廖檸欣

摘要：基金通過戰(zhàn)略制定與發(fā)展，明確全局性、長遠性發(fā)展方向、目標、任務和政策，包括在高成長性領域以及重點領域形成關鍵布局，參與產業(yè)重組整合、支持產業(yè)轉型升級，實現(xiàn)深化創(chuàng)新，服務國家相關建設目標?；鸸芾砣送ㄟ^經營計劃管理落實基金戰(zhàn)略目標，是對基金戰(zhàn)略的進一步細化分解，化戰(zhàn)略為行動的指標、目標值和行動方案，實現(xiàn)戰(zhàn)略責任的逐級分解及戰(zhàn)略規(guī)劃、經營計劃的有效銜接;打通戰(zhàn)略規(guī)劃至運營管理邏輯關系，將戰(zhàn)略舉措細化為可執(zhí)行、可跟蹤、可衡量的管理方案，開展資源配置決策和管理。通過考核評價對戰(zhàn)略與經營計劃執(zhí)行情況進行監(jiān)督評價，形成戰(zhàn)略——經營計劃——運營——考核評價的一體化管理閉環(huán)。貫穿私募股權投資基金募、投、管、退全生命周期，基金戰(zhàn)略與經營計劃包括募資計劃、投資計劃、投后管理、退出計劃，并需要結合一系列戰(zhàn)略管控、組織保障、投資管理體系、合規(guī)風控體系、管理運營體系等保障與支持，最終實現(xiàn)戰(zhàn)略與計劃的落地實施。本文梳理分析私募股權投資基金戰(zhàn)略規(guī)劃、經營計劃與考核實踐方案，為基金戰(zhàn)略運營一體化管理提供借鑒。

關鍵詞：私募股權投資基金;戰(zhàn)略規(guī)劃;經營計劃管理;考核

一、基金戰(zhàn)略與經營計劃的目標與原則

私募股權投資基金以股權投資為主要業(yè)務，基金通過戰(zhàn)略制訂與發(fā)展，明確全局性、長遠性發(fā)展方向、目標、任務和政策，通過經營計劃管理落實戰(zhàn)略目標，化戰(zhàn)略為行動指標、目標值和行動方案，開展資源配置決策和管理，通過考核評價對戰(zhàn)略與經營計劃執(zhí)行情況進行監(jiān)督管理，形成閉環(huán)，持續(xù)提高經營管理水平。私募股權投資基金戰(zhàn)略與經營計劃目標通常包括：（1）實現(xiàn)戰(zhàn)略規(guī)劃、經營計劃、經營及財務預算的有效銜接，實現(xiàn)戰(zhàn)略責任的逐級分解落實;要打通戰(zhàn)略規(guī)劃至財務預算的邏輯關系，將戰(zhàn)略目標細化為戰(zhàn)略舉措，將戰(zhàn)略舉措細化為可執(zhí)行、可跟蹤、可衡量的經營計劃，將經營計劃量化轉化為經營及財務預算;通過自上而下的體系的建設，落實部門戰(zhàn)略、預算責任，明確時間點;（2）平衡內部發(fā)展與外部監(jiān)管的需要，在監(jiān)管合規(guī)的基礎上促進基金戰(zhàn)略目標的實現(xiàn)，以引導基金持續(xù)提升投資管理能力;（3）促進基金專業(yè)化、市場化管理和運營水平，體現(xiàn)基金價值理念。

經營計劃編制方面，建議遵循如下原則：（1）導向性原則，即經營計劃編制以基金的戰(zhàn)略目標為引領，以價值創(chuàng)造和市場化水平提升為導向，強調過程管理與資源匹配;（2）全面性原則，即涵蓋戰(zhàn)略議題的制定與分解，涉及基金的業(yè)務運營及管理體系等重要內容，并體現(xiàn)全員參與的特點;（3）客觀性原則，即根據(jù)基金實際情況，在對宏觀經濟狀況與經濟政策、行業(yè)趨勢進行深入分析的基礎上進行編制;（4）嚴肅性原則，即戰(zhàn)略議題、經營計劃和預算的編制和執(zhí)行必須保證嚴肅，年度目標批復后不得隨意調整，年度經營計劃和預算外事項要嚴格審批。

二、基金戰(zhàn)略與經營計劃管理

基金年度經營計劃涵蓋重點戰(zhàn)略議題、經營計劃和財務預算等。戰(zhàn)略議題是基金經營計劃和預算的起點與基礎，是將戰(zhàn)略定位、戰(zhàn)略目標、戰(zhàn)略方向分解為具體的行動與舉措。經營計劃是對戰(zhàn)略議題的進一步細化分解，是銜接戰(zhàn)略議題與預算的橋梁，具體包括財務維度、重點工作、日常履職、管理配套等。財務預算是對經營計劃的細化與量化，是經營計劃的財務反映。

基金管理人各部門年度經營計劃應支撐基金的戰(zhàn)略規(guī)劃和年度經營計劃，將年度經營計劃目標自上而下分解，保證實施計劃自下而上層層推進，最終合力實現(xiàn)組織目標。構建短、中、長期定性和定量的目標，明確業(yè)務指標;明確直投和基金的業(yè)務規(guī)劃，設計相應的投資主體，建立包括資本平臺、基金管理公司和基金間的架構，提供募、投、管、退各環(huán)節(jié)的業(yè)務方案。形成清晰的戰(zhàn)略實施路徑，明確近期的重點工作事項。經營計劃目標應細化到具體事項的時間點，明確考核指標及考核點;歸口管理指標由歸口管理部門根據(jù)實際情況統(tǒng)籌確定，部門年度經營計劃建議從以下方面開展：

一是財務維度：根據(jù)基金年度經營計劃和投資計劃設定。二是重點工作：根據(jù)基金年度經營計劃和部門核心工作職能安排設定，根據(jù)部門特點的不同區(qū)分重點工作和日常工作。三是學習與成長：為支持基金核心戰(zhàn)略、整體財務指標和部門重點工作而制定的制度建設、團隊建設、合規(guī)風控以及部門協(xié)同等指標。財務維度、重點工作及學習與成長可設置相應占比?；鸸芾砣丝梢愿鶕?jù)基金年度經營工作的重點任務或督辦事項，在上述指標的基礎上設置部門年度經營計劃加減分項。

（一）投研方向、策略與投資計劃

制定圍繞產融協(xié)同的投資邏輯，梳理細分投資方向，明確投資原則。形成基金管理公司及基金布局的可行性研究報告，明確了當前環(huán)境下基金投資布局的可行性、緊迫性和必要性，明確基金業(yè)務實際落地的時間進程。結合基金戰(zhàn)略規(guī)劃、工作任務安排，落實有關意見，明確總體工作思路及投資計劃安排。包括推動在戰(zhàn)略目標、行業(yè)地位、發(fā)展前景與基金戰(zhàn)略方向吻合的標的出資，圍繞產業(yè)鏈、價值鏈、創(chuàng)新鏈推動戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合;明確產業(yè)的培育孵化和承擔產業(yè)整合或退出的方向，結合資本運作的手段開展工作，對不同業(yè)務結構依據(jù)標的實際情況采用不同模式，包括產業(yè)賦能型、產融并舉型和整合孵化型。在產業(yè)鏈和重點領域制定主動性、系統(tǒng)性布局計劃，開展戰(zhàn)略性項目的安排，進一步開展投資研究，在各領域預計投資規(guī)模，重點推進的項目，以及投資模式等，明確項目儲備情況。通過股權運作、基金投資、培育孵化、價值管理、有序進退等方式開展布局。同時，還可包括其他投資策略或建議，如落實投研結合、投資協(xié)同、項目挖掘有關建議等。通常情況下，可考慮投資業(yè)務部門會同研究規(guī)劃部門協(xié)商制訂。

（二）資金募集相關工作

加強與尚未實繳到位股東的溝通，開展催繳工作，并盡力協(xié)助股東解決相關問題;開展各期募資相關工作，制定募資方案及策略等。

（三）投后管理重點工作

包括投后管理體系建設與完善、投后風險監(jiān)控與應對、投后賦能、重大風險事件處理等。

構建投后管理體系方面，可重點關注（1）建設輿情監(jiān)控系統(tǒng)。（2）建設投后管理信息系統(tǒng)。（3）布局退出渠道，研究部署退出策略。（4）開展投后項目過程跟蹤管理體系建設工作。

落實投后管理工作方面，重點落實（1）執(zhí)行項目走訪。（2）跟蹤分析被投企業(yè)經營情況。（3）履行股東職責，配合投資項目開展IPO、股權轉換、增資等工作。

開展投后賦能工作方面，（1）協(xié)助被投企業(yè)價值創(chuàng)造方式更多元化，包括內生式發(fā)展和外延式發(fā)展。內生式發(fā)展主要聚焦于企業(yè)自身，從內部挖掘增長潛力。外延式發(fā)展方式則通過資本運作，著眼于外部資源的整合和輸入。（2）針對企業(yè)遇到的實際問題，對接渠道資源。積極籌劃協(xié)同領域的業(yè)務合作，協(xié)助開展生態(tài)合作。（3）邀請相關服務機構及行業(yè)專家對相關企業(yè)開展業(yè)務培訓與咨詢。（4）結合基金投資布局，開展機構調研，謀劃適應基金需求的產業(yè)類活動，促進產業(yè)生態(tài)培養(yǎng)、促進產業(yè)賦能。（5）與子基金建立工作通道，形成母子基金協(xié)同效應。

退出工作方面包括退出計劃的制定、項目退出方案的制定與執(zhí)行、退出款項分配等。包括計劃投后管理階段的項目數(shù)量，有針對性制定減持計劃，預定保底減持收益率等。

（四）年度重點管理保障及投資支撐工作

在總結以前年度工作完成情況的基礎上，根據(jù)基金下一步重點工作安排，結合各部門實際情況，合理確定年度重點工作，確保對基金年度投資任務完成做好支撐與保障。

三、基金運營

基金運營涵蓋規(guī)劃研究、風控及法律支持、信息化建設等內容。

規(guī)劃研究方面，明確規(guī)劃研究在投資策略、重點領域和重點投向上的定位，并在具體項目中做好研究支撐;深入做好政策、行業(yè)和重點標的的研究，緊跟相關政策、行業(yè)及企業(yè)的動向，促進內外各方溝通聯(lián)系;編制投資規(guī)劃，并不斷豐富完善，針對關鍵技術、關鍵節(jié)點和目標企業(yè)進行挖掘研判，在投資業(yè)務中發(fā)揮好研究驅動作用，針對投資領域提供研究報告和政策建議。

風控合規(guī)及法律支持方面，體制內私募股權投資基金引導和帶動社會資本共同發(fā)展，實現(xiàn)資本合理流動和保值增值。管理國有資本收益和資本安全是重要工作任務，現(xiàn)有的風險管理體系迫切需要進一步轉型升級，推動風險管理與價值創(chuàng)造的有效融合，為體制內基金運營保駕護航。體制內基金具有很強的探索性、創(chuàng)新性和挑戰(zhàn)性，在改革過程中面臨諸多層面風險。構建以價值管理為導向的風險管理體系，提升風險分析研判能力，確保業(yè)務布局滿足基金定位;基于基金運營定位，優(yōu)化管控模式，實現(xiàn)效率與風險的平衡;打造高效卓越的風險管理運作機制，為國有資本運營保駕護航;有效解決風險管理人才短缺、信息技術手段運用不足的困境。制定風險管理規(guī)劃目標，設計風險管理體系規(guī)劃藍圖，并針對重點工作提出具體規(guī)劃建議，實現(xiàn)全面風險管理體系的轉型升級。明確風險偏好，采用定量與定性相結合的方式，進一步細化各類風險的承受度，并制定了總量傳導機制下的風險限額管理實施路徑。推動差異管控、動態(tài)調整的管控模式，構建所出資企業(yè)風險管理能力評價模型，并將其作為管控力度調整的重要組成部分，明確風險提示、預警、委派、述職、報告、會商等管控運作模式。建立全生命周期風險管理閉環(huán)流程，逐步制定風險地圖、風險監(jiān)測指標庫、風險提示函、風險成熟度評價模型等一系列模型工具，提高風險防范水平與風險管理效能。提出風險管理信息系統(tǒng)規(guī)劃建議，引入風險數(shù)據(jù)倉庫與大數(shù)據(jù)分析技術，高效協(xié)同開展風險、內控、合規(guī)、內審等相關工作，提高風險管理數(shù)字化水平。

信息化建設方面，制定年度工作計劃，開展投管系統(tǒng)升級、辦公軟件系統(tǒng)升級及內網門戶、網絡安全升級項目的立項、招標、合同簽署并啟動實施，包括投管系統(tǒng)子基金以及投后管理模塊、信息披露、中介管理、敏感信息管理等模塊的啟動實施，提高基金運行效率。開展網絡安全升級項目實施及數(shù)據(jù)防護模塊，提高整體網絡安全及數(shù)據(jù)安全。

四、考核評價

基金戰(zhàn)略與經營計劃落地執(zhí)行及衡量以考核形成閉環(huán)。年度考核以經營計劃管理為指引，可借鑒平衡計分卡設計原理，遵循績效優(yōu)先、公平公正，目標導向、結果導向，科學合理、操作可行等原則，充分發(fā)揮績效考核的指揮棒作用，促進基金經營計劃指標的達成。建立評價指標庫，依據(jù)各層級管理特點及基金引導方向有針對性地選取評價指標、確定評價工作打分規(guī)則，形成最終的評價模型。借鑒平衡計分卡設計原理，設置財務、客戶、流程、學習與成長四個維度。細化財務維度考核指標，提高橫向可比性。突出戰(zhàn)略指引，細化戰(zhàn)略執(zhí)行情況考核指標。定性指標考核應提供客觀標準，控制純主觀打分比重，提高績效考核的客觀性與嚴肅性。參考如下：

（一）財務維度

財務維度分為投資金額、實際出資額、投資項目數(shù)量、投后估值、資金撬動等指標，并設計合理權重。實際投資額指標可彌補投資金額轉化率不足的缺陷。增加投資項目數(shù)量指標，兼顧考慮個別責任主體對口行業(yè)投資項目多、單個項目金額小的情況。增加資金撬動指標，以充分體現(xiàn)基金撬動社會資源參與基金使命建設的戰(zhàn)略意圖。投后估值可包括投資組合IRR、MOC、DPI等水平指標。

此外，財務維度可暫不考慮退出項目收益情況。特別是基金運營初期，絕大多數(shù)項目未進入退出階段，如有退出項目收益，建議另行考核計算。

（二）客戶維度

客戶維度通?？砂ㄍ獠靠蛻魸M意度、管理層滿意度兩個指標。外部客戶滿意度指基金及基金出資人，對基金管理人履行委托管理協(xié)議事項的評價。各責任主體可在職責范圍內落實受托管理事項，如有違反規(guī)定或者未能按約定落實事項，通過本項進行扣分?？蛻艟S度可依據(jù)基金及基金出資人反饋意見，以及內外部稽核審計結果進行評價。管理層滿意度例如督辦事項、管理層綜合評價等。督辦事項考核決策機構事項落實情況，主要考慮提高決策機構決議事項執(zhí)行力，通過考核手段抓落實、保落實。采用扣分方式評價，并可設置最低分值。

（三）流程維度

流程維度例如核心履職、重點工作指標。業(yè)務部門核心履職包括戰(zhàn)略執(zhí)行情況、投前工作質量、投后管理質量三部分，并可設置相應權重。設置戰(zhàn)略執(zhí)行情況指標主要考慮基金業(yè)務開展必須圍繞戰(zhàn)略目標，確保戰(zhàn)略方向正確。設置投前工作質量主要考慮到督促業(yè)務部門甄選優(yōu)質項目、提高盡調質量。投后管理質量可由投后管理部門，根據(jù)投后管理的要求進行考核評價?？己酥笜艘钥陀^指標為主，重點工作指標考核業(yè)務支持部門本年度重點工作完成情況，職責范圍內履職情況進行評價，由各部門梳理本部門核心職能，中臺部門與后臺部門分別設置權重，由相關領導或部門進行打分評價。

（四）學習與成長

學習與成長維度包括團隊建設、制度建設與合規(guī)管理、部門協(xié)同等指標。團隊建設指標可從部門工作紀律、部門培訓情況、團隊穩(wěn)定性、黨建工作情況等方面進行評價。制度建設與合規(guī)管理指標，對基金管理人制度建設以及各項業(yè)務流程的合規(guī)性進行考核。各部門在職責范圍內履職范圍內，及時制定與完善各項制度;各業(yè)務支持部門對關鍵業(yè)務流程進行梳理，識別風險點并設置具體考核指標。

五、結束語

私募股權投資基金戰(zhàn)略與經營計劃管理在國內尚處于起步階段，本文以國內私募股權投資基金實踐為基礎，分析戰(zhàn)略規(guī)劃與經營計劃管理方案，幫助私募股權投資機構構建常態(tài)化的戰(zhàn)略與經營管理評價機制，形成“戰(zhàn)略規(guī)劃—經營計劃—考核”的管理閉環(huán)，將資本管理與戰(zhàn)略規(guī)劃、投資計劃、預算、考核進行有效銜接。

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