杜燕飛

央行日前公布的1月金融數(shù)據(jù)顯示，1月人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元;1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.17萬(wàn)億元，比上年同期多9842億元。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加4.2萬(wàn)億元，是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3806億元。

“今年以來(lái)，貨幣政策靠前發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)，央行1月17日下調(diào)了MLF和逆回購(gòu)利率，1月20日LPR報(bào)價(jià)隨之下行，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸規(guī)模增長(zhǎng)，疊加年初素有放量傳統(tǒng)，今年的信貸‘開(kāi)門(mén)紅成色更佳?！苯煌ㄣy行金融研究中心首席研究員唐建偉表示。

分部門(mén)看，企（事）業(yè)單位貸款增加3.36萬(wàn)億元。唐建偉認(rèn)為，盡管1月為冬日生產(chǎn)淡季，企業(yè)生產(chǎn)開(kāi)工活躍度進(jìn)一步走低，但政策集中靠前發(fā)力疊加銀行為實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”提前儲(chǔ)備項(xiàng)目，企業(yè)新增信貸總量大幅增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)也有明顯優(yōu)化。其中最多的中長(zhǎng)期貸款增加2.1萬(wàn)億元，其次是短期貸款增加1.01萬(wàn)億元，票據(jù)融資僅增加1788億元，依靠票據(jù)沖量的現(xiàn)象基本消失，當(dāng)月信貸成色不錯(cuò)。

民生銀行首席研究員溫彬?qū)Υ吮硎菊J(rèn)同。他表示，銀行業(yè)加大了對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，企業(yè)部門(mén)新增貸款規(guī)模占全部新增的84.4%，創(chuàng)去年2月份以來(lái)的新高。其中，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款新增2.1萬(wàn)億元，同比多增600億元，反映出基建投資等項(xiàng)目開(kāi)始發(fā)力。

在社會(huì)融資方面，數(shù)據(jù)顯示，1月社會(huì)融資規(guī)模增量為6.17萬(wàn)億元，比上年同期多9842億元;1月末社會(huì)融資規(guī)模存量為320.05萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.5%。

“社融多增的接近萬(wàn)億元，除了來(lái)自對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款之外，最大的貢獻(xiàn)來(lái)自于政府債券?！碧平▊ケ硎?，1月新增政府債券凈融資體量為6026億元，貢獻(xiàn)了3589億元的同比多增量。國(guó)債和地方債2021年后置發(fā)行與2022年前置發(fā)行，尤其是新發(fā)地方債規(guī)模較大，形成了跨年新增社融的強(qiáng)力支撐。企業(yè)債券凈融資方面也保持了平穩(wěn)增加的態(tài)勢(shì)，股票融資延續(xù)活躍。

東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青也認(rèn)為，1月社融同比增量主要來(lái)自政府和企業(yè)債券，反映出穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力對(duì)寬信用的推動(dòng)作用。政府債券同比多增源于財(cái)政政策靠前發(fā)力，企業(yè)債券融資放量則與寬貨幣下發(fā)行利率走低和基建穩(wěn)增長(zhǎng)提振城投基建配套融資需求有關(guān)。

貨幣供應(yīng)量方面，數(shù)據(jù)顯示，1月末，廣義貨幣（M2）余額243.1萬(wàn)億元，同比增速回升明顯，達(dá)到9.8%，創(chuàng)近11個(gè)月以來(lái)最高，分別比上月末和上年同期高0.8個(gè)和0.4個(gè)百分點(diǎn)。狹義貨幣（M1）余額61.39萬(wàn)億元，同比下降1.9%，剔除春節(jié)錯(cuò)時(shí)因素影響，M1同比增長(zhǎng)約2%。

對(duì)此，溫彬表示，2021年年末以來(lái)，貨幣金融政策開(kāi)始發(fā)力支持穩(wěn)增長(zhǎng)，央行于2021年12月15日降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(zhǎng)期資金，保持流動(dòng)性合理充裕，提高貨幣乘數(shù)。同時(shí)，銀行業(yè)加大信貸投放力度，新增人民幣貸款明顯高于上月和去年同期水平，信貸派生能力增強(qiáng)。此外，2021年1月M2增速回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，形成了較低的基數(shù)，也對(duì)本月M2回升起到一定作用。本月M2增速加快回升，新增信貸、社融略超預(yù)期，體現(xiàn)了貨幣政策和財(cái)政政策靠前發(fā)力支持穩(wěn)增長(zhǎng)。

“廣義貨幣供應(yīng)增速顯著回升，反映了貨幣政策放松效果明顯?！碧平▊フJ(rèn)為，其增長(zhǎng)動(dòng)力主要源自兩個(gè)方面：一是對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款大幅新增，同比多增3806億元;二是債券發(fā)行保持了較高規(guī)模，形成穩(wěn)定的跨年支撐。

展望未來(lái)，央行11日發(fā)布的《2021年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》指出，下一階段，穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，加大跨周期調(diào)節(jié)力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，注重充分發(fā)力、精準(zhǔn)發(fā)力、靠前發(fā)力，既不搞“大水漫灌”，又滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)合理有效融資需求，著力加大對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)的金融支持，實(shí)現(xiàn)總量穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)的較好組合。