申麗君

摘要：2020年國家加大了對醫(yī)藥行業(yè)的投入力度，使發(fā)展前景良好的制藥行業(yè)競爭更加激烈，因此企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價識別顯得尤為重要。哈藥集團股份有限公司作為一家相對成熟的化學(xué)制藥企業(yè)，可謂機遇與挑戰(zhàn)并存，因此財務(wù)風(fēng)險問題更加不容忽視。文章以熵權(quán)TOPSIS法為主體構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險評價模型，結(jié)合比率分析法全面評價哈藥股份2014～2018年財務(wù)風(fēng)險狀況，發(fā)現(xiàn)發(fā)展能力和現(xiàn)金能力對公司風(fēng)險變化的影響較大，公司可在這兩方面采取相應(yīng)的防控措施，以實現(xiàn)公司財務(wù)狀況向好發(fā)展。

關(guān)鍵詞：財務(wù)風(fēng)險評價;財務(wù)風(fēng)險識別;財務(wù)風(fēng)險防控;熵權(quán)TOPSIS法

一、緒論

（一）研究背景

隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，影響企業(yè)財務(wù)管理穩(wěn)定性的因素越來越多。財務(wù)風(fēng)險評價能幫助企業(yè)了解自身財務(wù)風(fēng)險狀況，有助于企業(yè)的生存發(fā)展。哈藥集團股份有限公司長期以來一直存在自由現(xiàn)金流量不確定、應(yīng)收賬款管理能力欠缺等問題，勢必會給企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險狀況帶來不利影響。因此，及時對該公司財務(wù)風(fēng)險狀況進(jìn)行全面的評價研究以便在未來的發(fā)展中及時規(guī)避風(fēng)險勢在必行。

（二）研究現(xiàn)狀

1. 國外研究現(xiàn)狀

Altman通過建立多元線性判斷模型來研究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險及破產(chǎn)問題，確定了5個判斷是否存在財務(wù)風(fēng)險的判斷變量。繼Altman之后，學(xué)者們在財務(wù)風(fēng)險評價范疇進(jìn)行了大量的摸索，最終取得了豐碩的研究成果。

2. 國內(nèi)研究現(xiàn)狀

國內(nèi)對于財務(wù)風(fēng)險的研究要晚一些，大致在20世紀(jì)末期才開始出現(xiàn)評價和防范財務(wù)風(fēng)險方面的探討。我國財務(wù)風(fēng)險研究善于運用各種財務(wù)評價工具進(jìn)行實證研究，主要圍繞風(fēng)險識別和管理方法展開，但是針對某一企業(yè)的研究較少，加之大多數(shù)評價方法都比較主觀，因此難以做出客觀準(zhǔn)確的財務(wù)風(fēng)險評價。

（三）研究方法

1. 比率分析法

比率分析法是通過計算財務(wù)報表的有關(guān)指標(biāo)，分析企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的一種方法。本文在熵權(quán)TOPSIS法的基礎(chǔ)上結(jié)合使用比率分析法，對哈藥股份潛在的財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行具體識別，并提出針對性的規(guī)避措施。

2. 熵權(quán)TOPSIS法

熵權(quán)法是根據(jù)指標(biāo)之間差異的大小對各指標(biāo)進(jìn)行客觀賦權(quán)的一種方法，可以避免因評價人主觀因素造成的偏差。TOPSIS法是通過計算出評價方案與理想方案之間的差距，并據(jù)此對各個評價方案進(jìn)行優(yōu)劣度排序，進(jìn)而確定最優(yōu)選擇的一種綜合評價方法。本文采用二者結(jié)合的方法構(gòu)建評價模型，最終確立樣本相對優(yōu)劣順序，對哈藥股份財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行定量分析。

二、哈藥股份基于熵權(quán)TOPSIS法的財務(wù)風(fēng)險評價

（一）財務(wù)風(fēng)險評價指標(biāo)體系

本文以哈藥集團股份有限公司為研究對象，以該公司2014～2018年的財務(wù)數(shù)據(jù)為樣本選取了10個財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行風(fēng)險評價，如表1所示。

（二）基于熵權(quán)TOPSIS法的財務(wù)風(fēng)險評價

將表1中各原始財務(wù)數(shù)據(jù)代入熵權(quán)TOPSIS法，計算可得哈藥股份各項財務(wù)指標(biāo)熵權(quán)值如表2所示。

為便于分析哈藥股份各項財務(wù)能力的影響程度，根據(jù)表2做出圖1。

下面進(jìn)行具體分析。

1. 哈藥股份財務(wù)風(fēng)險變化趨勢分析

由以上圖表可以看出，哈藥股份在2014～2018年間財務(wù)風(fēng)險起伏不定且變化幅度較大，但總體呈下降趨勢。下面具體分析其各項財務(wù)能力變化對財務(wù)風(fēng)險的影響。

（1）發(fā)展能力。由圖1可知，發(fā)展能力的影響程度最大，占比80.61%，可謂獨占鰲頭。本文主要由總資產(chǎn)增長率和營業(yè)收入增長率兩個財務(wù)指標(biāo)判定發(fā)展能力的高低及變化情況?？傎Y產(chǎn)增長率除2016年為9.35%之外，其余年度均為負(fù)值，可見該公司總資產(chǎn)總體呈萎縮狀態(tài)，使公司發(fā)展能力受到極大的負(fù)面影響，其中尤以2015年和2018年為甚，分別萎縮15.25%和13.13%;營業(yè)收入增長率更是連續(xù)五年直線下降，2017年下降率甚至高達(dá)14.93%，這在很大程度上給發(fā)展能力帶來負(fù)面影響。由此可見，哈藥股份2014～2018年發(fā)展能力總體呈下降趨勢，嚴(yán)重導(dǎo)致了該公司財務(wù)風(fēng)險的升高。

（2）現(xiàn)金流量。由圖1可知，現(xiàn)金流量對該公司財務(wù)風(fēng)險影響程度為12.95%，其重要程度可見一斑。其中，凈利潤現(xiàn)金比率2014年最高，為5.7471，2017年最低，為0.3213，在2014～2018年間其數(shù)值時高時低，呈現(xiàn)起伏相間的變化規(guī)律，但總體呈下降趨勢;銷售現(xiàn)金比率在2014～2016年連續(xù)上升，于2016年達(dá)到峰值0.1966，然后在2017年跌至最低0.0124，又于2018年回升至與2014年幾乎相同的水平。這兩個財務(wù)指標(biāo)共同作用，使哈藥股份現(xiàn)金能力總體呈現(xiàn)下降趨勢，其中2017年最低，2018年略有回升，這與該公司財務(wù)風(fēng)險變化趨勢相吻合。

（3）盈利能力。相較于發(fā)展能力和現(xiàn)金能力，盈利能力對該公司財務(wù)風(fēng)險的影響程度小了許多，僅有3.85%。在本文評價體系中包含股東權(quán)益報酬率和成本費用利潤率兩個財務(wù)指標(biāo)，二者對盈利能力的影響不相上下。由表1可知，股東權(quán)益報酬率和成本費用利潤率變化情況相同，均在2014～2016年連續(xù)增長，在2017～2018年連續(xù)下降，但總體呈下降趨勢，給盈利能力帶來負(fù)面影響。

（4）營運能力。本文營運能力包括存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，在該公司財務(wù)風(fēng)險影響中占比1.54%。其中存貨周轉(zhuǎn)率2014年為3.5907，其后在2015年、2016年連續(xù)增長至5.2282，然后于2018年跌至4.6067，可以看出公司營運能力先上升后下降的變化趨勢;應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率連年下降，2018年已下降至2014年的一半左右，說明該公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)愈加緩慢，可適當(dāng)加強信用管理使公司的資金能夠充分利用。

（5）償債能力。償債能力包含流動比率和資產(chǎn)負(fù)債率兩個財務(wù)指標(biāo)，對哈藥股份財務(wù)風(fēng)險總影響度為1.05%。其中資產(chǎn)負(fù)債率影響相對較大。由表1可知，此兩項指標(biāo)變化幅度均不大，因而償債能力無甚大變動，所以對財務(wù)風(fēng)險的影響最小。

2. 哈藥股份財務(wù)安全度分析

將表2中數(shù)據(jù)代入熵權(quán)TOPSIS模型進(jìn)行分析，哈藥股份在2014～2018年間，財務(wù)安全度跌宕起伏，尤其是2016年到2017年其下降幅度為歷年最大，這也證明了發(fā)展能力一家獨大對哈藥股份帶來的不利影響，同時也從側(cè)面反映出該公司財務(wù)狀況急需調(diào)整優(yōu)化。好在2017～2018年其財物安全度呈回升狀態(tài)，這無疑是一個好現(xiàn)象，希望哈藥股份可以保持這樣的良好勢頭。

三、對策與建議

（一）制定科學(xué)的發(fā)展規(guī)劃

由表2可以看出，營業(yè)收入增長率和總資產(chǎn)增長率在所有財務(wù)指標(biāo)中所占權(quán)重最大，這也反映出發(fā)展能力對公司財務(wù)風(fēng)險調(diào)控的重要影響。降低公司發(fā)展能力方面的變動，也可降低發(fā)展能力對公司財務(wù)風(fēng)險的影響。

（二）加強存貨管理

存貨周轉(zhuǎn)率在本公司營運能力財務(wù)指標(biāo)中所占權(quán)重最大，可見存貨管理對營運能力的影響是十分大的，因而公司要加強存貨管理。公司可引進(jìn)ERP存貨管理系統(tǒng)根據(jù)各種醫(yī)藥產(chǎn)品的更新速度將產(chǎn)品進(jìn)行分類管理。

（三）加強應(yīng)收賬款管理

由表1可以看出，在2014～2018五年間應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降，直接影響了公司資金的正常周轉(zhuǎn)。公司可適當(dāng)建立應(yīng)收賬款催收部門，及時收回公司閑置在外的賬款，并盡量減少與信用較差的企業(yè)發(fā)生賒銷業(yè)務(wù)，減少壞賬的可能性。

四、結(jié)語

本文通過建立財務(wù)風(fēng)險評價模型對哈藥股份有限公司2014～2018年財務(wù)狀況進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險評價，得出結(jié)論，哈藥股份在2014～2016年財務(wù)狀況總體較好，財務(wù)風(fēng)險相對較低，主要得益于其發(fā)展能力穩(wěn)定，盈利能力大幅上升;2017年財務(wù)風(fēng)險驟增，各項財務(wù)指標(biāo)數(shù)值均下降，其中影響最大的是發(fā)展能力的下降，其在很大程度上導(dǎo)致了財務(wù)風(fēng)險的升高。但2018年財務(wù)風(fēng)險略有降低，相信企業(yè)進(jìn)行了合理的挽救措施。照目前的趨勢看，哈藥股份應(yīng)當(dāng)可以逐漸挽回當(dāng)前的不利局面，使財務(wù)狀況向好發(fā)展。

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（作者單位：中北大學(xué)）

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