雪球財(cái)經(jīng)

我對(duì)近期市場(chǎng)的一句話總結(jié)：在“混賬邏輯”主導(dǎo)下的割裂的市場(chǎng)。這么說(shuō)，并非不滿，也無(wú)怨氣，而是一種我認(rèn)為比較客觀的概括。

為什么是“混賬邏輯”？因?yàn)槲覀兪治展蓟?、掌握股票定價(jià)權(quán)的人認(rèn)為：身處高景氣行業(yè)的寧德時(shí)代、比亞迪，會(huì)以當(dāng)下的增速繼續(xù)狂奔五年、十年。所以給比王小300倍市盈率，給寧王80倍市盈率。把去年凈利潤(rùn)只有30億的比亞迪的市值拉到近萬(wàn)億，把去年凈利潤(rùn)只有150億的寧德時(shí)代的市值拉到1300億。

何不捫心自問(wèn)：如果你有1 萬(wàn)億，你愿意買下比亞迪嗎？如果你有13000 億，你愿意買下寧德時(shí)代嗎？不用想，一想就沒(méi)戲。正所謂人類一思考，上帝就發(fā)笑。

我們必須清晰地意思到，寧德時(shí)代們、比亞迪們絕不可能長(zhǎng)期保持這樣的增速，別說(shuō)保持五年，保持三年都不可能。

理由有三：

一，盡管這個(gè)行業(yè)未來(lái)10年都處于高景氣狀態(tài)，但寧德時(shí)代、比亞迪們的產(chǎn)能一定是跟不上的。這是最基本的常識(shí)，而新建一個(gè)工廠，至少兩年時(shí)間。

二，世界是平臺(tái)。電動(dòng)車產(chǎn)業(yè)鏈這么火，誰(shuí)不想進(jìn)來(lái)分一杯羹啊。新進(jìn)入者雖然很難撼動(dòng)寧德時(shí)代、比亞迪們的江湖地位，但一定會(huì)蠶食、瓜分一部分利潤(rùn)，從而拉低他們的增速，增速一旦回落，估值和股價(jià)一定會(huì)跟著回落。

三，從市場(chǎng)行為學(xué)來(lái)說(shuō)，天底下的消費(fèi)者分為三類：沖動(dòng)型（占20%）、理性型（占60%）和保守型（占20%）。

不管什么產(chǎn)品，就說(shuō)電動(dòng)車吧，賣給前面20%的沖動(dòng)型消費(fèi)者很容易，因?yàn)檫@類人很潮，思想前衛(wèi)，感情沖動(dòng)，不差錢。但是，若想再下一城，賣給60%的理性型消費(fèi)者就不那么容易了。這類人不沖動(dòng)、不盲從，思維縝密。

他們會(huì)想：目前這個(gè)續(xù)航里程還應(yīng)該再提高一些才好，充電站再多些才好，充電時(shí)間再提高一些才好，各項(xiàng)技術(shù)再穩(wěn)定一些才好。否則，我今年買了，明年就可能過(guò)時(shí)了，那不就花冤枉錢了嗎？就像蘋果手機(jī)，不就是每年迭代更新嗎？

手機(jī)單價(jià)低就罷了，一部車幾十萬(wàn)元可不是很小的數(shù)目啊。更不屑說(shuō)，最后那20%的頑固型消費(fèi)者。學(xué)過(guò)市場(chǎng)行為學(xué)的人都知道，沖動(dòng)型消費(fèi)者和理想型消費(fèi)者是兩個(gè)階級(jí)的人，彼此概不交流，無(wú)法影響和傳導(dǎo)。所以，對(duì)很多企業(yè)很多產(chǎn)品而言，從沖動(dòng)型消費(fèi)群拓展到理性型消費(fèi)群是一項(xiàng)巨大的營(yíng)銷挑戰(zhàn)。即便能比較順利的跨越，也需要不短的時(shí)間。前面20%相對(duì)容易，后面60%則比較難搞。

可是，當(dāng)下，我們手握公募基金，掌握股票定價(jià)權(quán)的機(jī)構(gòu)們，為了自己的排名和利益，就像前兩年忽悠叫賣“中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”一樣，極盡蠱惑之能事，什么黃金賽道，國(guó)之大計(jì)，未來(lái)十年看不到天花板，甚至把寧王后面40年的現(xiàn)金流都列出來(lái)了。

我從來(lái)不以最壞的惡意來(lái)揣測(cè)一些人的心理，但不得不說(shuō)，在某些人心中，他們篤定地認(rèn)為，證券市場(chǎng)的本質(zhì)就一個(gè)字：騙！

然，道德經(jīng)云：“天之道，損有余而補(bǔ)不足;人之道，損不足以奉有余”。一切不尊天道，違背人道的行為，最終必將自取滅亡，玩火者必自焚?。ㄗ髡撸簭埨蠋熤钦卟换螅?/p>