摘 要：互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)借助核心地位，為解決中小微企業(yè)融資難題，提供應(yīng)收賬款融資、訂單融資、信用貸款等金融服務(wù)，推動了供應(yīng)鏈金融模式的創(chuàng)新發(fā)展。本文通過分析京東、阿里巴巴、拼多多、美團四家代表性企業(yè)供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品的特點與不足，為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺供應(yīng)鏈金融改善提供借鑒。互聯(lián)網(wǎng)平臺需創(chuàng)新整合金融業(yè)務(wù)，加速數(shù)據(jù)融通，擴大供應(yīng)鏈金融服務(wù)覆蓋面，同時利用數(shù)據(jù)優(yōu)勢搭建信息平臺并改善風(fēng)險控制流程，借助科技手段規(guī)避信用風(fēng)險。政府部門應(yīng)在政策與資金優(yōu)惠方面促進互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的有序發(fā)展。

關(guān)鍵詞：平臺型企業(yè);供應(yīng)鏈金融;中小微企業(yè);融資服務(wù);互聯(lián)網(wǎng)時代

本文索引：耿子涵.<變量 2>[J].中國商論，2022（09）：-067.

中圖分類號：F832.5 文獻標(biāo)識碼：A 文章編號：2096-0298（2022）05（a）--03

中小微企業(yè)融資難、融資貴的問題根深蒂固，新冠疫情的沖擊加劇了部分企業(yè)的現(xiàn)金流難題。供應(yīng)鏈金融提供符合方案，聯(lián)通物流、信息流和資金流，使上下游企業(yè)融資難度降低。進入經(jīng)濟發(fā)展新時期，國家層面高度重視供應(yīng)鏈金融發(fā)展。2020年，中國人民銀行、工信部等八部門聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級的意見》;2021年，政府工作報告中首次單獨提及“創(chuàng)新供應(yīng)鏈金融服務(wù)模式”[1]。

國內(nèi)研究多圍繞供應(yīng)鏈金融模式的分類展開，并結(jié)合互聯(lián)網(wǎng)背景提出相應(yīng)的發(fā)展建議。史金召、郭菊娥（2015）[2]基于互聯(lián)網(wǎng)視角對三類線上供應(yīng)鏈金融模式進行細化分析，并介紹一般性操作流程，提出銀行供應(yīng)鏈金融2.0、電商供應(yīng)鏈金融及基于電商平臺的銀行供應(yīng)鏈金融三種模式。徐鵬杰、吳盛漢（2018）[3]對比互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融指出，互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈不僅具有傳統(tǒng)金融風(fēng)險，還受到互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)風(fēng)險的影響。趙惠[4]（2017）提出電商平臺模式屬于“互聯(lián)網(wǎng)+”供應(yīng)鏈金融的代表商業(yè)模式，相較傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式有明顯優(yōu)勢。除此之外，也有研究立足理論基礎(chǔ)，分析互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的實質(zhì)與影響因素。宋華、陳思潔（2016）[5]對互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的特質(zhì)進行了理論探索，剖析了客體要素，即流程、結(jié)構(gòu)和要素，對業(yè)務(wù)運營能力和信息系統(tǒng)建構(gòu)能力提出了特定要求。

1 互聯(lián)網(wǎng)平臺供應(yīng)鏈融資模式與企業(yè)資金流動問題

供應(yīng)鏈金融發(fā)展呈現(xiàn)新模式，參與主體不再局限于“銀行+企業(yè)”。互聯(lián)網(wǎng)平臺型企業(yè)憑借自身的渠道優(yōu)勢與核心地位及海量數(shù)據(jù)庫，紛紛開設(shè)供應(yīng)鏈金融服務(wù)，緩解中小微企業(yè)資金困境。特別是各大電商平臺，為各自互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈內(nèi)的合作商家提供融資服務(wù)。這些平臺企業(yè)供應(yīng)鏈金融的發(fā)展大致都經(jīng)歷了銀企合作期與獨立創(chuàng)新期。從構(gòu)建線上金融平臺、與商業(yè)銀行合作，為融資企業(yè)增信，再到成立旗下小貸公司，設(shè)計個性化、多樣化的金融產(chǎn)品。

1.1 互聯(lián)網(wǎng)平臺供應(yīng)鏈金融參與方簡述

互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)運作一般由融資方、第三方物流、金融機構(gòu)及供應(yīng)鏈企業(yè)組成。伴隨互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、平臺經(jīng)濟、大數(shù)據(jù)及云計算的蓬勃發(fā)展，構(gòu)成“核心企業(yè)+金融機構(gòu)+上下游企業(yè)”的新時代供應(yīng)鏈金融3.0模式。企查查大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的《2020中國電商行業(yè)大數(shù)據(jù)報告》顯示，我國電商行業(yè)注冊資本在100萬元以內(nèi)的企業(yè)有50%，注冊資本在50萬元以內(nèi)的企業(yè)有80%，該數(shù)據(jù)顯示整個電商行業(yè)主要由小微企業(yè)構(gòu)成，它們也是互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈融資方的主體[6]。

1.2 中小微企業(yè)融資需求分析

在互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中，以上游中小企業(yè)為例，初期供應(yīng)商經(jīng)營規(guī)模小、自有資金不足，而傳統(tǒng)融資方式實施困難，難以獲得資金支持，從而影響計劃采購數(shù)量，不利于企業(yè)發(fā)展與擴大。除此之外，線上交易需要通過第三方支付平臺，買家交付的貨款先通過平臺暫存，待買家收到貨物確認收貨時，賣方才可收到貨款。因此，電商平臺交易回款周期較長，致使大量資金被占用，加劇企業(yè)融資需求。另外，平臺核心企業(yè)利用自身渠道優(yōu)勢占用供應(yīng)商資金，過度延長應(yīng)付賬款賬期，使中小企業(yè)面臨資金周轉(zhuǎn)不靈的風(fēng)險，亟需外部融資。在資金困境下，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，在融資服務(wù)過程中發(fā)揮信用擔(dān)保作用，幫助企業(yè)及時獲得資金支持，減輕中小企業(yè)資金負擔(dān)，加速貨物周轉(zhuǎn)與資金回流。

以京東商城為例，截至2019年底，京東平臺共有25萬個簽約商家，其中大部分為中小企業(yè)。京東商城核心企業(yè)的優(yōu)勢地位使其擁有賬期優(yōu)勢，應(yīng)付賬款周期不斷延長，2018年賬期高達60.9天。大部分供應(yīng)商墊付龐大資金，流動資金匱乏;但又面臨失去京東這樣一個規(guī)模優(yōu)勢龐大、貨物需求量巨大且穩(wěn)定的合作伙伴的威脅。京東順勢開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，幫助供應(yīng)商融資。

1.3 互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)供應(yīng)鏈資金來源受限及其措施

互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融服務(wù)時存在一些困難。平臺參與供應(yīng)鏈金融最主要的問題在于資本金的限制，電商平臺主要依賴小額貸款公司或和銀行合作，為中小企業(yè)提供融資活動。但小貸形式放款數(shù)額有限，根據(jù)銀監(jiān)會和央行規(guī)定，小額貸款公司不得吸收公眾存款，從銀行業(yè)金融機構(gòu)獲得融資的金額不得超過資本凈額的50%。為了拓寬資金渠道，吸引外部資本，國內(nèi)幾家核心互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)走上了資產(chǎn)證券化之路。2013年7月，阿里小貸與東方證券資產(chǎn)管理公司合作，推出小額貸款資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。2020年，京東發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品65支，融資規(guī)模高達739億元。2021年6月17日，美團招商證券-美團生意貸第1-X期資產(chǎn)支持專項計劃獲上交所受理，該ABS證券擬發(fā)行金額9億元。

2 國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)的供應(yīng)鏈金融實施情況

2.1 京東

京東供應(yīng)鏈金融發(fā)展可分為三個階段。第一個階段，基于B2C電商平臺構(gòu)建金融平臺，借助銀行等金融機構(gòu)提供融資服務(wù)。京東依托完善的自營物流體系，將商城平臺上的交易數(shù)據(jù)作為信用依據(jù)，利用訂單、入庫單、應(yīng)收賬款等作為信用質(zhì)押物提供融資服務(wù)[7]。第二個階段，利用自有資金推出“京保貝”“京小貸”供應(yīng)鏈金融服務(wù)產(chǎn)品，服務(wù)對象分別為京東商城供應(yīng)商和京東開放平臺商家。第三個階段，推出動產(chǎn)融資[8]，實現(xiàn)高效動態(tài)商品質(zhì)押。建立數(shù)據(jù)模型評估商品價值，實時監(jiān)測價格波動，并應(yīng)用自動化倉儲管理系統(tǒng)，根據(jù)售賣情況與庫存量調(diào)整貨物質(zhì)押比例，協(xié)助企業(yè)盤活庫存，提高資金利用率。

2.2 阿里巴巴

阿里巴巴供應(yīng)鏈金融發(fā)展可分為三個階段。第一個階段為信用積累期，在B2C電商平臺進行客戶資源積累與交易信息收集。第二個階段為銀行合作期，于2007年開始向供應(yīng)鏈上的中小企業(yè)提供融資業(yè)務(wù)，推出“e貨通”“易融通”等金融產(chǎn)品，資金來源于合作銀行（工商銀行、建設(shè)銀行等）。第三個階段為獨立發(fā)展期，于2010年推出“阿里小貸”融資產(chǎn)品，利用螞蟻集團的自有資金發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，服務(wù)對象為平臺合作商。

2.3 拼多多

與京東、阿里巴巴相比，拼多多作為拼團購物C2M社交電商平臺，發(fā)展時間短，供應(yīng)鏈金融服務(wù)處于與銀行合作階段。2016年，拼多多與平安銀行合作，通過互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融服務(wù)幫助優(yōu)質(zhì)商戶。平安銀行根據(jù)拼多多平臺的交易記錄，建立數(shù)據(jù)模型及商戶信用體系，從而做好風(fēng)險控制，按照信用體系為拼多多商戶提供資金支持。由于拼多多主營業(yè)務(wù)增長速度較快，GMV量與用戶量的增長優(yōu)于金融業(yè)發(fā)展。此外，拼多多平臺上劣質(zhì)產(chǎn)品和虛假信息問題仍需整治，商戶質(zhì)量良莠不齊，使得拼多多未深入發(fā)展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。

2.4 美團

美團作為第三方O2O餐飲平臺，采取大數(shù)據(jù)信用融資模式，推出“美團生意貸”供應(yīng)鏈金融服務(wù)產(chǎn)品，為美團點評生態(tài)圈內(nèi)的商戶提供在線信用經(jīng)營性貸款服務(wù)。“美團生意貸”將極速貸和大額貸合二為一，資金來源由合作金融機構(gòu)提供，包括天津銀行、億聯(lián)銀行和湖州銀行十幾家金融機構(gòu)。作為餐飲類供應(yīng)鏈融資服務(wù)，“美團生意貸”融資效率更高，貼合近年來餐飲行業(yè)迅速發(fā)展的需求，融資服務(wù)對象側(cè)重美團合作商戶及美團生態(tài)圈體系內(nèi)的小微商戶。

3 互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)供應(yīng)鏈金融不足之處

3.1 供應(yīng)鏈融資覆蓋領(lǐng)域較小

互聯(lián)網(wǎng)平臺供應(yīng)鏈融資的目標(biāo)客戶為各自的平臺商家或入駐供應(yīng)商。經(jīng)過案例分析比較，“京小貸”與“京保貝”分別服務(wù)于平臺商家和京東供應(yīng)商，阿里巴巴服務(wù)于淘寶（天貓）商家，美團服務(wù)于美團合作商戶及美團生態(tài)圈體系內(nèi)的小微商戶。隨著供應(yīng)鏈金融在國內(nèi)越來越受重視，更多的中小企業(yè)偏好供應(yīng)鏈融資，而對平臺外的這部分龐大的企業(yè)群體，則積累數(shù)據(jù)不足，或?qū)е聼o法做出準(zhǔn)確授信，或?qū)е路刨J時間延長。

3.2 資金供給能力亟待提高

小額貸款公司無法公開吸收存款，并且央行規(guī)定可供借貸的最大資金總量不足初始投入資金的兩倍。阿里巴巴、京東與美團的供應(yīng)鏈金融服務(wù)資金來源主要依賴于旗下的小額貸款公司，而拼多多目前依靠與銀行合作開展小范圍融資業(yè)務(wù)。此外，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)依靠自身資金提供融資服務(wù)能力無法與傳統(tǒng)商業(yè)銀行相敵，導(dǎo)致流失許多潛在金融服務(wù)對象，供應(yīng)鏈融資供需不匹配一直存在。

3.3 存在數(shù)據(jù)造假的信用風(fēng)險

互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)以融資方在平臺的交易數(shù)據(jù)、經(jīng)營情況等綜合確定信用等級和融資金額。經(jīng)案例分析比較，京東推出的“京小貸”屬于信用融資，阿里巴巴推出信用貸款服務(wù)，拼多多與平安銀行合作提供信用融資，“美團生意貸”屬于大數(shù)據(jù)信用融資。這些平臺上的部分商家為了急劇增加銷量，采取刷單、買好評的虛假違法行為，或為了獲取融資額提供不真實的債務(wù)協(xié)議等。特別是拼多多平臺商家質(zhì)量問題等，使平臺存儲分析的商家信息失真，影響信用評級，造成較高的信用風(fēng)險，不利于網(wǎng)絡(luò)生態(tài)系統(tǒng)健康發(fā)展。

4 發(fā)展建議與措施

4.1 整合金融產(chǎn)品，實現(xiàn)數(shù)據(jù)融通，擴大供應(yīng)鏈金融服務(wù)覆蓋面

對于單個企業(yè)，應(yīng)將各支線重合業(yè)務(wù)或產(chǎn)品融合創(chuàng)新，推出時代化、一體化、特色化的金融產(chǎn)品，為內(nèi)部流程與外部網(wǎng)絡(luò)提供完整配套的融資方案。平臺企業(yè)之間應(yīng)加速數(shù)據(jù)融通，共享信息，形成有序運作的互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融系統(tǒng)。京東、阿里巴巴較成熟的互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融平臺應(yīng)覆蓋更多鏈條，提供一站式、多主體的解決方案。在此基礎(chǔ)上，積累更多的融資企業(yè)信息，平臺之外也能提供一整套的供應(yīng)鏈金融解決方案。拼多多應(yīng)嘗試推出高精準(zhǔn)度融資產(chǎn)品，繼續(xù)增加平臺內(nèi)小微商家的服務(wù)覆蓋率。美團應(yīng)構(gòu)建“場景+金融”的餐飲綜合服務(wù)生態(tài)圈，注重基礎(chǔ)建設(shè)如冷鏈物流、智能倉儲等，為小微實體客戶提供全方位的綜合服務(wù)，并將金融服務(wù)鏈條延伸至餐飲相關(guān)產(chǎn)業(yè)如旅游、住宿、裝修業(yè)。

4.2 政府部門給予資金支持、政策指引協(xié)助互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)能力升級

財政應(yīng)加大對供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺和信息數(shù)據(jù)平臺建設(shè)的資金投入，鼓勵金融機構(gòu)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，提高民營企業(yè)貸款比重，使資金真正更多地流向中小微企業(yè)。同時，互聯(lián)網(wǎng)平臺企業(yè)結(jié)合經(jīng)營現(xiàn)狀并積極響應(yīng)政策指導(dǎo)，政企協(xié)同提高供應(yīng)鏈金融服務(wù)能力。例如，天津市發(fā)布金融業(yè)“十四五”規(guī)劃鼓勵金融機構(gòu)推出場景化、差異化金融產(chǎn)品，支持金融機構(gòu)和金融基礎(chǔ)設(shè)施與商業(yè)保理公司合作，提升行業(yè)整體風(fēng)控能力和經(jīng)營水平。人民銀行上?？偛?021年7月發(fā)布《關(guān)于規(guī)范發(fā)展上海供應(yīng)鏈金融的指導(dǎo)意見》，強調(diào)科技賦能金融，鼓勵運用大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈、物聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)，提高供應(yīng)鏈金融服務(wù)的科技含量與便利程度。

4.3 建立高效信息管理系統(tǒng)，增強信用風(fēng)險控制力

大數(shù)據(jù)信用融資成為互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融的重要模式，信用風(fēng)險管控成為關(guān)鍵環(huán)節(jié)。借鑒京東信用風(fēng)險全程控制體系，即京東數(shù)科供應(yīng)鏈金融針對信用風(fēng)險的防控采取了貸前、貸中、貸后三個階段的實時監(jiān)控，利用自身有力的大數(shù)據(jù)、AI監(jiān)控等手段，有效降低了融資風(fēng)險，保證未來回款。同時，平臺企業(yè)需要繼續(xù)擴大融資企業(yè)信息獲取的范圍，建立中小微企業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)資源庫，引入自身平臺之外的信息，如社交信息、上下游信息等，從而全面科學(xué)地評價融資方信用，并嚴(yán)格明確懲罰措施與限制條例。

5 結(jié)語

互聯(lián)網(wǎng)時代下，供應(yīng)鏈融資模式得到創(chuàng)新應(yīng)用，為中小企業(yè)解決資金問題建立更高效便利和科學(xué)精準(zhǔn)的服務(wù)平臺。與此同時，平臺企業(yè)開展互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融需要改善的方面包括服務(wù)覆蓋面有限、資金能力有限及存在信用風(fēng)險。針對以上問題，平臺企業(yè)自身應(yīng)創(chuàng)新金融產(chǎn)品，加速數(shù)據(jù)融通，擴大供應(yīng)鏈金融服務(wù)覆蓋面;利用大數(shù)據(jù)搭建信息平臺并改善風(fēng)險控制流程，借助科技手段規(guī)避信用風(fēng)險和加強信用監(jiān)管。政府部門應(yīng)在政策與資金優(yōu)惠方面促進互聯(lián)網(wǎng)供應(yīng)鏈金融有序發(fā)展。各參與主體需要協(xié)調(diào)配合，優(yōu)化供應(yīng)鏈融資流程，促進供應(yīng)鏈金融朝著科技化、一體化、個性化方向發(fā)展。

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Research and Suggestions on Supply Chain Finance of Internet Platform

—— A Case Study of JD， Alibaba， Pinduoduo and Meituan

Soochow University? Suzhou， Jiangsu? 215000

GENG Zihan

Abstract： By virtue of core position， Internet platform enterprises provide accounts receivable financing， order financing， credit loans and other financial services to solve the financing problems of medium， small and micro enterprises， which promotes the innovation and development of supply chain finance mode. By analyzing the characterizes and disadvantages of supply chain finance products of JD， Alibaba， Pinduoduo and Meituan four representative enterprises， this paper provides reference for the improvement of supply chain finance of Domestic Internet platforms. The Internet platform should innovate and integrate financial services， accelerate data integration and expand the coverage of supply chain financial services. At the same time， enterprises should use data advantages to build an information platform and improve the risk control process， with the help of scientific and technological means to avoid credit risks. Government departments should promote the orderly development of Internet supply chain finance in terms of policies and financial incentives.

Keywords： platform enterprise; supply chain finance; medium， small and micro enterprises; financing services; Internet age