信息披露進(jìn)行了充分的成本效益論證，披露規(guī)則既維護(hù)投資者的利益也關(guān)照注冊人的權(quán)益，對非財(cái)務(wù)信息的披露要求相對粗放，且但凡涉及預(yù)測性、前瞻性、第三方渠道的信息一律依法為注冊人提供“安全港”規(guī)則的保護(hù)，對財(cái)務(wù)信息的披露要求則十分詳盡細(xì)致且要求注冊會計(jì)師審計(jì)。此外，SEC提案對氣候相關(guān)信息披露還采用了分企業(yè)規(guī)模、分階段推進(jìn)的思路，整體思路實(shí)際可行。

當(dāng)然，如果從執(zhí)行角度考察這三份披露標(biāo)準(zhǔn)，也存在一些共同的難題。

首先，出于執(zhí)行成本、人才儲備等因素的考量，氣候相關(guān)信息披露所依托的TCFD框架和《溫室氣體規(guī)程》這兩份基礎(chǔ)性規(guī)范在新興市場經(jīng)濟(jì)體企業(yè)以及中小企業(yè)是否適用有待進(jìn)一步觀察和論證。

其次，在財(cái)務(wù)影響披露層面，如何識別與企業(yè)相關(guān)的重要?dú)夂蛳嚓P(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并評估其影響，以及如何量化已識別風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇當(dāng)期及前瞻性（短期、中期和長期）的財(cái)務(wù)影響，是企業(yè)無法回避的兩大難題：（1）氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的識別和影響評估是緊密關(guān)聯(lián)的兩個流程。三份披露標(biāo)準(zhǔn)中，SEC提案和S2ED對上述流程的執(zhí)行指導(dǎo)十分有限，給出最詳細(xì)指導(dǎo)的是E1WP。針對物理風(fēng)險(xiǎn)，E1WP要求從危害分類清單推導(dǎo)，并通過可能性、規(guī)模和持續(xù)時(shí)間幾個維度評估相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)財(cái)務(wù)影響的重要性；針對轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)，E1WP要求根據(jù)與《巴黎協(xié)定》相一致的氣候情景篩選轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)事件，并基于嚴(yán)重性原則（規(guī)模、范圍、可補(bǔ)救性）和可能性原則判斷相關(guān)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)對企業(yè)財(cái)務(wù)和業(yè)務(wù)的重要性。對于如何評估重要性，EFRAG也在《雙重重要性概念指引》中給出了可供參考的量化打分表，可以說非常細(xì)致。但E1WP要求企業(yè)一開始就要結(jié)合氣候情景篩選風(fēng)險(xiǎn)事件，無疑大大提高了對識別和評估工作的要求。對照現(xiàn)行披露實(shí)踐，有關(guān)轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的識別和評估，考慮監(jiān)管或政策要求進(jìn)行識別，結(jié)合技術(shù)與市場變化等進(jìn)行評估是相對務(wù)實(shí)且應(yīng)用廣泛的方法。比如，蘋果公司成立專門的環(huán)境、產(chǎn)品和運(yùn)營團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)跟蹤企業(yè)運(yùn)營所在地區(qū)（國家和州一級）擬議或最近頒布的能源政策帶來的風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇并提供應(yīng)對建議。該團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)評估能源政策變化是否會干擾蘋果公司對可再生能源選擇或價(jià)格合理的電力的市場準(zhǔn)入，或通過增加/減少可再生能源成本或電力關(guān)稅稅率的方式對蘋果公司產(chǎn)生財(cái)務(wù)影響，繼而通過衡量蘋果公司業(yè)務(wù)對相關(guān)政策重要性的暴露程度評估財(cái)務(wù)影響的重要性。這一做法可圈可點(diǎn)。有關(guān)物理風(fēng)險(xiǎn)的識別和評估較之轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)難度大得多?，F(xiàn)行實(shí)踐中，識別和評估物理風(fēng)險(xiǎn)一般要先確定企業(yè)資產(chǎn)所在的地理位置及相關(guān)信息，再借助該地理區(qū)域可能適用的風(fēng)險(xiǎn)評估工具進(jìn)行分析。但對絕大多數(shù)企業(yè)而言，一則難以獲取單項(xiàng)資產(chǎn)層級的數(shù)據(jù)，二則對能夠使用的風(fēng)險(xiǎn)評估工具情況往往知之甚少，這也是為什么已經(jīng)開展氣候相關(guān)信息披露的企業(yè)對物理風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇進(jìn)行分析的遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于對轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇進(jìn)行分析的主要原因[3]。（2）對于如何量化已識別風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的當(dāng)期及前瞻性財(cái)務(wù)影響，三份披露標(biāo)準(zhǔn)中SEC提案對當(dāng)期量化財(cái)務(wù)影響的規(guī)定是截至目前最切實(shí)可操作的，甚至不惜一刀切規(guī)定了影響重要性的閾值，SEC提案也沒有對量化前瞻性財(cái)務(wù)影響做具體的要求。即便如此，企業(yè)在操作層面仍然面臨形形色色的問題。比如，有企業(yè)認(rèn)為按照國際會計(jì)準(zhǔn)則進(jìn)行減值測算時(shí)預(yù)估現(xiàn)金流的年限與預(yù)計(jì)氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的年限不同，企業(yè)難以將中遠(yuǎn)期氣候因素納入減值測算之中。還有企業(yè)認(rèn)為將估計(jì)的政治經(jīng)濟(jì)、技術(shù)進(jìn)步等諸多因素的即期和前瞻性影響全數(shù)歸咎于氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和機(jī)遇的財(cái)務(wù)影響有失偏頗。此外，前瞻性影響分析使用的工具、氣候情景的選擇和應(yīng)用、選擇的情景與業(yè)務(wù)規(guī)劃的時(shí)間范圍可能不一致等也是企業(yè)必須直面的難題。

最后，在溫室氣體排放披露層面，除了公認(rèn)的范圍3排放的計(jì)算，還有兩大執(zhí)行難題：（1）如何界定范圍1和范圍2排放的核算邊界。目前三個披露標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定各不相同，E1WP尚未對范圍1和范圍2排放核算邊界進(jìn)行明確界定④，S2ED對核算對象的類型做了規(guī)定但沒有規(guī)定每一類核算對象的具體核算方法，而是放開讓主體按照《溫室氣體規(guī)程》選擇核算方法。但《溫室氣體規(guī)程》規(guī)定了權(quán)益比例法和控制法（包括財(cái)務(wù)控制法和經(jīng)營控制法）等多種不同的排放核算方法，這意味著，在其他主體中投資比例相同的兩個主體，可能因?yàn)檫x擇的核算方法不同而報(bào)告不同的溫室氣體排放量，不僅重復(fù)計(jì)算在所難免，信息披露的可比性也將大打折扣。而SEC提案直接鎖定并表子公司按控制法100%確認(rèn)排放，采用權(quán)益法核算的投資按權(quán)益比例法確認(rèn)排放，除此之外的投資不必確認(rèn)排放。不可否認(rèn)，如此規(guī)定大大增強(qiáng)了信息披露的可比性，但強(qiáng)行套用會計(jì)上權(quán)益法的應(yīng)用邊界界定排放邊界的做法理論依據(jù)存疑，難以令人信服。（2）如何界定溫室氣體排放披露的時(shí)間。溫室氣體排放披露需要一套成熟的底層氣候信息收集系統(tǒng)且信息獲取可能有一定的時(shí)滯（因?yàn)椴糠中畔⒁蕾嚨谌絹碓吹臄?shù)據(jù)），因此要求氣候相關(guān)信息與財(cái)務(wù)報(bào)告特別是季報(bào)一起披露，對絕大部分企業(yè)來說顯然不切實(shí)際，SEC提案建議第四季度排放先按預(yù)估數(shù)披露也不是一個理想的解決方案。

【注 釋】

①SEC認(rèn)為，與原則導(dǎo)向的規(guī)定相比，制定1%這樣一個閾值，既能為注冊人提供一個明確的標(biāo)準(zhǔn)，減少此類信息被漏報(bào)的風(fēng)險(xiǎn)，還能促進(jìn)縱向和橫向的可比性和一致性。

②截至2021年10月，全球超過2600家市值達(dá)25萬億美元的上市公司表達(dá)了對TCFD框架的支持，1069家管理了194萬億美元資產(chǎn)的金融機(jī)構(gòu)也對TCFD框架予以支持，英國、新西蘭、瑞士和歐盟在提出強(qiáng)制性氣候披露時(shí)也有意采納TCFD框架，七國集團(tuán)財(cái)政部和央行均公開支持TCFD框架。

③SEC提案沒有要求對范圍3排放實(shí)施鑒證。

④EFRAG尚未發(fā)布闡述報(bào)表邊界和層次的概念指引，目前只有在《一般規(guī)定》工作稿中有關(guān)于報(bào)告邊界的粗略描述，即可持續(xù)發(fā)展報(bào)告邊界必須與財(cái)務(wù)報(bào)告邊界保持一致。另外，采用比例合并的企業(yè)應(yīng)按合并比例作為報(bào)告邊界內(nèi)的一部分，而采用權(quán)益法核算的聯(lián)營企業(yè)和合營企業(yè)則視為價(jià)值鏈上下游的一部分。