商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間的關(guān)系

曾婷婷

摘 要：以2015—2017年我國(guó)中小板上市公司的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，基于企業(yè)所有權(quán)的差異化視角對(duì)我國(guó)商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間存在著正相關(guān)關(guān)系;而國(guó)有所有權(quán)性質(zhì)的存在不僅未能起到改善資源配置的作用，相反增加了商業(yè)信用的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)及運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：商業(yè)信用;壞賬損失;債務(wù)債權(quán)關(guān)系

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.42文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：1005-6432（2022）12-0014-03

DOI：10.13939/j.cnki.zgsc.2022.12.014

1 引言

商業(yè)信用是在商品買(mǎi)賣(mài)過(guò)程中形成的債務(wù)債權(quán)關(guān)系，對(duì)推動(dòng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)和企業(yè)發(fā)展至關(guān)重要。商業(yè)信用不僅能夠減輕企業(yè)的資金壓力，而且也增強(qiáng)了產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力;但同時(shí)商業(yè)信用伴隨的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)企業(yè)造成的負(fù)面效應(yīng)也日益顯著。我國(guó)企業(yè)之間的所有權(quán)性質(zhì)的差異在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中也是重要的影響因素。針對(duì)上述問(wèn)題，文章將以2015—2017年我國(guó)中小板上市公司的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，基于企業(yè)所有權(quán)的差異化視角對(duì)我國(guó)商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間的關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn)。

2 文獻(xiàn)綜述

2.1 商業(yè)信用的效應(yīng)研究

對(duì)商業(yè)信用進(jìn)行系統(tǒng)的研究和探索開(kāi)始于20世紀(jì)60年代。Meltzer（1960）在一項(xiàng)研究中發(fā)現(xiàn)商業(yè)信用的變化和貨幣政策的變化存在一定聯(lián)系。在貨幣緊縮階段，大企業(yè)通過(guò)增加應(yīng)收賬款和延長(zhǎng)應(yīng)收賬款的支付期限為小規(guī)模企業(yè)提供信用支持。我國(guó)商業(yè)信用的研究開(kāi)始于20世紀(jì)70年代末80年代初，進(jìn)入21世紀(jì)后關(guān)于商業(yè)信用的文章明顯增多。曹志剛（2007）通過(guò)對(duì)融資行為進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)商業(yè)信用能夠較強(qiáng)的替代銀行信用，能夠促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。余明桂、潘紅波（2010）、石曉軍、張順明（2010）、陸正飛，楊德明（2011）、方紅星、楚有為（2019）、李澤廣、覃家琦（2020）等在研究商業(yè)信用的過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用已經(jīng)成為影響企業(yè)快速發(fā)展的重要因素。商業(yè)信用的使用能夠緩解融資約束，對(duì)于那些難以從資本市場(chǎng)獲得融資支持和受銀行信貸約束的中小民營(yíng)企業(yè)信用的融資作用尤其重要，同時(shí)商業(yè)信用與買(mǎi)方競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、客戶(hù)信用良好等因素有關(guān)，促進(jìn)了產(chǎn)品的銷(xiāo)售。商業(yè)信用為企業(yè)帶來(lái)收益的同時(shí)也帶來(lái)了風(fēng)險(xiǎn)。

Wilson（1999）的研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用對(duì)于信用值低的企業(yè)不僅不能產(chǎn)生正面效應(yīng)，反而加重了其違約風(fēng)險(xiǎn)。在我國(guó)，學(xué)者們?cè)谘芯可虡I(yè)信用時(shí)也發(fā)現(xiàn)了其中伴隨的風(fēng)險(xiǎn)。金碚（2006）在對(duì)商業(yè)信用行為進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn)，供應(yīng)商為了增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，常常會(huì)遭到“著名企業(yè)”或具有較強(qiáng)實(shí)力企業(yè)的惡意拖欠，并且信譽(yù)值高的企業(yè)的拖欠期和拖欠額會(huì)更加顯著。徐曉萍，李猛（2009）、劉康兵、夏寧（2011）、張崧楠（2019）、劉開(kāi)瑞、葉展（2020）等研究表明，我國(guó)現(xiàn)階段企業(yè)的信用狀況令人擔(dān)憂，商業(yè)信用的頻繁使用不僅沒(méi)有緩解企業(yè)的信貸困境，反而增加了企業(yè)的違約風(fēng)險(xiǎn)，使得融資不平衡情況愈加明顯。

綜上所述，現(xiàn)階段學(xué)者們對(duì)商業(yè)信用為企業(yè)帶來(lái)的正向收益的研究已經(jīng)非常豐富，對(duì)于商業(yè)信用的負(fù)面效應(yīng)的研究卻相對(duì)較少，專(zhuān)門(mén)針對(duì)商業(yè)信用負(fù)面效應(yīng)的研究就更加少見(jiàn)。

2.2 商業(yè)信用與所有權(quán)性質(zhì)的研究

譚偉強(qiáng)（2006）的研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用的影響因素中所有權(quán)差異不容忽視，同時(shí)國(guó)有股比例與商業(yè)信用的獲取之間呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。余明桂和潘紅波（2008）研究發(fā)現(xiàn)，相比于民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)得到的產(chǎn)品市場(chǎng)和要素市場(chǎng)更加容易，國(guó)有性質(zhì)使得企業(yè)取得了政府的隱性擔(dān)保，也更容易享受到政府的各類(lèi)政策優(yōu)惠。謝詩(shī)蕾（2011）、劉小魯（2012）、俞鴻琳（2013）、李澤廣、覃家琦（2020）、段丙蕾、湯泰劼、王竹泉（2021）等研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)信用作為非常規(guī)的不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)在商業(yè)信用中會(huì)產(chǎn)生較大的影響，國(guó)有企業(yè)獲得的商業(yè)信用融資更多，同時(shí)由此獲得的收益也更加顯著。

綜上所述，商業(yè)信用的使用在所有權(quán)性質(zhì)發(fā)生變化時(shí)也會(huì)隨之產(chǎn)生較大的調(diào)整。那商業(yè)信用與壞賬損失之間的關(guān)系是否會(huì)因企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的不同而有所不同呢？這就需要進(jìn)一步探討。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 數(shù)據(jù)來(lái)源

文章以2015—2017年我國(guó)中小板上市公司為研究對(duì)象，并按照以下標(biāo)準(zhǔn)對(duì)原始樣本進(jìn)行篩選：①金融行業(yè)的上市公司因其業(yè)務(wù)的特殊性，不在文章研究的范圍內(nèi)，文章剔除了這一行業(yè)的所有中小板上市公司;②應(yīng)付賬款或應(yīng)收賬款為負(fù)的企業(yè)在研究中沒(méi)有意義，文中把這類(lèi)上市公司也排除在外。文章使用的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)來(lái)自 CSMAR 中上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)庫(kù)，公司最終控制人數(shù)據(jù)來(lái)自CCER 一般上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)庫(kù)。

3.2 模型設(shè)定

被解釋變量：Accr，表示企業(yè)的商業(yè)信用供給。商業(yè)信用的供給變量文章按照以企業(yè)總資產(chǎn)為基礎(chǔ)對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理來(lái)體現(xiàn)。Accp，表示企業(yè)的商業(yè)信用需求。商業(yè)信用的需求變量文章以企業(yè)總資產(chǎn)為基礎(chǔ)對(duì)應(yīng)付賬款進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理來(lái)體現(xiàn)。

解釋變量：Bdebt，表示企業(yè)的壞賬損失。參照張杰、劉志彪、張少軍（2008）、劉小魯（2012）等的研究，文章以管理費(fèi)用為基礎(chǔ)對(duì)企業(yè)壞賬損失進(jìn)行估算，具體為管理費(fèi)用扣除中間投入、應(yīng)付福利費(fèi)和稅金所得的數(shù)值近似地反映企業(yè)壞賬規(guī)模，并用企業(yè)總資產(chǎn)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理。Soe，表示企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的虛擬變量。文章判斷企業(yè)所有權(quán)類(lèi)別主要依據(jù)上市公司的最終控制人類(lèi)型進(jìn)行區(qū)分，如果企業(yè)是國(guó)有企業(yè)，則取值為1，否則為0。Bdebt * Soe，是壞賬損失與企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)的虛擬變量的交叉項(xiàng)，用于衡量不同所有權(quán)性質(zhì)的企業(yè)的壞賬損失和商業(yè)信用的關(guān)系是否出現(xiàn)差異。

控制變量：Y，根據(jù)Petersen & Rajan（ 1997）等的研究，文章控制變量包括企業(yè)年齡（N）、企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境（M）、企業(yè)規(guī)模（S）以及企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率（ALR）。其中，企業(yè)年齡N為“數(shù)據(jù)報(bào)告年份-企業(yè)成立年份+1”;企業(yè)所處的市場(chǎng)環(huán)境M以企業(yè)所在省份的市場(chǎng)化指數(shù)作為代理變量，市場(chǎng)化指數(shù)的數(shù)據(jù)來(lái)自樊綱、王小魯和朱恒鵬（2011）的測(cè)算結(jié)果;企業(yè)規(guī)模S為企業(yè)總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù);企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率ALR。gzslib202204041308

4 實(shí)證結(jié)果及分析

模型（1）回歸分析表（1），被解釋變量Accr;模型（2）回歸分析表（2），被解釋變量Accp ：

文章所選數(shù)據(jù)回歸結(jié)果擬合度高，說(shuō)明本文回歸模型較大程度上反映出了因變量與各自變量的關(guān)系。

從上表估計(jì)結(jié)果可以得到如下結(jié)論：

（1）商業(yè)信用與壞賬損失之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，商業(yè)信用的供給與壞賬損失同增減;并且壞賬損失增加的同時(shí)商業(yè)信用的獲取也增加?；貧w分析表中，模型（1）和模型（2）中Bdbet的系數(shù)符號(hào)均為正，企業(yè)向下游企業(yè)提供商業(yè)信用并存在拖欠，企業(yè)在向上游企業(yè)獲取商業(yè)信用的同時(shí)也存在拖欠。企業(yè)在通過(guò)商業(yè)信用進(jìn)行融資、緩解企業(yè)資金的緊張的同時(shí)，也會(huì)因?yàn)榉ㄖ骗h(huán)境及市場(chǎng)信用機(jī)制的缺失等出現(xiàn)賬款拖欠。

（2）國(guó)有所有權(quán)性質(zhì)與商業(yè)信用的供給、商業(yè)信用的獲取均為負(fù)相關(guān)。由實(shí)證結(jié)果可以看出，在商業(yè)信用推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)沒(méi)有在其中起到資源再配置的促進(jìn)作用，相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)提供和對(duì)商業(yè)信用推動(dòng)企業(yè)發(fā)展的指數(shù)更少。模型（2）中的系數(shù)絕對(duì)值明顯大于模型（1）中的系數(shù)絕對(duì)值，這也從側(cè)面反映出我國(guó)國(guó)有企業(yè)并不缺乏經(jīng)營(yíng)性資金，相對(duì)于非國(guó)有企業(yè)，國(guó)有企業(yè)融資壓力小，資金相對(duì)充裕，國(guó)有企業(yè)在商業(yè)信用的參與過(guò)程中積極性不大。

（3）國(guó)有所有權(quán)性質(zhì)強(qiáng)化了壞賬損失與商業(yè)信用的正向關(guān)系。在模型（1）、（2）中Soe*Bdbet的系數(shù)均為正且明顯大于Bdbet的系數(shù)，說(shuō)明商業(yè)信用的使用中國(guó)有所有權(quán)性質(zhì)的引入增加了企業(yè)的壞賬損失。我國(guó)經(jīng)濟(jì)制度的特殊性使得國(guó)有企業(yè)通常有著較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位和高的壟斷程度，國(guó)有所有權(quán)性質(zhì)對(duì)于商業(yè)信用中的壞賬損失存在促進(jìn)作用，這樣的實(shí)證結(jié)果可能暗示著商業(yè)信用的使用中，賬款拖欠行為與企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)地位和壟斷程度存在一定關(guān)系。

5 結(jié)論及建議

文章以2015—2017年我國(guó)中小板上市公司的數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，基于企業(yè)所有權(quán)的差異化視角對(duì)我國(guó)商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間的關(guān)系進(jìn)行了檢驗(yàn)。首先，從基本的分析結(jié)果來(lái)看，商業(yè)信用與企業(yè)壞賬損失之間存在著正相關(guān)關(guān)系。這說(shuō)明我國(guó)中小企業(yè)之間的商業(yè)信用雖然對(duì)企業(yè)有促進(jìn)作用，但是因?yàn)樯虡I(yè)信用的使用而使得企業(yè)壞賬損失增加而帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)也不能忽視。壞賬損失的增加會(huì)直接增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)在使用商業(yè)信用中應(yīng)當(dāng)建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)政策，有效的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。其次，在我國(guó)商業(yè)信用的使用中國(guó)有企業(yè)未能起到改善資源配置的作用，相反增加了商業(yè)信用的壞賬損失風(fēng)險(xiǎn)。文章研究發(fā)現(xiàn)，其一，國(guó)有企業(yè)在商業(yè)信用環(huán)境中應(yīng)該充分發(fā)揮資源再分配作用，使其在獲得較多社會(huì)資源的同時(shí)促進(jìn)社會(huì)資源的再配置。其二，我國(guó)政府應(yīng)該對(duì)商業(yè)信用的健康發(fā)展作出引導(dǎo)，規(guī)范法制環(huán)境及市場(chǎng)信用機(jī)制。最后，民營(yíng)企業(yè)也應(yīng)從自身做起，增強(qiáng)業(yè)務(wù)能力的同時(shí)更多的與國(guó)企合作，增強(qiáng)隱形擔(dān)保實(shí)力，降低“信用歧視”。

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