摘 要：近年來，雖然財務造假舞弊的懲罰再一步加重，但仍有企業(yè)鋌而走險，損害著投資者的利益，這讓人們對會計信息的披露質量產生了深深的懷疑。本文以我國A股上市的295家醫(yī)藥制造業(yè)公司為例，取用2018-2020三年的公司數(shù)據(jù)，利用Stata分析軟件，探究公司治理結構與會計信息質量的關系，結果顯示：減少第一大股東持股比例、合理配置董事會規(guī)模可以有效提高會計信息披露的質量;董事會會議次數(shù)與會計信息披露質量成正相關關系。

關鍵字：治理結構，信息披露質量，實證研究

1.引言

隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人均收入提升和老齡化人數(shù)的增加，人們對醫(yī)療的需求增加，醫(yī)藥制造業(yè)也迸發(fā)出了明顯的發(fā)展趨勢，受到資本市場的熱捧。然而，近年來，醫(yī)藥業(yè)造假舞弊時有發(fā)生，可以說是既損害了投資者的權益，又擾亂了資本市場的秩序，影響了醫(yī)藥制造業(yè)的良好發(fā)展。

本文以2018年1月1日—2020年12月30日A股上市制藥業(yè)公司治理特征和會計信息披露質量評價結果為依據(jù)，通過實證研究并得出結論。具體而言，本文的意義如下：（1）公司治理結構一般指的是將股份擁有者、董事會及決策成員擁有的權利和義務進行全面的規(guī)范后作出更加合理的分配，并制定相應的監(jiān)管體系。其完善程度制約著上市公司和資本市場的健康發(fā)展，而會計信息質量正是解決需求和供給這兩者之間的會計信息不對稱問題的重要機制。（2）當下普通投資者由于缺乏其他信息獲取渠道，因此還是通過公司對外披露的會計報告，作為信息來源進行投資決策?？梢哉f，真實可靠的高質量會計信息可以吸引投資者的主動性，我國的會計信息披露體制缺乏完善的監(jiān)管制度，使得國內資本市場會計信息質量低下，中小投資者在信息不對等的情況下處于劣勢地位，很有可能被上市公司作為墊腳石剝削其財富。

2.理論分析

（1）公司治理結構

公司治理又稱為企業(yè)管治，是一套被用來管理和控制公司的程序模式。公司治理可以分為狹義和廣義治理。狹義的公司治理是指公司高管層與股東所構成的公司內部治理結構，主要體現(xiàn)于高級管理層與企業(yè)股東形成的互相監(jiān)督與制約的一種公司治理結構。廣義公司治理則是指調節(jié)公司各方利益關系，為公司和利益相關者利益的平衡找到連接點的一種治理模式。前者從內部出發(fā)，后者則根據(jù)公司與外界聯(lián)系形成一套正式或非正式的制度安排。在理論界具有權威性的觀點有林毅夫（1997）的觀點是：公司治理結構是一系列的制度和規(guī)則，由股東監(jiān)督控制企業(yè)的生產經(jīng)營和績效管理的需求所以產生的，并且指出公司治理結構為人們平常所關注的公司治理。李維安（2000）的觀點是，公司治理與公司治理結構應該分別討論，公司治理不僅僅包含內部、還包括通過外部市場來運作的公司外部治理，公司治理應從廣義和狹義兩方面進行論述。本文所研究的主要是內部治理結構。

（2）會計信息質量

會計信息披露是指企業(yè)通過定期發(fā)布報告等形式將影響到信息使用者決策的信息對外公布。其質量的關鍵在于真實可靠性，及時性以及公平性。有關會計信息披露質量的衡量方法如下：（1）深圳證券交易所對在本交易的上市公司自 2001 年以來的會計信息披露質量進行的定性評價;（2）南開大學公司治理研究中心對上市公司會計信息披露質量進行了定量的分析，但年份的選擇上存在一定的限制。

（3）公司治理結構與會計信息質量的關系

公司治理主要是解決委托人和代理人兩權分離所產生的委托代理問題所導致的信息不對稱，投資者通過有關法律、一系列政策規(guī)定企業(yè)向外披露會計信息，從而監(jiān)督受托責任的履行情況，減少信息不對稱的程度，從而提高信息的質量，幫助委托人做出正確的投資決策。

有學者對此進行了研究，認為：完善、規(guī)范的公司治理機制能夠有效減弱委托人和代理人之間的代理沖突，提高公司信息披露質量。實際上，制度是公司治理的一種有力的手段，因而會計信息質量可以通過公司相關制度的安排來獲得保障。

可以說，有效的公司治理機制是會計信息披露質量的基礎，會計信息披露質量的高低影響著資本市場的完善程度和社會資源的配置合理情況，而公司治理機制是對企業(yè)進行管控的一種制度體系，健全的治理機制可以帶領企業(yè)長遠發(fā)展。

3.研究假設

假設1：第一大股東持股比例與會計信息披露質量負相關。

大股東持股比例“一股獨大”，使得其擁有更多的決策權力。這時候，進行操縱利潤的動機和能力也充分，會計信息質量就會受到影響。本文認為，從人的自利性出發(fā)，大股東很可能會犧牲他人利益，損害小股東權益，滿足私利。

假設2：董事會規(guī)模與會計信息披露質量呈負相關關系。

基于代理理論和組織行為學，規(guī)模大的董事會未必效率高，當董事會規(guī)模較大時，代理問題顯著，溝通成本增大，使得相互協(xié)調變得困難。反而是規(guī)模相對較小的董事會不易被操縱，更加能發(fā)揮監(jiān)督職能。

假設3：董事會會議次數(shù)與會計信息披露質量正相關。

通過召開董事會，董事們可以更多的發(fā)揮自身效用，了解并參與公司各項決策及經(jīng)營事項，會議次數(shù)可以部分反映工作頻率。在董事會欠缺凝聚力的時候，權力較小的董事權益可能被權力較大的董事?lián)p害，披露虛假會計信息。

4.研究設計

（1）樣本選擇

本文以A股醫(yī)藥制造業(yè)上市公司2018-2020年的數(shù)據(jù)作為樣本，所遵循的選定規(guī)則是：第一，剔除ST企業(yè)和*ST企業(yè)，其數(shù)據(jù)通常處于異常狀態(tài)。第二，數(shù)據(jù)不全面的公司予以剔除。本文數(shù)據(jù)均來源于國泰安數(shù)據(jù)庫以及證券交易所官網(wǎng)。

（2）變量選取

本文的相關變量如表1所示。

（3）模型構建

因為因變量是一個是分類變量，而不是連續(xù)的隨機變量。所以采用多元回歸進行分析。模型為：MQ=β0+β1ONE+β2BoardSize+β4Meetings+ε。

5.實證結果及分析

（1）描述性統(tǒng)計

首先，利用stata軟件進行描述性統(tǒng)計，也就是對調查的所有樣本量進行統(tǒng)計性描述分析，最終得出解釋變量與控制變量的最大值、最小值、均值和眾數(shù)等描述性統(tǒng)計情況如下 ：

被解釋變量的均值為1.969，標準差為0.664，可以認為各樣本公司在披露質量上存在差別，會計信息披露質量存在提升的空間。

控制變量方面，樣本公司之間規(guī)模差別較大，資產負債率均值達到31.40%，負債率偏低。

解釋變量方面，第一大股東持股比例各公司之間差異明顯，標準差達到了12.87，最大值達到了89.09%，而最小值只有4.96%;從董事會方面來看，樣本公司平均8個董事，其標準差并不小，這主要是因為其是離散性指標，樣本公司之間存在差異;通過對董事會召開會議的次數(shù)可以知道，我們所研究的上市公司中董事會會議每年平均召開9次，但是單個次數(shù)相差大，說明各樣本企業(yè)之間差異較大，可能與其發(fā)展階段相關。

（2）相關性分析

在完成描述性統(tǒng)計之后，我們繼續(xù)對解釋變量進行相關性分析。從數(shù)據(jù)中得出結論：董事會會議次數(shù)呈正相關，而第一大股東持股比例、董事會規(guī)模其呈反向相關。

各解釋變量之間相關系數(shù)的最大值為0.317，小于0.80，說明解釋變量之間不存在嚴重的多重共線性關系。

（3）面板數(shù)據(jù)回歸分析

表3顯示方程通過性較好，* p < 0.1， ** p < 0.05， *** p < 0.01。變量之間自相關性實驗結果表明：第一，第一大股東持股比例和董事會會議次數(shù)的P值小于0.01、董事會規(guī)模的P值小于0.05，說明這三個因素和會計信息披露質量的回歸結果是顯著的。大股東持股比例、董事會規(guī)模與會計信息披露質量上負相關，與預期相符合。董事會會議次數(shù)與會計信息披露質量相關系數(shù)為0.021，在1%的顯著水平下檢驗通過，成正相關關系，說明董事會會議次數(shù)越多，會計信息披露的質量越高。

表4是根據(jù)模型的多元回歸分析結果：

6.研究結論及建議

經(jīng)過實證分析，可以看到第一大股東持股比例，董事會規(guī)模與會計信息披露質量是成負相關關系的，董事會會議次數(shù)顯著正相關，與原假設一致。

可以從以下幾個方面改善醫(yī)藥制造業(yè)的會計信息披露質量，首先調整董事會的結構，通過合理縮減董事會人數(shù)，可以有效降低代理成本，提高會計信息披露的質量;通過合理配置股權，避免第一大股東獨大的情況，杜絕大股東粉飾會計信息，損害小股東的權益。其次，可以適量增加董事會會議次數(shù)，讓董事們進行共同決策。最后，完善企業(yè)經(jīng)營管理、明確企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，使企業(yè)能長遠發(fā)展，最終形成良性循環(huán)。本文的研究還存在一定的局限性，一是沒有將外部治理的監(jiān)督作用因素考慮到其中;其二是本文只選取了三年的面板數(shù)據(jù)，而企業(yè)所處的市場環(huán)境是不斷變化的，企業(yè)生存周期是更替的、公司的戰(zhàn)略也是各有不同，僅用三年的數(shù)據(jù)難以說明某些因素對會計信息披露質量的顯著影響，此外，本文玄虛的樣本規(guī)模較小，后續(xù)研究中應當從這方面繼續(xù)完善。

參考文獻

[1]何平林，孫雨龍，寧靜，陳亮.高管特質、法治環(huán)境與信息披露質量[J].中國軟科學，2019（10）：112-128.

[2]于梅.我國上市公司會計信息披露質量分析[J].財經(jīng)問題研究，2015（S1）：83-87.

[3]陳國輝，胡欣，劉斌.公司治理、信息披露質量與知情交易[J].審計與經(jīng)濟研究，2015，30（05）：55-65.

[4]張月玲，周娜.內部控制、審計監(jiān)督與會計信息披露質量[J].財會通訊，2020（09）：11-16.DOI：10.16144/j.cnki.issn1002-8072.2020.09.003.

[5]李繼志，梁梓淇.管理層治理對環(huán)境信息披露質量的影響——以我國紡織業(yè)為例[J].會計之友，2018（18）：62-66.

[6]張子文，李竹梅.內部控制、公司治理與會計信息披露質量——基于嵌合視角[J].企業(yè)經(jīng)濟，2017，36（01）：104-109.DOI：10.13529/j.cnki.enterprise.economy.2017.01.015.

作者簡介：古渡（1998.12-），女，漢族，碩士研究生在讀，研究方向：中小企業(yè)財務主管。