二鳥說

自2013年成立以來，余額寶歷史最高收益率可達6.76%，而如今只能維持在1.63%左右。事實上，多數(shù)貨幣基金已經(jīng)跌至2.00%以下。貨幣基金“1”時代已悄然而至。

貨幣基金收益下行已成大眾共識。以余額寶為例，自2013年成立以來，歷史最高收益率達6.76%，其間震蕩下行，2018年有小幅回調維持在4%，隨后相續(xù)回落，直到如今的1.63%（來源支付寶，截至2022年8月11日）。貨幣基金“1”時代，已悄然而至。

余額寶收益率跌至2%以下

圖1 余額寶收益情況

數(shù)據(jù)來源：天天基金網(wǎng)，截至2022年7月22日

為什么近期貨幣基金收益持續(xù)走低呢？究其原因，長期來看，是無風險利率下行的必然趨勢。從短期來說，是因為疫情背景下宏觀經(jīng)濟基本面表現(xiàn)不及預期，實體經(jīng)濟需求有待提振。今年在穩(wěn)增長政策下，寬松的貨幣政策使得資金利率維持低位。相較年初，銀行間回購利率和同業(yè)存單利率明顯下行，外加今年權益市場調整較大，投資者風險偏好整體較低，現(xiàn)金管理類資產需求提升，導致貨幣基金投資收益率持續(xù)下降。

誰能成為貨幣基金的替代

如今貨幣基金的收益下行已是大勢所趨。對于一些對流動性要求較高的投資者來說，在保障投資安全的前提下，如仍想要收獲穩(wěn)健且可觀的收益，可尋求什么樣的產品作為替代呢？

替代一：短債基金

短債基金是純債基金的一種，主要投資于剩余期限在397天以內的短期債券，不投資于股票和可轉債。從風險/收益特征來看，貨幣基金<短債基金<中長債基金。投資策略上短債基金是貨幣基金的策略增強，多采用短久期，靈活杠桿運作，有凈值波動低、回撤小、收益穩(wěn)健的特點。短債基金一般T+2日贖回到賬，流動性略遜于貨幣基金，但也能滿足大多數(shù)投資者對流動性的需求。在貨幣基金收益整體下行的背景下，是不錯的替代品。

以市場上3只代表性短債基金為例：

1.嘉實超短債C（070009）

嘉實超短債成立于2006年4月，是全市場成立最早的短債產品?，F(xiàn)規(guī)模為124.44億元，成立以來歷史回報率70.58%，平均年化收益率3.34%，近一年最大回撤率0.076%（來源：Wind，截至2022年7月22日，下同）。嘉實超短債C有長期維持中性久期策略運作，有靈活運用短期杠桿，通過相對價值挖掘來提高組合收益回報。

2.廣發(fā)安澤短債A

廣發(fā)安澤短債A成立于2016年，現(xiàn)規(guī)模10.82億元，成立以來歷史回報率21.59%，平均年化收益率3.26%，近一年最大回撤率0.028%。該基金規(guī)模不大，但并不影響策略運行和收益回報，投資策略上以維持票息策略為主，兼顧組合的凈值增長與回撤的控制。

3.匯添富短債A

匯添富短債A成立于2018年，現(xiàn)規(guī)模218.84億元，成立以來歷史回報率12.44%，平均年化收益率3.3%，近一年最大回撤率0.027%。匯添富短債A在策略上維持著中性偏積極，有靈活運用杠桿策略來增厚組合收益;也有通過精選個券保障凈值穩(wěn)定。

這3只產品共同表現(xiàn)了短債基金回撤波動小、收益穩(wěn)定的特點，長期持有收益高于貨幣基金。如在短債的基礎上再做收益增強，就要拉長久期，當然對應波動也會更大。可考慮中短債基金，如金鷹添瑞中短債（005010）。

替代二：同業(yè)存單指數(shù)基金

同業(yè)存單指數(shù)基金是指主要投資于同業(yè)存單（比例不低于基金資產的80%）、跟蹤同業(yè)存單指數(shù)的指數(shù)型基金。大多跟蹤中證同業(yè)存單AAA指數(shù)。該指數(shù)選取在銀行間市場上市的主體評級為AAA、發(fā)行期限1年及以下的同業(yè)存單作為指數(shù)樣本，反映了信用評級為AAA的同業(yè)存單的整體表現(xiàn)。

AAA級同業(yè)存單的發(fā)行主體主要是資質較好的銀行，如國有銀行、股份制銀行，且期限在一年以內，具備安全性高、流動性好的特征。

從風險/收益特征來看：貨幣基金<同業(yè)存單指數(shù)基金<短債基金。同業(yè)存單指數(shù)基金具有安全性高、流動性好、無申購贖回費等優(yōu)點。作為活期理財?shù)男鲁蓡T，同業(yè)存單指數(shù)基金是貨幣基金的良好替代。同業(yè)存單指數(shù)基金贖回一般是T+1日到賬，和貨幣基金差不多，要好于短債基金。

同樣以市場上3只代表性產品為例：

由于成立時間較短，選取了目前已成立的31只同業(yè)存單指數(shù)基金中，成立滿半年、業(yè)績表現(xiàn)靠前的3只，同屬跟蹤中證AAA同業(yè)存單指數(shù)的被動管理型基金，持有7天可贖回。因有團隊、指數(shù)跟蹤方法的差異，表現(xiàn)略有不同，但整體看來，年化收益率3%左右，波動率小于0.33%，最大回撤率也都控制在-0.05%以內，均反映出了同業(yè)存單指數(shù)基金風險收益率高于貨幣基金的特征。

在貨幣基金“1”時代下，投資者想要獲得高流動性的穩(wěn)健投資回報，可選擇短債基金和同業(yè)存單指數(shù)基金作為替代。

只不過需要注意的是，這二者雖然回撤小，但并非完全沒回撤，也會出現(xiàn)凈值波動。另外，從流動性上看，這兩種產品相較貨幣基金流動性還是要差一些，本質上是通過犧牲一定的流動性來換取高一點的收益。對于波動及流動性要求嚴苛的投資者，仍可考慮貨幣基金。