何慶文

黨中央、國務(wù)院高度重視金融法治建設(shè)，多次強調(diào)加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系，提高金融監(jiān)管透明度和法治化水平，有效防范化解金融風(fēng)險。期貨和衍生品市場是中國特色現(xiàn)代資本市場的重要組成部分，制定和出臺《期貨和衍生品法》，是貫徹落實黨中央決策部署的重要舉措，也是期貨和衍生品行業(yè)盼望已久的大事，必將為期貨和衍生品市場的持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展提供固根本、穩(wěn)預(yù)期、利長遠(yuǎn)的保障作用，在法治軌道上更有力地推進金融治理體系和治理能力現(xiàn)代化。

《期貨和衍生品法》夯實行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)

1990年，鄭州糧食批發(fā)市場開業(yè)并引入期貨交易機制，標(biāo)志我國商品期貨市場的開端。2006年，中國金融期貨交易所成立，并于2010年推出滬深300股指期貨，標(biāo)志金融期貨市場揚帆起航。在黨和國家的正確領(lǐng)導(dǎo)下，我國期貨市場不斷發(fā)展壯大，特別是黨的十八大以來，行業(yè)進入創(chuàng)新發(fā)展新階段，提速增效明顯。目前我國已上市70個期貨品種和24個期權(quán)品種，基本覆蓋主要產(chǎn)業(yè)類型和實體經(jīng)濟環(huán)節(jié)，商品期貨交易量連續(xù)12年位居全球第一，股指期貨、股票期權(quán)等金融期貨也蓬勃發(fā)展。期貨法立法工作從1993年起步，中間“兩落三起”歷經(jīng)曲折，最終水到渠成，三十年磨成一劍?！镀谪浐脱苌贩ā飞钊胴瀼亓?xí)近平法治思想，既全面總結(jié)中國30多年的市場實踐，又充分借鑒境外先進經(jīng)驗，在遵循國際慣例的同時體現(xiàn)中國特色，為新時代期貨行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展夯實基礎(chǔ)。

一是確立期貨市場的重要地位和作用，凝聚市場發(fā)展共識。我國期貨市場從無到有、從小到大、從弱到強，價格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險管理等市場功能穩(wěn)步發(fā)揮，有力助推經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。但由于期貨市場小眾參與、專業(yè)性強、風(fēng)險較高，不易被大眾理解，長期以來談“期”色變現(xiàn)象依然存在。尤其金融期貨是通過服務(wù)現(xiàn)貨市場進而服務(wù)實體經(jīng)濟，功能發(fā)揮間接;股指期貨連接的現(xiàn)貨市場直接面向億萬股民，遇到市場大幅波動容易引發(fā)社會輿情，市場發(fā)展的共識還需要進一步匯聚?！镀谪浐脱苌贩ā穼ζ谪浭袌龅墓δ茏饔眠M行了全面客觀評估評價，開宗明義指出“國家支持期貨市場健康發(fā)展，發(fā)揮發(fā)現(xiàn)價格、管理風(fēng)險、配置資源的功能。國家鼓勵利用期貨市場和衍生品市場從事套期保值等風(fēng)險管理活動”。法律的宣導(dǎo)作用有利于統(tǒng)一全社會對期貨的認(rèn)識，進一步破除國有企業(yè)、上市公司、金融機構(gòu)等參與期貨交易的體制機制障礙，優(yōu)化市場參與者結(jié)構(gòu)，更好發(fā)揮期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟功能。

二是提升期貨市場制度的法律層級，夯實市場長遠(yuǎn)發(fā)展根基。期貨市場是典型的規(guī)則導(dǎo)向型市場，完備的法律制度體系是市場平穩(wěn)運行和創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵?；仡欉^往，我國期貨市場在實踐中形成了由“一個條例”“兩個司法解釋”“若干辦法”和自律規(guī)則組成的制度保障體系，有效支撐市場發(fā)展運行。著眼未來，全面深化資本市場改革開放挺進深水區(qū)，更好發(fā)揮期貨市場在資源配置中的作用、更高質(zhì)量推動市場發(fā)展，需要更高層次法律規(guī)范保駕護航?！镀谪浐脱苌贩ā分鉀Q條例囿于立法層級難以解決的問題，明確期貨市場基礎(chǔ)法律關(guān)系和民事權(quán)利義務(wù)，協(xié)調(diào)與《民法典》《破產(chǎn)法》等其他法律的適用關(guān)系，對期貨法治水平“提檔升級”;將實踐證明行之有效的交易、結(jié)算、風(fēng)控等基礎(chǔ)制度機制上升為法律，鞏固穩(wěn)定市場運行的制度基礎(chǔ)，促進形成中國標(biāo)準(zhǔn)化的制度規(guī)則話語權(quán)。

三是保障市場風(fēng)險防范體系的有效運行，維護國家金融安全。期貨市場本身是風(fēng)險管理市場，但由于采用保證金交易，資金杠桿高，為風(fēng)險偏好者留有一定操作空間，自身也往往成為風(fēng)險點，需要嚴(yán)格的風(fēng)險防范機制。我國期貨市場堅持把防風(fēng)險作為第一位的工作，樹立了從嚴(yán)監(jiān)管的風(fēng)險防控原則，立足國情市情探索形成一整套具有中國特色的風(fēng)險防范體系。《期貨和衍生品法》提升完善這些規(guī)則體系，填補應(yīng)急處置下制度準(zhǔn)備不足的缺陷，增強緊急情況危機處理能力：明確提出建立和完善風(fēng)險監(jiān)測監(jiān)控與化解處置制度機制，防范市場系統(tǒng)性風(fēng)險;明確期貨交易場所自律監(jiān)管地位和風(fēng)險處置措施，保障一線監(jiān)管的時效性、有效性;明確期貨結(jié)算機構(gòu)的中央對手方地位，夯實以中央對手方制度為核心的風(fēng)險管理體系;明確結(jié)算最終性原則、結(jié)算財產(chǎn)保護等結(jié)算保障機制，防范違約風(fēng)險;明確賬戶實名制、實際控制關(guān)系賬戶管理等制度安排，壓實穿透式監(jiān)管的基礎(chǔ)。

四是提高對交易者合法權(quán)益的保護水平，強化監(jiān)管人民性。交易者保護是資本市場基礎(chǔ)性工作，交易者合法權(quán)益的保障水平直接關(guān)系市場運行質(zhì)量和發(fā)展環(huán)境。《期貨和衍生品法》單設(shè)“期貨交易者”一章，系統(tǒng)構(gòu)建交易者保護制度，引導(dǎo)交易者增強風(fēng)險意識，樹立理性投資理念。完善交易者民事權(quán)利義務(wù)，明晰與期貨經(jīng)營機構(gòu)間的權(quán)利邊界和責(zé)任劃分，保障交易者的知情權(quán)、風(fēng)險提示權(quán)、財產(chǎn)安全權(quán)、信息安全權(quán)等各項權(quán)利;完善交易者適當(dāng)性制度，區(qū)分專業(yè)交易者與普通交易者，給予普通交易者更高標(biāo)準(zhǔn)的保護，保障中小交易者利益;構(gòu)建多元化期貨糾紛解決機制，引入調(diào)解制度和代表人訴訟制度，設(shè)立期貨交易者保障基金，明確民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則，保障交易者的合法求償權(quán)，提升交易者安全感和信心。

《期貨和衍生品法》指引行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的方向

法律不僅是對實踐經(jīng)驗的總結(jié)和反映，也是對改革發(fā)展的規(guī)劃布局和全面推進。我國資本市場進入全面深化改革和發(fā)展關(guān)鍵時期，迫切需要從制度上、法律上解決帶有根本性、全局性和長期性的問題，推動制度創(chuàng)新，引領(lǐng)改革發(fā)展。《期貨和衍生品法》秉持市場化、法治化、國際化發(fā)展理念，對行業(yè)進行頂層設(shè)計，發(fā)揮法律的前瞻性和先導(dǎo)性作用，為市場高質(zhì)量發(fā)展消除障礙、拓寬渠道、預(yù)留空間。

一是堅持市場化發(fā)展方向，守正創(chuàng)新服務(wù)實體經(jīng)濟。服務(wù)實體經(jīng)濟是期貨市場的根本宗旨，創(chuàng)新是市場發(fā)展的第一動力，期貨市場的高質(zhì)量發(fā)展必然要求更好發(fā)揮市場在資源配置中的決定性作用。《期貨和衍生品法》貫徹“放管服”理念，大幅減少行政許可和限制性事項，激發(fā)市場主體活力，為行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展?fàn)I造寬松環(huán)境：貫徹尊重市場基本內(nèi)涵、借鑒國際最佳實踐、體現(xiàn)中國特色和發(fā)展階段特征的資本市場注冊制改革三原則，優(yōu)化期貨期權(quán)品種上市機制，由現(xiàn)行的批準(zhǔn)制改為注冊制度，推動深化期貨市場產(chǎn)品供給側(cè)改革;順應(yīng)市場主體多元化、組織形式多樣化、業(yè)務(wù)領(lǐng)域延展化的發(fā)展趨勢，為期貨經(jīng)營機構(gòu)、期貨交易場所、期貨結(jié)算機構(gòu)等市場主體創(chuàng)新發(fā)展預(yù)留制度空間，創(chuàng)造公平競爭環(huán)境;拓寬保證金范圍，降低資金成本，提升市場運行效率。為確保期貨市場在正確軌道上創(chuàng)新發(fā)展，《期貨和衍生品法》明確期貨市場應(yīng)當(dāng)服務(wù)服從于國民經(jīng)濟，從制度層面防止期貨異化淪為自娛自樂的工具和資本炒作對象。

二是協(xié)同發(fā)展場內(nèi)場外市場，滿足多層次風(fēng)險管理需求。場內(nèi)期貨市場與場外衍生品市場互為補充，是現(xiàn)代風(fēng)險管理市場不可或缺的兩個組成部分。衍生品市場可以滿足企業(yè)個性化風(fēng)險管理需求，推動培育機構(gòu)投資者，拓展期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度深度，期貨市場為衍生品市場提供參照價格和套保場所，兩個市場協(xié)同發(fā)力共同提高風(fēng)險管理適配性。我國衍生品市場起步晚，還處于發(fā)展初期，存在法律規(guī)范缺失、市場割裂、監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一等問題?！镀谪浐脱苌贩ā穼⒀苌肥袌黾{入調(diào)整范圍，有利于維護金融市場完整性，促進場內(nèi)場外聯(lián)動發(fā)展;立足衍生品市場發(fā)展現(xiàn)狀進行原則規(guī)定，確立單一主協(xié)議、終止凈額結(jié)算、履約保障機制等核心交易制度，為市場運行提供法律保障的同時留足創(chuàng)新空間;規(guī)定金融機構(gòu)開展衍生品交易業(yè)務(wù)的審核要求，建立衍生品交易報告庫、集中清算等機制，強化場外監(jiān)管防范金融風(fēng)險。

三是推進期貨市場雙向開放，服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局。期貨市場天然具有國際化屬性，擴大開放是我國期貨市場提高核心競爭力和國際影響力的必由之路?！镀谪浐脱苌贩ā讽槕?yīng)國際化趨勢，助推聯(lián)通兩個市場兩種資源。在“引進來”方面，我國期貨市場仍較封閉，僅有7個商品期貨以特定品種方式對外開放，金融期貨只有合格境外機構(gòu)投資者（QFII）等少數(shù)境外主體參與。近年來，境外市場紛紛推出基于中國金融資產(chǎn)的期貨產(chǎn)品，我國面臨爭奪國際定價權(quán)和維護國家金融安全的形勢日益嚴(yán)峻?！镀谪浐脱苌贩ā纷裱瓏H市場一般性規(guī)律，注重制度規(guī)則與國際對接，有利于吸引更多境外成熟機構(gòu)來華投資展業(yè)，加快形成“中國價格”“中國規(guī)則”。在“走出去”方面，《期貨和衍生品法》對境內(nèi)交易者參與境外交易、境外主體向境內(nèi)交易者提供服務(wù)的路徑、監(jiān)管安排進行原則規(guī)定，保障境內(nèi)交易者合法權(quán)益。為適應(yīng)擴大開放后維護國家經(jīng)濟安全的需要，《期貨和衍生品法》確立了域外適用效力，對跨境監(jiān)管協(xié)作等作出安排。

四是健全監(jiān)管制度和法律責(zé)任體系，維護市場健康秩序。期貨市場違法違規(guī)行為隱蔽性強、危害性大，容易引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險，全面從嚴(yán)監(jiān)管是保障市場健康有序運行的必然要求。中辦國辦2021年印發(fā)《關(guān)于依法從嚴(yán)打擊證券違法活動的意見》，國務(wù)院金融委前期提出“建制度、不干預(yù)、零容忍”九字監(jiān)管方針，釋放從嚴(yán)打擊市場違法違規(guī)行為的強烈信號?！镀谪浐脱苌贩ā反_立期貨市場集中統(tǒng)一監(jiān)管體制，明確行政監(jiān)管機構(gòu)、自律組織各自監(jiān)管職責(zé)，為期貨市場“五位一體”監(jiān)管體系和跨市場監(jiān)管協(xié)作機制夯實基礎(chǔ);明確各類禁止行為，完善操縱、內(nèi)幕交易等典型違法行為的相關(guān)條款，為打擊市場違法犯罪行為提供法律依據(jù);構(gòu)建立體化法律責(zé)任體系，明確違法者的民事賠償責(zé)任，提高行政處罰力度，通過大幅提升違法成本有效懲處、威懾違法行為，促進形成崇信守法的市場環(huán)境。

貫徹落實《期貨和衍生品法》 推動金融期貨市場高質(zhì)量發(fā)展

當(dāng)前地緣政治風(fēng)險上升、疫情繼續(xù)演變、經(jīng)濟金融不確定性高企，市場主體風(fēng)險管理需求大幅提升。從戰(zhàn)略高度加快打造具有國際競爭力的本土金融期貨市場，提高金融風(fēng)險管控效能，是構(gòu)建自主可靠金融體系的迫切需要。目前，中國金融期貨交易所已上市3個股指期貨品種、3個國債期貨品種和1個股指期權(quán)品種，市場交易機制和參與者結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，服務(wù)國家戰(zhàn)略和實體經(jīng)濟功能日益顯現(xiàn)。但總體而言，金融期貨市場還處于發(fā)展初期，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場日益增加的風(fēng)險管理需求，也不能適應(yīng)實體經(jīng)濟發(fā)展和金融改革創(chuàng)新的新形勢新要求，在產(chǎn)品體系、市場結(jié)構(gòu)、對外開放等方面需要持續(xù)加快發(fā)展完善。

2022年是《期貨和衍生品法》頒布實施的元年，也是中國金融期貨交易所三年發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃的開局之年。站在新階段新起點上，中國金融期貨交易所將秉持新發(fā)展理念，堅持穩(wěn)字當(dāng)頭，以貫徹落實《期貨和衍生品法》為契機，大力發(fā)揚改革精神，推動金融期貨市場持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展，以實際工作成效迎接黨的二十大勝利召開。

一是堅持和加強黨的領(lǐng)導(dǎo)，為金融期貨市場發(fā)展提供根本政治保證。牢牢把握金融期貨市場的政治屬性，深入踐行以人民為中心的發(fā)展思想，堅守風(fēng)險管理的功能定位和服務(wù)實體經(jīng)濟的發(fā)展初心，堅決走穩(wěn)服務(wù)黨和國家事業(yè)大局的光明大道，防止市場脫實向虛。自覺將金融期貨市場擺到國家重大戰(zhàn)略和資本市場全面深化改革大局中謀劃推動，從講政治的高度加強市場發(fā)展建設(shè)的宏觀形勢研判。

二是夯實制度規(guī)則基礎(chǔ)，著力鞏固市場根基。以《期貨和衍生品法》的精神原則為指導(dǎo)，不斷健全層次清晰、內(nèi)容完善、規(guī)范透明、專業(yè)務(wù)實的業(yè)務(wù)規(guī)則體系，夯實依法治市基礎(chǔ)。順應(yīng)服務(wù)股票市場全面注冊制改革需要，優(yōu)化配套業(yè)務(wù)體系，完善漲跌停板、保證金機制等風(fēng)控制度安排，順暢期現(xiàn)交易機制銜接，強化期現(xiàn)協(xié)調(diào)風(fēng)險化解能力。

三是依法依規(guī)從嚴(yán)監(jiān)管，提升監(jiān)管效能。進一步強化監(jiān)管政治性、人民性，加強對外資、高頻交易等重點客戶的監(jiān)控，以“零容忍”態(tài)度嚴(yán)厲打擊違規(guī)行為，維護市場“三公”秩序。在堅持期貨市場集中統(tǒng)一監(jiān)管下，提高跨市場、跨系統(tǒng)監(jiān)管協(xié)同效能。加強對復(fù)雜國際環(huán)境下市場運行風(fēng)險、跨市場聯(lián)動風(fēng)險的預(yù)研預(yù)判，努力走在市場曲線前面。進一步提升在風(fēng)險管控、品種業(yè)務(wù)創(chuàng)新等方面的技術(shù)承載力和包容度，強化技術(shù)支撐與科技賦能。

四是加快產(chǎn)品業(yè)務(wù)創(chuàng)新，更好發(fā)揮市場功能。以期貨期權(quán)品種上市注冊制改革為契機，構(gòu)建更多樣化的權(quán)益、利率、外匯等金融衍生品體系，探索ESG（Environmental、Social、Governance，即環(huán)境、社會、公司治理）指數(shù)、綠色發(fā)展相關(guān)主題期貨期權(quán)產(chǎn)品。充分發(fā)揮交易所組織結(jié)構(gòu)優(yōu)勢和經(jīng)驗，探索提供場外金融衍生品交易、估值、清算等配套服務(wù)。進一步推動中長期資金入市，優(yōu)化市場結(jié)構(gòu)，提升機構(gòu)服務(wù)和會員服務(wù)質(zhì)量。

五是統(tǒng)籌開放與安全，推進高水平制度型對外開放。協(xié)調(diào)期現(xiàn)貨對外開放節(jié)奏步伐，有序引導(dǎo)已參與現(xiàn)貨市場的境外投資者同步參與對應(yīng)期貨市場。穩(wěn)步推動金融期貨特定品種開放，探索更多對外開放路徑和合作模式，擴大我國金融期貨市場的國際參與度與影響力。

六是優(yōu)化市場生態(tài)，創(chuàng)造良好發(fā)展環(huán)境。大力宣傳《期貨和衍生品法》，加強投資者教育，在社會公眾中擴大正面影響。加強輿情監(jiān)測分析，及時回應(yīng)市場關(guān)切。提高金融衍生品知識的普及化程度，積極總結(jié)和宣傳金融期貨服務(wù)實體經(jīng)濟實踐案例，講好金融期貨故事。