基于舞弊風(fēng)險因子理論的企業(yè)財務(wù)造假案例分析

胡彥揚

摘 要：資本市場快速發(fā)展，同時企業(yè)財務(wù)造假事件頻發(fā)，為企業(yè)發(fā)展與金融市場帶來了許多危害。本文以瑞幸咖啡財務(wù)造假作為案例，通過舞弊風(fēng)險因子理論，分析指出瑞幸咖啡基于緩解財務(wù)壓力、高管道德品質(zhì)缺失、財務(wù)造假手段隱蔽、內(nèi)部控制缺陷、造假被發(fā)現(xiàn)的概率、造假受罰程度不夠等風(fēng)險因子進行財務(wù)造假，進而提出一些對策以給企業(yè)相關(guān)警示，進一步防范財務(wù)舞弊風(fēng)險，在一定程度上促進資本市場的穩(wěn)定發(fā)展。

關(guān)鍵詞：財務(wù)造假;瑞幸咖啡;動因;對策

中圖分類號：F23 ? ? 文獻標(biāo)識碼：A ? ? ?doi：10.19311/j.cnki.16723198.2022.06.039

0 引言

近年來，隨著資本市場的不斷發(fā)展，企業(yè)財務(wù)造事件頻繁發(fā)生。2020年4月2日，瑞幸咖啡自爆財務(wù)造假，偽造交易額22億元，引起了國內(nèi)外的廣泛關(guān)注。瑞幸咖啡是新零售的典型企業(yè)，通過高額補貼和頻繁融資，2018年6月到2020年1月融資約25億美元，由此刷新全球最快IPO記錄。然而，2020年2月1日瑞幸咖啡被做空機構(gòu)渾水公司揭露其造假事實，隨后使得瑞幸咖啡承認(rèn)其造假事實，面臨財務(wù)造假所帶來的經(jīng)濟損失、投資者的集體訴訟以及刑事責(zé)任等問題。因此，本文基于舞弊風(fēng)險因子理論分析瑞幸咖啡案例，探討其行為過程中的動因并進一步為企業(yè)提出應(yīng)對相關(guān)財務(wù)造假風(fēng)險的對策，以促進資本市場的機制完善和健康發(fā)展。

1 瑞幸咖啡財務(wù)造假案例介紹

1.1 財務(wù)造假簡介

瑞幸咖啡公司是新零售典型企業(yè)，由神州優(yōu)車前首席運營官錢治亞在2017年11月離職后創(chuàng)辦，成立于2018年3月28日。瑞幸咖啡成立后快速擴張，僅用18個月時間，于2019年5月17日在美國納斯達(dá)克證券交易所上市，成為全球達(dá)到IPO最快的公司。但在2020年1月31日，渾水公司發(fā)布了瑞幸的做空報告，指出瑞幸在2019年財報中存在多種財務(wù)數(shù)據(jù)舞弊行為。隨后安永會計師事務(wù)所迅速成立舞弊調(diào)查委員會，年報審計中發(fā)現(xiàn)瑞幸2019年第二季度至第四季度存在虛假交易。2月3日，瑞幸咖啡否認(rèn)渾水公司指控。然而，2020年4月2日，瑞幸成立特別委員會進行內(nèi)部調(diào)查，并向美國SEC遞交了文件，自爆2019年度第二季度至第四季度財務(wù)數(shù)據(jù)造假行為，虛構(gòu)金額約22億元。隨后，瑞幸咖啡股票價格暴跌，跌破發(fā)行價，市值蒸發(fā)達(dá)65億美元，每股股價由26.2 美元降至4.6 美元以下，6度觸發(fā)熔斷，并于4月7日晚宣布停牌，瑞幸股價僅為4.39美元。2020年7月31日，市場監(jiān)管總局調(diào)查，指出瑞幸咖啡為獲取競爭優(yōu)勢，存在通過虛假交易等方式構(gòu)造虛假業(yè)績并對外宣傳的不正當(dāng)競爭行為。

1.1 財務(wù)造假手段

1.1.1 虛增銷售收入

據(jù)渾水公司發(fā)布的做空報告及瑞幸咖啡的年度財務(wù)報告，可得出瑞幸咖啡首先增加APP在線訂單數(shù)量方式虛增門店每日的銷售商品數(shù)量，其中2019年第三季度、第四季度每家門店銷量分別虛增69%、88%。其次，單件商品的售價夸大，瑞幸2019年第三季度財務(wù)報告顯示商品單價為11.2元，而渾水公司實地調(diào)查發(fā)現(xiàn)單品凈售價提高12.3%。再次，夸大每筆訂單的商品數(shù)量，而實際數(shù)量則從2019年第二季度的1.38件降至2019年第四季的1.14件，以證明其商業(yè)模式上的客戶粘性增加。

1.1.2 虛增成本費用

瑞幸咖啡通過夸大2019年第三季度的廣告費用支出150%，主要體現(xiàn)在廣告商分眾傳媒的支出有4600萬元，而第三季度財報顯示廣告費用為3.82億元，僅占財報數(shù)據(jù)的12%，遠(yuǎn)低于第一季度的56%和第二季度的48%。將部分營業(yè)成本計入銷售費用，即便企業(yè)虧損，毛利率持續(xù)達(dá)到市值上升的目的。

1.1.3 隱藏的關(guān)聯(lián)方交易

瑞幸咖啡通過關(guān)聯(lián)方進行一系列信息披露造假，隱瞞瑞幸咖啡、氫動益維與神州優(yōu)車三者的關(guān)聯(lián)方關(guān)系。瑞幸董事長陸正耀曾于2019年3月收購寶沃汽車，將其1.37億元資產(chǎn)轉(zhuǎn)移給同學(xué)王百因。隨后8月23日王百因作為法人成立征者國際貿(mào)易公司，公司銷售的咖啡機和食品材料與瑞幸的產(chǎn)業(yè)鏈幾乎一致。12月3日短期擔(dān)任中成世紀(jì)供應(yīng)鏈管理有限公司法定代表人，公司主營原材料供應(yīng)，且所在地與瑞幸總部相近。這些都未曾披露在瑞幸咖啡財務(wù)報表中，可見三者的虛假商業(yè)關(guān)系，存在著關(guān)聯(lián)方利益輸送問題。

2 瑞幸咖啡財務(wù)造假動因分析

2.1 個別風(fēng)險因子動因

2.1.1 緩解財務(wù)壓力的動機

瑞幸咖啡的擴張速度需要大量的資金投入來維持。然而瑞幸的反復(fù)融資沒有解決公司財務(wù)困境，由于商業(yè)模式具備許多缺陷因素，這導(dǎo)致瑞幸咖啡始終面臨著極大的財務(wù)壓力。首先，咖啡與茶是互相競爭的替代品。其次，瑞幸咖啡的主打低價補貼特色的營銷手段具有不可持續(xù)性。最后，品牌影響力有限。瑞幸咖啡完全依靠補貼、優(yōu)惠等方式來宣傳，這種途徑獲取來的客戶忠誠度不夠。

2.1.2 高管道德品質(zhì)缺失

公司高層之間存在場外非正當(dāng)勾稽關(guān)系，這也為財務(wù)造假提供了便利的條件。就瑞幸咖啡的管理層結(jié)構(gòu)而言，錢治亞、陸正耀兩人先前均在神州公司任職，均持有集團大量股份，并分別擔(dān)任CEO和COO，明顯具有共同利益關(guān)系。而在瑞幸咖啡創(chuàng)業(yè)之后，兩人又在管理層一同任職，具有高管人員間勾稽關(guān)系。

2.2 一般風(fēng)險因子動因

2.2.1 財務(wù)造假手段隱蔽

瑞幸咖啡在賬目上采取的虛增收入的方式多樣且隱蔽，通過對自己的訂單數(shù)量進行夸大，標(biāo)高商品的售價，夸大公司其他產(chǎn)品的營業(yè)額等。瑞幸咖啡將財務(wù)造假的指示下達(dá)到了基層各個門店，讓門店店長虛增單號位數(shù)，加倍虛報營業(yè)額，數(shù)據(jù)在從基層門店向上層總公司傳遞的過程中，難以被審計發(fā)現(xiàn)。此外，作為企業(yè)高管的錢治亞、陸正耀在經(jīng)營過程中一直用這種方式將實際控制下或者關(guān)聯(lián)下的其他企業(yè)資金，轉(zhuǎn)移到瑞幸咖啡的賬面上，以投資或者交易的形式，美化瑞幸咖啡的財務(wù)狀況。

2.2.2 內(nèi)部控制缺陷

瑞幸咖啡的內(nèi)控體系欠缺是在前年已存在，2018年底的審計過程中，安永會計師事務(wù)所就發(fā)現(xiàn)瑞幸咖啡的財務(wù)工作崗位員工數(shù)量明顯不足。同時沒有提供美國證券交易委員會的相關(guān)合理規(guī)范報告，在瑞幸上市后的次年，其取得了美國法律意義上“新興成長型公司”的資格認(rèn)定。美國聯(lián)邦法律中的《美國就業(yè)機會創(chuàng)造法案》規(guī)定，新興成長型公司的財務(wù)內(nèi)控細(xì)節(jié)無須按照規(guī)定要求進行全面披露。因此，瑞幸借此回避其財務(wù)內(nèi)部控制缺陷的質(zhì)疑。

2.2.3 造假被發(fā)現(xiàn)的概率

安永提供的報告認(rèn)為，瑞幸咖啡先前的營業(yè)模式主要針對消費者客戶展開，但在2019年第二季度開始出現(xiàn)大量企業(yè)級客戶業(yè)務(wù)。安永事務(wù)所因其企業(yè)級客戶業(yè)務(wù)擴張速度過快，進而調(diào)查發(fā)現(xiàn)瑞幸咖啡通過高管人員指使關(guān)聯(lián)方企業(yè)，花費巨額資金購買大量瑞幸咖啡的咖啡消費代金券。并且安永對其年報審計不簽字，瑞幸咖啡高管只能主動承認(rèn)一系列財務(wù)造假行為。

渾水公司的做空報告發(fā)布也一定程度上倒逼著瑞幸咖啡財務(wù)造假事件曝光。美國金融市場已存在大量的專業(yè)做空機構(gòu)，它們通過實地調(diào)研企業(yè)并發(fā)現(xiàn)財務(wù)造假在內(nèi)的各類負(fù)面經(jīng)營行為，則只要予以及時的曝光，同時做空該公司的美股股票和兜售做空報告，可獲取豐厚的利潤。因此，做空公司可成為外部監(jiān)管的主力軍。

2.2.4 造假受罰程度

由于跨境監(jiān)管的問題，中國證監(jiān)會不能充分執(zhí)行其監(jiān)管工作。對于跨境上市公司的財務(wù)造假行為，目前對于造假事件處罰，國內(nèi)財政部對其虛假信息披露等不正當(dāng)競爭行為做出行政處罰。美國證監(jiān)會最終愿以瑞幸咖啡1.8億美元罰款對此案達(dá)成和解。

3 治理財務(wù)造假的對策

3.1 重視商業(yè)倫理建設(shè)

瑞幸咖啡的不正當(dāng)競爭、財務(wù)舞弊以及信息披露舞弊等行為，歸根結(jié)底都在于道德品質(zhì)。誠信是企業(yè)經(jīng)營的基本之道，處于快速發(fā)展階段的企業(yè)更應(yīng)保持清醒，重視誠信機制和道德素養(yǎng)的培養(yǎng)。管理層應(yīng)誠信報告與披露，董事遵守商業(yè)倫理規(guī)范，其中包括誠信、忠誠、勤勉盡責(zé)、保密等，還需將獨立性與監(jiān)督性融合。此外，還應(yīng)重視首席道德官等商業(yè)倫理建設(shè)，以構(gòu)建良好的資本市場運行環(huán)境。

3.2 健全內(nèi)部控制制度

瑞幸咖啡的股權(quán)分布過于集中，董事會監(jiān)事會缺乏獨立性，不能有效施行監(jiān)督職能。因此，公司需要重視股權(quán)結(jié)構(gòu)的合理，加強董事會與監(jiān)事會的監(jiān)督機制，獨立董事需要保持獨立性，避免損害中小股東的利益，也提高公司財務(wù)信息披露的真實性、有效性、可靠性和完整性性。其次，職權(quán)分離可發(fā)揮董事會對管理層的監(jiān)督作用，應(yīng)將大股東、董事會與高管三者相互獨立，相互制約，各司其職。再次，發(fā)揮內(nèi)部審計委員會和監(jiān)督機構(gòu)的監(jiān)督職能，對公司的財務(wù)經(jīng)營和財務(wù)管理規(guī)范性進行審核，加強對公司財務(wù)風(fēng)險的管控。

3.3 完善跨境監(jiān)管制度

2020年3月1日新證券法施行，其增加了“域外管轄”條款，對于我國監(jiān)管機構(gòu)施行境外上市企業(yè)的管轄提供了法律依據(jù)。但由于目前我國域外的監(jiān)管措施還處于起步階段，還應(yīng)加強中國證監(jiān)會的執(zhí)法權(quán)力，施行對境外企業(yè)經(jīng)營規(guī)范性的監(jiān)督與管轄。監(jiān)管部門還應(yīng)當(dāng)加強與國際證券監(jiān)管部門的合作，完善上市公司的監(jiān)管體系，從多角度整治財務(wù)欺詐行為。

3.4 加大造假處罰力度

構(gòu)造良好業(yè)績假象是企業(yè)財務(wù)造假的主要目的之一，衡量造假后的處罰成本遠(yuǎn)低于收益時，企業(yè)往往會進行財務(wù)欺詐行為。當(dāng)前證監(jiān)會對于財務(wù)造假的處罰力度還不夠，應(yīng)提高上市公司財務(wù)造假違規(guī)成本，明確處罰依據(jù)和范圍，加大對于違法失信行為的懲處，整治資本市場的不正之風(fēng)。

3.5 強化事務(wù)所和做空機構(gòu)監(jiān)督作用

瑞幸事件引發(fā)我們思考中國是否存在類似的企業(yè)，可能需要諸如渾水機構(gòu)一類的公司，做空的存在是資本市場機制完善的一個重要因素，做空機構(gòu)的存在對于造假行為可以起到有效的抑制作用。因此，做空機構(gòu)在中國證券市場的引進，消除信息披露的不及時、完整、真實、準(zhǔn)確等問題，可能是一個能夠保護投資者利益、提升資本市場良好發(fā)展的措施。

會計師事務(wù)所應(yīng)當(dāng)重視跨境上市的新零售企業(yè)，關(guān)注其大數(shù)據(jù)化技術(shù)特征，加強對公司商業(yè)模式的分析，注重業(yè)務(wù)流程審計，提高審計質(zhì)量。挖掘互聯(lián)網(wǎng)平臺下數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)信息，利用大數(shù)據(jù)信息技術(shù)，通過擴大審計范圍。在審計過程中考慮商業(yè)模式與財務(wù)風(fēng)險的聯(lián)系，有助于合理評估上市公司重大錯報風(fēng)險，增加審結(jié)果的準(zhǔn)確性。

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