馮慶匯
銀行、基建、地產(chǎn)都是“穩(wěn)增長”的主力。年初至今的走勢也印證了這一點。
2022年開年至今,市場劇烈震蕩,各種意想不到情況的發(fā)生令人猝不及防。不出意料,去年底被反復提及的“穩(wěn)增長”主題,就這樣在疑慮聲中上演了。
截至2月10日,根據(jù)申萬一級行業(yè)分類,煤炭漲幅達到7.69%,銀行漲幅達到7.46%,第三位是建筑裝飾(基建),漲幅6.44%。這幾個板塊成為年初至今漲幅最大的黑馬。另外地產(chǎn)板塊也是正收益,漲幅2.53%。
銀行、基建、地產(chǎn)都是“穩(wěn)增長”的主力。年初至今的走勢也印證了這一點。
布局“穩(wěn)增長”
春節(jié)前基金四季報出爐,可以看到布局銀行股的明星基金經(jīng)理不少。
比如丘棟榮四季度明顯加倉了銀行股。旗下中庚價值靈動、價值品質(zhì)2只基金,前十大重倉股中均新增了常熟銀行,合計持股數(shù)近6800萬股。根據(jù)Wind數(shù)據(jù),中庚價值領航去年末持有的金融行業(yè)股票,占到了基金資產(chǎn)的21%。這只基金新年以來的收益(截至2月10日)超過了8%。
在四季報中,丘棟榮在新一年的投資方向里也談到了銀行。丘棟榮認為,對于大盤價值股中的金融等板塊,看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關、服務于實體經(jīng)濟、有獨特競爭優(yōu)勢的區(qū)域性銀行股,這類銀行經(jīng)營穩(wěn)健、基本面風險較小、估值極低、成長性較高。
再比如林英睿的廣發(fā)價值領先,按照四季報數(shù)據(jù),持有金融行業(yè)股票占比達到19.4%。其管理的另一只基金廣發(fā)多策略,含金融量則高達29%。這兩只基金今年以來都是正收益。廣發(fā)多策略去年年末前十大重倉股里有3只銀行股,包括杭州銀行、南京銀行、江蘇銀行。
還有諸如蔡目榮管理的華寶多策略、華寶價值發(fā)現(xiàn),在三季度末的時候含金融量就甚至超過了60%。比如華寶多策略前十大重倉持有3只銀行股,分別為興業(yè)銀行、平安銀行、常熟銀行,另外也持有2只券商股、1只保險股,以及3只地產(chǎn)股??梢哉f其“穩(wěn)增長”含量極高。
銀行的看點
經(jīng)過上漲,銀行股的估值回歸也已經(jīng)在半路上了。不過從銀行股的盈利增速、股息率來看,目前仍然有一定吸引力。
春節(jié)前已發(fā)布業(yè)績快報和預告的銀行中,有十幾家銀行利潤增速超20%(成都銀行披露為區(qū)間值,暫亦計算在內(nèi))。另外,撥備覆蓋率、不良率等關鍵指標均有所改善。
從估值上看,中證銀行指數(shù)的動態(tài)市盈率目前是5.61,分位點在21.36%,處于比較低的位置。
銀行的另一個重要看點是財富管理。金融科技、數(shù)字化、財富管理的潛在賦能,讓銀行股看起來比過去更有吸引力了。今年的看點包括財富管理,這是眾多銀行轉(zhuǎn)型的重點,并且迎來了多個層面的催化劑。比如銀保監(jiān)會正式發(fā)布了《關于銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導意見》,提出到2025年要達成的工作目標——銀行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型取得明顯成效。
該《意見》提及的重點包括:數(shù)字化金融產(chǎn)品和服務方式廣泛普及,基于數(shù)據(jù)資產(chǎn)和數(shù)字化技術的金融創(chuàng)新有序?qū)嵺`,個性化、差異化、定制化產(chǎn)品和服務開發(fā)能力明顯增強,金融服務質(zhì)量和效率顯著提高。數(shù)字化經(jīng)營管理體系基本建成,數(shù)據(jù)治理更加健全,科技能力大幅提升。
如今高凈值和超高凈值人群數(shù)量攀升,加上老齡化加速,這也促使金融機構財富管理業(yè)務的大變革。預計未來對財富管理的需求將不斷增長,對銀行業(yè)而言是巨大機遇。
基建和地產(chǎn)
穩(wěn)增長相關的另外兩大重頭戲是基建和地產(chǎn),今年以來都有比較好的正收益。尤其是基建在“穩(wěn)增長”中的作用,受到市場的關注和追捧。2月8日當天,基建50ETF甚至上漲了6.18%,成為當天漲幅最大的ETF,帶動資金持續(xù)流入。
中央經(jīng)濟工作會議指出,2022年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進;適度超前開展基礎設施投資,但是要堅決遏制新增地方政府隱性債務。
德邦證券宏觀研報中表示,目前已有30省份召開2022年兩會,披露了2022年的經(jīng)濟增長目標、年度主要任務。穩(wěn)增長是今年地方兩會的主線,26省將穩(wěn)增長列入年度任務,其中20省列為前三。
申萬宏源認為,2022年基建投資有望發(fā)揮重要作用。從宏觀經(jīng)濟發(fā)展的角度來看,基建投資往往是逆周期調(diào)節(jié)的傳統(tǒng)重要工具。2022年,我國經(jīng)濟發(fā)展的主要目標是穩(wěn)增長,目前內(nèi)外部需求都面臨一定壓力,基建投資被寄予較高期望,有望在“穩(wěn)增長”中發(fā)揮重要作用。
同時,2022年作為“十四五”的關鍵年,將迎來建筑產(chǎn)業(yè)鏈升級,綠色低碳主題作為發(fā)展主旋律,將進一步推動裝配式建筑發(fā)展,拉動基建投資上行;中央經(jīng)濟工作傳遞“適度超前開展基礎建設投資”信號,預計將以基建投資來彌補內(nèi)需不足的經(jīng)濟壓力。
另外,地產(chǎn)板塊則受益于政策邊際變化,“穩(wěn)增長”預期升溫,以及后續(xù)地產(chǎn)融資、信貸有望進一步寬松,帶來板塊估值修復。
有基金經(jīng)理認為,目前市場給予地產(chǎn)行業(yè)的估值仍過于悲觀。市場給予房地產(chǎn)國企的市盈率水平在4~5倍,民企在2~3倍,港股市場甚至出現(xiàn)了諸多2倍以內(nèi)的超低估值。這種超低估值的定價,隱含了市場對于地產(chǎn)開發(fā)商中四分之一到三分之一企業(yè)的可持續(xù)經(jīng)營假設存在隱憂的悲觀預期。
站在當前時點,房地產(chǎn)政策最嚴厲的時刻或許已經(jīng)過去,未來或許不會出現(xiàn)大幅的放松,但政策有望更加穩(wěn)健。房地產(chǎn)行業(yè)整體或?qū)⒂瓉碇毓?。未來地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)公司的盈利前景將顯著分化。