劉佳 張琴 張艾湄

文章編號：1008-7133（2022）01-0077-10

摘要：在建設(shè)創(chuàng)新強國的關(guān)鍵時刻，我國政府如何對補貼政策進行調(diào)整和優(yōu)化，以進一步發(fā)揮對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的激勵效應(yīng)成為目前亟需解答的重大問題。基于2014—2020年中國A股上市的高科技企業(yè)研究樣本，并結(jié)合企業(yè)動態(tài)生命周期特征，深入研究了政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響。研究表明：第一，政府補貼顯著促進了企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新;第二，研發(fā)投入在政府補貼促進企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的關(guān)系中發(fā)揮著部分中介作用;第三，政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的正向激勵作用主要集中在成熟期，對成長期以及衰退期企業(yè)的促進作用相對較小。

關(guān)鍵詞：政府補貼;實質(zhì)性創(chuàng)新;企業(yè)生命周期

DOI：10.16315/j.stm.2022.01.008

中圖分類號： F276

文獻標(biāo)志碼： A

Study of the impact of government subsidies on substantial firm innovation：

Take A-share listed high-tech companies as an example

LIU Jia，ZHANG Qin，ZHANG Ai-mei

（Business School， Ningbo University， Ningbo 315210， China）

Abstract：At the critical moment of building an innovation power， how the Chinese government adjusts and optimizes the subsidy policy to further exert the incentive effect on the substantive innovation of enterprises becomes a major question that needs to be answered urgently. Based on a research sample of high-tech enterprises listed on A-shares in China from 2014 to 2020 and combined with the dynamic life cycle characteristics of enterprises， the impact of government subsidies on substantive innovation of enterprises is studied in depth. The study shows that： first， government subsidies significantly promote firms'?substantive innovation; second， R&D investment plays a partly mediating role in the relationship between government subsidies and firms'?substantive innovation; third， the positive incentive effect of government subsidies on firms'?substantive innovation is mainly concentrated in the maturity period， and the promotion effect on firms in the growth period and the decline period is relatively small.

Keywords：government subsidies; substantive innovation; firm life cycle

在全球疫情肆虐疊加大國之間貿(mào)易沖突不斷的背景下，全球各國紛紛尋找能夠推動經(jīng)濟增長的重要力量。從2011年我國“十二五”規(guī)劃提出堅持把創(chuàng)新作為轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的重要支撐;到2016年“十三五”規(guī)劃強調(diào)要樹立和落實新發(fā)展理念，并指出創(chuàng)新是引領(lǐng)我國發(fā)展的第一動力;再到2021年我國“十四五”規(guī)劃提出堅持創(chuàng)新在現(xiàn)代化建設(shè)全局中的核心地位，其本質(zhì)就是立足于國內(nèi)外大勢，將創(chuàng)新擺在推動我國社會發(fā)展和經(jīng)濟增長，贏得未來國際競爭的關(guān)鍵位置。企業(yè)作為研發(fā)創(chuàng)新活動的微觀主體，需要在技術(shù)創(chuàng)新活動中投入大量的人力和資金，但是由于創(chuàng)新活動的高風(fēng)險性和顯著的正外部性，以及創(chuàng)新成果的弱排他性，使得企業(yè)自身研發(fā)的積極性不足，導(dǎo)致企業(yè)對研發(fā)創(chuàng)新項目的投入低于最佳投入水平[1]。為了彌補市場失靈，各國政府部門通常制定補貼激勵政策，鼓勵企業(yè)進行自主創(chuàng)新。在我國貫徹實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的過程中，將企業(yè)視作推動創(chuàng)新的重要力量，出臺了以政府補貼為核心的創(chuàng)新激勵政策，顯著提升了我國的研發(fā)投入總量以及創(chuàng)新產(chǎn)出水平。截止2020年底，全國研究與試驗發(fā)展（簡稱R&D）經(jīng)費支出24 393億元，相較于2014年R&D經(jīng)費支出增長87.4%;全國專利申請數(shù)合計519.4萬件，相較于2014年專利申請總數(shù)增長120.0%。就專利產(chǎn)出的具體類型來看，2020年我國發(fā)明專利申請數(shù)僅為149.72萬件，僅占專利申請總數(shù)的28.8%。近年來，雖然我國的專利申請總數(shù)呈現(xiàn)出大幅度增長的態(tài)勢，但是我國的發(fā)明專利申請量仍舊處于較低的水平，這反映出我國企業(yè)缺乏高技術(shù)水平的創(chuàng)新，企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新不足。

學(xué)術(shù)界通?；谄髽I(yè)開展創(chuàng)新活動的行為動機，將技術(shù)創(chuàng)新活動界定為兩大類，即實質(zhì)性創(chuàng)新和策略性創(chuàng)新。Hall等[2]認為企業(yè)申請專利的創(chuàng)新行為有時表現(xiàn)為一種策略性行為，主要原因在于企業(yè)申請專利的真正目的是為了獲取利益，而不是為了提高企業(yè)自身的技術(shù)水平。鄭曼妮[3]認為實質(zhì)性創(chuàng)新是企業(yè)出于推動自身技術(shù)進步、提高企業(yè)的技術(shù)競爭力為目的的一種“高質(zhì)量”創(chuàng)新行為;而策略性創(chuàng)新是指企業(yè)不在乎創(chuàng)新成果的技術(shù)含量，用一昧追求創(chuàng)新“數(shù)量”的方式，迎合外部監(jiān)管，從而獲取一定利益的一種創(chuàng)新行為。基于上述分析，本文對實質(zhì)性創(chuàng)新以及策略性創(chuàng)新內(nèi)涵的理解以企業(yè)開展創(chuàng)新活動的動機為出發(fā)點，從創(chuàng)新活動最終的產(chǎn)出效果進行界定：實質(zhì)性創(chuàng)新通常擁有著較高水平的技術(shù)含量，能夠真正意義上地提升企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，代表著企業(yè)的高質(zhì)量創(chuàng)新;策略性創(chuàng)新通常代表著那些微小的、低技術(shù)的創(chuàng)新。

在我國建設(shè)創(chuàng)新強國的關(guān)鍵時刻，政府如何調(diào)整相關(guān)補貼政策，激勵企業(yè)進行實質(zhì)性創(chuàng)新，成為推動我國科技進步和經(jīng)濟發(fā)展中的一大重要課題。就目前而言，我國各級政府通常采用政府補貼的方式，作為提升企業(yè)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵路徑。那么，政府補貼能否顯著激勵企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新？如果能的話，政府補貼促進企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的作用機制是什么呢？除此之外，補貼影響企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的作用效果會隨著生命周期階段的不同而發(fā)生顯著變化嗎？未來政府補貼政策的制定如何實現(xiàn)精準(zhǔn)化？這一系列問題都亟需解答?；诖?，首先梳理了國內(nèi)外研究文獻，對相關(guān)研究進行了評述;其次，探討了政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響機理和作用機制，同時以企業(yè)動態(tài)生命周期作為切入視角，研究了政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的異質(zhì)性影響，并根據(jù)不同的影響機理提出本文的研究假設(shè);繼而，以2014—2020年我國A股高科技上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本，對本文的研究假設(shè)進行充分的論證;最終，在前文研究的基礎(chǔ)上得出具有一定啟發(fā)性的結(jié)論，為政府補貼的適時改革和調(diào)整提供理論和現(xiàn)實依據(jù)。

本文的創(chuàng)新之處主要體現(xiàn)在：第一，本文重點關(guān)注了政府補貼影響企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的過程分析，厘清了政府補貼、研發(fā)投入以及企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新之間的作用機制;第二，進一步拓展了政府補貼影響企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的研究視角。本文認為實質(zhì)性創(chuàng)新和企業(yè)動態(tài)生命周期息息相關(guān)，在不同的生命周期里企業(yè)的財務(wù)狀況、融資約束以及創(chuàng)新意愿等創(chuàng)新特征存在著較大的區(qū)別，因此，本文以生命周期作為切入視角，豐富了現(xiàn)有企業(yè)異質(zhì)性視角下政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新影響的研究視域。

1文獻回顧與評述

在政府補貼影響企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的作用效果方面，大量的研究表明政府補貼能夠顯著促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新，同時這種正向激勵效應(yīng)存在著顯著的異質(zhì)性，政府補貼的促進效果會隨著企業(yè)所有制、企業(yè)規(guī)模以及企業(yè)風(fēng)險偏好等的不同呈現(xiàn)出顯著的差異。在宏觀研究層面，葉子榮等[4]將企業(yè)發(fā)明專利視作具有一定突破性的技術(shù)創(chuàng)新，并采用我國1998—2007年省級數(shù)據(jù)建立動態(tài)面板模型，實證發(fā)現(xiàn)政府補貼對擁有較高技術(shù)含量的發(fā)明專利產(chǎn)出有著顯著的正向促進作用。在微觀層面，楊亭亭等[5]將我國上市企業(yè)作為樣本，研究發(fā)現(xiàn)政府補貼顯著地促進了企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出的數(shù)量和質(zhì)量，同時在國有企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)中政府補貼的創(chuàng)新激勵效應(yīng)更加顯著;白旭云等[6]將我國2011—2013年505家高新技術(shù)企業(yè)的調(diào)研數(shù)據(jù)作為研究樣本，將發(fā)明專利作為企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新產(chǎn)出的代理變量，實證發(fā)現(xiàn)政府的補貼政策能夠顯著促進企業(yè)創(chuàng)新績效以及高質(zhì)量創(chuàng)新的提升;姜啟波等[7]采用創(chuàng)業(yè)板上市公司的面板數(shù)據(jù)，實證發(fā)現(xiàn)政府的創(chuàng)新補貼可以顯著地促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新，同時對大型企業(yè)、市場競爭激烈企業(yè)以及高風(fēng)險偏好企業(yè)的正向激勵效應(yīng)更為明顯;邢會等[8]利用DID、Probit以及PSM等方法，研究發(fā)現(xiàn)政府補貼能夠通過資源傾向機制以及信號傳遞機制，促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新。楊曉妹等[9]基于2010—2016年我國滬深A(yù)股制造業(yè)上市公司數(shù)據(jù)，實證研究了政府補貼對企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新的影響，結(jié)果表明政府補貼對企業(yè)高質(zhì)量創(chuàng)新具有顯著的激勵效果，并且對非國有企業(yè)的促進效果更加顯著。

通過對上述文獻的回顧發(fā)現(xiàn)，部分學(xué)者已經(jīng)展開了政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新影響的研究，得出了豐富的研究成果。然而，現(xiàn)有文獻仍然存在著一定的不足之處：第一，學(xué)者們主要關(guān)注了政府補貼、實質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)出這2個變量之間的聯(lián)系，在研究中傾向于將政府補貼作用于企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)出的過程視作一個“黑箱”，忽略了研發(fā)投入在政府補貼與企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新之間的作用機理。第二，現(xiàn)有文獻多將企業(yè)置于統(tǒng)一截面特征之下，處于不同生命周期的企業(yè)通常呈現(xiàn)出階段性的創(chuàng)新特征，然而從生命周期視角考察政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新影響的文獻還比較有限。因此，本文在研究政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新影響的基礎(chǔ)上，厘清了研發(fā)投入在政府補貼與企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新之間的作用機制，同時結(jié)合企業(yè)動態(tài)生命周期特征，進一步考察政府補貼對不同生命周期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的作用效應(yīng)是否存在著顯著差異。

2理論分析與研究假設(shè)

2.1政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響

政府補貼能夠通過資源傾向機制和信號傳遞機制，直接促進企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新，或者間接引導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入從而促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新。從資源傾向機制來看：首先，政府補貼可以給企業(yè)帶來開展研發(fā)創(chuàng)新項目必需的重要資源，包括資金以及高技術(shù)研發(fā)人員的支持[10]，這種補貼不僅可以刺激企業(yè)上下游合作，還可以在一定程度上緩解了其內(nèi)部投資面臨的壓力，促進研發(fā)投入的增加，從而直接或間接地促進企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新。其次，補貼政策還能夠進一步指引企業(yè)創(chuàng)新方向，例如我國的火炬計劃、重點新產(chǎn)品計劃等，能夠促進高技術(shù)研發(fā)、新技術(shù)成果商品化[11]，引導(dǎo)企業(yè)增加在高科技創(chuàng)新方面的研發(fā)投入。最后，政府向企業(yè)發(fā)放補貼能夠降低企業(yè)進行創(chuàng)新的成本，減少了企業(yè)因為創(chuàng)新失敗而遭受的經(jīng)濟損失，提高了企業(yè)的風(fēng)險承受能力和自主創(chuàng)新意愿，使得企業(yè)有更強的信心從事研發(fā)周期長、資金投入大的高質(zhì)量研發(fā)，引導(dǎo)企業(yè)增加在高質(zhì)量研發(fā)方面的投入，間接促進企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新[12]。從信號傳遞機制來看，在企業(yè)內(nèi)部創(chuàng)新資金不足時，企業(yè)出于緩解其面臨資金壓力的目的，通常積極尋求外部融資。然而，由于企業(yè)開展創(chuàng)新活動具有較大的風(fēng)險以及較高的信息不對稱程度，導(dǎo)致企業(yè)尋求外部融資的難度較大[13]。政府向企業(yè)發(fā)放補貼可以通過信號傳遞，向市場傳遞一種價值信號，即政府信任該企業(yè)的創(chuàng)新能力，認可并支持企業(yè)的創(chuàng)新項目[14]。這種信號在一定程度上緩解了企業(yè)與投資者之間存在的信息不對稱，能夠有效地減小企業(yè)尋求債券融資的難度，降低企業(yè)尋求股權(quán)融資的成本[15-16]，保障了企業(yè)進行實質(zhì)性創(chuàng)新的研發(fā)投入，降低了企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新過程中因為融資約束從而導(dǎo)致高質(zhì)量創(chuàng)新項目無法順利開展的可能性，間接促進企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新。

基于政府補貼影響企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的機理分析，本文認為政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響可以分為直接效應(yīng)和中介效應(yīng)。從政府補貼的直接效應(yīng)來看，政府補貼能夠通過資源傾向機制為企業(yè)帶來創(chuàng)新所需的資金、高科技人才等重要創(chuàng)新資源，直接促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新。一方面，企業(yè)可以基于自身的發(fā)展需求從而靈活、高效地利用這些補貼;另一方面，創(chuàng)新資源還可以在一定程度上促進企業(yè)的上下游合作。政府部門向企業(yè)發(fā)放補貼僅僅是從外部環(huán)境的角度給予企業(yè)一定的創(chuàng)新支持，然而研發(fā)創(chuàng)新活動主要集中在企業(yè)的內(nèi)部，企業(yè)才是開展創(chuàng)新活動的真正微觀主體，因此政府補貼還可能通過影響企業(yè)研發(fā)經(jīng)費投入，進而間接對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新產(chǎn)生影響，即研發(fā)投入在政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響中發(fā)揮著中介作用。從政府補貼的中介效應(yīng)來看，政府補貼能夠通過資源傾向機制以及信號傳遞機制，通過指引企業(yè)的創(chuàng)新方向、分擔(dān)創(chuàng)新風(fēng)險、降低融資約束等多種方式，進一步誘導(dǎo)企業(yè)增加研發(fā)投入，從而促進企業(yè)更好地研究新技術(shù)、開發(fā)高科技產(chǎn)品，最終間接促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新。

綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)H1：政府補貼能夠顯著促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新。

假設(shè)H2：研發(fā)投入在政府補貼與企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新之間發(fā)揮著中介作用。

2.2政府補貼對不同生命周期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響

生命周期理論指出，企業(yè)宛如生命體，依舊會經(jīng)歷出生直至死亡的動態(tài)過程 [17]。在不同生命周期中，企業(yè)的經(jīng)營狀況、創(chuàng)新意愿、創(chuàng)新風(fēng)險、資金需求以及融資約束等存在著較大的區(qū)別。因此，本文推測在不同生命周期中，政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響效果具有顯著的差異。

成長期的企業(yè)通常擁有著以下特征：第一，強烈的創(chuàng)新意愿。成長期的企業(yè)出于在市場中存活的目的，一般具有較強的自主意愿進行創(chuàng)新，創(chuàng)新動力充足。第二，較大的創(chuàng)新風(fēng)險。對于處于生長期階段的企業(yè)來說，由于其對市場的了解以及把握程度不夠，同時缺乏研發(fā)經(jīng)驗，導(dǎo)致企業(yè)的創(chuàng)新活動面臨著較高的失敗風(fēng)險[18]。此時，企業(yè)可能轉(zhuǎn)向研發(fā)風(fēng)險小、回報率高、核心技術(shù)含量低的產(chǎn)品[19]。第三，較大的融資約束。成長期企業(yè)為了搶占市場占有率，快速擴展企業(yè)規(guī)模，通常需要大量資金。然而，成長期企業(yè)的收入并不穩(wěn)定，內(nèi)部現(xiàn)金流匱乏，導(dǎo)致企業(yè)的投資需求和內(nèi)部現(xiàn)金流之間存在著巨大的資金缺口，迫切需要外部融資的支持。對于外部投資者而言，成長期企業(yè)的市場占有份額和核心競爭力不足，具有較高的投資風(fēng)險，往往對此類企業(yè)的投資較為謹(jǐn)慎[20]。因此，本文推測成長期企業(yè)擁有強烈的創(chuàng)新意愿，雖然政府補貼在一定程度上緩解了其面臨的融資約束程度，但是出于對創(chuàng)新風(fēng)險以及自身實力的考慮，企業(yè)更愿意以獲得及時回報為目的，不斷增加產(chǎn)品類型，擴大企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，增加企業(yè)主營業(yè)務(wù)收入。此時，政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的促進作用相對較小。

成熟期企業(yè)往往擁有著以下特征：第一，內(nèi)部融資充裕。當(dāng)企業(yè)進入成熟期，企業(yè)通常能夠獲取穩(wěn)定并持續(xù)的營業(yè)收入和營業(yè)利潤，擁有著豐富的盈余積累和充足的內(nèi)部現(xiàn)金流。第二，外部融資暢通。對于成熟期企業(yè)而言，它們通常擁有著完善的組織架構(gòu)，豐富的管理經(jīng)驗，更大的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模，同時向市場傳遞出企業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定的良好聲譽，促進成熟期企業(yè)更加容易得到外部投資者的青睞，獲取外部融資的渠道暢通。第三，創(chuàng)新意愿強烈。成熟期企業(yè)具有更高的對市場需求的把控能力，更豐富的研發(fā)創(chuàng)新經(jīng)驗，創(chuàng)新風(fēng)險進一步降低。出于提升企業(yè)自身核心競爭能力以及鞏固市場地位的目的，成熟期企業(yè)自主創(chuàng)新的意愿達到頂峰。因此，本文推測獲得政府補貼的成熟期企業(yè)在充裕的流動資金以及強烈的創(chuàng)新意愿的助推下，企業(yè)開始追求遠期的技術(shù)突破，致力于研發(fā)更加具有戰(zhàn)略性和前瞻性的高科技產(chǎn)品[21]。

處于衰退期的企業(yè)通常擁有著以下幾個特點：第一，經(jīng)營狀況惡化。當(dāng)企業(yè)步入衰退期階段，經(jīng)營狀況逐漸惡化，市場占有率和銷售額呈現(xiàn)較大幅度下降，此時企業(yè)利潤開始出現(xiàn)虧損，企業(yè)的內(nèi)部現(xiàn)金流逐漸萎縮。第二，融資約束增大。衰退期企業(yè)經(jīng)營狀況逐漸惡化，企業(yè)的投資風(fēng)險大幅度上升，導(dǎo)致其很難獲得外部投資者的青睞。第三，創(chuàng)新意識薄弱。衰退期企業(yè)往往擁有著復(fù)雜的組織結(jié)構(gòu)，僵化的企業(yè)制度、較低的市場需求敏感度。衰退期是企業(yè)生命周期中自主創(chuàng)新意愿最為薄弱的階段[22]。第四，創(chuàng)新能力落后。衰退期企業(yè)往往擁有著落后的生產(chǎn)設(shè)備，不論是企業(yè)研發(fā)的效率抑或是創(chuàng)新產(chǎn)出的轉(zhuǎn)化能力都十分落后[23]。在此種背景下，即使衰退期的企業(yè)獲得了政府補貼，由于惡化的經(jīng)營狀況以及不斷增大的融資約束，衰退期企業(yè)通常選擇將政府補貼投入到企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營之中，彌補企業(yè)虧損，而不是把政府資金用于研發(fā)高風(fēng)險、周期長、技術(shù)含量高的產(chǎn)品。

綜上所述，本文提出如下假設(shè)：

假設(shè)H3：相較于成長期以及衰退期企業(yè)，政府補貼對成熟期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的正向激勵作用相對較大。

3研究設(shè)計

3.1樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文在樣本篩選中，主要考慮3個條件：第一，企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新活動頻繁;第二，企業(yè)能夠享受政府補貼;第三，企業(yè)數(shù)據(jù)具有較高的獲得性。因此，本文借鑒了李笑等[24]的方法，依據(jù)《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類目錄》以及《上市公司行業(yè)分類指引（2012）年修訂》，將在A 股上市的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)企業(yè)作為研究樣本，服務(wù)業(yè)包括信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)與科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)，制造業(yè)包括醫(yī)藥制造業(yè)，汽車制造業(yè)，鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)以及計算機、通信及其他電子設(shè)備制造業(yè)，這些企業(yè)通常具有較高的研發(fā)創(chuàng)新技術(shù)、強烈的自主創(chuàng)新意愿、高頻率的研發(fā)創(chuàng)新活動以及較大的政府扶持力度等特點，在一定程度上符合本文的研究需要。同時，將2014—2020年作為研究區(qū)間。從CVSource數(shù)據(jù)庫獲取上市企業(yè)的專利數(shù)據(jù)，從國泰安數(shù)據(jù)庫獲取企業(yè)研發(fā)投入、政府補貼以及財務(wù)指標(biāo)等數(shù)據(jù)。本文參考學(xué)者們的做法對原始數(shù)據(jù)做了如下處理：剔除了ST、*ST以及退市企業(yè);剔除了關(guān)鍵變量丟失的觀測值;剔除財務(wù)指標(biāo)明顯異常的觀測值。最終，本文獲得3 815個企業(yè)—年度觀測值的非平衡面板數(shù)據(jù)。

3.2變量選取與定義

1）被解釋變量：實質(zhì)性創(chuàng)新（Invention）。學(xué)者們通常認為專利申請數(shù)據(jù)能夠較好地、真實地反映企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出效率和創(chuàng)新能力[25-27]。就專利的具體類型而言，我國專利可以劃分為兩大類：第一類，發(fā)明專利。發(fā)明專利是主要針對產(chǎn)品、方法的顛覆性創(chuàng)新，是促進科技創(chuàng)新水平提高的突破性創(chuàng)新，通常擁有著較高的技術(shù)含量，屬于高技術(shù)水平的創(chuàng)新。第二類，實用新型專利和外觀設(shè)計專利，這類專利是針對產(chǎn)品形狀、構(gòu)造以及產(chǎn)品外表等的創(chuàng)新，技術(shù)含量通常較低，屬于微小的漸進式創(chuàng)新?；诖?，本文參考黎文靖等[28]的做法，將企業(yè)的發(fā)明專利視作企業(yè)的高技術(shù)創(chuàng)新，以此代表企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新，并將企業(yè)發(fā)明專利申請數(shù)量加1后取自然對數(shù)。

2）核心解釋變量：政府補貼（Gov）。本文參照余典范等[29]在研究中的做法，從企業(yè)營業(yè)外收入中獲取政府補貼數(shù)據(jù)，并對企業(yè)獲取的年度政府補貼總額取對數(shù)。

3）中介變量：研發(fā)投入（Rd）。研發(fā)投入是指企業(yè)開展研發(fā)活動投入的總額，包括企業(yè)研發(fā)費用、科研支出、技術(shù)開發(fā)費用等。本文從企業(yè)披露的年報中獲取研發(fā)投入數(shù)據(jù)，由于數(shù)值較大，為了減少異方差，獲得更準(zhǔn)確的實證結(jié)果，本文對企業(yè)的年度研發(fā)投入總額取對數(shù)。

4.控制變量：根據(jù)相關(guān)文獻李春濤等[30]、張璇等[31]、陸華良等[32]的做法，本文選取了企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)回報率、企業(yè)年齡、股權(quán)集中度、流動比率、資產(chǎn)負債率作為控制變量，變量的具體定義，如表1所示。

5）生命周期。本文依據(jù)Dickinson[33]現(xiàn)金流組合法，利用企業(yè)的現(xiàn)金流凈額作為分類依據(jù)，將企業(yè)生命周期劃分為成長期、成熟期、衰退期3個階段，具體的劃分情況，如表2所示。

3.3模型構(gòu)建

本文借鑒溫忠麟等[34]在研究中提出的中介變量檢驗方法，通過構(gòu)建以下3個計量模型對提出的假設(shè)進行逐一檢驗。模型（1）用來檢驗假設(shè)H1，模型（1）～模型（3）用來檢驗假設(shè)H2。其中，i代表企業(yè)，t代表年份，模型構(gòu)建如下：

Inventioni，t=β0+β1Govi，t+

∑jβjControli，t+εi，t。（1）

Rdi，t=λ0+λ1Govi，t+∑jλjControli，t+εi，t。（2）

Inventioni，t=α0+α1Govi，t+α2Rdi，t+

∑jαjControli，t+εi，t。（3）

4實證結(jié)果與分析

4.1政府補貼影響企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的檢驗

由于面板模型包括3種不同的模型形式，故隨機選擇模型進行實證分析將會導(dǎo)致最終的回歸結(jié)果與實際結(jié)果之間產(chǎn)生偏差。因此，本文需要通過F檢驗和豪斯曼檢驗這2種方法，從而選擇出正確的回歸模型。F檢驗和豪斯曼檢驗的P值同時在1%的顯著性水平下通過檢驗，故本文選擇固定效應(yīng)模型進行回歸分析。同時，為了控制年度以及行業(yè)層面上企業(yè)受到的沖擊，本文選擇行業(yè)固定效應(yīng)以及時間固定效應(yīng)來進行估計，估計結(jié)果，如表3所示?；貧w結(jié)果顯示，在控制了行業(yè)和年份固定效應(yīng)后，當(dāng)政府補貼作為唯一的解釋變量時，政府補貼與企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.114，在1%的置信水平上呈顯著正相關(guān)關(guān)系。在加入控制變量后，雖然政府補貼的系數(shù)從0.114下降到0.073，但是仍然在1%的置信水平下顯著為正?；诖?，假設(shè)H1得到驗證，說明政府補貼能夠顯著促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新。

4.2研發(fā)投入對政府補貼與企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新關(guān)系的中介效應(yīng)檢驗

為了檢驗研發(fā)投入是否在政府補貼促進企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的過程中發(fā)揮了中介效應(yīng)，本文利用模型（1）、模型（2）以及模型（3）進行了中介效應(yīng)的三步回歸，中介效應(yīng)的檢驗結(jié)果，如表4所示。

由模型（1）和模型（2）的回歸結(jié)果可知，政府補貼能夠顯著促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新以及研發(fā)投入的增加。模型（3）將政府補貼以及研發(fā)投入同時作為解釋變量對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新進行回歸，得到的結(jié)果是這兩者同時在1%的置信水平上顯著，并且模型（3）中政府補貼的回歸系數(shù)0.063相較于模型（1）中的回歸系數(shù)0.073有了明顯的下降，這表明政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的促進作用有一部分是通過增加企業(yè)的研發(fā)投入，從而間接促進企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新?；诖?，假設(shè)H2得到驗證，研發(fā)投入在政府補貼與企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新之間發(fā)揮著部分中介作用。根據(jù)檢驗結(jié)果的回歸系數(shù)可以計算出，政府補貼影響企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的直接效應(yīng)為0.063，政府補貼通過研發(fā)投入影響企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的間接效應(yīng)為0.010。

4.3政府補貼對不同生命周期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新影響的回歸檢驗

為了政府能夠有針對性地給企業(yè)實施補貼，精準(zhǔn)化制定補貼政策，本文通過劃分生命周期階段進行分組回歸，具體結(jié)果，如表5所示。從成長期企業(yè)的回歸結(jié)果來看，補貼的回歸系數(shù)為0.063，在1%置信水平上顯著，這表明當(dāng)政府給予成長期企業(yè)1個單位的補貼時，會促進成長期企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新提高0.063單位。從成熟期回歸結(jié)果來具體分析，政府補貼的估計系數(shù)在1%的置信水平上顯著為正。當(dāng)政府給予成熟期企業(yè)1個單位的補貼時，成熟期企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新就能夠增加0.103個單位。衰退期企業(yè)的回歸系數(shù)為0.047，在10%置信水平上顯著。政府補貼對處于成熟期階段企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新具有較為顯著的正向激勵作用，對成長期以及衰退期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的提升作用相對較小?；诖?，假設(shè)H3得到驗證，相較于成長期以及衰退期企業(yè)，政府補貼對成熟期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的正向激勵作用相對較大。

4.4穩(wěn)健性檢驗

本文研究樣本所處行業(yè)包括制造業(yè)和服務(wù)業(yè)，考慮到企業(yè)所處行業(yè)的差異，參考證監(jiān)會2012年的《上市公司行業(yè)分類指引》，從研究的總樣本中進一步篩選出制造業(yè)子樣本從而進行穩(wěn)健性檢驗，具體檢驗結(jié)果，如表6所示。

由于研究樣本中一些企業(yè)在某些年度并未申請專利，導(dǎo)致企業(yè)的發(fā)明專利申請數(shù)存在著較多的零值。鑒于此，本文參考龍小寧等[35]在研究中的做法，采用Honore[36]開發(fā)的Tobit模型替換OLS進行回歸，具體檢驗結(jié)果，如表7所示。

從總樣本回歸結(jié)果來看，政府補貼的回歸系數(shù)均在1%的置信水平上顯著為正，表明政府補貼對企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新具有顯著的促進作用，和前文的基準(zhǔn)回歸結(jié)果一致。從分生命周期的回歸結(jié)果來看，成熟期政府補貼的回歸系數(shù)達到最大，表明政府補貼對處于成熟期階段企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新具有較為顯著的正向激勵作用，對成長期以及衰退期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的提升作用相對較小。因此，無論提取制造業(yè)子樣本還是替換回歸模型進行穩(wěn)健性檢驗，本文的結(jié)論依舊穩(wěn)健成立。

4.5內(nèi)生性處理

通常來說，企業(yè)在創(chuàng)新方面表現(xiàn)出來的特點，將可能影響到其對補貼的尋求。除此之外，政府在向企業(yè)發(fā)放補貼時，通常會偏向那些擁有著較多實質(zhì)性創(chuàng)新的企業(yè)。因此，通過上述分析可知，政府補貼與企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新兩者之間有可能產(chǎn)生一定的內(nèi)生性問題，導(dǎo)致最終的實證回歸結(jié)果產(chǎn)生誤差。為了解決內(nèi)生性問題，本文將滯后一期的企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新作為工具變量，將其作為解釋變量放入回歸方程之中，進一步利用廣義矩估計（GMM）模型進行回歸。通常來說，系統(tǒng)GMM的回歸估計更有效，這是因為系統(tǒng)GMM相較于差分GMM能夠利用更多的來自樣本的信息，同時解決異方差、測量誤差以及潛在內(nèi)生性等問題。與此同時，兩步GMM估計結(jié)果的標(biāo)準(zhǔn)誤差相比于一步GMM又呈現(xiàn)了明顯的下降。因此，本文將滯后一期企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新作為工具變量，利用兩步系統(tǒng)GMM模型處理內(nèi)生性，估計結(jié)果，如表8所示。

根據(jù)GMM工具變量法處理內(nèi)生性的回歸結(jié)果可知，總樣本以及分樣本中兩步系統(tǒng)GMM模型Wald檢驗的P值通過顯著性檢驗，表明兩步系統(tǒng)GMM模型中的系數(shù)聯(lián)合顯著性良好。從回歸結(jié)果來具體分析，雖然AR（1）檢驗的P值為0.00，但是AR（2）檢驗的P值大于0.1，這表明模型雖然具有一階自相關(guān)，但是模型并不存在著二階自相關(guān)。從Sargan檢驗結(jié)果可知，本文選取企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的滯后一期值作為工具變量是合理有效的。在總樣本估計結(jié)果中，政府補貼的回歸系數(shù)為0.047，在5%的置信水平下顯著;在分樣本估計結(jié)果中，政府補貼的回歸系數(shù)僅在成熟期通過了顯著性檢驗，且系數(shù)達到了各生命周期階段中的最大值。在克服模型的內(nèi)生性問題后，補貼仍然能夠顯著促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新，同時補貼對成熟期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的正向激勵效應(yīng)最為顯著。

5結(jié)論和建議

5.1結(jié)論

政府如何通過制定補貼政策，促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新，提高我國科技創(chuàng)新水平，成為目前亟需解答的問題?；诖?，本文提出了政府補貼影響企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的機理和研究假設(shè)，研究了研發(fā)投入在補貼與實質(zhì)性創(chuàng)新之間的中介作用，同時結(jié)合企業(yè)生命周期特征，分生命周期深入探討了政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的影響。繼而，本文以2014—2020年高科技上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本，采用了OLS模型、Tobit模型以及GMM模型等一系列的計量方法展開相關(guān)實證分析，對本文的研究假設(shè)進行充分的論證。研究結(jié)果表明：第一，政府補貼能夠顯著促進我國高科技企業(yè)發(fā)明專利的產(chǎn)出，表明補貼能夠顯著促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新。第二，政府補貼對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的促進作用有一部分是通過增加企業(yè)的研發(fā)投入，從而間接促進企業(yè)的實質(zhì)性創(chuàng)新，即企業(yè)研發(fā)投入在政府補貼促進實質(zhì)性創(chuàng)新的過程中發(fā)揮著部分中介作用。第三，針對處于不同生命周期階段的企業(yè)，政府補貼對成熟期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的正向促進作用相對較大。

5.2政策建議

第一，積極拓寬資金來源渠道，加大政府補貼力度。盡管近年來我國企業(yè)越來越重視研發(fā)創(chuàng)新活動，但是企業(yè)的發(fā)明專利產(chǎn)出仍然處于一個較低的水平，主要原因在于企業(yè)缺乏足夠的研發(fā)資金，導(dǎo)致許多高技術(shù)含量的研發(fā)項目無法順利開展。就目前而言，政府補貼大部分來源于地方政府的財政資金，但是由于我國經(jīng)濟增速放緩、新冠疫情肆虐、稅值下降等多方面的影響，導(dǎo)致財政資金大幅萎縮。基于此，政府應(yīng)該通過披露補貼資金的用途、利潤分配等創(chuàng)新項目相關(guān)信息，以此吸引投資基金、商業(yè)銀行、企業(yè)以及個人投資者等的廣泛參與，拓寬資金渠道，彌補政府補貼資金的不足。與此同時，本文研究進一步表明政府補貼能夠顯著激勵和促進我國企業(yè)創(chuàng)新活動的投入以及創(chuàng)新成果的質(zhì)量。因此，政府必須進一步加大對企業(yè)的補貼力度，充分發(fā)揮政府補貼對企業(yè)開展實質(zhì)性創(chuàng)新的鼓勵和引導(dǎo)作用。

第二，注重政府補貼作用機制，實現(xiàn)補貼高效利用。一方面，政府在制定和執(zhí)行相關(guān)補貼政策時，政府應(yīng)該充分考慮政策的資源傾向以及信號傳遞，將企業(yè)的創(chuàng)新水平和融資約束水平納入篩選補貼對象的考察因素之中，同時政府部門應(yīng)該積極搭建政府、企業(yè)以及市場投資者三者之間的共享平臺，對企業(yè)創(chuàng)新能力、信用等重要創(chuàng)新信息進行深度共享，有助于政府補貼的信號傳遞機制更好地發(fā)揮出緩解企業(yè)融資約束的作用;另一方面，企業(yè)應(yīng)該意識到研發(fā)投入在政府補貼與企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新之間的部分中介作用，注重對補貼資金等相關(guān)創(chuàng)新資源的獲取以及整合，在獲得政府補貼的同時加大自主創(chuàng)新投入，提高補貼的利用效率。

第三，充分考慮企業(yè)生命周期，完善政府補貼制度?；谄髽I(yè)動態(tài)生命周期的視角，地方政府在制定補貼相關(guān)政策時應(yīng)充分考慮不同生命周期階段中企業(yè)的創(chuàng)新特點以及差異，由傳統(tǒng)的“一刀切”方式轉(zhuǎn)變?yōu)檠a貼支持與企業(yè)成長軌跡相匹配。具體來說，政府應(yīng)加大對成熟期企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新活動的支持力度，幫助企業(yè)形成高質(zhì)量的創(chuàng)新成果。然而，政府補貼對成長期以及衰退期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的促進作用相對較小?；诖耍畱?yīng)該深入研究支持成長期以及衰退期企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的金融服務(wù)、產(chǎn)學(xué)研合作等相關(guān)政策工具，探索其它政策工具對企業(yè)實質(zhì)性創(chuàng)新的促進效率，優(yōu)化政府補貼資源的配置，從而更好地助推我國科技創(chuàng)新水平的提高。

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收稿日期： 2021-11-13

基金項目： 浙江省軟科學(xué)項目（2020C35012）

作者簡介： 劉佳（1997—），女，碩士研究生;

張琴（1975—），女，副教授，碩士生導(dǎo)師;

張艾湄（1999—），女，本科生.