郭秀娟　王曉

隨著達能與蒙牛徹底劃清關(guān)系公告的發(fā)布，雅士利、多美滋也各歸其主。5月6日，達能發(fā)布公告稱，同意向蒙牛出售達能所持有的雅士利25%的股份和內(nèi)蒙古乳制品合資公司20%的股份，同時達能將從雅士利100%收購一家本土的嬰幼兒配方奶粉工廠——多美滋嬰幼兒食品有限公司。同日，蒙牛、雅士利也發(fā)布聯(lián)合公告，陳述了上述內(nèi)容。

上述三大業(yè)務(wù)分割完成后，意味著達能與蒙牛數(shù)年的合作徹底結(jié)束。從2013年雙方合作以來，達能為蒙牛創(chuàng)造了不菲的價值，同時也收獲了可觀的收益。但隨著蒙牛不斷壯大，雙方的酸奶、奶粉等業(yè)務(wù)已高度重合，并形成了激烈的競爭關(guān)系。在業(yè)內(nèi)人士看來，達能出售與蒙牛的相關(guān)合作業(yè)務(wù)主要是因為雙方業(yè)務(wù)線重合，協(xié)同效應(yīng)減弱，買回多美滋則是為了配方注冊資質(zhì)，為加碼中國奶粉業(yè)務(wù)做準(zhǔn)備。

達能將終止與蒙牛的合作

一天之內(nèi)，達能、蒙牛與雅士利集中披露三項重要交易，以示終止合作。

5月6日，達能宣布，“為進一步調(diào)整在中國的業(yè)務(wù)與產(chǎn)品組合，公司同意向蒙牛出售達能所持有的雅士利25%的股份和內(nèi)蒙古乳制品合資公司20%的股份。與此同時，達能將從雅士利100%收購一家本土的嬰幼兒配方奶粉工廠——多美滋嬰幼兒食品有限公司?！蓖丈钜?，蒙牛和雅士利也發(fā)布聯(lián)合公告，闡述了上述三項交易內(nèi)容。

具體來看，達能賣出的兩項分別是低溫業(yè)務(wù)合營公司和雅士利的股份。根據(jù)蒙牛和雅士利聯(lián)合公告內(nèi)容，達能擬以最高不超過16億元向蒙牛出售手頭持有的低溫業(yè)務(wù)合營公司20%的股權(quán);同時，達能以14.23億港元向蒙牛出售手頭持有的雅士利25%的股權(quán)。

三項交易中，達能唯一買入的是多美滋中國全部股份。聯(lián)合公告顯示，雅士利廣東與達能APAC訂立多美滋中國買賣協(xié)議，達能以8.7億元的代價從雅士利手中購買多美滋中國全部股份。

關(guān)于上述交易的具體時間，達能相關(guān)負責(zé)人告訴記者，“上述擬議交易無需同時完成。根據(jù)滿足或放棄每項擬議交易的條件，預(yù)計最早的一項交易可能在今年完成。據(jù)悉，達能已于2021年出售了其在蒙牛持有的9.8%的少數(shù)股份。上述交易完成后，雙方過去數(shù)年的合作就此終止?！?/p>

業(yè)務(wù)線重合? 協(xié)同效應(yīng)減弱

從九年前達能入股蒙牛，到如今徹底分道揚鑣，達能和蒙牛之間出現(xiàn)了什么問題？

資料顯示，達能與蒙牛的“聯(lián)姻”始于2013年，彼時，蒙牛宣布中糧集團和法國達能簽署協(xié)議，達能通過與中糧的合資公司持有蒙牛4%的股份，成為蒙牛的戰(zhàn)略股東;2014年2月，蒙牛宣布向達能定向增發(fā)約6.6%的股份，至此，達能持有蒙牛9.9%的股份，成為蒙牛第二大股東。

入股蒙牛后，達能在低溫奶、奶粉等業(yè)務(wù)上也與其展開了深度合作。在低溫業(yè)務(wù)方面，雙方在2013年“聯(lián)姻”后即成立了“內(nèi)蒙古蒙牛達能乳制品公司”，專項從事酸奶生產(chǎn)及銷售業(yè)務(wù);在奶粉業(yè)務(wù)方面，2014年10月，達能耗資44億港元成為雅士利第二大股東，持股比例25%;2015年12月，達能決定以12.3億港元的價格，將包括商標(biāo)、專利在內(nèi)的多美滋中國全部股權(quán)出售給雅士利。

“蒙牛和達能合作屬于互惠互利，‘分手’也是各取所需。當(dāng)年合作之時，蒙牛需要借助達能在技術(shù)和經(jīng)驗上的優(yōu)勢實現(xiàn)多元化和國際化發(fā)展，達能也需要借助蒙牛在國內(nèi)龐大的分銷網(wǎng)絡(luò)和政府資源扎根中國市場。”乳業(yè)專家宋亮分析，但隨著雙方業(yè)務(wù)的發(fā)展變化，這種協(xié)同效應(yīng)在減弱，甚至出現(xiàn)明顯的競爭關(guān)系。

根據(jù)達能財報，經(jīng)過不斷調(diào)整，目前達能中國的主要業(yè)務(wù)是飲用水及飲料業(yè)務(wù)和專業(yè)特殊營養(yǎng)品業(yè)務(wù)，而且近年來不斷加碼專業(yè)特殊營養(yǎng)品業(yè)務(wù)，特別是嬰幼兒奶粉及營養(yǎng)品業(yè)務(wù)。

而蒙牛也一直把奶粉作為重點業(yè)務(wù)。近年來，蒙牛多次對旗下奶粉業(yè)務(wù)進行調(diào)整，包括收購有機奶粉貝拉米、重組雅士利。蒙牛集團總裁盧敏放曾在2020年提出具體目標(biāo)：“奶粉業(yè)務(wù)三年內(nèi)要進前三?！?/p>

在香頌資本董事沈萌看來，多美滋原本是歸屬達能，后來在與蒙牛的合作中轉(zhuǎn)給雅士利，但在雅士利手中也沒能實現(xiàn)較好的發(fā)展，現(xiàn)在徹底“分手”，未來多美滋仍會是達能在奶粉市場的主打品牌。因為，奶粉是中國乳品行業(yè)中附加值潛力最大的品類。

將加碼本土嬰配粉業(yè)務(wù)

在“財產(chǎn)分割”過程中，達能選擇了手握多款嬰配粉配方注冊的多美滋，與其加碼本土嬰配粉的戰(zhàn)略不謀而合。

達能相關(guān)負責(zé)人在接受記者采訪時表示，收購多美滋將有助于達能進一步加強嬰幼兒配方奶粉的本土生產(chǎn)能力?！斑@將有助于達能進一步深耕中國市場，憑借本土生產(chǎn)的中文標(biāo)簽的產(chǎn)品，更好地服務(wù)中國的消費者?！鄙鲜鲐撠?zé)人表示。

據(jù)了解，多美滋始創(chuàng)于1946年，目前該公司擁有多美滋嬰幼兒配方羊奶粉、致粹嬰幼兒配方奶粉、鉑優(yōu)加嬰幼兒配方奶粉等多個已注冊配方奶粉。

除了回購多美滋，月余前，達能還曾悄然入股歐比佳。天眼查App顯示，歐比佳新增的股東DANONE ASIA PACIFIC HOLDINGS PTE.LTD（達能）持有歐比佳95%股權(quán)。該公司擁有純進口嬰幼兒食品品牌“歐比佳”、國產(chǎn)嬰幼兒羊奶粉品牌“羊滋滋”、國產(chǎn)嬰幼兒食品品牌“滋兒樂”與“滋兒健”四大品牌系列。

“無論是入股歐比佳還是回購多美滋，達能看中的都是兩者的嬰幼兒奶粉配方注冊資質(zhì)?！彼瘟帘硎荆S著新國標(biāo)和二次配方注冊落地，目前伊利、君樂寶均對新國標(biāo)產(chǎn)品進行了市場規(guī)劃，但受國際環(huán)境和疫情因素等影響，與國內(nèi)工廠相比進程仍相對滯后。此時，于達能而言，直接收購有配方資質(zhì)的工廠或是一條加快嬰配粉本土化的捷徑。

“如果達能的產(chǎn)品因配方注冊原因拖到明年都未能上市，而本土的今年就上市了，此消彼長之間，競爭優(yōu)勢高下立判。達能在國內(nèi)若能多一個有配方注冊資格的工廠，估計可以更穩(wěn)妥和快速地保證達能產(chǎn)品的配方注冊和上市進程?！彼瘟吝M一步解釋道。